Efallai y bydd yr economi yn edrych fel ei bod mewn dirwasgiad, ond nid ydym yn gwybod yn sicr o hyd

Daeth yr adroddiad ar GDP ail chwarter â’r economi yn unol â diffiniad cyffredin o ddirwasgiad. Ond ni fyddwn yn gwybod yn sicr a yw'n cael ei ddatgan yn swyddogol yn un o leiaf am fisoedd.

Mae hynny oherwydd mai'r canolwr swyddogol mewn materion o'r fath yw Pwyllgor Dyddio Cylch Busnes y Swyddfa Genedlaethol Ymchwil Economaidd, ac mae'n ddim yn defnyddio'r un diffiniad fel yr un a dderbynnir yn gyffredin o o leiaf ddau chwarter yn olynol o dwf negyddol.

Yn hytrach, yr Mae NBER yn diffinio dirwasgiad fel “dirywiad sylweddol mewn gweithgaredd economaidd sydd wedi’i wasgaru ar draws yr economi ac sy’n para mwy nag ychydig fisoedd.”

Gallai hynny olygu chwarteri o ddirywiad yn olynol. Mewn gwirionedd, bob tro ers 1948 y mae CMC wedi gostwng am o leiaf ddau chwarter syth, mae'r NBER yn y pen draw wedi datgan dirwasgiad. Gostyngodd CMC ail chwarter 0.9%, tra bod y chwarter cyntaf wedi gostwng 1.6%, yn ôl y Swyddfa Dadansoddiad Economaidd.

Ond nid yw'r ganolfan hyd yn oed yn defnyddio CMC fel ffactor o bwys yn ei ffordd o feddwl, a datganodd ddirwasgiad yn 2001 heb fod gostyngiadau olynol.

A pharatowch am syrpreis eto y tro hwn: Nid oes fawr ddim economegwyr Wall Street o bwys sy'n disgwyl i'r NBER ddweud bod economi'r UD mewn dirwasgiad yn ystod hanner cyntaf 2022.

“Doedden ni ddim mewn dirwasgiad am hanner cyntaf y flwyddyn, ond mae’r ods yn codi y byddwn ni erbyn diwedd y flwyddyn,” meddai Mark Zandi, prif economegydd Moody’s Analytics.

Fel ei garfanau ar y Stryd, dywedodd Zandi mai’r farchnad swyddi brysur - sydd hyd yn oed gyda 457,000 o swyddi’r mis wedi’u hychwanegu eleni yn dal heb fod yn ôl i lefelau cyn-Covid - yw’r prif reswm na fydd yr NBER yn datgan dirwasgiad. Ond mae yna rai eraill.

“Fe wnaethon ni greu gormod o swyddi. Cafwyd diswyddiadau isel iawn nag erioed o'r blaen, roedd gennym ni swyddi heb eu llenwi â'r lefel uchaf erioed. Roedd gwariant defnyddwyr, buddsoddiad busnes, i gyd yn gadarnhaol,” meddai. “Dydw i ddim yn eu gweld yn datgan dirwasgiad.”

Dywedodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell ddydd Mercher nad yw'n credu bod yr economi mewn gwir ddirwasgiad, ac roedd hyd yn oed yn cwestiynu cywirdeb y data CMC.

“Nid yw’r hyn sydd gennym ar hyn o bryd yn ymddangos fel” dirwasgiad, meddai Powell. “A’r gwir reswm yw bod y farchnad lafur yn anfon y fath arwydd o gryfder economaidd fel ei fod yn gwneud ichi gwestiynu’r data CMC mewn gwirionedd.”

Er nad yw'r NBER prin yn enw cyfarwydd, mae'r llywodraeth a siopau newyddion busnes yn cymryd datganiadau'r sefydliad fel efengyl wrth benderfynu ar ehangiadau a chyfyngiadau.

Yn gyffredinol, credir bod y sefydliad yn defnyddio chwe ffactor:

1. Incwm personol go iawn llai taliadau trosglwyddo
2. Cyflogau nad ydynt yn fferm
3. Cyflogaeth fel y'i mesurwyd gan arolwg cartrefi'r Swyddfa Ystadegau Llafur
4. Gwariant defnydd personol go iawn
5. Gwerthiannau wedi'u haddasu ar gyfer amrywiadau mewn prisiau
6. Cynhyrchu diwydiannol

“Os yw’r diffiniad hwn yn teimlo ei fod yn gysylltiedig, mae hynny oherwydd ei fod,” meddai Tim Quinlan, uwch economegydd yn Wells Fargo, mewn nodyn cleient yn gynharach yr wythnos hon. “Nid yw diffinio dirwasgiad yn hawdd ac mae’n ymestyn y tu hwnt i gyfnod y dirywiad yn unig i ba mor ddwfn ac eang ydyw ledled yr economi.”

Yn dilyn rhyddhau CMC ddydd Iau, dywedodd Quinlan fod amodau'n prysur agosáu at feini prawf yr NBER hyd yn oed.

“Bydd mynnu’r union ddiffiniad o ddirwasgiad yn dasg hyd yn oed yn fwy dyrys yng ngoleuni’r dirywiad digamsyniol mewn gweithgaredd economaidd a adlewyrchir yn y crebachiad o 0.9% heddiw yn C2 gwirioneddol CMC,” ysgrifennodd. “Eto, parhaodd gwariant defnyddwyr gwirioneddol i symud ymlaen ac mae gan y farchnad swyddi dal i fod â'i goesau. Mae’n rhy gynnar i alw diwedd yr ehangiad hwn, ond mae’r awr yn prysur agosáu.”

Mae cwestiwn y dirwasgiad wedi dod yn un gwleidyddol.

Yn gynharach y mis hwn, cododd y Tŷ Gwyn rai haclau pan ryddhawyd swydd blog mynnu nad yw'r economi mewn dirwasgiad. Cyhuddodd beirniaid fod y weinyddiaeth yn ceisio newid diffiniad hirsefydlog a bod y cyfryngau yn cydymffurfio trwy nodi ffactor NBER.

Nododd y swydd fod “data cyfannol” megis “y farchnad lafur, gwariant defnyddwyr a busnes, cynhyrchu diwydiannol, ac incwm” yn dod i mewn i'r diffiniad gwirioneddol o ddirwasgiad.

“Yn seiliedig ar y data hyn, mae’n annhebygol bod y gostyngiad mewn CMC yn chwarter cyntaf y flwyddyn hon - hyd yn oed os caiff ei ddilyn gan ostyngiad CMC arall yn yr ail chwarter - yn arwydd o ddirwasgiad,” meddai’r post.

“Heb os, bydd gwneuthurwyr polisi yn clymu eu hunain mewn clymau yn ceisio esbonio pam nad yw economi’r Unol Daleithiau mewn dirwasgiad. Fodd bynnag, maen nhw'n gwneud pwynt cryf, ”meddai Seema Shah, prif strategydd byd-eang yn y Principal Global Investors. “Er bod dau chwarter yn olynol o dwf negyddol yn dechnegol yn ddirwasgiad, nid yw data economaidd mwy amserol yn gyson â’r dirwasgiad.”

Hyd yn oed os nad yw'r NBER yn datgan dirwasgiad yn yr hanner cyntaf, mae'r economi ymhell o fod allan o'r coed. Cyfraddau llog uchel, mae chwyddiant parhaus a naws sur hanesyddol ar ran defnyddwyr a busnesau yn peri peryglon mawr o'n blaenau.

Mae llawer o'r un economegwyr hynny sy'n amau ​​dirwasgiad hanner cyntaf yn dweud bod un yn bosibl iawn dros y flwyddyn neu ddwy nesaf.

“Mae gan bobl deimlad negyddol iawn. Mae bron mor dywyll ag yr wyf erioed wedi'i weld,” meddai Zandi, economegydd y Moody's. “Dydw i erioed wedi gweld dim byd tebyg o ran dim ond rhagweld yr economi wael hon sydd ar y blaen. Yn y pen draw, mae dirwasgiad yn golled ffydd. Mae defnyddwyr yn colli ffydd y byddan nhw'n cael swyddi, mae busnesau'n colli ffydd y byddan nhw'n gallu gwerthu'r hyn maen nhw'n ei gynhyrchu. Mae risgiau’n uchel iawn rydyn ni’n colli ffydd ac yn mynd i ddirwasgiad.”