Yr Ofn Bod J. Criw A Ydyw Unwaith Eto Roiling Benthyciadau Trosoledd

(Bloomberg) - Dyma'r hysbysiad y mae pob benthyciwr yn ei ofni: dynodi is-gwmni anghyfyngedig.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg

Mewn Saesneg clir, mae'n golygu bod y cwmni y gwnaethoch fenthyg iddo newydd symud rhai asedau sy'n cefnogi'ch benthyciad—yn aml iawn ymhlith yr asedau mwyaf gwerthfawr—i uned newydd sydd y tu hwnt i'ch cyrraedd. Ac mae'n arwydd y bydd y cwmni hwnnw, ymhen amser, yn ceisio taro bargen i fenthyg mwy o arian yn erbyn yr asedau hynny a symudwyd gan grŵp arall o fenthycwyr.

Mae'r symudiad, a gafodd y llysenw enwog y J. Crew ar ôl i'r adwerthwr hwnnw ei ddefnyddio i gael achubiaeth y mae mawr ei angen, bob amser yn cael yr un effaith.

Mae benthycwyr yn nyled hŷn y cwmni yn gweld gwerth eu benthyciadau'n lleihau, gyda'r pris yn plymio'n ddwfn i lefelau trallodus.

Nawr, gallai cwmni arall fod yn tynnu J. Criw, Bloomberg's Reshmi Basu a Rachel Butt adroddwyd yr wythnos hon.

Dywedodd Instant Brands, gwneuthurwr llestri cegin Instant Pot a Pyrex, wrth fenthycwyr yn ystod y dyddiau diwethaf ei fod wedi dechrau'r broses o symud un o'i eiddo i endid newydd, meddai pobl sy'n gyfarwydd â'r mater.

Gostyngodd gwerth marchnad benthyciad tymor tua $400 miliwn y cwmni a oedd yn ddyledus yn 2028, a oedd eisoes ar lefelau trallodus, tua 9 cents ar y ddoler ar ôl y datgeliad i 57 cents. Ac yn awr mae grŵp o'r benthycwyr yn plethu gyda'r cwmni cyfreithiol Ropes & Gray i asesu eu hopsiynau.

O ran Instant Brands, dywedodd llefarydd mewn datganiad e-bost ei fod wedi cymryd camau i “sicrhau bod y busnes wedi’i gyfalafu’n dda i fuddsoddi ar gyfer y dyfodol.”

Yr enghraifft fwyaf gwaradwyddus o'r symudiadau hyn oedd yn 2016, pan symudodd y manwerthwr mewn trafferth J. Crew ei frand eiconig ac eiddo deallusol arall i is-gwmni anghyfyngedig a benthyca $300 miliwn yn ei erbyn. I'r benthycwyr a oedd yn sownd yn dal hen fenthyciad y cwmni, gwelsant werth marchnad eu dyled yn disgyn. Ysbrydolodd y symudiad dymor newydd yn y farchnad fenthyciadau trosoledd $1.4 triliwn: cael J. Crewed.

Stori yn parhau

Fesul un, dilynodd cwmnïau o PetSmart, i Travelport i gwmni staffio ysbytai Envision Healthcare lyfr chwarae tebyg, a gwelodd y credydwyr a wyliodd eu cyfochrog yn llithro i ffwrdd werth eu benthyciadau yn plymio.

Mae symudiad J. Crew yn etifeddiaeth o'r cyfnod arian parod, pan drodd benthycwyr a oedd yn newynog am ddyled cynnyrch uchel lygad dall i ymdrechion gan gwmnïau i ddileu cyfamodau dyled a fyddai fel arall yn gwahardd tynnu asedau o'r fath.

Gwthiodd buddsoddwyr yn ôl yn dilyn J. Crew, gan orfodi llawer o fenthycwyr i gael gwared ar y bylchau a oedd yn caniatáu tynnu asedau. Ond ni chymerodd hir i amrywiadau ddechrau ymddangos mewn cytundebau benthyciad. Ac yn ewfforia marchnad yr oes bandemig, setlodd hunanfodlonrwydd eto, gan ganiatáu i gwmnïau gael gwared ar yr amddiffyniadau benthyciwr mwyaf sylfaenol.

Yn 2021, yng nghanol y don fawr olaf o fenthyca yn y farchnad benthyciadau trosoledd, barnwyd bod mwy na 90% o fenthyciadau newydd yn gyfamod-lite, sy'n golygu nad oedd ganddynt ofynion i fenthycwyr fodloni profion ariannol rheolaidd, meddai S&P Global Ratings mewn adroddiad y mis Hydref hwnnw.

Rwsieg Workaround

Ers i Rwsia oresgyn yr Wcrain, mae sancsiynau gyda’r bwriad o gosbi cyfundrefn Vladimir Putin wedi mynd i’r afael â’r farchnad ar gyfer bondiau Rwsiaidd a werthir yn rhyngwladol. Mae taliadau bond wedi dod yn sownd yn y gadwyn dalu ac yn destun diwydrwydd dyladwy hirfaith, gydag ymddiriedolwyr yn aml yn ymddiswyddo a deiliaid bond yn cael eu gadael heb eu talu.

Nawr mae rhai o gwmnïau'r genedl, hyd yn oed y rhai nad ydyn nhw wedi'u targedu'n uniongyrchol gan sancsiynau diweddar, yn osgoi'r sianeli arferol ar Wall Street i ad-dalu eu dyled sy'n weddill.

Aeth un cwmni, y cawr olew Lukoil PJSC - trwy gerbyd pwrpas arbennig - trwy froceriaid yng Nghyprus i brynu ei holl ewrobondiau rhagorol yn ôl, adroddodd Bloomberg yr wythnos diwethaf, gan nodi pobl sy’n gyfarwydd â’r mater.

Mae eraill, gan gynnwys Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC a Metalloinvest Holding Co., wedi gofyn i ddeiliaid bond am ganiatâd i newid dogfennaeth bond fel y gallant wneud taliadau uniongyrchol i fuddsoddwyr mewn rubles yn lle'r arian cyfred y cyhoeddwyd y ddyled ynddo, yn ôl y ffeilio cyhoeddus.

Mae'r gweithredoedd wedi crebachu marchnad bondiau rhyngwladol Rwsia, gwerth $85.6 biliwn cyn y goresgyniad, tua $12.7 biliwn.

Mewn mannau eraill:

• Mae'r adwerthwr o'r UD Bed Bath & Beyond yn syfrdanol tuag at ffeilio methdaliad. Dywedodd y cwmni ei fod wedi derbyn hysbysiad rhagosodedig gan fenthycwyr a rhybuddiodd nad oedd ganddo ddigon o arian i wneud taliadau dyled. Mae ymdrechion i leinio prynwr wrth iddo ymddangos yn anelu at Bennod 11 hefyd wedi methu, adroddodd Bloomberg.

• Mae deiliaid bondiau a gyhoeddwyd gan y grŵp archfarchnad Asda yn mynnu mwy o fanylion am feddiannu gweithrediadau petrol EG Group Ltd. yn y DU, cytundeb a fyddai'n cyfrwyo'r groser gyda mwy o ddyled ac a allai arwain at israddio graddfeydd.

• Mae datblygwr eiddo Tsieineaidd arall sydd heb ei dalu yn gwneud cynnydd tuag at ailstrwythuro dyled. Dywedodd China Fortune Land Development fod llys yn y DU wedi cymeradwyo ei gynllun ailstrwythuro, a gefnogwyd gan ddeiliaid bond sy'n berchen ar 98% o'i fondiau doler.

• Ar y llaw arall, ychwanegodd Ronshine China Holdings Ltd at y rhestr o ddiffygion datblygwr, gan ddatgelu mwy o daliadau nodyn a gollwyd.

• Mae'r rali ddiweddar yn y farchnad fenthyciadau trosoledd yn rhoi ffenestr i fanciau ddadlwytho rhywfaint o'r tua $40 biliwn o ddyled pryniant peryglus yr oeddent yn sownd â hi yn ystod helbul y llynedd, mae Claire Ruckin o Bloomberg yn ysgrifennu.

–Gyda chymorth gan Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez a Dana El Baltaji.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP