Mae'r Ffed ar fin gweld llawer o wynebau newydd. Beth mae'n ei olygu i fanciau, yr economi a marchnadoedd

Ymhen ychydig fisoedd mae'n debygol y bydd y Gronfa Ffederal yn edrych yn wahanol iawn: Tri llywodraethwr newydd, is-gadeirydd newydd, pennaeth bancio newydd ac mae'n debyg cwpl o lywyddion rhanbarthol newydd.

Ond er y gall rhannau haen uchaf y sefydliad newid cryn dipyn, gallai'r cyfan edrych yn debyg iawn.

Mae hynny oherwydd bod gwylwyr Ffed yn meddwl yn ideolegol mae'n debyg na fydd llawer o newid, hyd yn oed os bydd Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook a Philip Jefferson yn cael eu cadarnhau fel aelodau newydd ar Fwrdd y Llywodraethwyr. Dywed ffynonellau’r Tŷ Gwyn y bydd yr Arlywydd Joe Biden yn enwebu’r triawd yn y dyddiau nesaf.

O'r tri, credir mai Raskin yw'r asiant newid mwyaf. Mae disgwyl iddi gymryd llaw drymach yn ei rôl arfaethedig fel is-gadeirydd ar gyfer goruchwylio banc, swydd a oedd wedi'i dal tan fis Rhagfyr gan Randal Quarles, a gymerodd gyffyrddiad ysgafnach.

Ond er y gallai Raskin gynyddu'r rhethreg ar y system ariannol, mae yna gwestiynau ynghylch faint y bydd hynny'n ei gyfieithu mewn gwirionedd i bolisi.

“Mae hi’n gyn-reoleiddiwr. Mae hi'n gwybod y pethau hyn. Nid yw hyn yn rhywbeth y mae hi'n mynd i'w chwalu,” meddai Christopher Whalen, sylfaenydd Whalen Global Advisors a chyn-ymchwilydd Fed. “Bydd y bancwyr yn synnu bod y rhethreg yn mynd i fod ychydig yn fwy eithafol efallai. Ond y sylwedd? Beth maen nhw'n ei wneud i'r dynion hyn? Nid yw fel eu bod yn cymryd llawer o risgiau.”

Yn wir, mae lefel y cyfalaf o ansawdd uchel y mae banciau'r UD yn ei ddal o'i gymharu ag asedau risg wedi cynyddu'n gyson uwch ers argyfwng ariannol 2008, o 11.4% ar ddiwedd 2009 i 15.7% ar y trydydd chwarter yn 2011, yn ôl Ffed. data.

Eto i gyd, mae'r diwydiant bancio wedi parhau i fod yn darged hoff o Ddemocratiaid cyngresol, dan arweiniad Massachusetts Sen Elizabeth Warren, y credir ei fod wedi ffafrio Raskin ar gyfer y rôl oruchwylio.

Ac eto, gallai effaith fwyaf yr enwebai ddod yn rhai o'r mannau ategol lle'r oedd y Ffed wedi gostwng ei draed yn ddiweddar, megis yr ymdrech i gael banciau i gynllunio ar gyfer effaith ariannol digwyddiadau sy'n gysylltiedig â'r hinsawdd.

“Prif bwynt y ddadl yn ei chadarnhad fydd polisi hinsawdd lle mae hi yn y gorffennol wedi mynegi cefnogaeth i weithredu polisi ariannol a rheoleiddiol Fed mewn ffordd sy’n hyrwyddo’r trawsnewid gwyrdd,” Krishna Guha, pennaeth polisi byd-eang a banc canolog strategaeth ar gyfer Evercore ISI.

Tra bod Guha yn gweld Raskin yn “mabwysiadu llinell sylweddol gadarnach ar reoleiddio” na Quarles, mae hefyd yn ei gweld hi’n “bragmatig” ar faterion fel diwygio ym marchnad y Trysorlys, yn benodol newidiadau oes pandemig i’r Gymhareb Trosoledd Atodol. Mae'r SLR yn pennu'r pwysoliad ar gyfer asedau sydd gan fanciau, ac mae arweinwyr diwydiant wedi galw am newidiadau i wahaniaethu rhwng pethau fel Treasurys a daliadau eraill sy'n llawer mwy peryglus.

Mae'r system ariannol hefyd wedi parhau i weld tueddiadau anarferol yn yr oes bandemig, megis galw hylifedd sylweddol uwch o gytundebau repo gwrthdro dros nos y Ffed, lle gall banciau gyfnewid asedau o ansawdd uchel am arian parod. Gosododd y gweithrediadau record undydd ar Nos Galan yn 2021 gyda bron i $2 triliwn yn newid dwylo, a gwelodd gweithgaredd dydd Iau fwy na $1.6 triliwn mewn trafodion.

Bydd y materion hynny yn mynnu sylw gan Raskin, yn ogystal â chwestiynau ehangach ynghylch polisi ariannol.

Mae disgwyl i Cook a Jefferson ddod â safbwyntiau dofi i’r bwrdd, gan olygu eu bod yn ffafrio polisi llacach ar gyfraddau llog a materion eraill o’r fath. Fodd bynnag, o'u cadarnhau, byddent yn dod at y bwrdd ar adeg pan fo'r Ffed yn gwthio tuag at ddull mwy hawkish, gan gynyddu codiadau cyfradd a symudiadau tynhau eraill mewn ymdrech i reoli chwyddiant.

“Rydyn ni’n meddwl y byddai’n gamgymeriad eu hystyried yn debygol o ffurfio bloc dovish llinell galed wrth gyrraedd a gwrthwynebu’r newid hawkish mewn polisi Ffed sydd ar y gweill,” ysgrifennodd Guha. “Yn hytrach, rydyn ni’n meddwl y byddan nhw – fel [Llywodraethwr Lael] Brainard a cholomennod eraill o’r blaen [Mary] Daly a [Charles] Evans – yn gweld polisi fel gêm o ddau hanner ac yn esbonio beth mae hyn yn ei olygu a sut y gallai chwarae allan.”

Daly yw llywydd San Francisco Fed tra bod Evans yn arwain gweithrediad y banc canolog yn Chicago.

Maen nhw, ymhlith llunwyr polisi lluosog eraill yn ystod y dyddiau diwethaf, wedi siarad am yr angen i godi cyfraddau. Felly hyd yn oed pe bai'r triawd newydd o swyddogion yn dod i mewn eisiau taro'r brêcs ar dynhau polisi, byddent yn debygol o gael eu boddi gan awydd i ffrwyno codiadau pris yn rhedeg ar eu cyfradd uchaf mewn bron i 40 mlynedd. Disgwylir i'r Ffed hefyd atal ei bryniannau asedau misol ym mis Mawrth

Lle mae'r bwrdd yn ymddangos yn llai penderfynol yw lleihau rhywfaint o'r mwy na $8.8 triliwn mewn asedau y mae'r Ffed yn eu dal. Dywedodd rhai swyddogion yng nghyfarfod mis Rhagfyr y gallai gostyngiad yn y fantolen ddechrau yn fuan ar ôl i'r codiadau cyfradd ddechrau, ond mae eraill yn ystod y dyddiau diwethaf wedi mynegi ansicrwydd ynghylch y broses.

“Mae pobl eisiau i’r Ffed wneud rhywbeth am chwyddiant. Ond wrth i dwf ddechrau arafu o gwmpas y gwanwyn, nid yw pobl yn mynd i ffordd i dalu costau benthyca uwch,” meddai Joseph LaVorgna, prif economegydd America yn Natixis a phrif economegydd y Cyngor Economaidd Cenedlaethol o dan y cyn-Arlywydd Donald Trump.

“Maen nhw'n mynd i fod yn eithaf dovish ar yr ochr cyfraddau, ac efallai'n wir gwthio'n ôl ar y gostyngiad yn y fantolen,” ychwanegodd.

Bydd newidiadau eraill ar gyfer y Ffed yn gweld Brainard yn debygol o gymryd drosodd fel is-gadeirydd y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal, sy'n pennu polisi cyfraddau llog. Mae'r swydd i bob pwrpas yn gwneud ei Chadeirydd Jerome Powell yn brif raglaw; datganiadau yn ystod ei gwrandawiad cadarnhau Senedd ddydd Iau yn nodi ei bod yn debygol y bydd pleidlais.

Mae dwy swydd arlywydd rhanbarthol ar agor hefyd, ar ôl i Eric Rosengren o Boston a Robert Kaplan o Dallas ymddiswyddo y llynedd ynghanol dadlau ynghylch masnachau marchnad gan swyddogion Fed yn nyddiau cynnar y pandemig.

Dywedodd Whalen, y cyn swyddog Ffed, y bydd gan y llunwyr polisi newydd ddigon i'w cadw'n brysur er nad ydyn nhw'n debygol o wthio am newidiadau cyfanwerthu.

“Rwy’n credu y gallai llywodraethwyr Fed dreulio mwy o amser eleni yn siarad noethni a bolltau marchnadoedd ariannol nag a gawsant yn ystod yr ychydig flynyddoedd diwethaf,” meddai. “Mae’n amlwg iawn eu bod nhw wedi gwneud camgymeriadau. Ond eto, dydyn nhw ddim yn dda iawn am ddweud hynny.”