Bydd Y Ffed Yn Gyrru'r Economi I Ffos Os Ydyw'n Anghywir Ynghylch Chwyddiant

Mae chwyddiant yn taro niferoedd uchel iawn – mae CPI, er enghraifft, ar ei lefel uchaf ers 1982. Ond beth sy'n ei yrru? Mae rhai yn beio gormod o arian yn y system. Mae eraill yn dweud ei fod yn galw gan ddefnyddwyr. Ac eto dywed eraill fod prinder nwyddau a llafur yn gwthio cost popeth i fyny. Neu'r tri.

Mae'n bwysig nodi'r rhesymau y tu ôl i'r cynnydd mewn prisiau er mwyn creu ymateb cywir. Os mai cyflenwad arian yw'r broblem, yna mae'n rhaid i'r Ffed gymryd hylifedd oddi ar y system a chodi cyfraddau llog. Mae galw gorboeth yn gofyn am wneud i ddefnyddwyr wario llai. A bydd dod â'r wasgfa gyflenwi i ben, a dweud y gwir, yn dibynnu ar lwc.

Efallai y bydd y ddadl hylifedd yn cael ei gorddatgan

Mae'n wir bod y Ffed wedi chwistrellu mynyddoedd o arian, ond daeth llawer ohono i ben yn ôl yn y Ffed ar ffurf cronfeydd banc dros ben. Yn bwysicach fyth, mae cyflymder arian (sy’n mesur pa mor gyflym y mae arian yn cylchredeg drwy’r economi) bellach ar ei isaf erioed – hynny yw, nid oedd yr arian yn ei wneud mor bell â hynny i mewn i’r economi.

Nid oes ots faint o arian y mae'r Ffed yn ei chwistrellu os nad yw'n mynd i unman. Roedd buddsoddiad domestig preifat, er enghraifft, yn ganran lawer llai o CMC yn y 12 mlynedd diwethaf nag yn y 12 mlynedd blaenorol, ni waeth faint o arian a gafodd ei ddympio i’r economi ers 2009. Mae llawer, gan gynnwys ni, wedi dadlau bod llawer o’r arian dros ben a ddarganfuwyd ei ffordd i mewn i asedau ariannol, gan gyfrannu at y farchnad tarw mewn stociau ond dim llawer arall.

Mae cryfder y galw yn ymwneud yn bennaf â defnyddwyr yn dal i fyny

Ar yr olwg gyntaf, gall galw defnyddwyr ymddangos yn gryf iawn. Mae defnydd personol ar ei uchaf yn nhermau doler ac fel canran o CMC.

Ar y llaw arall, dim ond 7% yw ei gyfradd twf blynyddol o 2 chwarter (ers lefelau cyn-bandemig), sy'n anhygoel yn ôl safonau hanesyddol, yn is na chyfartaledd 2011-2019 ac ymhell islaw lefelau argyfwng cyn-ariannol. Ar ben hynny, mae ffigurau sydd newydd eu rhyddhau yn dangos bod gwerthiannau manwerthu Rhagfyr 2021 wedi crebachu 2.3%.

Y broblem wirioneddol yw'r gadwyn gyflenwi

Hyd yn oed o gymryd y gallai hylifedd gormodol ac ymddygiad defnyddwyr fod yn ffactorau sy'n dylanwadu ar chwyddiant, mae'n amlwg bod prisiau'n codi oherwydd amhariadau sydyn ar gynhyrchu, sianeli cyflenwi a phatrymau llafur. Ni ellir priodoli'r cynnydd deg gwaith mewn ffioedd cynhwysydd neu'r cynnydd pum gwaith ym mhris gwrtaith, er enghraifft, i ormod o arian neu i siopa'n orweithgar.

Mae tagfeydd cludiant ystyfnig yn adnabyddus, fel yr amseroedd record ar gyfer llongau sy'n aros wrth angor mewn porthladdoedd allweddol ledled y byd. Mae gweld lotiau gwag mewn gwerthwyr ceir wedi dod yn beth cyffredin; mae delwriaethau, yn y cyfamser, yn dianc rhag elw seryddol i wneud iawn am y niferoedd mawr o werthiannau, gan symud baich prinder i brynwyr ceir. Cafodd rhestrau eiddo ceir yr Unol Daleithiau eu cyfrif ddiwethaf ar ddim ond 40,000, y lefel isaf erioed a dim ond ffracsiwn o'r 560,000 ychydig cyn y pandemig.

Mae'r Ffed yn ymateb, ond efallai na ddylai

Dywedodd cadeirydd y Ffed, Jay Powell, oherwydd nad yw chwyddiant bellach yn cael ei ystyried yn “dros dro” y bydd polisi llety hirsefydlog y Ffed yn dod i ben. Ond gall hyn ond mynd i'r afael â materion hylifedd a galw defnyddwyr. Nid yw tynnu cyfraddau hylifedd neu heicio yn ôl yn cael unrhyw effaith ar atal achos o Covid-19 sy'n cau porthladd Tsieineaidd mawr, ac ni all wyrdroi'r gwaharddiad a osodwyd gan Tsieina ar allforion maetholion synthetig, rhan o'r rheswm pam mae prisiau gwrtaith mor uchel, nac yn denu. pobl i ddod yn ôl a llenwi'r 2.6M o swyddi preifat a adawyd ers mis Chwefror 2020 a adawodd gyflogwyr yn sgrialu am weithwyr.

Mae'n dilyn na fydd codi cyfraddau ychydig o weithiau neu adael i werth biliynau o ddoleri o fondiau rolio oddi ar fantolen y Ffed yn cael unrhyw effaith ar chwyddiant os nad yw'r wasgfa gyflenwi yn lleddfu. Os bydd hyn yn digwydd, bydd chwyddiant yn gostwng; os na fydd, ni fydd.

Os ydyw, yna efallai y bydd y Ffed yn ymatal rhag gwneud gormod. O leiaf dyna mae’r cadeirydd Powell a swyddogion Ffed eraill yn ei ddweud o hyd - y bydd eu polisi yn “hyblyg.”

Os na fydd - a chonsensws yr arbenigwyr yw y bydd materion cyflenwad yn para ymhell i mewn i 2023 - yna ni fydd y Ffed yn ymateb, os yw'n barnu bod eu polisïau yn ddiwerth ar y cyfan i fynd i'r afael â chwyddiant a yrrir gan gyflenwad, neu'n dwysáu ymdrechion i ddod â chwyddiant. mae i lawr.

Mae'n annhebygol y bydd y bwydo yn dawedog os bydd chwyddiant yn parhau. Byddai diffyg gweithredu yn achosi cynnwrf gan wleidyddion nad ydynt yn ymddiried yn annibyniaeth y Ffed ac sy'n hoffi beio'r Ffed am unrhyw beth beth bynnag. Ond yn absenoldeb amodau cyflenwi gwell, mae ymateb grymus mewn perygl o leihau'r galw yn ormodol. Gallai hyn, yn wrthnysig, ddod â chwyddiant i lawr, ond dim ond trwy suddo cymaint fel na fydd prinder o bwys mwyach.

Mae'r Ffed, felly, yn wynebu tasg anhygoel. Arhosodd cyhyd ag y gallai i amodau cyflenwi wella, ond mae hynny'n cymryd cymaint o amser fel na all fforddio'r opteg o wneud dim mwyach. Bydd angen llawer o sgil i wneud digon ac cadw hyder y cyhoedd. Mae'r risg o arafu'r economi yn ormodol, felly, yn real. Nid hwn fyddai'r tro cyntaf i'r Ffed oresgyn.

Ar y llaw arall, efallai y bydd y Ffed yn wir yn meddwl mai gormod o alw yw prif achos chwyddiant. Os felly, yr unig ffordd i'w oeri yw gwneud i bobl wario llai. Pa rai y byddant yn eu gwneud, os ydynt yn teimlo'n llai cyfoethog oherwydd bod gwerth eu cynilion yn gostwng neu eu hincwm yn gostwng. Mae hynny'n golygu bod yn rhaid i eiddo tiriog a phrisiau stoc ostwng, neu fod llai o swyddi neu fod cyflogau real yn dirywio.

Felly, mae'r rhagolygon ar gyfer stociau yn llwm oni bai bod cyflenwad yn agor yn fuan. Mae hyn yn golygu gobeithio na fydd Covid-19 yn treiglo'n amrywiadau peryglus ac y bydd yn diflannu yn ystod yr ychydig fisoedd nesaf, y bydd tensiynau geopolitical yn lleddfu ac y bydd sianeli logisteg yn dad-glocio.

Dyma, yn wir, gonsensws ymddangosiadol y dydd. Credir bod lledaeniad Omicron yn “ysgafn” ac o bosibl yn gasp olaf y firws. Ychydig sy'n trafod sut y gall ymgyrch ddychryn Rwsia tuag at yr Wcrain, heb sôn am ymosodiad, effeithio ar brisiau olew a nwy naturiol. Mae'r farchnad yn lleihau'r nifer cyson-uchel o longau sy'n aros i ddocio yn Port of Los Angeles neu'r tagfeydd llongau yn Shanghai (porthladd mwyaf y byd) a achosir gan y cloeon yn Ningbo (trydydd mwyaf y byd).

Mae'r holl elfennau ar gyfer dirywiad yn y farchnad stoc felly yn eu lle, gan gynnwys, yn union, y ffaith bod cyfranogwyr y farchnad yn ymddangos yn hunanfodlon, a all newid yn gyflym. Os ydyn nhw'n iawn y bydd popeth yn troi allan yn iawn, byddwn ni'n ffodus. Fel arall, bydd y farchnad tarw hir yn marw o'r diwedd yn nwylo'r Ffed.