(Bloomberg) - Nid yw’r Gronfa Ffederal wedi cael llawer o lwyddiant hyd yn hyn wrth ymgodymu â chwyddiant awyr-uchel, ond mae ei hymgyrch tynhau ariannol yn cael effaith fawr wrth ddatchwyddo swigod asedau a chwyddodd yn ystod y pandemig.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae'r farchnad arian cyfred digidol - a oedd unwaith yn werth $3 triliwn - wedi crebachu mwy na dwy ran o dair
Mae stociau technoleg sy'n cael eu ffafrio gan fuddsoddwyr wedi cwympo mwy na 50%
Mae prisiau tai coch-poeth yn gostwng am y tro cyntaf ers 10 mlynedd
Yn bwysicaf oll - ac yn syndod - mae hyn i gyd yn digwydd heb drai ar y system ariannol.
“Mae’n syfrdanol,” meddai’r athro o Brifysgol Harvard, Jeremy Stein, a roddodd sylw arbennig i faterion sefydlogrwydd ariannol fel llywodraethwr Ffed rhwng 2012 a 2014. “Pe baech chi'n dweud wrth unrhyw un ohonom flwyddyn yn ôl, 'rydym ni'n mynd i gael criw o 75 o godiadau pwynt sylfaen,' byddech chi wedi dweud, 'Ydych chi'n wallgof? Rydych chi'n mynd i chwythu'r system ariannol i fyny.'”
Mae llunwyr polisi wedi cael eu bwydo ers amser maith rhag defnyddio polisi ariannol i fynd i'r afael â swigod asedau, gan ddweud bod codiadau cyfradd llog yn arf rhy ddi-fin ar gyfer cenhadaeth o'r fath. Ond gallai'r datchwyddiant presennol mewn prisiau asedau helpu i sicrhau'r glaniad meddal yn yr economi y mae'r Cadeirydd Jerome Powell a'i gydweithwyr yn ei geisio.
Ni ellir diystyru ergyd ariannol ehangach. Ond mae’r episod presennol ar hyn o bryd yn gwrthgyferbynnu’n llwyr â’r swigen pris eiddo yn yr Unol Daleithiau’n byrlymu a sbardunodd ddirywiad dwfn rhwng 2007 a 2009, a’r chwalfa dechnolegol a helpodd i wthio’r economi i ddirwasgiad ysgafn yn 2001.
Yn rhannol i gydnabod y risgiau - a'r ffaith eu bod eisoes wedi codi llawer o gyfraddau llog - mae Powell & Co. yn barod i ysgogi codiadau yn y gyfradd yn ôl i 50 pwynt sail yr wythnos nesaf, ar ôl pedwar symudiad syth o 75 pwynt sail.
Dyma sut mae eu hymgyrch wedi helpu i effeithio ar farchnadoedd asedau hyd yn hyn:
Tai Cooldown, Ddim yn Meltdown
Cododd costau benthyca hynod isel, ynghyd ag ymchwydd yn y galw am eiddo y tu allan i ganolfannau trefol yn ystod y pandemig. Mae'r rheini bellach yn dod i lawr o dan bwysau mwy na dyblu mewn cyfraddau morgais eleni.
Fe wnaeth diwygiadau ariannol a gychwynnwyd ar ôl yr argyfwng ariannol helpu i sicrhau nad oedd y cylch tai diweddaraf yn cynnwys y mathau o lacio mewn safonau credyd a welwyd yn gynnar yn y 2000au. Mae'r mesurau Dodd-Frank, fel y'u gelwir, wedi gadael banciau wedi'u cyfalafu'n llawer gwell, a llawer llai wedi'u trosoledd nag yr oeddent bryd hynny.
Mae banciau hefyd yn orlawn mewn adneuon, trwy garedigrwydd yr arbedion gormodol a gronnodd Americanwyr wrth lenwi yn ystod y pandemig, meddai prif economegydd Wrightson ICAP LLC, Lou Crandall.
“Mae’r dirywiad tai hwn yn wahanol i ddamwain 2008,” meddai prif economegydd Bloomberg o’r Unol Daleithiau, Anna Wong, a’i chydweithiwr Eliza Winger mewn nodyn. Mae ansawdd credyd morgais yn uwch nag yr oedd bryd hynny, ysgrifennon nhw.
Er bod benthycwyr di-fanc - banciau cysgodol fel y'u gelwir - wedi dod yn ffynhonnell gredyd newydd enfawr mewn tai yn yr Unol Daleithiau yn ystod y blynyddoedd diwethaf, mae gan y farchnad morgeisi wrth gefn effeithiol o hyd ar ffurf yr arianwyr gwladoledig Fannie Mae a Freddie Mac.
“Efallai na ddylem synnu nad yw tai yn tarfu’n fwy ar y system ariannol - oherwydd fe wnaethon ni ei ffederaleiddio,” meddai cyn swyddog Ffed, Vincent Reinhart, sydd bellach yn brif economegydd yn Dreyfus a Mellon.
Cwymp Crypto, Wedi'i Gynnwys
Roedd llawer o'r gormodedd hapfasnachol a welwyd yn ystod y pandemig yn canolbwyntio ar crypto. Yn ffodus i'r Ffed a rheoleiddwyr eraill, mae hynny wedi profi i fod yn ecosystem hunan-gaeedig i raddau helaeth gyda'r cwmnïau y tu mewn iddo yn bennaf ddyledus i'w gilydd. Gallai integreiddio ehangach â'r system ariannol fod wedi gwneud y dirywiad yn llawer mwy ansefydlog.
“Nid oedd yn darparu unrhyw wasanaethau i’r system ariannol draddodiadol na’r economi go iawn,” meddai cyn brif economegydd y Banc ar gyfer Aneddiadau Rhyngwladol ac Athro Prifysgol Brandeis Stephen Cecchetti, a gymharodd y farchnad crypto â gêm fideo ar-lein aml-chwaraewr.
Felly ie, mae llawer o chwaraewyr yn y farchnad wedi cael eu brifo gan y crac-up crypto, ond mae'r canlyniadau mewn mannau eraill wedi bod yn fach iawn.
Tymbl Tech, Ond Dim Penddelw Dot-Com
Mae stociau o gwmnïau sector technoleg a ffynnodd yn ystod oes cloeon pandemig hefyd wedi plymio, gan ddileu triliynau o ddoleri mewn cyfalafu marchnad. Ond mae'r gostyngiad wedi bod yn raddol, wedi'i wasgaru yn ystod y flwyddyn ddiwethaf wrth i gyfraddau bwydo orymdeithio'n uwch.
Ac mae'r colledion, er eu bod yn fawr, yn ffracsiwn o'r raddfa a welwyd wrth i'r swigen dechnoleg fyrstio ar ddechrau'r ganrif. Mae Mynegai Cyfansawdd Nasdaq i lawr ychydig dros 30% o'i gyrhaeddiad uchel y llynedd, ond mae hynny'n cymharu â damwain bron i 80% ddau ddegawd yn ôl.
Mae'r farchnad stoc ehangach wedi dal i fyny hyd yn oed yn well, gyda'r Mynegai S&P 500 tua 18% oddi ar ei ergyd uchaf erioed ym mis Ionawr.
“Ar y cyfan nid yw ecwitïau yn cael eu trosoledd,” meddai Cecchetti. “Ac mae’r bobl sy’n berchen arnyn nhw yn tueddu i fod yn eithaf cefnog.”
Dim Holl-Clir
Mae'n bosibl na fydd canlyniadau ariannol llawn crwsâd ymladd chwyddiant y Ffed yn amlwg eto. Nid yn unig y mae mwy o godiadau cyfradd ar y gweill, ond mae'r banc canolog yn parhau i leihau ei fantolen, trwy dynhau meintiol fel y'i gelwir. Yr unig dro arall y cynhaliodd y Ffed QT, bu'n rhaid iddo ddod â'r broses i ben yn gynt na'r disgwyl, yn dilyn pyliau o ansefydlogrwydd yn y farchnad.
Gall siociau ddigwydd yn sydyn, fel y dangosodd y ffrwydrad diweddar ym marchnad bondiau’r DU, sy’n argoeli’n ofalus. Ac nid oes gan lunwyr polisi gymaint o wybodaeth ag yr hoffent am yr hyn sy'n digwydd yn yr arena bancio cysgodol llai rheoledig.
Un ffynhonnell barhaus o bryder yw'r farchnad $23.7 triliwn ar gyfer Trysorau'r UD, y credir ers tro ei bod y mwyaf hylif a sefydlog yn y byd. Yn baradocsaidd, mae’r rheolau a ysbrydolwyd gan Dodd-Frank wedi gwneud y farchnad yn fwy brau trwy annog banciau mawr i beidio â gweithredu fel cyfryngwyr wrth brynu a gwerthu gwarantau’r Trysorlys.
Darllen Mwy: Mae Anhylifdra Marchnad y Trysorlys yn parhau i fod yn bryder, meddai Blog Fed
O ystyried y potensial ar gyfer peryglon ariannol mwy, rhybuddiodd Stein Harvard rhag cymryd gormod o gysur gan y tawelwch cymharol a welwyd hyd yn hyn.
Mae pryder hefyd bod y difrod ariannol o ymgyrch dynhau'r banc canolog wedi'i gyfyngu oherwydd bod buddsoddwyr mewn stociau a bondiau corfforaethol yn glynu wrth y gred y bydd y Ffed yn dod i'w hachub yn gyflym os bydd marchnadoedd yn dioddef o blymio dwfn.
Er y gallai’r Ffed “ feddalu” ei hymdrechion i dynhau credyd pe bai’n wynebu aflonyddwch ariannol mawr, mae’n debygol mai dros dro y byddai gweithredu o’r fath, meddai prif economegydd Stifel Financial Corp., Lindsey Piegza.
“Mae’r Ffed yn canolbwyntio’n ormodol ar frwydro yn erbyn chwyddiant,” meddai.
Mae cyn Is-Gadeirydd y Ffed, Alan Blinder, ymhlith y rhai sy'n obeithiol y bydd yr Unol Daleithiau'n mynd trwy'r cylch presennol heb gyflafan ariannol diangen.
Er bod yn rhaid i lunwyr polisi boeni bob amser am yr hyn nad ydyn nhw'n ei wybod - yn enwedig y pethau anhysbys anhysbys - “Rwy'n weddol optimistaidd” gellir osgoi chwalfa, meddai athro Prifysgol Princeton.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/federal-deflating-financial-bubbles-without-100000451.html