Mae'n siŵr nad y Gronfa Ffederal sy'n Achosi Bwyell Siglo Silicon Valley

Er bod yr ebychnod “mae hynny'n amhosibl” yn arwain at lawer o ddrysau wedi'u slamio yn y byd masnach arferol, ni ellir pwysleisio digon bod yr amgylchedd busnes yn Silicon Valley yn unrhyw beth ond yn normal. Yng ngogledd California mae hanes o fethiant fel mater o drefn yn apelio at fuddsoddwyr VC, fel y mae syniadau busnes rhyfeddol sy'n peri “mae hynny'n amhosibl.

Nid yw methiant yn eich brifo yn y gofod technoleg yn syml oherwydd bod bron pob busnes technoleg newydd yn mynd yn ei flaen yn eithaf cyflym. Ar ben hynny, mae hanes buddugol yn debygol o nodi nad ydych chi'n ceisio'r llamu masnachol y byddai'r mwyafrif yn ymateb iddynt gyda “hynny'n amhosibl,” ond sy'n talu ar ei ganfed yn anhygoel o olygus pan ddaw'n amlwg bod yr hyn sy'n amhosibl yn bosibl mewn gwirionedd.

Daeth y llamu dewr sy’n arferol yn y Cwm i’r meddwl wrth ddarllen Mae'r Washington Post colofn ddiweddar y colofnydd Catherine Rampell am gysylltiad tybiedig rhwng codiadau cyfradd llog y Gronfa Ffederal a diswyddiadau yn y sector technoleg. Dadleuodd Rampell fod degawd a mwy o “gyfraddau llog isel iawn wedi cynhyrchu llanw o arian rhad” fel bod taflenni technoleg uchel “yn cael cyllid yn hawdd.” Dyna un ffordd o edrych arno, ond efallai y bydd Rampell yn cytuno nad yw'r hyn y mae'r Ffed yn ei wneud yn cael unrhyw effaith wirioneddol ar ariannu cwmnïau technoleg. Nid yw hyn oherwydd fel y mae’n nodi, dim ond “addewid gwan” o lwyddiant yn unig y mae’r cwmnïau hyn wedi’i gynnig.

Ynglŷn â'r Ffed a chyfraddau llog, dylid dweud yn gyntaf na all y banc canolog wneud arian yn “rhad” ddim mwy nag y gall Maer Adams yn Rampell's Efrog Newydd ddyfarnu fflatiau'n rhad. Rydym yn benthyca arian am yr hyn y gellir ei gyfnewid amdano, ac ar yr adeg honno mae marchnadoedd yn gosod gwir gost credyd yn union fel y maent yn gosod cost (gwaediad trwyn) fflatiau yn Efrog Newydd. Pe gallai'r Ffed reoli pris benthyca mewn gwirionedd, byddai'n gweithio cystal â rheolaethau rhent yn Manhattan. Ystyr geiriau: Dim o gwbl. Mae marchnadoedd bob amser yn siarad.

At hynny, mae'n debygol y byddai Rampell yn cytuno nad yw ffidlan cyfradd Ffed o fawr o effaith yn Silicon Valley fel y mae. Fel y mae hi'n nodi unwaith eto, mae'r diwylliant cychwyn sy'n diffinio busnes yn y Cwm yn cael ei ddominyddu gan fusnesau sydd ag "addewid gwan" o lwyddiant. Yr hyn y mae ei disgrifiad cywir yn ei ddangos yw na all Ffed sy'n rhagamcanu ei ddylanwad trwy fanciau ddylanwadu llawer ar ariannu busnesau na all banciau eu cyffwrdd â phegwn deg troedfedd.

Sut rydyn ni'n gwybod bod yr uchod yn wir yw bod y banciau y mae'r Ffed yn ceisio trin y benthyciadau ohonyn nhw ar hyn o bryd yn talu symiau bach iawn o log ar yr adneuon yn eu gofal. Yr hyn y mae'r olaf yn ei ddweud wrthym yw nad yw banciau'n cymryd llawer o risg, os o gwbl, gyda benthyciadau, ond fesul Rampell, “addewid gwan” o lwyddiant sydd gan gwmnïau newydd yn y Fali. Mewn geiriau eraill, busnesau cychwynnol yw'r rhai mwyaf peryglus o'r rhai mwyaf peryglus. Pe bai banciau'n ariannu'r hyn sy'n methu'n syfrdanol y mwyafrif helaeth o amser, byddent yn fethdalwr.

Mae Rampell yn ysgrifennu “yn syml iawn, ni chafodd llawer o’r modelau busnes hyn [Silicon Valley] eu hadeiladu ar gyfer byd lle gallai benthyca fod yn gostus rywbryd.” Dyma lle mae Rampell yn cyfeiliorni. Mae hi'n siŵr ei bod hi'n gwybod nad oes gan fenthyca unrhyw beth i'w wneud â modelau busnes busnesau newydd, ac yn bwysicach fyth, yn bendant nid oes ganddo ddim i'w wneud â VC. cyllid modelau.

Y gwir syml yw nad oes cyfradd llog a fyddai'n digolledu cyfalafwyr menter yn Silicon Valley. Gan eu bod yn cefnogi busnesau sy'n dilyn yr amhosibl, nid oes unrhyw ffordd y byddent yn benthyca arian i'r hyn a allai ddiflannu'n fuan. Gwell eto, ni allant roi benthyg. Ni allant yn syml oherwydd bod yr ychydig iawn o enillwyr yn talu am yr holl golledwyr sy'n llenwi cronfeydd VC. Pe bai VCs yn y busnes o fenthyca, ac yn arbennig ar gyfraddau y mae'r Ffed yn ceisio'n ofer i'w gosod, ni fyddent bellach yn VCs. Byddai'r colledion mewn cronfeydd a adeiladwyd fel hyn yn llawer mwy na boddi'r enillion.

A dyna pam nad yw honiad Rampell mai'r Ffed yw ffynhonnell anhwylder y Fali yn wir. Yn bwysicach, ac fel y nodaf yn fy llyfr diweddaraf, Y Dryswch Arian, Roedd Gwirfoddolwyr y Cymoedd y Fali yn tynhau ar fusnesau newydd a ariannwyd ymhell cyn i'r Ffed weithredu. Yn y sector technoleg mae ariannu bob amser yn anhygoel o ddrud, ac mae marchnadoedd bob amser yn siarad uwchlaw peiriannu rhithdybiol darpar gynllunwyr canolog. Nid oes ots beth mae'r Ffed yn ei wneud mewn gwirionedd.