Mae cynllun y Ffed i dorri ei fantolen yn gyflym allan. Dyma beth sy'n digwydd i arian yn y system.

Gofynnodd MarketWatch i lond llaw o arbenigwyr yn y diwydiant helpu i egluro'r plymio ariannol sy'n cysylltu un sefydliadau economaidd mwyaf pwerus y byd i farchnadoedd ariannol, yr economi a phwrs y llywodraeth.

Dyma drosolwg o’r hyn sy’n digwydd pan fydd y Ffed yn rhoi’r gorau i greu “arian allan o awyr denau” fel y disgrifiodd Luke Tilley, prif economegydd yn Wilmington Trust, mewn cyfweliad â MarketWatch, ac yn dechrau “lleihau swm yr arian yn yr economi.”

O ble mae arian yn dod

Er mwyn helpu i sefydlogi marchnadoedd yn ystod y pandemig, yn ôl yn 2020 dechreuodd y Ffed brynu gwarantau gyda chefnogaeth morgais gan y Trysorlys a'r asiantaeth ar gyflymder misol o $ 120 biliwn, trwy BofA Securities
BAC,
-1.10%,
Marchnadoedd Byd-eang Citigroup
C,
-2.04%,
Gwarantau JP Morgan
JPM,
-1.39%
ac eraill delwyr cynradd, neu'r 24 o fanciau a broceriaid mawr sydd bellach wedi'u hawdurdodi delio'n uniongyrchol â'r banc canolog.

Wrth i ddaliadau'r banc canolog gynyddu (gweler y siart), roedd hynny'n trwytho marchnadoedd ariannol gyda hylifedd a hyder i gadw credyd i lifo. Roedd hefyd yn helpu tywysydd i mewn adferiad economi cyflym o siociau pandemig cynnar. Yn fwy diweddar, mae hefyd wedi cael ei feio am adael i afiaith redeg yn rhy uchel mewn rhai marchnadoedd asedau, a allai ffrwyno ac arwain at golledion poenus.

Fel y dywedodd Tilley Ymddiriedolaeth Wilmington, cyn-staff Fed, mae'r Ffed yn prynu gwarantau ac yn ychwanegu arian at gyfrifon deliwr, gyda'r nod o gynyddu arian yn yr economi.

Ffordd i olrhain y “cefnforoedd o arian parod” pentyrru mewn banciau o dan bolisïau arian hawdd, yn drwy gronfeydd wrth gefn banc, neu'r swm sy'n eistedd yn y Gronfa Ffederal, yn ennill 0.4%.

Yn bwysig, mae cronfeydd bancio wrth gefn yn rhan o'r sylfaen ariannol, ond dim ond yn ychwanegu at y cyflenwad arian pan fyddant yn cael eu defnyddio ac yn dechrau cylchredeg yn yr economi, meddai Tilley.

Mewn sefyllfa ddelfrydol, mae rhai cronfeydd wrth gefn yn llifo allan o fanciau i fusnesau ac aelwydydd ar ffurf benthyciadau i ysgogi twf economaidd, ond heb lwytho gormod o ddyled a allai fynd yn ôl ar ffurf diffygion.

Ffordd arall o olrhain arian parod yn chwilio am gartref yw nodi'r dilyw o arian sydd wedi'i barcio dros nos yn y Cyfleuster repo cefn Ffed, a eisteddodd bron heb ei ddefnyddio flwyddyn yn ôl ond a gynyddodd yn ddiweddar i tua $1.5 triliwn bob dydd.

“Mae hynny tua pentwr o $5.5 triliwn o arian parod,” meddai Mark Cabana, pennaeth strategaeth ardrethi’r Unol Daleithiau yn BofA Global.

Bellach mae gan Gadeirydd y Ffed, Jerome Powell, y dasg anodd o dynhau amodau ariannol i helpu i fynd i'r afael â chwyddiant wedi'i begio 7.9% ym mis Chwefror, neu dipyn yn uwch na'i darged blynyddol o 2%, tra bod costau tanwydd, bwyd a thai uchel yn bygwth achosi arafu neu ddirwasgiad.

Marchnadoedd ansefydlog

Mae bwydo ym mis Mawrth tynnodd y sbardun i godi cyfraddau polisi chwarter pwynt canran, y symudiad cyntaf yn uwch ers 2018. Mae cofnodion cyfarfod a ryddhawyd ddydd Mercher yn nodi mwy Cynnydd o 1/2 pwynt canran gallai ddilyn. Fe wnaethon nhw hefyd amlinellu cynllun i gyflymu torri mantolen y Ffed o $95 biliwn y mis, o bosibl yn dechrau ym mis Mai.

Mae jitters o gwmpas diwedd safiad arian hawdd y Ffed i'w gweld yn fwyaf amlwg mewn stociau twf sy'n sensitif i gyfradd, gyda Mynegai Cyfansawdd Nasdaq
COMP,
-2.22%
oddi ar 11.2% hyd yn hyn eleni a'r mynegai S&P 500
SPX,
-0.97%
6% yn is yn 2022, yn ôl FactSet. Issuance dyled newydd yn yr Unol Daleithiau cynnyrch uchel
Hyg,
-0.79%

JNK,
-0.81%,
or marchnad “bond sothach”, hefyd wedi'i chwtogi ers i Rwsia oresgyn yr Wcrain, cynyddodd prisiau olew a nwyddau i'r entrychion.

Mae cyhoeddi bondiau cynnyrch uchel wedi bod tua 70% yn is hyd yn hyn yn 2022 o flwyddyn yn ôl, meddai Bill Zox, rheolwr portffolio cynnyrch uchel yn Brandywine Global Investment Management, mewn galwad ffôn.

Darllen: Rhaid i Ffed 'achosi mwy o golledion' ar fuddsoddwyr y farchnad stoc i ddofi chwyddiant, meddai'r cyn fanciwr canolog

Ble mae arian yn mynd

Mae'r Ffed yn cylchredeg elw cronedig ar ei ddaliadau i Adran Trysorlys yr UD unwaith y flwyddyn, a oedd yn hafal i 2020. bron i $ 90 biliwn i helpu i dalu biliau'r llywodraeth.

Wrth i'r Ffed geisio lleihau faint o arian sydd yn yr economi gall wneud hynny mewn sawl ffordd, gan gynnwys gadael i fondiau aeddfedu dalu ar ei ganfed yn oddefol.

Mae BofA Global yn amcangyfrif hynny tua Bydd gwerth $1 triliwn o fondiau a ddelir gan Ffed yn aeddfedu eleni, gyda thua'r un swm yn ddyledus yn 2023, a fyddai'n tynnu swm sylweddol o'i fantolen.

“Fe wnaethon nhw brynu bondiau gyda’r syniad y byddai llawer yn aeddfedu yn ystod y ddwy i bedair blynedd nesaf, felly ni fyddai’n rhaid iddyn nhw werthu dim byd,” meddai Jim Vogel, strategydd cyfradd llog yn FHN Financial, dros y ffôn.

Mae'n swnio'n ddigon hawdd, ond mae Cabana, sydd hefyd yn gyn-staff Fed, yn dadlau bod lleihau'r fantolen yn oddefol yn dal i'w gwneud yn ofynnol i'r Trysorlys gyhoeddi mwy o ddyled i'r cyhoedd er mwyn ychwanegu at ddaliadau aeddfedu'r Ffed, sy'n “dinistrio” cronfeydd bancio, galw am y rhaglen repo o chwith Ffed, ac yn crebachu swm yr arian yn barod.

Ac os na fydd y Ffed bellach yn gwasanaethu fel prynwr allweddol ei ddyled, byddai angen i eraill gamu i fyny fel y mae'r Trysorlys yn ei nodi ei gyllid chwarterol disgwyliedig anghenion yn y misoedd i ddod.

“Y risg fawr yma yw bod gormod o ddyled yn weddill i’r farchnad ei thynnu i lawr yn hawdd,” meddai Cabana. “Y cwestiwn yw beth yw’r effaith ar amodau ariannol, ac archwaeth risg.”

Gall y Ffed hefyd ail-fuddsoddi rhywfaint o enillion o fondiau aeddfedu i brynu mwy, a thrwy hynny reoleiddio cyflymder ei ddŵr ffo ar y fantolen, fel y gwnaeth ar ôl argyfwng ariannol 2008. Yn wahanol i gynharach yn y pandemig, fodd bynnag, byddai'r Ffed nawr yn prynu bondiau'n uniongyrchol gan y Trysorlys, gan osgoi gwerthwyr sylfaenol.

Trydedd ffordd, a allai fod yn fwy aflonyddgar, fyddai i'r Ffed werthu bondiau ar ei lyfrau yn uniongyrchol i'r farchnad, y mae cofnodion cyfarfod mis Mawrth yn ei ddangos. wedi bod yn ystyriaeth ar gyfer ei warantau a gefnogir gan forgais daliadau.

“Os yw’n gwerthu bondiau, byddai’n rhaid i’r farchnad eu prynu,” meddai Vogel. “Y termau symlaf, mae'r Ffed yn stopio taflu cerrig i'r pwll. Ond hyd yn oed ar ôl iddo ddod i ben, mae yna gyfres gyfan o crychdonnau.”