Dylai'r Mesur House Stablecoin Meithrin Arloesedd A Chystadleuaeth, Nid Eu Sboncen

Mae sibrydion am fargen rhwng Democratiaid Pwyllgor Gwasanaethau Ariannol y Tŷ a Gweriniaethwyr ar fil sefydlog newydd wedi bod yn chwyrlïo ers misoedd, a'r wythnos diwethaf Adroddodd Coindesk fod y bil yn annhebygol o gyrraedd pleidlais yn 2022. Waeth beth fo'r amseriad, mae'n arwydd da bod y staff ar gyfer y Cynrychiolydd Maxine Waters (D-CA) a'r Cynrychiolydd Patrick McHenry (R-NC) yn dal i geisio morthwylio bil.

Byddai'r sefyllfa'n waeth o lawer, er enghraifft, pe bai Waters wedi penderfynu creu deddfwriaeth sy'n deddfu cynnig gweinyddiaeth Biden (o fis Tachwedd diwethaf) i gyfyngu cyhoeddwyr stablecoin i fanciau wedi'u hyswirio'n ffederal. Mae'r weinyddiaeth dull hollol gyfeiliornus ac mae'n debygol y byddai'n cau i ffwrdd arloesiadau buddiol yn system taliadau UDA.

Mae bron pob arloesedd crypto - yn union fel y mwyafrif o ddatblygiadau eraill mewn technoleg taliadau UDA - wedi bod yn digwydd y tu allan i o’r sector bancio. Mae atal pawb y tu allan i'r sector bancio rhag cyhoeddi stablau yn cael gwared ar fygythiad mawr o gystadleuaeth gan y diwydiant bancio, ac nid yw hynny'n fuddugoliaeth.

Mae cystadleuaeth yn sbardun allweddol i welliannau a datblygiad technolegol, hyd yn oed mewn marchnadoedd ariannol.

Gobeithio y bydd y pwyllgor yn llunio cynllun sy'n meithrin cystadleuaeth ac arloesedd, un sy'n darparu cymhellion i fwy o gyhoeddwyr sawl math o arian sefydlog. Gall fframwaith cyffyrddiad ysgafn, sy'n seiliedig ar ddatgeliad, ddarparu cymhellion o'r fath a meithrin opsiynau amrywiol i ddefnyddwyr a buddsoddwyr, gan gryfhau gwydnwch marchnadoedd ariannol.

Yn anffodus, mae'r ymagwedd honno i'r gwrthwyneb i'r un y mae rheoleiddwyr yr Unol Daleithiau wedi'i chymryd ar draws marchnadoedd ariannol dros y 100 mlynedd diwethaf.

Yr olygfa nodweddiadol, wedi'i chipio'n braf gan bwrdd golygyddol y Washington Post, yw bod yn rhaid i'r llywodraeth ffederal ddarparu gwarantau bod stablecoins yn sefydlog. Y broblem yw bod y dull hwn yn gyfystyr ag amddiffyn defnyddwyr rhag colli arian a dweud yn union pwy all roi pa fathau o ddarnau arian sefydlog. Mae'n grymuso rheolyddion ffederal i ddewis enillwyr a chollwyr yn hytrach na chaniatáu set ehangach o ddewisiadau ac arbrofion i benderfynu beth sy'n gweithio orau. (Deddf Dodd-Frank 2010 yn defnyddio'r dull methu hwn mewn teitlau lluosog.)

Dyma’r dull anghywir oherwydd ei fod yn creu cymhellion gwael ac yn arwain at system ariannol lai amrywiol nag a fyddai’n bodoli fel arall. A mae angen mwy o opsiynau ar system ariannol gadarn, nid llai, fel ei fod yn gallu gwrthsefyll siociau negyddol unigol (a hyd yn oed lluosog) yn well.

Yr ôl-2008 mae rheolau cronfeydd cydfuddiannol marchnad arian yn enghraifft wych pam fod y dull hwn yn gyfeiliornus. Helpodd y rheolau hynny i grebachu marchnad bapur fasnachol a oedd unwaith yn fywiog, gan orfodi mwy o risg allan o farchnadoedd cyfalaf amrywiol (tymor byr) ac i mewn i'r sector bancio a chronfeydd y llywodraeth.

Mae angen y dull i'r gwrthwyneb gyda stablecoins, ac ysgolheigion Cato wedi cynnig lluosog dewisiadau amgen hynny yn arwain at sector taliadau mwy amrywiol. Seneddwr Pat Toomey (R-PA) wedi cyflwyno deddfwriaeth hyd yn oed byddai hynny’n helpu i gyflawni’r un canlyniad.

Y cyfan sydd ei angen yw rheoleiddio'r mathau mwyaf cyffredin o stablau (y rhai a gefnogir gan arian parod a gwarantau tymor byr) gyda set syml o reolau sylfaenol yn seiliedig ar atal twyll a hyrwyddo tryloywder. Mae'r dull hwn yn gwbl gydnaws â system menter rydd sy'n seiliedig ar egwyddorion llywodraeth gyfyngedig. (Dyma hefyd y dull sydd ei angen ar gyfer fframweithiau rheoleiddio ar draws marchnadoedd ariannol, ond mae hwnnw'n bwnc ehangach).

Mae cyfrwyo Americanwyr gyda rheoleiddio hyd yn oed yn fwy ymwthiol, cymhleth sy'n ffafrio cwmnïau presennol mawr yn bolisi cyhoeddus gwael. Gobeithio y bydd aelodau'r Tŷ sy'n gweithio ar y bil stabal newydd yn cydnabod y ffaith hon ac yn cydnabod nad oes gan swyddogion ffederal unrhyw wybodaeth arbennig am y ffordd orau o wasanaethu cwsmeriaid neu fuddsoddwyr cwmnïau ariannol.

Mae'n debyg ei bod hi'n werth aros tan 2023 am y math hwnnw o fil.