Mae'r farchnad newydd bostio cymhariaeth swigen AOL-Time Warner afiach

Mae manylion enillion yr wythnos hon wedi cynnwys rhai cyfrifiadau enwau mawr gyda gwerth cwmnïau twf uchel, uwch-dechnoleg - a risg uchel. Ford ac Amazon yn ysgrifennu polion yn y gwneuthurwr cerbydau trydan Rivian; Wyddor a Microsoft yn nodi rhai betiau ecwiti a ostyngodd mewn gwerth. Ond mae'n bosibl y bydd y prisiad a gafodd yr ergyd fwyaf, ac yn ei ffordd ficrocosmig ei hun, yn siarad yn uchel am y degawd diwethaf o enillion prisio mewn busnesau newydd technoleg sydd wedi cymharu â'r swigen dotcom, yn dod o'r sector gofal iechyd.

Masnach pabell fawr o'r farchnad bandemig oedd gofal iechyd. Gall hyn ymddangos yn amlwg: dylai byd sy’n cyfrif ag argyfwng meddygol byd-eang sy’n dod ag economïau i stop ddeffro i’r angen am fwy o fuddsoddiad mewn gofal iechyd. Roedd yna enillwyr mawr yr oedd eu busnes yn uniongyrchol gysylltiedig â'r risg o bandemig, ac y profodd eu buddsoddwyr werth eu rhagfeddwl: sef, Moderna Therapeutics. Ond ar lefel ehangach y farchnad stoc, roedd y fasnach iechyd ddigidol yn y categori o stociau aros gartref a archebodd enillion enfawr, wrth i deleiechyd ffynnu, gyda chleifion yn gorfod ceisio gofal yn rhithwir ac wrth i fabwysiadu gwasanaethau digidol ar draws sectorau fynd rhagddo. blynyddoedd o esblygiad mewn cyfnod o fisoedd.

Mae'r thema hon bellach yn edrych yn denau, ac mae modelau busnes yr aflonyddwyr hyn yn bwriadu eu defnyddio i droi dramâu pandemig yn enillwyr gofal iechyd hirdymor yn llai sicr. Mae llawer o dechnoleg wedi'i phummelio ers y cwymp diwethaf, o gwmwl menter i fiotechnoleg a fintech, ond enillion trychinebus yr wythnos hon gan yr arweinydd teleiechyd taladoc nodi'r pwynt isaf ar gyfer fersiwn gofal iechyd y fasnach swigen dechnoleg ddiweddar hon. Ar ôl archebu tâl o fwy na $6 biliwn yn ymwneud â chaffael cwmni gofal cronig Livongo, creodd cyfranddaliadau Teladoc ac maent bellach i lawr fwy nag 80% o gymharu â blwyddyn yn ôl. Daeth ei blymio o 40% ddydd Iau i ryddhad mawr o'r hyn sydd wedi bod yn llongddrylliad trên blwyddyn o hyd ar gyfer y prisiadau cyhoeddus iechyd digidol: cystadleuwyr AmWell ac Gofal Iechyd 1Life i lawr mwy nag 80% yn y flwyddyn ddiwethaf, a chwmni gofal iechyd defnyddwyr Ef a'i Hiechyd i lawr mwy na 60%.

Ymhlith buddsoddwyr AmWell roedd Google, a oedd rhoi $100 miliwn i mewn i'r cwmni yn 2020.

Mae'r tâl amhariad o $6.6 biliwn wedi'i eithrio o fetrigau enillion, ond mae'n ergyd fawr sy'n ymwneud yn uniongyrchol â sut roedd Teladoc yn bwriadu gwneud ei bont fasnach aros gartref i fusnes ôl-bandemig. Prynodd Teladoc Livongo am $18.5 biliwn mewn arian parod a stoc ddiwedd 2020 yn y fargen iechyd ddigidol fwyaf hyd yma.

I roi persbectif pa mor ddrwg yw'r tâl amhariad o $6.6 biliwn: ar ôl dirywiad stoc dydd Iau, roedd yn fwy na chap marchnad Teladoc.

Tynnodd Bob Pisani o CNBC sylw at farchnad erchyll yn gyfochrog: AOL-Time Warner. O fewn blwyddyn i'r cytundeb hwnnw, nid oedd penawdau mwyaf y cwmni cyfun yn ymwneud â synergeddau ond yn hytrach â “namau ewyllys da” wrth i werth carreg filltir y cytundeb swigen dotcom gwreiddiol, AOL, blymio.

Roedd yr argraffiadau AOL-Time Warner yn feintiau lluosog maint Teladoc (cyn ac ar ôl ei ddamwain). Ond mae'r difrod cyfochrog o drychineb Teladoc yn ymestyn ar draws y cyfnod buddsoddi aflonyddgar diweddar ac un o'i gasglwyr stoc seren: Cathie Wood o ARK Invest, a oedd ymhlith yr unig gronfeydd a fuddsoddodd yng “gyllell gwympo” Teladoc yn gynharach eleni, ac a oedd wedi tyfu i fod ei gyfranddaliwr mwyaf. Hwn oedd y trydydd daliad mwyaf yn ei chronfa fwyaf ar ôl Tesla a drama aros gartref arall: Zoom Video Communications.

Mae cronfa Wood yn ddi-rwystr, yn prynu mwy o Teladoc ddydd Iau. Ond mewn arwydd o faint sydd wedi dod oddi ar y thema fasnachu aflonyddgar, ei phrif flaenllaw Cronfa Arloesi ARK bellach wedi dioddef tynged sy'n gyfarwydd i'r mwyafrif helaeth o gymheiriaid rheoli buddsoddi, hyd yn oed y rhai sy'n cael dechrau poeth: nid yw bellach ar y blaen i'r S&P 500 mewn perfformiad ers ei sefydlu. I unrhyw fuddsoddwr a oedd yn byw trwy'r swigen dotcom ac sy'n ddigon hen, neu a oedd â rhieni'n ddigon hen, i gael ei werthu ar yr angen i ehangu o ecwiti craidd i fetiau cronfa sector ar gronfeydd gwyddorau iechyd, telathrebu a thechnoleg, dylai'r gwersi fod wedi bod. dysgu ers talwm.

Nid y mater mawr i Teladoc yn unig yw a yw hi a Livongo ac eraill mewn cyfnod o ailsefydlu prisiadau cyn symud yn uwch eto, ond a yw craciau yn sylfaen ei fodel busnes wedi'u hamlygu wrth i'r ewfforia pandemig erydu. Mae Wall Street, a fechnïodd ar y stoc fore Iau, yn bryderus, gydag un dadansoddwr yn ysgrifennu am y “craciau yn sylfaen iechyd gyfan TDOC gan fod dwyster cystadleuol cynyddol yn pwyso ar dwf ac elw.”

Ac mae Wall Street yn nodi bod y craciau hynny'n digwydd yn yr ardaloedd lle'r oedd Teladoc yn bwriadu tyfu y tu hwnt i'r gwasanaeth teleiechyd craidd wedi'i nwyddau, i faes iechyd meddwl uniongyrchol-i-ddefnyddiwr a gofod gofal cronig Livongo, ysgogwyr twf disgwyliedig am y tair blynedd nesaf.

“Er ein bod yn amharod i wneud newidiadau ysgubol i’n traethawd ymchwil yn seiliedig ar un chwarter gwael, rydym yn amheus y byddwn yn gweld y blaenwyntoedd sy’n cael eu gyrru gan gystadleuaeth yn lleihau unrhyw bryd yn fuan,” ysgrifennodd un dadansoddwr a israddiodd y stoc.

Roedd ffocws gan gyflogwyr ar lesiant yn cael ei weld fel cynffon ar gyfer y sector hwn, ond mae amheuon cynyddol bellach ynghylch faint yn union y bydd prynwyr corfforaethol yn ei dalu am y gwasanaethau hyn. Mae cylchoedd gwerthu yn cael eu gwthio allan ac mae cyflogwyr sy'n talu cyflogau uchel iawn ac yn delio â phrinder gweithlu yn ailasesu eu treuliau. “Mae adrannau adnoddau dynol yn cael eu gwasgu oherwydd bod cymaint yn digwydd o ran dychwelyd i’r swydd, delio â’r Ymddiswyddiad Mawr a’r holl logi a dyrannu adnoddau i gaffael a chadw talent,” meddai Prif Weithredwr Teladoc, Prif Swyddog Gweithredol Jason Gorevic.

Mae'r dirywiad yn stanciau Rivian yr wythnos hon yn siarad â'r hyn a oedd yn ymddangos yn ddigon rhesymegol mewn siarad swigod ar ôl i fuddsoddwyr bentyrru i'r stoc cerbydau trydan. Mae enillion prisio yn aml yn adlewyrchu un elfen o’r hyn sy’n gwneud swigen: anghydbwysedd rhwng cyflenwad awydd a galw am fuddsoddiad penodol, ac mae swigod y farchnad yn ffurfio pan fydd gormod o arian yn cael ei roi i weithio mewn maes penodol sy’n brin o gyflenwad. Rivian oedd un o'r unig opsiynau marchnad cyhoeddus i fetio ar EVs heblaw Tesla.

Ond ym maes gofal iechyd digidol, y chwaraewyr ac nid y fasnach yn unig sydd wedi dod yn orlawn, pwynt y cyfeiriodd Teladoc ato yn ei enillion. “Rydym yn gweld cleientiaid yn cael eu boddi gan nifer o atebion pwynt llai newydd, sydd wedi creu sŵn yn y farchnad,” meddai Gorevic.

Dyna pam roedd cwmnïau fel Teladoc wedi bod yn ceisio ehangu, ac ar draws gwasanaethau, mewn M&A fel bargen Livongo. Unodd Castlight Health â Vera Whole Health. Clymodd Virgin Pulse â Welltok. acolâd prynu PlushCare. Unodd Rowndiau Mawr a Meddygon ar Alw. Maent hefyd yn wynebu bygythiad anghenfil Amazon, y dechreuodd ei gyflwyno eleni ei gwasanaeth iechyd i gynlluniau corfforaethol yn genedlaethol. Mae’n bosibl bod cwmnïau iechyd digidol gwerthfawr yn clymu i fyny wedi arwain at brisiadau ymhell ar y blaen i’r prawf y bydd y bargeinion yn gweithio mewn marchnad dan bwysau ar bob ochr.

Dywedodd Gorevic wrth ddadansoddwyr Wall Street ei fod yn argyhoeddedig mai strategaeth “person cyfan” Teladoc yw’r un iawn, ac efallai y bydd yn cymryd mwy o amser i weld y biblinell yn troi’n werthiannau, a gallai mwy o fargeinion ddod trwy bartneriaid yswiriant yn hytrach na phrynu corfforaethol uniongyrchol. Mae Teladoc, yn ddiau, yn arweinydd yn ei farchnad. Ond cyfaddefodd ei Brif Swyddog Gweithredol hefyd, “mae'n dal i fod ar fin gorffen gyda'r integreiddio, nid oes gennym y pwyntiau prawf y tu ôl iddo. Felly mae pobl yn aros ac yn bryderus i weld ac mae’r mabwysiadwyr cynnar yn prynu, ond nid ydym wedi cyrraedd y rhan fwyaf o’r farchnad eto.”

Neu mewn geiriau eraill, nid yw canlyniadau'r profion yn ôl i mewn o'r labordy eto. Nid oes angen i fuddsoddwyr, yn wahanol i gleifion, aros. 

-Cyfrannodd Ardoll Ari CNBC at yr adroddiad hwn.