Efallai na fydd yn cyd-fynd ag adduned “beth bynnag sydd ei angen” cyn-Arlywydd Banc Canolog Ewrop Mario Draghi, ond fe wnaeth y Cadeirydd Jerome Powell yn glir ddydd Mercher y byddai'r Gronfa Ffederal yn gwneud iawn am amser coll trwy godi cyfraddau llog yn raddol a lleihau ei fantolen i ostwng chwyddiant. rhedeg ar uchafbwyntiau pedwar degawd.
Mae'n debyg bod y farchnad bondiau'n credu y gall banc canolog yr UD wneud iawn am y nod hwnnw. Gostyngodd cynnyrch hirdymor y Trysorlys mewn gwirionedd yn dilyn rhagamcanion newydd y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal yn galw am gynnydd chwarterol pellach yn ystod ei darged cronfeydd ffederal ym mhob un o'i chwe chyfarfod sy'n weddill eleni. Roedd hynny'n llawer mwy arwyddocaol na chynnydd chwarter pwynt gwirioneddol y FOMC yn ei gyfradd polisi allweddol a gyhoeddwyd yn dilyn ei confab deuddydd, i ystod 0.25% -0.50%, a ddisgwyliwyd ar ôl i Powell i gyd ond addo hynny yn flaenorol mewn tystiolaeth ddiweddar i Gyngres.
Gostyngodd y cynnyrch ar y Trysorlys 30 mlynedd 3.8 pwynt sail (cannoedd o bwynt canran), i 2.442%. Ond neidiodd y nodyn dwy flynedd, yr aeddfedrwydd cwpon sydd fwyaf sensitif i ddisgwyliadau ar gyfer polisi Ffed yn y dyfodol, 6.6 pwynt sail, i 1.934%, yr uchaf ers mis Mehefin 2019. Roedd y cynnyrch meincnod 10 mlynedd yn ymylu ar dri phwynt sail, i 2.18%, a oedd bron yn gyfartal â'r nodyn pum mlynedd ar 2.176%, i fyny 6.9 pwynt sail ar y sesiwn.
Mae'r holl symudiadau hyn ym marchnad y Trysorlys yn gyfystyr â gwastatáu amlwg yn llethr y gromlin cnwd, arwydd clasurol y mae'r farchnad yn rhagweld y bydd twf gwirioneddol yn arafu ynghyd â gostyngiad yn y pen draw mewn pwysau chwyddiant.
Mae'r farchnad stoc, o'i ran, yn cyfarch y rhagolygon braidd yn hawkish ar gyfer polisi Fed syndod bullish. Roedd y cyfartaleddau mawr yn gwrthdroi colledion cynharach ac yn cynyddu yn dilyn cyhoeddiad amser dwyreiniol y FOMC am 2 pm a thrwy gynhadledd i'r wasg dilynol Powell. Daeth y cyfartaleddau mawr i ben cymaint â 3.77% ar gyfer y
Nasdaq Cyfansawdd
i 1.55% ar gyfer y
Dow Jones Industrial Cyfartaledd
tra bod y meincnod
S&P 500
cododd 2.24%.
Mae'r adlam yn y farchnad stoc yn awgrymu y bydd tynhau ariannol y Ffed yn gallu llacio pwysau chwyddiant heb niweidio twf yn yr economi nac elw. Byddai canlyniad o'r fath yn ddymunol iawn ond mae'n llai tebygol.
Mae'r marchnadoedd bond a stoc wedi bod yn mynd o gwmpas mewn cylchoedd o ran eu rhagolygon priodol, yn arsylwi Julian Brigden, llywydd a chyd-sylfaenydd Macro Intelligence Partners. Mae'r farchnad ddyled yn parhau i danamcangyfrif y graddau o dynhau a ragwelir yn rhagamcanion diweddaraf y FOMC.
Mae'r plot dot fel y'i gelwir o amcangyfrifon pwyllgor ar gyfer diwedd 2023 yn amrywio o 2.4% i 3.1% ac yn 2024 o 2.4% i 3.4%, gyda chanolrifau o 2.8% ar ddiwedd y ddwy flynedd. Byddai hynny’n uwch nag amcangyfrif y pwyllgor o’r gyfradd cronfeydd bwydo ecwilibriwm tymor hwy o 2.4%; cyfieithu, tynn yn hytrach na hawdd, arian.
Mae'n ymddangos bod y farchnad stoc yn rhy gall am y rhagolygon hawkish hwn, ychwanega Brigden mewn cyfweliad ffôn. Tynnodd Powell sylw yn ei gynhadledd i'r wasg fod y Ffed yn gwylio amrywiaeth o ddangosyddion i fesur amodau ariannol. Cyn belled â bod y farchnad ecwiti yn parhau i fod yn fywiog, dywed Brigden y bydd y Ffed yn parhau i dynhau.
Yn ogystal â'r lleiniau dot, sy'n awgrymu y byddai'r Ffed yn rhoi hwb o 25 pwynt sylfaen i'r gyfradd cronfeydd bwydo bob cyfarfod eleni, ychwanegodd Powell wrth ei wasgu, pe bai chwyddiant yn methu ag ymsuddo yn ôl y disgwyl tra bod yr economi'n parhau'n gryf, gallai'r banc canolog. codi cyfraddau yn fwy. Fel pe bai i danlinellu hawkishness y Ffed, dydd Mercher pleidlais i ddechrau rhoi hwb i gyfraddau yn cynnwys anghytuno gan St Louis Ffed Llywydd James Bullard, a oedd yn well gan gynnydd hanner pwynt.
Ni chafodd y Ffed ychwaith ei atal rhag dechrau codi cyfraddau oherwydd effeithiau rhyfel Rwsia ar yr Wcrain, nododd Brigden hefyd. Ac mewn ymateb i gwestiwn yn ei gynhadledd i'r wasg, cyfaddefodd Powell wrth edrych yn ôl, y byddai wedi bod yn well i normaleiddio polisi fod wedi dechrau'n gynharach gan nad yw ffactorau fel problemau cadwyn gyflenwi wedi lleddfu mor gyflym ag yr oedd y Ffed wedi'i ddisgwyl.
Yn olaf, roedd Powell hefyd yn awyddus i nodi bod y Ffed yn barod i gyhoeddi dechrau rhediad ei ddaliadau gwarantau. Roedd y banc canolog wedi mwy na dyblu maint ei fantolen i bron i $8.9 triliwn ers dechrau pandemig Covid-2020 ym mis Mawrth 19, a gafodd yr effaith o ehangu hylifedd yn y system ariannol yn aruthrol.
Dywedodd Powell y gallai'r FOMC gyhoeddi cynlluniau i'w fantolen grebachu mor gynnar â'r cyfarfod nesaf Mai 3-4. Nododd y byddai dŵr ffo y fantolen yn gyflymach ac yn dechrau'n gynt na'r bennod flaenorol yn 2017-2018 pan fydd y banc canolog yn gosod gwarantau aeddfedu ar ôl ei esmwytho meintiol mewn ymateb i argyfwng ariannol 2008-2009. Gallai’r gostyngiad mewn daliadau gwarantau y tro hwn fod yn gyfwerth ag un neu ddau arall o godiadau yn y gyfradd cronfeydd bwydo.
Pwysleisiodd Powell y byddai'r Ffed yn ymwybodol o amodau'r farchnad ac y byddai'n cefnogi sefydlogrwydd ariannol wrth i bolisi normaleiddio'r banc canolog. Mae hanes yn dangos pan fydd y Ffed yn tynhau polisi, mae marchnadoedd arth a dirwasgiad yn tueddu i ddilyn.
O ystyried ymateb afieithus y farchnad stoc i gyhoeddiad polisi dydd Mercher, mae'n debyg ei bod yn credu bod y gwaethaf eisoes wedi'i ddiystyru yn yr enciliad cymedrol yn y cyfartaleddau mawr o'u huchafbwyntiau diweddar. Neu fod yr amser hwn yn wahanol.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]