(Bloomberg) - Y tu ôl i ddrysau caeedig, mae llunwyr polisi’r Gronfa Ffederal yn poeni bod marchnadoedd ralio yn rhwystro eu hymdrechion i reoli chwyddiant. Ond bob tro mae Jerome Powell yn mynd allan yn gyhoeddus mae'n rhoi mwy o le iddyn nhw redeg.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Pan aeth cadeirydd y Ffed i'r podiwm brynhawn Mercher, roedd marchnadoedd stoc yn hofran o gwmpas eu hisafbwyntiau sesiwn. Roedd y banc canolog newydd gyflawni wythfed codiad cyfradd syth ac yn arwydd bod mwy i ddod, ac roedd rhywfaint o'r uber-bullishness a arddangoswyd mewn marchnadoedd eleni wedi pylu ychydig.
Erbyn i Powell orffen siarad tua 45 munud yn ddiweddarach, roedd y stociau wedi cynyddu i'r entrychion. Cyrhaeddodd y S&P 500 ei uchafbwynt yn ystod y dydd, i fyny 1.8%, ac roedd masnachwyr hefyd yn cynnig prisiau i fyny'n gyflym ar Drysorlysoedd, bondiau corfforaethol a crypto.
Efallai bod Powell wedi bwriadu cyflwyno neges chwyrn bod gan y Ffed lawer o waith i'w wneud o hyd i ddofi chwyddiant ond nid dyna a glywodd buddsoddwyr. Yn lle hynny, clywsant gadeirydd a ddywedodd ei fod yn gweld tystiolaeth glir o gynnydd mewn prisiau defnyddwyr yn arafu ac nad oedd i'w weld yn cael ei boeni'n arbennig gan rali Ionawr mewn marchnadoedd.
Ar gyfer yr ail gyfarfod syth, y cwestiwn cyntaf un a ofynnwyd iddo yn y gynhadledd i'r wasg oedd a oedd yn poeni am y rali yn creu amodau ariannol haws a allai rwystro ei frwydr chwyddiant ac, unwaith eto, dewisodd beidio â gwthio'n ôl yn galed. “Nid ar symudiadau tymor byr y mae ein ffocws, ond ar newidiadau parhaus” i amodau ariannol, meddai.
“Mae yna ddatgysylltu gwirioneddol rhwng yr hyn a ddywedodd, yr hyn a ddywedodd y datganiad, efallai yr hyn yr oedd am ei ddweud, a’r hyn a glywodd y marchnadoedd,” meddai Jeffrey Rosenberg o BlackRock ar Bloomberg TV. “Ond yr hyn a glywodd y marchnadoedd oedd y mater hwn o’r gwrthdaro rhwng lleddfu amodau ariannol, ac a fyddai hynny’n effeithio ar lunio polisi’r Ffed ai peidio - fe’i wfftiodd.”
Daeth ymateb Powell ar ddiwrnod nad oedd heb siarad yn llym ar chwyddiant, gyda’r cadeirydd yn pwysleisio dro ar ôl tro er bod pwysau prisiau yn yr economi wedi lleddfu, roedd y frwydr ymhell o fod wedi’i hennill. Cododd llunwyr polisi darged y Ffed ar gyfer ei gyfradd feincnod o chwarter pwynt canran i ystod o 4.5% i 4.75% a dywedodd y byddai cynnydd parhaus yn briodol, arwydd i'r mwyafrif nad oes unrhyw oedi wrth dynhau ar fin digwydd.
Ond roedd buddsoddwyr wedi bod yn paratoi am sylwebaeth llym gan y Ffed gyda'r nod o oeri'r rhediad diweddar mewn asedau risg. Yn lle hynny, dadleuodd y cadeirydd fod darlleniadau wedi tynhau’n “sylweddol iawn” dros y flwyddyn ddiwethaf wrth i’r Ffed godi.
Mae'r pwyslais ar amodau llymach yn cael ei gymryd gan fasnachwyr fel tystiolaeth nad yw'r ralïau diweddaraf mewn soddgyfrannau a chredyd yn bryder mawr i lunwyr polisi, gan eu rhyddhau yn y bôn i gynnig prisiau i fyny. Mae rhai dadansoddwyr yn cwestiynu at ba fesur yr oedd Powell yn cyfeirio - mae mynegai Bloomberg o amodau'r UD ar draws marchnadoedd yn eistedd heddiw ar lefel llacach nag yr oedd pan ddechreuodd y Ffed ei ymgyrch dynhau y llynedd.
“Mae Powell wedi dweud bod amodau ariannol wedi tynhau’n sylweddol er gwaethaf y ffaith eu bod wedi lleddfu’n sylweddol,” ysgrifennodd Neil Dutta, pennaeth ymchwil economaidd yr Unol Daleithiau yn Renaissance Macro Research LLC. “Mae’r ffaith ei fod wedi dweud hyn yn dovish yn ei rinwedd ei hun,” yn ôl Dutta, a ychwanegodd: “mae’r siawns yn cynyddu bod y Ffed yn datgan buddugoliaeth yn rhy fuan.”
Darllen mwy: Mae Wall Street yn Gwneud Yr Un Bet Wedi'i Ffynnu Sy'n Ei Llosgi Dro ar ôl tro
Mae rali stoc dydd Mercher yn barhad o'r hyn sydd wedi bod yn digwydd trwy'r flwyddyn mewn marchnadoedd, gyda stociau'n ymchwyddo ac anweddolrwydd yn lleddfu o'i gymharu â'r llynedd. Enillodd yr S&P 500 y mis diwethaf fwy na 6% yn yr hyn oedd ar ei orau ers mis Hydref. Syrthiodd Mynegai Anweddolrwydd Cboe, sy'n fesur o gost opsiynau ecwiti, i'r lefel isaf ers yr union ganlyniad i gyrraedd uchafbwynt erioed S&P 500 ddiwethaf ym mis Ionawr 2022.
Cafodd masnachwyr a oedd wedi paratoi am hawkish Fed eu dal oddi ar eu gwyliadwriaeth a'u rhuthro i opsiynau tymor byr i ddal i fyny. Roedd contractau o fewn 24 awr i ddod i ben yn cyfrif am bron i 40% o gyfanswm cyfaint S&P 500, gyda masnachu mewn galwadau bullish yn fwy na phytiau bearish.
Roedd y mynegiant o optimistiaeth hyd yn oed yn fwy amlwg yn y farchnad cyfnewidiadau cyfradd llog, lle mae masnachwyr bellach yn prisio toriad cyfradd hanner pwynt canran yn ail hanner y flwyddyn ar ôl i gyfraddau gyrraedd uchafbwynt o bron i 4.9%.
Nid yw unrhyw un o gamau gweithredu'r farchnad yn debygol o'r hyn y mae'r banc canolog am ei weld wrth iddo edrych i barhau i ffrwyno chwyddiant, meddai Adam Phillips, rheolwr gyfarwyddwr strategaeth portffolio yn EP Wealth Advisors.
“Rwy'n synnu na wnaeth y Cadeirydd Powell ddefnyddio'r cyfle hwn i gyflwyno galwad deffro i'r buddsoddwyr hynny sy'n ymddangos fel pe baent wedi mynd ar y blaen iddynt eu hunain,” meddai. “Mae yna ffyrdd i gydnabod y cynnydd sydd wedi’i wneud ar chwyddiant tra’n dal i siarad yn llym ar y gwaith sydd angen ei wneud.”
– Gyda chymorth Isabelle Lee.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html