Mae'r niferoedd yn dangos bod economi'r UD o leiaf yn gwegian ar ddirwasgiad

Mae'r Tŷ Gwyn yn sicr nad yw'r economi mewn dirwasgiad nac yn anelu am un. Mae Wall Street yn eithaf sicr nad oes unrhyw ddirwasgiad nawr, ond nid yw mor gadarnhaol am yr hyn sydd i ddod.

O edrych ar y data, mae'r darlun yn wir yn gynnil. Nid oes dim ar hyn o bryd yn sgrechian dirwasgiad, er bod digon o sgwrsio. Mae'r farchnad swyddi yn dal yn eithaf da, mae gweithgynhyrchu yn gwanhau ond yn dal i ehangu, ac mae defnyddwyr yn dal i ymddangos yn weddol gyfwyneb ag arian parod, os ychydig yn llai parod i gymryd rhan y dyddiau hyn.

Felly gyda data CMC ail chwarter i'w gyhoeddi ddydd Iau, bydd y cwestiwn a yw'r economi mewn dirywiad naturiol yn unig ar ôl blwyddyn gadarn yn 2021, neu ddirywiad mwy serth a allai fod wedi ymestyn ôl-effeithiau, ar feddwl pawb.

“Nid yw hon yn economi sydd mewn dirwasgiad, ond rydym mewn cyfnod o drawsnewid lle mae twf yn arafu,” Ysgrifennydd y Trysorlys Janet Yellen wrth “Meet the Press” ddydd Sul. “Mae dirwasgiad yn grebachiad eang sy’n effeithio ar sawl sector o’r economi. Nid oes gennym ni hynny.”

Ddydd Llun, gwthiodd Kevin Hassett, pennaeth y Cyngor Economaidd Cenedlaethol yn ystod gweinyddiaeth Trump, yn ôl ar y syniad hwnnw, a dywedodd fod y Tŷ Gwyn yn gwneud camgymeriad trwy beidio â bod yn berchen ar realiti'r foment.

“Rydyn ni'n ... fath o ddirwasgiad, iawn? Felly mae’n gyfnod anodd,” meddai Hassett, sydd bellach yn gymrawd hŷn o fri yn Sefydliad Hoover, wrth Andrew Ross Sorkin o CNBC yn ystod cyfnod byw “Blwch Squawk” cyfweliad.

“Yn yr achos hwn, pe bawn i yn y Tŷ Gwyn ni fyddwn allan yna yn gwadu ei fod yn ddirwasgiad,” ychwanegodd.

Os dim byd arall, mae gan yr economi o leiaf siawns deg o daro diffiniad rheol gyffredinol y dirwasgiad o ddau chwarter yn olynol gyda darlleniadau CMC negyddol. Gwelodd y chwarter cyntaf ostyngiad o 1.6%, ac mae mesurydd Cronfa Ffederal Atlanta yn nodi bod Q2 ar gyflymder i gyrraedd yr un nifer.

Fodd bynnag, mae Wall Street yn gweld pethau ychydig yn wahanol. Er bod economegwyr lluosog, gan gynnwys y rhai yn Bank of America, Deutsche Bank a Nomura, yn gweld dirwasgiad yn y dyfodol, mae'r rhagolwg CMC consensws ar gyfer yr ail chwarter yn gynnydd o 1%, yn ôl Dow Jones.

P'un a fydd y dirwasgiad sgertiau Unol Daleithiau yn gorffwys yn bennaf yn nwylo defnyddwyr, a oedd yn cyfrif am 68% o'r holl weithgarwch economaidd yn y chwarter cyntaf.

Mae arwyddion diweddar, fodd bynnag, yn dangos bod gwariant wedi cilio yn y cyfnod Ebrill-Mehefin. Gwariant defnydd personol go iawn (ar ôl chwyddiant). gostwng 0.1% ym mis Mai ar ôl cynyddu dim ond 0.2% yn y chwarter cyntaf. Mewn gwirionedd, gostyngodd gwariant gwirioneddol yn ystod tri o'r pum mis cyntaf eleni, sy'n gynnyrch chwyddiant yn rhedeg ar ei gyflymder poethaf ers mwy na 40 mlynedd.

Y ffactor chwyddiant hwnnw yw'r risg fwyaf i economi UDA nawr.

Tra bod gweinyddiaeth yr Arlywydd Joe Biden wedi bod yn edrych ar y cilio diweddar mewn prisiau tanwydd, mae arwyddion bod chwyddiant yn ehangu y tu hwnt i gasoline a bwydydd.

Mewn gwirionedd, mae mynegai prisiau defnyddwyr “gludiog” Atlanta Fed, sy'n mesur nwyddau nad yw eu prisiau'n amrywio llawer, wedi bod yn codi ar gyflymder cyson a hyd yn oed braidd yn frawychus.

Rhedodd y CPI Gludiog blynyddol un mis - meddyliwch am gynhyrchion gofal personol, diodydd alcoholig a chynnal a chadw ceir - ar gyflymder blynyddol o 8.1% ym mis Mehefin, neu gyfradd 5.6 mis o 12%. Cododd CPI hyblyg y banc canolog, sy'n cynnwys pethau fel prisiau cerbydau, gasoline a gemwaith, ar gyflymder blynyddol syfrdanol o 41.5% a chyfradd flwyddyn-ar-flwyddyn o 18.7%.

Mae'n ymddangos bod rhai tyllau hefyd mewn un ddadl gan y rhai sy'n gobeithio y bydd chwyddiant yn cilio unwaith y bydd yr economi'n symud yn ôl i alw uwch am wasanaethau dros nwyddau, gan leddfu'r pwysau ar gadwyni cyflenwi sydd wedi'u gordrethu. Mewn gwirionedd, roedd gwariant gwasanaethau yn cyfrif am 65% o holl wariant defnyddwyr yn y chwarter cyntaf, o gymharu â 69% yn 2019, cyn y pandemig, yn ôl data Fed. Felly nid yw'r newid wedi bod mor rhyfeddol â hynny.

Pe bai chwyddiant yn parhau ar lefelau uchel, mae hynny wedyn yn sbarduno’r catalydd dirwasgiad mwyaf oll, sef Codiadau cyfradd llog y Gronfa Ffederal sydd eisoes wedi dod i gyfanswm o 1.5 pwynt canran ac a allai ddyblu cyn diwedd y flwyddyn. Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal gosod cyfraddau yn cyfarfod ddydd Mawrth a dydd Mercher a disgwylir iddo gymeradwyo cynnydd arall o 0.75 pwynt canran.

Mae tynhau ariannol wedi'i fwydo yn achosi jitters ar Wall Street, lle mae stociau wedi bod yn y modd gwerthu am lawer o 2022, yn ogystal â Main Street, gyda phrisiau skyrocketing. Mae swyddogion gweithredol corfforaethol yn rhybuddio y gallai prisiau uwch achosi toriadau, gan gynnwys darlun cyflogaeth sydd wedi bod yn brif ragluniaeth i'r rhai sy'n meddwl nad yw dirwasgiad yn dod.

Mae masnachwyr yn disgwyl i'r Ffed barhau i godi ei feincnod

Mae marchnadoedd wedi cymryd sylw ac wedi dechrau prisio mewn perygl uwch o ddirwasgiad.

“Po fwyaf y bydd y Ffed yn cyflawni ar gynnydd sylweddol pellach ac arafu’r economi’n sydyn, y mwyaf tebygol yw hi mai dirwasgiad yw pris rheoli chwyddiant,” meddai economegwyr Goldman Sachs mewn nodyn cleient. “Mae parhad syrpreisiadau chwyddiant CPI yn amlwg yn cynyddu’r risgiau hynny, oherwydd mae’n gwaethygu’r cyfaddawdu rhwng twf a chwyddiant, felly mae’n gwneud synnwyr bod y farchnad wedi poeni mwy am ddirwasgiad a achosir gan Ffed ar gefn printiau chwyddiant craidd uwch.”

Ar yr ochr ddisglair, dywedodd tîm Goldman fod siawns resymol y gallai'r farchnad fod wedi gorbrisio'r risgiau chwyddiant, er y bydd angen argyhoeddi bod prisiau wedi cyrraedd uchafbwynt.

Mae marchnadoedd ariannol, yn enwedig mewn incwm sefydlog, yn dal i bwyntio at ddirwasgiad.

Cododd cynnyrch 2 flynedd y Trysorlys yn uwch na'r nodyn 10 mlynedd ar ddechrau mis Gorffennaf ac mae wedi aros yno ers hynny. Mae'r symudiad, a elwir yn gromlin cynnyrch gwrthdro, wedi bod yn ddangosydd dirwasgiad dibynadwy ers degawdau.

Fodd bynnag, mae'r Ffed yn edrych yn agosach ar y berthynas rhwng y cynnyrch 10 mlynedd a 3 mis. Nid yw'r gromlin honno wedi gwrthdroi eto, ond ar 0.28 pwynt canran o ddiwedd dydd Gwener, mae'r gromlin yn fwy gwastad nag y bu ers dyddiau cynnar pandemig Covid ym mis Mawrth 2020.

Os yw'r Ffed yn dal i dynhau, dylai hynny godi'r gyfradd 3 mis nes iddo fynd y tu hwnt i'r 10 mlynedd yn y pen draw wrth i ddisgwyliadau twf leihau.

“O ystyried yr oedi rhwng tynhau polisi a rhyddhad chwyddiant, mae hynny hefyd yn cynyddu’r risg bod polisi’n tynhau’n rhy bell, yn union fel y cyfrannodd at y risgiau bod polisi’n rhy araf i’w dynhau wrth i chwyddiant godi yn 2021,” meddai tîm Goldman.

Y prif ragfur hwnnw yn erbyn y dirwasgiad, y farchnad swyddi, hefyd yn siglo.

Hawliadau di-waith wythnosol yn ddiweddar wedi cyrraedd 250,000 am y tro cyntaf ers mis Tachwedd 2021, arwydd posibl bod diswyddiadau ar gynnydd. Mae niferoedd Gorffennaf yn draddodiadol swnllyd oherwydd diswyddiadau peiriannau ceir a gwyliau'r Diwrnod Annibyniaeth, ond mae dangosyddion eraill, megis arolygon gweithgynhyrchu lluosog, sy'n dangos bod llogi ar drai.

Mae'r Ffed Chicago Mynegai Gweithgarwch Cenedlaethol, sy'n ymgorffori llu o rifau, yn negyddol ym mis Gorffennaf am yr ail fis yn olynol. Mae'r Mynegai gweithgynhyrchu Philadelphia Fed postio darlleniad -12.3, sy'n cynrychioli'r gwahaniaeth canrannol rhwng cwmnïau sy'n adrodd am ehangu yn erbyn crebachiad, sef y nifer isaf ers mis Mai 2020.

Os na fydd y darlun swyddi'n dal i fyny, ac wrth i fuddsoddiad arafu ac wrth i wariant defnyddwyr oeri mwy, ni fydd llawer i atal dirwasgiad ar raddfa lawn.

Un hen ddywediad ar Wall Street yw mai'r farchnad swyddi fel arfer yw'r olaf i wybod ei fod yn ddirwasgiad, ac mae Bank of America yn rhagweld y bydd y gyfradd ddiweithdra yn taro 4.6% dros y flwyddyn nesaf.

“Ar y farchnad lafur, rydyn ni yn y bôn mewn dirwasgiad arferol,” meddai Hassett, cyn economegydd gweinyddiaeth Trump. “Mae’r syniad fod y farchnad lafur yn dynn a gweddill yr economi yn gryf, dyw hi ddim yn ddadl mewn gwirionedd. Dim ond dadl sy’n diystyru hanes yw hi.”