Y Brenin SPAC yn Mynd yn Ddistaw Gyda'i Ymerodraeth yn Crebachu

(Bloomberg) - Daeth y newyddion heb fawr o ffanffer. Roedd hi'n hwyr ar brynhawn haf cysglyd yr wythnos diwethaf, ac ychydig ar Wall Street oedd yn ymddangos i sylwi ar y pâr o ffeilio pan fyddant yn cyrraedd gwefan SEC.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg

Ar y llaw arall, iaith boelerplate, roedd y dogfennau'n nodi bod angen i ddau SPAC a lansiwyd gan Chamath Palihapitiya wthio'r terfynau amser yr oeddent wedi'u gosod ar gyfer caffael yn ôl.

Nid oedd Palihapitiya mewn unrhyw hwyl i drympio'r newyddion. Nid oedd unrhyw drydariadau, dim cyfweliadau, dim o'r braggadocio a ddaeth gyda chymaint o'i fargeinion SPAC mawr, yn ôl pan oedd y farchnad yn beth newydd poeth ym myd cyllid, peiriant codi arian yn sicr, a Palihapitiya oedd ei ddiamheuol. brenin.

Ond pe bai'r eiliadau ewfforig hynny ddwy flynedd yn ôl yn cynrychioli uchafbwynt ffantasi SPAC - ffenomen a grëwyd o'r un cynhwysion (ysgogiad ariannol a chyllidol digynsail) a roddodd stociau meme a miliwnyddion Dogecoin i ni - yna roedd y ffeilio SEC hyn yn cynrychioli diwedd answyddogol i y bennod hon o mania ariannol.

Un o'r ddau gwmni siec wag yw un mwyaf erioed Palihapitiya, sef behemoth o $1.15 biliwn, ac mae gwthio ei ddyddiad cau ym mis Hydref yn ôl - i ryw amser amhenodol y flwyddyn nesaf - yn rhwystr mawr. Mae'n debyg na fydd yn haws ceisio bargen yn 2023, gan dybio bod buddsoddwyr yn y SPAC hyd yn oed yn dewis aros. Roedd yr unig SPAC mwy a oedd â dyddiad cau ar y gorwel eleni - Pershing Square Tontine Holdings $ 4 biliwn gan Bill Ackman - newydd dynnu'r plwg yn gyfan gwbl a rhoi'r arian yn ôl i fuddsoddwyr dair wythnos ynghynt.

Fodd bynnag, dim ond sioe ochr oedd SPACs i Ackman. I Palihapitiya, dyn sydd wedi cymryd at alw ei hun yn etifedd sy'n amlwg i Warren Buffett, maen nhw'n cynrychioli rhan fawr o'i bortffolio. Ac mae’r cwymp yn eu gwerth dros y flwyddyn a hanner diwethaf—ac, o ran hynny, yng ngwerth y diwydiant cyfan—wedi rhoi tolc yn ei werth net.

Stori yn parhau

Mae pob un o'i bum SPAC a unodd â thargedau caffael bellach yn masnachu ymhell islaw eu pris cychwynnol o $10. Mae rhai, fel Virgin Galactic Holdings Inc., i lawr mwy na 25%. O’i bris brig, yn ôl ym mis Chwefror 2021, pan oedd Palihapitiya yn trydar pethau fel “ymddiried yn y broses” gyda llun o’i ddychweliadau SPAC, mae’r stoc i lawr 88%.

“Yn amlwg nid yw’r farchnad ehangach wedi bod yn ffafriol i unrhyw beth y mae’n ei wneud,” meddai Matthew Tuttle, prif swyddog buddsoddi Tuttle Capital Management, cwmni o Greenwich sy’n canolbwyntio’n bennaf ar ETFs. “Ond dwi hefyd yn meddwl bod yn rhaid i chi fod yn ofalus iawn pan rydych chi'n mynd allan a hypio pethau.”

Gwrthododd cynrychiolydd ar gyfer Palihapitiya a Social Capital wneud sylw.

Mewn byd ôl-mania, mae'n debyg y bydd SPACs yn byw ymlaen fel dosbarth asedau mewn rhyw ffurf neu'i gilydd. Ond mae dychwelyd i'r dyddiau hynny yn ymddangos yn annhebygol. Mae rhai gwylwyr SPAC hyd yn oed yn dadlau y gallai'r farchnad ddiflannu'n gyfan gwbl pe bai'r SEC yn symud ymlaen gyda'r newidiadau rheolau a gynigiwyd yn gynharach eleni.

Byddai'r cynigion yn gwahardd swyddogion gweithredol rhag gwneud y mathau o honiadau gwyllt am dwf refeniw ac elw sydd wedi dod yn nodwedd amlwg o ffyniant SPAC. A byddent i bob pwrpas yn ei gwneud hi mor anodd mynd yn gyhoeddus drwy SPAC â mynd drwy IPO traddodiadol.

“Os aiff rheolau’r SEC ymlaen ac na chânt eu herio,” meddai Usha Rodrigues, athro cyfraith gwarantau ym Mhrifysgol Georgia, “Nid wyf yn gwybod a fydd iteriadau o SPACs yn y dyfodol.”

$ 175 Billiwn

Mae gan Palihapitiya ddigon o gwmni wrth iddo chwilio am dargedau caffael. Mae rheolwyr mwy na 600 o gwmnïau siec wag sydd gyda’i gilydd yn dal tua $174 biliwn mewn arian parod yn wynebu terfynau amser i gau bargeinion dros yr 17 mis nesaf, yn ôl data a gasglwyd gan SPAC Research.

Mae hynny'n cynnwys SPACs a lansiwyd gan KKR, Bill Foley a Michael Klein. Cododd pob un ohonynt $1.38 biliwn - y tri SPAC sy'n fwy na rhai Palihapitiya - ac mae gan bob un ddyddiad cau yn hanner cyntaf y flwyddyn nesaf.

Mae'n amgylchedd garw ar gyfer cau bargeinion. Nid yn unig y mae twymyn SPAC wedi torri ond mae'r economi yn arafu ac mae Prif Weithredwyr cwmnïau preifat yn oeri'n gyffredinol i'r syniad o fynd yn gyhoeddus. (Mae IPOs confensiynol yn dal i fyny yn well na debuts arddull SPAC, a elwir yn de-SPACs, ond maent yn dal i fod i lawr mwy na 50% o'u hanterth.)

Mae dau SPAC gyda chefnogaeth Palihapitiya a'i bartner Suvretta Capital wedi llwyddo i gynnal busnes yn ystod y misoedd diwethaf. Fe ymddangosodd ProKidney Corp., cwmni technoleg feddygol, yn y farchnad fis diwethaf. Mae ei gyfranddaliadau wedi suddo mwy nag 20%, serch hynny, mewn ychydig wythnosau yn unig a dewisodd mwy na 90% o fuddsoddwyr adbrynu eu cyfranddaliadau am arian parod. Ddydd Iau, mae buddsoddwyr SPAC ar fin pleidleisio ar gytundeb i gymryd y cyhoedd Akili Interactive, gwneuthurwr gêm fideo sy'n ceisio trin plant ag anhwylder diffyg sylw.

Nid yw Palihapitiya wedi cael llawer i'w ddweud yn gyhoeddus am y naill gytundeb na'r llall. Y tro diwethaf, mewn gwirionedd, iddo drydar am y diwydiant SPAC o gwbl oedd ym mis Ebrill, pan bostiodd siart yn cymharu mynegai dad-SPAC â basged o gwmnïau a aeth yn gyhoeddus drwy IPOs—fel ffordd o ddangos bod y farchnad yn gwerthu- i ffwrdd yn ehangach na dim ond y cwymp SPAC.

Yn ôl yn anterth y ffyniant yn gynnar yn 2021, roedd wedi tanio pyliau o drydariadau, un ar ôl y llall, am ei gampau SPAC diweddaraf. Fel ym mis Ionawr, pan ail-drydarodd swydd o berfformiad y SPACs y buddsoddodd ynddo a thaclo ar delyneg Jay-Z er mwyn pwysleisio.

Dim ond un o'r chwe stoc a grybwyllir yn yr edefyn sy'n masnachu'n uwch heddiw nag yr oedd ar y pryd.

Y gostyngiad canolrifol: 79%.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP