Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell anfon neges glir i farchnadoedd ariannol yr wythnos hon: Bydd cyfraddau llog yn aros yn uchel nes bod chwyddiant yn mynd yn isel ac yn aros yn isel.
Neges Powell oedd a draddodwyd mewn araith gryno, uniongyrchol yn symposiwm economaidd Jackson Hole ddydd Gwener, prif gynulliad y flwyddyn o fancwyr canolog byd-eang. Stociau mewn ymateb i sylwadau Powell, gan awgrymu bod buddsoddwyr wedi cael y neges.
Ond ni ddaeth Powell at y podiwm yn Jackson Lake Lodge yn unig ddydd Gwener - daeth y gadair Ffed ag ysbryd a gwersi'r diweddar Paul Volcker gydag ef.
Gwasanaethodd Volcker, a fu farw ym mis Rhagfyr 2019, fel cadeirydd Ffed o 1979 tan 1987. Mae ei ddeiliadaeth yn cael ei gofio am un cyflawniad coronaidd: torri cefn chwyddiant a oedd yn plagio economi UDA trwy'r 1970au ac i mewn i'r '80au cynnar.
Fodd bynnag, ni symudodd yr ymdrechion hyn mewn llinell syth.
O fis Awst '79 hyd at Ebrill 1980, cododd Volcker gyfraddau llog o tua 11% i 17.5%. Cododd chwyddiant dros y cyfnod hwn o 11.8% i 14.5%. Fe wnaeth saib mewn pwysau chwyddiant yn haf 1980 ysgogi Volcker i wneud camgymeriad—torodd y Ffed gyfraddau llog—y mae Powell wedi addo peidio â’i wneud.
Erbyn Gorffennaf 1980, roedd cyfraddau meincnod yn is ar 9%, yr isaf mewn dwy flynedd. Roedd chwyddiant yn tueddu i lawr ond yn dal i redeg i'r gogledd o 12%. Dechreuodd cylch codi cyfraddau arall.
Erbyn gaeaf '82, roedd chwyddiant yn ddibynadwy o dan 10% am y tro cyntaf ers tair blynedd. Roedd y gyfradd cronfeydd Ffed yn dal i'r gogledd o 14%. Ni fyddai cyfraddau meincnod yn disgyn yn ôl o dan 9% tan fis Rhagfyr y flwyddyn honno. Nid tan 1985 y disgynnodd y gyfradd cronfeydd Ffed o dan 8%.
Pan gafodd Volcker ei dyngu i mewn fel cadeirydd Ffed, roedd economi'r UD ar ganol ei hail bigiad chwyddiant mewn chwe blynedd. Mae'r “stagchwyddiant” gwireddwyd ofnau sydd wedi codi yn ystod ein gornest bresennol gyda chwyddiant yn ôl yn y 70au hwyr a dechrau'r 80au.
Roedd angen gweithredu dramatig gan y Ffed - ond felly hefyd yr oedd angen amynedd a dyfalbarhad i dorri chwyddiant o'r diwedd.
“Mae hanes yn dangos bod costau cyflogaeth gostwng chwyddiant yn debygol o gynyddu gydag oedi, wrth i chwyddiant uchel ddod yn fwy sefydlog wrth osod cyflogau a phrisiau,” meddai Powell ddydd Gwener.
O fis Gorffennaf o '81 hyd at uchafbwynt diweithdra ym mis Rhagfyr '82, cododd y gyfradd ddiweithdra yn yr UD o 7.2% i 10.8%, lefel na fyddai i'w gweld eto tan y dirywiad a achoswyd gan bandemig, a anfonodd y gyfradd ddiweithdra mor uchel â 14.7% ym mis Ebrill 2020.
“Roedd dadchwyddiant llwyddiannus Volcker yn y 1980au cynnar yn dilyn ymdrechion aflwyddiannus lluosog i ostwng chwyddiant dros y 15 mlynedd flaenorol,” meddai Powell. “Roedd angen cyfnod hir o bolisi ariannol cyfyngol iawn yn y pen draw i atal y chwyddiant uchel a dechrau’r broses o gael chwyddiant i lawr i’r lefelau isel a sefydlog oedd yn arferol tan wanwyn y llynedd. Ein nod yw osgoi’r canlyniad hwnnw drwy weithredu’n benderfynol nawr.”
Trwy’r rhan fwyaf o’r haf gwelsom rali’r farchnad stoc a’r elw o fondiau’n gostwng wrth i rai buddsoddwyr osod betiau y byddai’r Powell Fed yn methu mewn un agwedd allweddol ar y paralel hanesyddol hwn: “cyfnod hir.”
Erbyn diwedd Gorffennaf, roedd marchnadoedd yn prisio i mewn toriad mewn cyfraddau llog o'r Ffed mor gynnar â'r flwyddyn nesaf. Mae hyn fel y Ffed mae rhagolygon eu hunain ym mis Mehefin yn awgrymu bydd cyfraddau'n codi 100 pwynt sail arall cyn diwedd y flwyddyn hon.
A'r amheuaeth benodol hon y mae Powell yn fwyaf awyddus i'w chael gwthio yn ôl yn erbyn.
“Yn y cyfnod cyn araith Symposiwm Jackson Hole gan Gadeirydd Fed Powell, roedd teimlad cynyddol ymhlith cyfranogwyr y farchnad y bydd y Ffed yn gwneud colyn dofi yn fuan fel y nododd y Cadeirydd Powell yn y [27 Gorffennaf] cynhadledd i'r wasg ar ôl FOMC “ar ryw adeg” y byddai’n briodol arafu cyflymder tynhau cyfraddau, ”ysgrifennodd Prif Economegydd yr Unol Daleithiau Oxford Economics Lydia Boussour mewn nodyn ddydd Gwener.
“O ystyried y risg y gallai llacio cynamserol mewn amodau ariannol danseilio ymdrech a hygrededd y Ffed i frwydro yn erbyn chwyddiant,” ychwanegodd Boussour, “pwysodd Cadeirydd y Ffed Powell yn erbyn y naratif mwy dofi a chyflwynodd neges hawkish [ddydd Gwener] y bydd llunwyr polisi 'yn cadw at. nes [eu bod] yn hyderus bod y gwaith wedi'i wneud.'”
Mewn cyfweliad, Paul Volcker unwaith yn dweud: “Mae chwyddiant yn cael ei ystyried yn dreth greulon, ac efallai y greulonaf, oherwydd ei fod yn taro mewn ffordd sawl sector, mewn ffordd heb ei gynllunio, ac mae’n taro’r bobl ar incwm sefydlog galetaf.”
Adlais modern Powell o'r teimlad hwn fu ei alwad dro ar ôl tro bod beichiau chwyddiant uchel yn disgyn galetaf ar y rhai lleiaf abl i'w hysgwyddo: y tlawd, y di-waith, yr henoed.
“Heb sefydlogrwydd prisiau, nid yw’r economi’n gweithio i neb,” meddai Powell ddydd Gwener. “Bydd adfer sefydlogrwydd prisiau yn cymryd peth amser ac mae angen defnyddio ein hoffer yn rymus i ddod â galw a chyflenwad i gydbwysedd gwell. Mae lleihau chwyddiant yn debygol o ofyn am gyfnod parhaus o dwf is na'r duedd. Ar ben hynny, mae’n debygol iawn y bydd amodau’r farchnad lafur yn meddalu rhywfaint.”
Er mwyn gostwng chwyddiant, mewn geiriau eraill, mae'r Ffed yn disgwyl i'r economi arafu.
Bydd pobl yn colli swyddi. llawer eisoes.
Gall enillion cyflog, sydd mor gadarn yn y blynyddoedd diwethaf, arafu.
“Dyma gostau anffodus gostwng chwyddiant,” meddai Powell. “Ond byddai methiant i adfer sefydlogrwydd prisiau yn golygu llawer mwy o boen.”
Dyma'r prisiau y mae'r banc canolog yn fodlon eu talu i ostwng chwyddiant. Taliad y mae'r Ffed wedi methu â'i wneud mewn modd amserol o'r blaen. Ac un na fydd yn hwyr eto.
Gwers a ddysgwyd gan gyn-gadeirydd Ffed yr oedd ei bresenoldeb ar y gorwel yn fawr yr wythnos hon yn Wyoming.
-
Cafodd yr erthygl hon sylw mewn rhifyn dydd Sadwrn o Briff y Bore ar Awst 27, 2022. Sicrhewch fod Briff y Bore wedi'i anfon yn uniongyrchol i'ch mewnflwch bob dydd Llun i ddydd Gwener erbyn 6:30 am ET. Tanysgrifio
Darllenwch y newyddion ariannol a busnes diweddaraf gan Yahoo Finance
Lawrlwythwch ap Yahoo Finance ar gyfer Afal or Android
Dilynwch Yahoo Finance ar Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, a YouTube
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html