Efallai eich bod wedi sylwi ar rywfaint o gynnwrf yn y farchnad stoc yn ddiweddar.
Fe gymerodd dipyn o amser i suddo i mewn ar ôl yr wythnos ddiwethaf, ond roedd buddsoddwyr wedi cael hwyl lawn o ddydd Gwener i ddydd Llun pan sylweddolon nhw pa mor ddifrifol yw'r Gronfa Ffederal wrth ymladd chwyddiant.
O ganlyniad, mae stociau wedi postio eu dechrau gwaethaf i'r flwyddyn ers 1939, gyda'r S&P 500 wedi gostwng dros 16%.
Beth sydd wedi newid?
Yn fyr, yr wythnos diwethaf oedd diwedd y “arian am ddim” cyfnod bancio canolog. Ers dechrau'r pandemig, roedd y Ffed wedi cefnogi marchnadoedd gyda pholisi ariannol tra-lletyol ar ffurf cyfraddau llog bron yn sero a llacio meintiol (QE). Roedd stociau'n ffynnu o dan y polisïau ariannol rhydd hyn. Cyn belled â bod y banc canolog yn chwistrellu hylifedd i'r economi fel mesur benthyca brys, gosodwyd y rhwyd ddiogelwch ar gyfer buddsoddwyr sy'n mynd ar drywydd pob math o asedau risg.
Ond gan ddechrau ym mis Mawrth, pan gododd y Ffed ei gyfradd llog meincnod am y tro cyntaf ers 2018 i fynd i'r afael â chwyddiant, newidiodd hynny i gyd. Y symudiad, a ddilynwyd gan un arall codiad cyfradd hanner pwynt ddydd Mercher, yn arwydd o ddiwedd y cyfnod arian rhad ac am ddim.
Mae marchnadoedd bellach yn profi'r hyn y mae gwylwyr Wall Street yn ei alw'n “newid trefn,” ac mae deall pa mor bell y gallai stociau ostwng o ganlyniad yn gofyn am ddeall sut mae marchnadoedd yn prisio mewn diffyg cefnogaeth Ffed wrth symud ymlaen.
Y cyfundrefnau maen nhw'n a-changin'
Gan ymestyn yn ôl i Argyfwng Ariannol Mawr 2008, mae'r Ffed wedi cadw cost benthyca'n isel, gan ganiatáu i ddefnyddwyr fuddsoddi mewn cartrefi, ceir, a'u haddysg heb faich taliadau llog uchel. Roedd hyn yn gwneud synnwyr pan oedd chwyddiant a thwf cyflogau yn isel, gan fod angen anogaeth i wariant defnyddwyr lle bynnag y bo modd.
Nawr, serch hynny, gyda chyfraddau diweithdra yn agos at isafbwyntiau cyn-bandemig a chwyddiant yn ymchwyddo y tu hwnt i gyflogau hanesyddol uchel, mae'r banc canolog wedi newid tactegau, gan godi cyfraddau llog a nodi ei fwriad i docio ei fantolen i dôn biliynau o ddoleri bob mis.
Mae'r newid trefn wedi gadael marchnadoedd yn effeithiol ar eu pen eu hunain ac yn arwain asedau risg, gan gynnwys stociau a cryptocurrencies, i crater wrth i fuddsoddwyr fynd i'r afael â'r norm newydd. Mae llawer hefyd yn meddwl tybed a yw cyfnod y Fed fel y'i gelwir ar ben.
Am ddegawdau, roedd y ffordd y gweithredodd y Ffed bolisi fel a rhoi contract opsiwn, camu i mewn i atal trychineb pan brofodd marchnadoedd gynnwrf difrifol trwy dorri cyfraddau llog ac “argraffu arian” trwy QE.
Mae swyddogion bwydo yn dadlau y gallai gostyngiadau sylweddol yn y farchnad gychwyn rhaeadru dyled, gan ansefydlogi banciau a’r system ariannol yn ei chyfanrwydd, felly mae’n rhaid iddynt weithredu pan fo adegau’n anodd adfer trefn y farchnad.
Arweiniodd y polisi hwn at fuddsoddwyr i ddeall y byddai'r Ffed yn dod i'r adwy pe bai stociau'n disgyn. Ond o dan drefn newydd, fwy hawkish, mae llawer yn pendroni a yw hynny'n wir o hyd.
Os bydd stociau'n parhau i ostwng, a fydd y cyfraddau Ffed yn torri ac yn adfer QE i ysgogi twf? Neu a fydd y marchnadoedd yn cael eu gadael i ofalu amdanynt eu hunain?
Rhoddodd y Ffed
Dechreuodd y syniad y bydd y Ffed yn dod i gymorth stociau mewn dirywiad o dan Gadeirydd y Ffed Alan Greenspan. Yr hyn sydd bellach yn “Fed put” oedd y “Greenspan put”, term a fathwyd ar ôl damwain y farchnad stoc ym 1987, pan ostyngodd Greenspan gyfraddau llog i helpu cwmnïau i wella, gan osod cynsail y byddai’r Ffed yn camu i mewn yn ystod cyfnod ansicr.
Roedd yn newid aruthrol mewn polisi o gyfnod Paul Volcker, a wasanaethodd fel cadeirydd Ffed o 1979 i 1987. Mae llawer o'r clod i Volcker am iddo ffrwyno chwyddiant yn y 1970au a'r 80au trwy ddefnyddio polisïau ariannol hawkish.
Fodd bynnag, ei bolisïau ef hefyd oedd yn rhannol gyfrifol am ddirwasgiad 1980–82, ac fe arweiniasant at ddiffygion mawr yn y gyllideb Ffederal wrth i gost benthyca gynyddu’n aruthrol yng nghanol toriadau treth gweinyddiaeth Reagan a’r gwariant milwrol uchaf erioed.
Ar y llaw arall, cyflwynodd Greenspan oes o bolisi ariannol mwy dofi, gan ostwng cyfraddau llog ar sawl achlysur pan ddisgynnodd stociau, gan gynnwys ar ôl i swigen dotcom fyrstio yn 2001.
Ac mae pob cadeirydd Ffed ers Greenspan wedi dilyn yr un peth, gan ddefnyddio toriadau mewn cyfraddau llog fel ffordd o wella teimlad buddsoddwyr a chataleiddio buddsoddiad pan fydd stociau'n disgyn. Aeth Cadeirydd Ffed Ben Bernanke, a wasanaethodd rhwng 2006 a 2014, hyd yn oed ymhellach ar ôl i'r swigen tai fyrstio yn 2008, gan dorri cyfraddau llog enwog a sefydlu'r rownd gyntaf o QE a welwyd erioed yn yr Unol Daleithiau i helpu'r wlad i oroesi'r storm economaidd.
Byth ers hynny, pan brofodd stociau ddirywiad difrifol, mae buddsoddwyr wedi edrych at y Ffed am gefnogaeth, ond efallai y bydd y cyfnod hwnnw bellach drosodd, wrth i chwyddiant wthio'r banc canolog tuag at ddull newydd, mwy hawkish.
Arfer newydd ar gyfer stociau
Os daw'r Ffed i ben, mae'n debygol y bydd y cylch busnes presennol yn wahanol iawn i'r rhai blaenorol, yn enwedig ar gyfer stociau, meddai pennaeth ymchwil thematig a strategaeth gredyd Deutsche Bank, Jim Reid.
“Bydd llawer o themâu yn wahanol wrth symud ymlaen i’r hyn rydyn ni wedi bod yn gyfarwydd ag ef,” ysgrifennodd Reid mewn nodyn ddydd Llun. “Un thema o’r fath yw gorymdaith ddi-baid ecwitïau UDA. Roedd y degawd diwethaf yn amlwg am y cyfnodau hir erioed heb gywiriad, a meddylfryd peidio â brwydro yn erbyn y Ffed, a naratif prynu’r dip.”
Nododd Reid fod yr wythnos diwethaf yn nodi’r tro cyntaf i’r S&P 500 ostwng am bum wythnos yn olynol ers mis Mehefin 2011, gan ddod â’r rhediad hiraf i ben heb bum wythnos i lawr yn olynol ers i ddata perthnasol ddechrau cael ei olrhain gyntaf yn 1928.
“Yn yr 83 mlynedd rhwng 1928 a 2011, cawsom 61 rhediad o bump neu fwy o ostyngiadau wythnosol yn olynol, felly un bob blwyddyn a thraean ar gyfartaledd,” ysgrifennodd Reid. “Felly mae’r ddegawd ddiwethaf wedi bod yn eithriad yn hytrach na’r norm.”
Bathodd Martin Zweig, buddsoddwr a dadansoddwr enwog a oedd yn adnabyddus am alw damwain marchnad 1987, yr ymadrodd “Peidiwch â brwydro yn erbyn y Ffed” ddegawdau yn ôl. Ac am flynyddoedd, defnyddiodd buddsoddwyr yr ymadrodd fel mantra a oedd yn dynodi pwysigrwydd parhau i fuddsoddi tra bod y Ffed y tu ôl i farchnadoedd, gan weithredu fel rhwyd ddiogelwch rhag dirywiadau. Nawr, efallai y bydd ystyr newydd i “Peidiwch â brwydro yn erbyn y Ffed”.
Fel yr ysgrifennodd Zweig yn ei lyfr Buddugol ar Wall Street:
“Yn wir, yr hinsawdd ariannol - yn bennaf y duedd mewn cyfraddau llog a pholisi Cronfa Ffederal - yw'r ffactor amlycaf wrth bennu cyfeiriad mawr y farchnad stoc. Yn gyffredinol, mae tueddiad cynyddol mewn cyfraddau yn bearish ar gyfer stociau; mae tueddiad yn gostwng yn bullish.”
Cyn belled â bod y Ffed yn gadael cyfraddau llog yn hanesyddol isel ac yn pwmpio biliynau o ddoleri i'r economi bob mis trwy QE, roedd yn gwneud synnwyr i barhau i fuddsoddi mewn asedau risg. Fel y mae Zweig yn ei ddisgrifio, mae cyfraddau llog sy'n gostwng yn lleihau cystadleuaeth stociau o fuddsoddiadau eraill, gan gynnwys biliau'r Trysorlys, cronfeydd marchnad arian, a thystysgrifau blaendal. “Felly, wrth i gyfraddau llog ostwng, mae buddsoddwyr yn tueddu i gynnig prisiau uwch, yn rhannol ar y disgwyliad o enillion gwell,” ysgrifennodd Zweig.
Nawr, gyda'r Ffed yn codi cyfraddau ac yn dod â QE i ben, mae'n gyfnod cwbl newydd, un na fyddai efallai mor garedig â risg asedau.
Ond mae buddsoddwyr yn dal i fethu ymladd y Ffed. Dim ond nad yw'r banc canolog bellach yn eu gwthio tuag at stociau technoleg uchel a arian cyfred digidol. Yn lle hynny, mae'n gwneud i asedau eraill, sydd efallai'n llai peryglus, edrych yn fwy ffafriol. Gall asedau sydd fel arfer yn perfformio yn ystod amgylcheddau cyfradd gynyddol, fel bondiau llywodraeth tymor byr a stociau gwerth a difidendau, berfformio'n well yn yr oes newydd hon. Peidiwch â'i ymladd.
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-freaking-because-end-211121112.html