Mae'r Farchnad Stoc yn Edrych Fel Arth. Sut i Osgoi Cael Eich Bwyta.

Maint testun

Fel Winnie the Pooh i mewn y Coed Cantref Erw, mae buddsoddwyr wedi byw gyda'r byd-olwg naïf y bydd popeth yn iawn. Y math hwnnw o feddwl a allwch chi gael eich chwalu mewn marchnad arth.

Mae adroddiadau

Nasdaq Cyfansawdd
is eisoes mewn marchnad arth, a

S&P 500
yn debygol o wneud yr un peth, hyd yn oed os nad yw wedi bodloni'r union ddiffiniad o ostyngiad o 20% eto. Mae'r mynegai, wedi'r cyfan, wedi gostwng 14% o'i uchafbwynt erioed ym mis Ionawr ar ôl gostwng 0.2% yr wythnos ddiwethaf hon, tra bod bron i hanner y stociau ynddo wedi gostwng o leiaf 20%, wrth i'w prisiadau grebachu a'u henillion arafu.

Dyma'r math o werthiant a fyddai, yn y gorffennol, wedi anfon buddsoddwyr yn symud i'r farchnad iddo prynu eu hoff stociau, gan wybod na ddeuai dim niwed difrifol iddynt. Ond “yn awr, mae unrhyw gryfder sy’n dod i’r amlwg mewn marchnadoedd ecwiti yn cael ei ddefnyddio fel cyfle i werthu, arwydd clir mai’r anfantais o hyd yw’r llwybr o wrthwynebiad lleiaf, oni bai y profir fel arall,” ysgrifennodd David Rosenberg, prif economegydd yn Rosenberg Research.

Nid oedd unman mor glir â hynny yn yr ymateb i'r wythnos ddiwethaf Cyfarfod Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal.

Ni wnaeth y Gronfa Ffederal synnu neb pan gododd gyfraddau llog o hanner pwynt canran a chyhoeddi manylion sut y byddai'n dirwyn ei mantolen i ben. Ac ni chafodd fawr o ymateb i'r cyhoeddiad, chwaith. Dim ond pan ddywedodd Cadeirydd Ffed Jerome Powell fod y banc canolog Nid yw'n bwriadu codi cyfraddau llog dri chwarter pwynt a dynnodd y farchnad i ffwrdd, gyda'r S&P 500 yn gorffen i fyny 3%, ei hennill mwyaf ers Mai 18, 2020.

Hyd yn oed wedyn, roedd hynny'n teimlo braidd yn ddiflas. Mae hanner pwynt yn dal i fod yn hanner pwynt, ac roedd sylwadau Powell am y “gyfradd niwtral”—nad oedd yn ddigon isel i hybu’r economi nac yn ddigon uchel i’w brifo—yn 2% i 3% yn ymddangos yn ofnadwy o isel, o ystyried cyflymder presennol chwyddiant. Mae Dennis DeBusschere, sylfaenydd 22V Research, yn nodi bod rhai buddsoddwyr macro yn rhoi’r gyfradd niwtral mor uchel â 4%, a bod y mwyafrif yn credu y bydd yn anodd iawn dofi chwyddiant heb achosi arafu economaidd, er gwaethaf nod Powell o “feddal neu feddal”. glanio.”

Casgliad DeBusschere: “Does neb yn credu’r hyn ddywedodd Powell ddydd Mercher.”

Roedd hynny'n glir ddydd Iau, pan roddodd y farchnad stoc yr enillion hynny yn ôl, ac yna rhai. Nid oedd yn fater o fuddsoddwyr yn ailystyried safiad polisi ariannol y banc canolog; er, gyda cynnyrch bond y Trysorlys 10 mlynedd yn codi’n ôl dros 3%, mae'n debyg bod hynny'n rhan o'r broblem. Felly hefyd data economaidd a ddangosodd cynhyrchiant gweithwyr yn disgyn a chostau llafur uned yn codi i'r entrychion 11.6%, newyddion drwg i economi sy'n cael trafferth gyda chwyddiant uchel.

Hyd yn oed Data cyflogres cymysg dydd Gwener—cymerwyd y 428,000 o swyddi a ychwanegwyd yn well na rhagolwg consensws economegwyr o 396,000, ond gwrthododd cyfradd cyfranogiad y gweithlu â chyllidebu—fel arwydd i werthu stociau a bondiau. “Mae gan y Ffed fwy o waith i’w wneud, ac mae’r farchnad yn gwybod hynny,” ysgrifennodd Michael Darda, prif economegydd yn MKM Partners.

Mewn gwirionedd, mae'n ymddangos fel petaem ni nawr mewn amgylchedd lle mae newyddion da yn newyddion drwg, a newyddion drwg yn newyddion drwg, a allai yn y pen draw droi'n newyddion da. Nid yw hynny mor wallgof ag y mae'n swnio. Mae Frank Gretz, dadansoddwr technegol yn Wellington Shields, yn nodi bod marchnadoedd arth yn dod i ben pan fydd pawb sydd angen gwerthu wedi gwerthu, a dim ond pan fydd gan fuddsoddwyr reswm i werthu y mae hynny'n digwydd. “Mae newyddion drwg yn cymell gwerthu, a chael y gwerthu allan o’r ffordd yw sut mae isafbwyntiau’n digwydd,” mae Gretz yn ysgrifennu.

Mae teimlad hefyd yn awgrymu ein bod yn dod yn nes at y pwynt hwnnw, meddai Lori Calvasina, pennaeth strategaeth ecwiti UDA yn RBC Capital Markets.

Roedd arolwg teimlad Cymdeithas Buddsoddwyr Unigol America wedi canfod bod canran yr ymatebwyr bullish yn gostwng i 16.4% yn unig, cyn bownsio i 26.9% ar gyfer yr wythnos a ddaeth i ben ar Fai 4. Ond roedd data lleoli CFTC yn dal i ddangos diffyg capitulation ymhlith manteision. Ac y

Anwadalrwydd Cboe
mynegai, neu VIX - mesurydd ofn y farchnad - er ei fod yn uchel ar 30.19, yn is na'i uchafbwynt yn y degawd diwethaf.

I Calvasina, mae hynny'n arwydd o farchnad mae'n debyg yng nghanol braw twf, fel rhai 2015 a 2018, ond gallai hynny fod â mwy o anfantais o hyd, gyda'r S&P efallai'n gostwng i 3,850. “Rydyn ni’n meddwl bod y data’n parhau i beintio darlun o ofn eithafol a chyfle contrarian i fuddsoddwyr tymor hwy, er bod lle i symud / mwy o anfantais yn y tymor agos iawn ar rai medryddion,” ychwanega.

Eto i gyd, nid yw marchnadoedd arth yn dod i ben oherwydd rydyn ni eisiau iddyn nhw wneud hynny. Fel arfer, mae rhywbeth yn digwydd i newid teimlad, a gallai pedwar peth gyd-fynd â'r bil, meddai Louis-Vincent Gave, Prif Swyddog Gweithredol yn Gavekal Research: Mae'r Ffed yn mynd yn dovish, prisiau olew yn cwympo, y ddoler ralio yn gostwng, neu asedau'n mynd mor rhad maen nhw'n anorchfygol. . “Os na fydd datblygiadau o'r fath yn dod i'r amlwg, prin yw'r rhesymau dros feddwl y bydd tueddiadau eleni… yn newid,” ysgrifennodd Gave.

Hyd nes y gwnânt hynny, mae'n well bod yn Eeyore na Pooh.

Ysgrifennwch at Ben Levisohn yn [e-bost wedi'i warchod]