Mae llithren y farchnad stoc yn annhebygol o atal y Ffed rhag tynhau

Efallai bod y llithriad presennol yn y farchnad stoc yn dychryn rhai buddsoddwyr, ond mae'n cael ei ystyried yn annhebygol o ddychryn swyddogion y Gronfa Ffederal ddigon i wyro oddi wrth eu trac polisi presennol.

Mewn gwirionedd, mae Wall Street yn edrych ar Ffed a allai hyd yn oed siarad yn galetach yr wythnos hon gan ei fod i bob golwg wedi'i gloi mewn brwydr yn erbyn uchafbwyntiau cenhedlaeth mewn chwyddiant yng nghanol cythrwfl y farchnad.

Mae Goldman Sachs a Bank of America ill dau wedi dweud yn ystod y dyddiau diwethaf eu bod yn gweld siawns cynyddol o fanc canolog hyd yn oed yn fwy hawkish, sy'n golygu gwell siawns o hyd yn oed mwy o godiadau cyfradd llog a mesurau eraill a fyddai'n gwrthdroi'r polisi ariannol hawsaf yn hanes yr UD.

Mae’r teimlad hwnnw’n lledu, ac mae’n achosi i fuddsoddwyr atgynhyrchu marchnad stoc a oedd wedi bod yn cyrraedd uchafbwyntiau hanesyddol newydd yn gyson ond sydd wedi cymryd tro serth i’r cyfeiriad arall yn 2022.

“Mae’r S&P i lawr 10%. Nid yw hynny'n ddigon i'r Ffed fynd ag asgwrn cefn gwan. Mae’n rhaid iddyn nhw ddangos rhywfaint o hygrededd ar chwyddiant yma,” meddai Peter Boockvar, prif swyddog buddsoddi Grŵp Cynghori Bleakley. “Byddai cowtio i’r farchnad mor gyflym heb wneud dim o ran chwyddiant yn olwg wael iddyn nhw.”

Dros y ddau fis diwethaf mae'r Ffed wedi cymryd colyn sydyn ar chwyddiant, sy'n rhedeg ar ei uchaf bron i 40 mlynedd.

Treuliodd swyddogion banc canolog y rhan fwyaf o 2021 yn galw’r codiadau cyflym mewn prisiau yn “drosiannol” ac yn addo cadw cyfraddau benthyca tymor byr wedi’u hangori ger sero nes iddynt weld cyflogaeth lawn. Ond gyda chwyddiant yn fwy gwydn a dwys na rhagolygon Ffed, mae llunwyr polisi wedi nodi y byddant yn dechrau codi cyfraddau llog ym mis Mawrth a thynhau polisi mewn mannau eraill.

Lle'r oedd y farchnad wedi gallu cyfrif ar y Ffed i gamu i mewn gyda lleddfu polisi yn ystod cywiriadau blaenorol, ystyrir bod Ffed sydd wedi ymrwymo i frwydro yn erbyn chwyddiant yn annhebygol o gamu i mewn ac atal y gwaedu.

“Mae hynny’n mynd i mewn i natur gylchol polisi ariannol. Mae'n cynyddu prisiau asedau pan fyddant yn cael eu pedal i'r metel, ac mae prisiau asedau'n disgyn pan fyddant yn dychwelyd," meddai Boockvar. “Y gwahaniaeth y tro hwn yw bod ganddyn nhw gyfraddau ar sero a chwyddiant ar 7%. Felly does ganddyn nhw ddim dewis ond ymateb. Ar hyn o bryd, nid ydyn nhw'n mynd i rolio drosodd i farchnadoedd eto. ”

Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal, sy'n gosod cyfraddau llog, yn cyfarfod ddydd Mawrth a dydd Mercher.

Mae gan y Ffed hanes sylweddol o wrthdroi cwrs yn wyneb cythrwfl y farchnad.

Yn fwyaf diweddar, trodd llunwyr polisi eu cwrs ar ôl cyfres o godiadau cyfradd a ddaeth i ben ym mis Rhagfyr 2018. Arweiniodd ofnau o arafu economaidd byd-eang yn wyneb tynhau Ffed at rout Noswyl Nadolig gwaethaf yn y farchnad mewn hanes y flwyddyn honno, a'r flwyddyn ganlynol gwelwyd lluosog toriadau mewn cyfraddau i dawelu buddsoddwyr nerfus.

Mae gwahaniaethau ar wahân i chwyddiant rhwng y cyfnod hwn a'r golchfa honno yn y farchnad.

Cymharodd DataTrek Research Rhagfyr 2018 ag Ionawr 2022 a chanfuwyd rhai gwahaniaethau allweddol:

• Gostyngiad o 14.8% bryd hynny yn yr S&P 500 o'i gymharu ag 8.3% nawr, ar ddiwedd dydd Gwener.
• Sleid yn niwydiant Dow Jones o 14.7% bryd hynny i 6.9% nawr.
• Mae Mynegai Anweddolrwydd Cboe yn cyrraedd uchafbwynt o 36.1 bryd hynny i 28.9 nawr.
• Bond gradd buddsoddiad yn lledaenu ar 159 pwynt sail (1.59 pwynt canran) yna i 100 nawr.
• Lledaeniad cynnyrch uchel o 533 pwynt sail yn erbyn 310 pwynt sail nawr.

“O unrhyw fesur wrth i’r Ffed geisio asesu straen marchnadoedd cyfalaf… nid ydym yn agos at yr un pwynt ag yn 2018 pan ailystyriodd y banc canolog ei safiad polisi ariannol,” ysgrifennodd cyd-sylfaenydd DataTrek Nick Colas yn ei nodyn dyddiol.

“Rhowch ffordd arall: nes i ni gael gwerthiannau pellach mewn asedau risg, ni fydd y Ffed yn argyhoeddedig y bydd codi cyfraddau llog a lleihau maint ei fantolen yn 2022 yn fwy tebygol o achosi dirwasgiad yn hytrach na glaniad meddal,” meddai. wedi adio.

Ond ychwanegodd gweithredu marchnad dydd Llun at y dyfroedd garw.

Gostyngodd cyfartaleddau mawr fwy na 2% erbyn canol dydd, gyda stociau technoleg cyfradd-sensitif ar y Nasdaq yn cymryd y gwaethaf ohono, i lawr mwy na 4%.

Dywedodd cyn-filwr y farchnad Art Cashin ei fod yn credu y gallai'r Ffed gymryd sylw o'r gwerthiant diweddar a symud oddi ar ei sefyllfa dynhau os bydd y lladdfa yn parhau.

“Mae'r Ffed yn nerfus iawn am y pethau hyn. Fe allai roi rheswm iddyn nhw arafu ychydig bach,” meddai Cashin, cyfarwyddwr gweithrediadau llawr UBS, ddydd Llun ar “Squawk on the Street” CNBC. “Dw i ddim yn meddwl eu bod nhw eisiau bod yn rhy agored am y peth. Ond credwch chi fi, dwi'n meddwl y bydd ganddyn nhw gefn y farchnad os bydd pethau'n troi'n waeth, os na fyddwn ni'n gwaelodi yma ac yn troi o gwmpas ac maen nhw'n parhau i werthu i ddiwedd y gwanwyn, dechrau'r haf.”

Er hynny, dywedodd strategwyr ac economegwyr Bank of America mewn nodyn ar y cyd ddydd Llun nad yw'r Ffed yn debygol o symud ymlaen.

Dywedodd y banc ei fod yn disgwyl i Gadeirydd Ffed Jerome Powell nodi bod “pob cyfarfod yn fyw” ynghylch naill ai codiadau cyfradd neu fesurau tynhau ychwanegol. Mae marchnadoedd eisoes yn prisio mewn o leiaf pedwar cynnydd eleni, a dywedodd Goldman Sachs y gallai'r Ffed godi ym mhob cyfarfod gan ddechrau ym mis Mawrth os nad yw chwyddiant yn ymsuddo.

Er nad yw'r Ffed yn debygol o osod cynlluniau pendant, mae Bank of America a Goldman Sachs yn gweld y banc canolog yn nodio tua diwedd ei bryniannau asedau yn ystod y mis neu ddau nesaf a bydd y fantolen yn rhedeg yn llwyr i ddechrau tua chanol blwyddyn.

Er bod marchnadoedd wedi disgwyl i'r tapr prynu asedau ddod i gasgliad llwyr ym mis Mawrth, dywedodd BofA fod siawns y gallai'r rhaglen lleddfu meintiol gael ei hatal ym mis Ionawr neu Chwefror. Gallai hynny yn ei dro anfon neges bwysig ar gyfraddau.

“Rydyn ni’n credu y byddai hyn yn synnu’r farchnad ac yn debygol o fod yn arwydd hyd yn oed mwy hawkish na’r disgwyl,” meddai tîm ymchwil y banc mewn nodyn. “Byddai cyhoeddi casgliad meinhau yn y cyfarfod hwn yn cynyddu’r tebygolrwydd y byddwn yn ei neilltuo i daith gerdded 50bp ym mis Mawrth a chynnydd arall o bosibl 50bp ym mis Mai.”

Mae marchnadoedd eisoes wedi prisio mewn pedwar cynnydd pwynt canran chwarter eleni ac wedi bod yn pwyso tuag at un rhan o bump cyn lleihau'r ods hynny ddydd Llun.

Aeth y nodyn ymlaen ymhellach i ddweud y bydd marchnad sy’n poeni am chwyddiant “yn debygol o barhau i fwlio’r Ffed i fwy o godiadau cyfradd eleni, ac rydym yn disgwyl gwthio cyfyngedig yn ôl gan Powell.”

Dywedodd Boockvar fod y sefyllfa’n ganlyniad i bolisi bwydo “targedu chwyddiant cyfartalog hyblyg” a fethwyd a fabwysiadwyd yn 2020 a oedd yn blaenoriaethu swyddi dros chwyddiant, y mae ei gyflymder wedi arwain at gymariaethau â diwedd y 1970au a dechrau’r 1980au ar adeg o bolisi banc canolog hawdd.

“Allan nhw ddim argraffu swyddi, felly dydyn nhw ddim yn mynd i gael bwytai i logi pobol,” meddai. “Felly mae'r holl syniad hwn y gall y Ffed ddylanwadu ar swyddi rywsut yn ddychrynllyd yn y tymor byr yn sicr. Mae yna lawer o wersi coll yma o’r 1970au.”