Mae normal newydd y farchnad stoc yn ddyfodol o anhrefn bythol

Mae mynnu Wall Street i lynu wrth y gorffennol ar fin chwalu llawer o fuddsoddwyr

Mae Wall Street eisiau i'r farchnad stoc fynd yn ôl i'r dyddiau da. Rydych chi'n gwybod, fel yn ystod y pandemig, pan oedd cyfraddau llog ar sero, roedd y llywodraeth yn postio sieciau ym mhobman, ac roedd yn ymddangos bod gan bawb gymaint o arian go iawn, roeddent yn ei ddefnyddio i brynu arian ffug. Yn yr amgylchedd hwnnw, gallai unrhyw idiot - neu unrhyw un ar Wall Street - brynu bron unrhyw ased, eistedd yn ôl, a gwylio ei werth yn cynyddu. Nid yn unig aeth stociau i fyny, fe wnaethon nhw esgyn.

Mae Wall Street hyd yn oed wedi llunio stori weddol argyhoeddiadol ar gyfer sut y bydd y farchnad yn dychwelyd i'r cyflwr hwn: bydd codiadau cyfradd llog cyflym y Gronfa Ffederal yn achosi i'r system ariannol gipio, byddant yn chwythu tyllau yn y sector eiddo tiriog, a diswyddiadau. - sydd eisoes wedi taro diwydiannau fel technoleg a chyfryngau yn eithaf caled - yn lledaenu ar draws yr economi. Bydd hyn, yn ei dro, yn arwain at ddirwasgiad sy'n gorfodi'r Ffed i wrthdroi cwrs a thorri cyfraddau i suddo'r economi eto. Ar ôl ychydig fisoedd o helbul, bydd y farchnad yn setlo'n ôl i'r amgylchedd cyfradd llog isel a ddiffiniodd y degawd cyn-bandemig a bydd stociau ar reoli mordeithiau unwaith eto. Dychwelyd i normalrwydd.

Dim ond un broblem sydd gyda stori Wall Street: Mae'n hollol yn ôl.

“Rwy’n meddwl mai un o gamgymeriadau mawr y marchnadoedd ar hyn o bryd yw’r syniad ein bod yn mynd i dorri cyfraddau erbyn diwedd y flwyddyn,” meddai Justin Simon, rheolwr gyfarwyddwr y gronfa wrychoedd Jasper Capital, wrthyf. “Er mwyn i hynny ddigwydd byddai’n rhaid i ni gael argyfwng, a dwi ddim yn gweld hynny.”

Ystyriwch yn lle hynny sut olwg fyddai ar y byd pe na bai cyfraddau uwch yn torri economi UDA ond yn hytrach yn ei blygu i siâp gwahanol. Yn y senario hwn, mae twf yn parhau, er ar gyfradd arafach. Mae defnyddwyr yn dal i dynnu eu pwysau, ac nid oes gennym ddirwasgiad. Mae poen mewn rhai pocedi o'r economi ac mae chwyddiant yn parhau i fod yn bryder - ond nid oes unrhyw argyfwng uniongyrchol sy'n gorfodi'r Ffed i wrthdroi cwrs. Yn y sefyllfa hon, mae'r farchnad stoc yn mynd yn frawychus. Bydd rhai stociau yn ennill ac eraill yn colli. Bydd siartiau'n edrych yn hyll. Efallai y bydd y farchnad yn mynd i'r ochr. Efallai y bydd yn rhaid i godwyr stoc Wall Street chwysu ychydig i wneud eu cleientiaid yn hapus.

Stori yn parhau

“Fe fydd yna arafu yma a chyflymiad yn y fan yna,” meddai rheolwr chwedlonol y gronfa wrtha i, “ond mae’n teimlo fel bod yr economi jyst yn malu ymlaen.”

Efallai ei fod yn llai cyfleus i Wall Street, ond y gwir amdani yw nad yw ein cyfnod chwyddiant newydd ar ben o bell ffordd—ac nid yw hynny’n beth ofnadwy. Roedd torri cyfraddau llog i sero yn gam a wnaed i adfywio economi oedd ar fin marw. Roedd yn falf tynnu-mewn-achos-o-argyfwng yr ydym yn tynnu cyhyd fel ei fod yn awr yn teimlo'n normal i Wall Street. Dyw e ddim. Mae cadw cyfraddau'n isel mewn economi iach fel gwthio plentyn 9 oed abl o gwmpas mewn stroller. Yn sicr, gallwch chi ei wneud, ond ar adeg benodol mae'n rhaid i chi dderbyn y ffaith bod y cymorth yn dechrau styntio eu datblygiad. Neu, fel y dywedodd un pennaeth swyddfa deulu wrthyf, os bydd yn rhaid i'r Ffed droi at doriadau ardrethi i sefydlogi'r economi mae hynny'n golygu ein bod ni i gyd wedi “dod yn griw o pansies na allant drin eiddo tiriog neu ddirywiad stoc, a meddwl bod prisiau asedau ond yn codi ac i'r dde.”

Er mor gythryblus ag y gall y methiannau banc a’r plymiadau stoc yr ydym wedi’u gweld dros y flwyddyn ddiwethaf fod, maent yn rhan o gyfalafiaeth, nid aberration. Pan fydd amgylchiadau'n newid mor dreisgar ag y gwnaeth ein trefn economaidd newydd, bydd penaethiaid yn treiglo. Ac er y gallai hynny wneud bywydau buddsoddwyr Wall Street ychydig yn galetach, nid yw hynny o reidrwydd yn awgrymu cwymp i weddill yr economi - dim ond dechrau rhywbeth newydd ydyw.

Byddai mynd yn ôl yn arwydd drwg

Gwnaeth y pandemig yr economi mor rhyfedd fel ei bod yn anodd dweud yn union beth sy'n dod nesaf, ond nid yw hynny wedi atal Wall Street rhag ceisio. Bob chwarter, mae dadansoddwyr yn rhybuddio bod y dirwasgiad ar y gorwel—dim ond aros chwe mis, bydd yn taro. Mae rhai hyd yn oed yn dadlau bod y dirwasgiad yma a dydyn ni jyst ddim wedi ei weld, fel ysbryd teuluol neu hosan ar goll yn y golchdy. Er gwaethaf y gwasanaeth arlwyo cyson hwn gan Wall Street, mae Americanwyr yn gweithio, yn gwario, ac yn helpu'r economi i herio rhagolygon doom-and-goom.

Yn gynharach y mis hwn, cyfrifodd y San Francisco Fed fod gan ddefnyddwyr $500 miliwn o arbedion yn weddill o hyd o ysgogiad pandemig a newidiadau gwariant. Mewn arolwg diweddar arall gan y Gronfa Ffederal o fwy na 11,000 o Americanwyr, roedd y mwyafrif o bobl yn ddigalon ar yr economi gyffredinol, ond pan ofynnwyd iddynt am eu sefyllfa ariannol bersonol eu hunain roeddent yn ymddangos yn llai pryderus - dywedodd 73% o'r bobl a holwyd wrth y Ffed eu bod yn “gwneud iawn neu’n byw’n gyfforddus yn ariannol,” a dywedodd 63% y gallent dalu am argyfwng $400 pe bai angen, bron â’r lefel uchaf erioed ar gyfer yr arolwg 10 oed.

Mae helpu i gefnogi sefyllfa ariannol gadarn Americanwyr yn farchnad swyddi gref. Dangosodd yr adroddiad cyflogres misol diweddaraf fod yr Unol Daleithiau wedi ychwanegu 253,000 o swyddi ym mis Ebrill a bod y gyfradd ddiweithdra yn clymu'r record am yr isaf ers 1969. Mae nifer y bobl sy'n hawlio yswiriant diweithdra hefyd yn parhau i fod yn agos at isafbwyntiau 40 mlynedd. Ac mae digon o swyddi yn dal heb eu llenwi. Ym mis Ebrill - pan ryddhawyd y data diweddaraf - cododd agoriadau swyddi i'w lefelau uchaf ers mis Ionawr.

Mae marchnad lafur gref a mantolenni cartrefi iach yn golygu nad yw defnyddwyr wedi rhoi'r gorau i wario. O ystyried y ffaith bod gwariant defnyddwyr yn cyfrif am bron i ddwy ran o dair o economi'r UD, mae'n anodd dychmygu cwymp economaidd sydyn tra bod Americanwyr yn dal i fod yn barod i dynnu'r cerdyn credyd allan. Cynyddodd gwerthiannau manwerthu 0.4% parchus. Mae gwerthiannau ceir, a oedd wedi bod yn araf yn ystod y pandemig oherwydd cyfyngiadau cyflenwad, yn dechrau codi. Ar y mwyaf, mae Americanwyr wedi addasu eu harferion, gan brynu cynhyrchion rhatach neu ohirio pryniannau mawr. Mae'r economi yn newid, ac mae defnyddwyr yn newid gydag ef. Dyna beth mae swyddogion gweithredol mewn siopau fel Walmart a TJ Maxx yn ei weld yn eu gwerthiant. Mae hyd yn oed arwyddion nad yw rhai defnyddwyr wedi newid ychydig. Draw yn Bloomberg, mae Joe Weisenthal wedi bod yn tynnu sylw at swyddogion gweithredol sy'n dweud wrth fuddsoddwyr, os yw dirwasgiad yn dod, nad oes unrhyw un wedi hysbysu eu cwsmeriaid.

“Ar hyn o bryd nid ydym yn gweld unrhyw arwyddion o newid yn ymddygiad cwsmeriaid, dim arwydd bod cwsmeriaid yn siopa’n llai aml, yn prynu eitemau pur, neu’n masnachu i lawr,” meddai Prif Swyddog Gweithredol Urban Outfitters, Richard Haynes, ar alwad ddiweddar gyda buddsoddwyr.

Yn ôl yn 2009, gosododd llunwyr polisi gyfraddau llog ar sero gan obeithio yn y pen draw y byddai economi UDA yn tyfu'n ddigon cryf i wrthsefyll cyfraddau uwch. Wel, mae'r freuddwyd honno wedi dod yn wir. Mae defnyddiwr yr Unol Daleithiau yn gwthio trwy gyfraddau uwch a chwyddiant uchel. Mae'r cyfan yn digwydd mewn amgylchiadau ac ar gyflymder nad oedd neb yn ei ddisgwyl - ac ar adeg efallai na fyddai'n gyfleus i stociau.

Byd newydd sbon

Ers dechrau 2023, mae'r farchnad stoc wedi bod yn uchel ar hype a hopiwm a yrrir gan AI, yn argyhoeddedig y bydd popeth yn mynd yn ôl i'r ffordd yr oedd yn arfer bod. Mae hen enillwyr y farchnad a ddominyddodd y byd cyfradd llog isel yn gwrthdroi eu colledion yn 2022. Mae'r NASDAQ technoleg-drwm i fyny 30% ac mae'r S&P 500 wedi dychwelyd tua 8%. Pan wneir crefftau a phortffolios wedi'u strwythuro ar gyfer amgylchedd penodol, mae gan Wall Street ffordd o argyhoeddi ei hun bod perfformiad yn y gorffennol, mewn gwirionedd, yn ddangosydd o enillion yn y dyfodol. Ond nid yw'r arfordir yn glir.

Mae economi wydn yn yr UD yn ymddangos fel y byddai'n beth da i'r farchnad stoc, ond mae hefyd yn golygu bod consensws Wall Street yn trin cyfraddau uwch fel pwl dros dro o dywydd rhyfedd, pan fyddant mewn gwirionedd yn newid yn yr hinsawdd.

Gallai chwyddiant aros o gwmpas gan fod gwariant cryf gan ddefnyddwyr yn caniatáu i gwmnïau gadw prisiau'n uchel heb golli busnes. Mae byd lle mae'r Gronfa Ffederal yn gorfod cadw un llygad ar chwyddiant yn golygu cadw cyfraddau'n uwch am gyfnod hirach. Dyna fyd lle gall cynilwyr gael cymal i fyny ar warwyr a lle mae'n ddrutach benthyca arian. Ac mae rhesymeg buddsoddi yn newid: Os gall buddsoddwyr wneud elw gwarantedig o 5% yn buddsoddi mewn bondiau Trysorlys 10 mlynedd, byddant yn llai tebygol o roi eu harian mewn cronfa gychwynnol neu fenter na fydd efallai'n gweld enillion am ddegawd. Bydd sefydliadau sydd â throsoledd uchel mewn perygl o chwythu i fyny, felly bydd corfforaethau'n fwy gofalus gyda'u gwariant hefyd. Bydd sectorau sydd â modelau busnes sy'n dibynnu ar ddyled - meddyliwch: eiddo tiriog masnachol ac ecwiti preifat - yn profi ffrwydradau wrth i amser fynd rhagddo. Cyfeiriodd Torsten Slok, prif economegydd Apollo Global Management, at y dyfodol hwn fel “dirwasgiad nad yw’n ddirwasgiad.”

“Fe greodd y 15 mlynedd o argraffu arian swigen sylweddol ym mhrisiau asedau,” meddai mewn e-bost at gleientiaid yn gynharach y mis hwn. “O ganlyniad, ni fydd y cywiriad mawr yn ystod y dirwasgiad hwn yn yr economi ond mewn prisiau asedau wrth i’r Ffed barhau i ddatchwyddo’r swigen prynu-popeth a grëwyd oherwydd arian hawdd byd-eang.”

Byddai'r normal newydd hwn yn herio disgwyliadau Wall Street ac yn arwain at gyfnod nad yw, a dweud y gwir, mor hwyl i stociau â'r un olaf. Cynhyrchodd yr oes bandemig flynyddoedd gefn wrth gefn o enillion corfforaethol uchaf erioed, ond nawr mae chwyddiant cyflogau, defnyddiwr mwy sensitif i bris, a chostau benthyca uwch ar fin bwyta i mewn i ymylon corfforaethol. Mae'n bryd i weithwyr proffesiynol buddsoddi ddewis enillwyr a chollwyr yn y farchnad. Mae'n bryd iddynt gloddio i fantolenni cwmni a sicrhau bod ganddynt reolaeth dda. Efallai bod hyn i gyd yn swnio'n sylfaenol, ond mewn marchnad deirw gall (ac fe wnaeth) hedfan allan y ffenestr yn hawdd.

“Ydw, mae’r NASDAQ i fyny 26%, ond dydw i ddim yn meddwl ein bod ni’n prynu i mewn i ralïau bellach,” meddai Simon. “Nawr rydyn ni'n mynd i mewn i rywbeth ychydig yn fwy garw neu fflat.”

Dylai hyn wneud haf diddorol.

Yn yr un modd â phob peth mewn buddsoddi, yr allwedd i hyn fydd amseru'r newid rhwng y ffaith bod Wall Street yn gwadu'r drefn gyfradd newydd hon a'i derbyn. Nid yw’r problemau y mae’r economi yn eu hwynebu heddiw yr un problemau ag a wynebwyd yn y gorffennol diweddar. Nid yw chwyddiant wedi'i drechu, ac nid oes neb yn gwybod pa mor hir y bydd yn ei gymryd i ddofi. Wedi'i hail-lunio - ond heb ei dryllio - gan yr amodau newydd hyn, mae economi America yn gwthio ymlaen. Does dim mynd yn ôl.

Mae Linette Lopez yn uwch ohebydd yn Insider.

Darllenwch yr erthygl wreiddiol ar Business Insider