(Bloomberg) - Roedd George Boubouras yn ei gartref yn nwyrain Melbourne, yn cymryd gêm griced i mewn, pan chwythodd ei ffôn i fyny yn sydyn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Roedd hi'n hwyr ar 13 Gorffennaf, tua 10:45 pm, ac roedd brys i'r negeseuon testun a'r galwadau a ddaeth i'r amlwg. rheolwyr cronfeydd, masnachwyr — roedd eisiau gwybod beth mae Boubouras, pennaeth ymchwil yn K2 Asset Management, yn argymell eu bod yn ei wneud. Roedd ei ymateb yn syml: “Peidiwch â brwydro yn erbyn y ddoler ar hyn o bryd.”
Ychydig dros awr yn ddiweddarach, daeth joc arall. Cyflawnodd Banc Canada, sy'n ei chael hi'n anodd fel Banc Canolog Ewrop a banciau canolog eraill i gadw ei arian cyfred yn gyson yn erbyn y ddoler, gynnydd pwynt canran llawn mewn cyfraddau llog. Nid oedd bron neb yn ei weld yn dod. Ddeng awr yn ddiweddarach, sioc arall: neidiodd Awdurdod Ariannol Singapore i'r farchnad cyfnewid tramor, gan gyhoeddi cais i wthio ei arian cyfred yn ôl yn uwch yn erbyn y ddoler.
Ar y pwynt hwn, dechreuodd ffôn Mitul Kotecha roi rhybuddion di-stop hefyd. Yn strategydd o Singapôr yn TD Securities, roedd Kotecha ar wyliau gyda'i wraig mewn cyrchfan yng Ngwlad Thai. Roedd hi'n 25 mlwyddiant ac roedd yn gorwedd ar y traeth ac roedd yr olygfa gyfan yn ymddangos braidd yn swreal iddo. “Roedd y cyfan yn digwydd mewn cyfnod byr gwallgof,” meddai. “Allwn i ddim credu’r anhrefn.”
Mae'r ddoler, yr arian sy'n pweru masnach fyd-eang, ar rwyg nad oes fawr o debyg iddo yn hanes modern. Mae ei esgyniad yn ganlyniad yn bennaf i godiad cyfradd ymosodol y Gronfa Ffederal—cododd 75 pwynt sail arall ddydd Mercher—ac mae wedi gadael trywydd dinistr: Gyrru cost mewnforion bwyd i fyny a dyfnhau tlodi ar draws llawer o’r byd; hybu diffyg dyled a mynd i'r afael â llywodraeth yn Sri Lanka; a cholledion enfawr ar fuddsoddwyr stoc a bond mewn priflythrennau ariannol ym mhobman.
Mae'r greenback bellach ar ei lefel uchaf erioed, yn ôl rhai medryddion. Mae wedi cynyddu 15% yn erbyn basged o arian cyfred ers canol 2021. A chyda'r Ffed yn benderfynol o gadw cyfraddau gyrru i fyny i dawelu chwyddiant - hyd yn oed os yw'n golygu suddo'r Unol Daleithiau ac economïau byd-eang i ddirwasgiad - nid oes llawer y mae'r rhan fwyaf o wylwyr arian cyfred hir-amser yn ei weld i atal dringo'r ddoler.
Mae'r cyfan ychydig yn atgoffa rhywun o'r ymgyrch gwrth-chwyddiant a arweiniwyd gan Paul Volcker y Ffed ar ddechrau'r 1980au. A dyna pam mae clebran yn tyfu am y posibilrwydd o redux o'r Plaza Accord, y cytundeb y mae llunwyr polisi rhyngwladol yn ei dorri i ffrwyno'r ddoler yn artiffisial bryd hynny. Efallai y bydd bargen debyg yn edrych fel ergyd hir ar hyn o bryd, ond gyda rhai metrigau marchnad yn awgrymu y gallai'r ddoler ddringo'r un faint eto yn hawdd - enillion a fyddai'n dirgrynu'r system ariannol fyd-eang ac yn sbarduno pob math o boen ychwanegol - mae'n debyg mai dim ond mater o amser cyn i'r siarad hwnnw gynhesu.
“Does dim kryptonit i chwythu cryfder y ddoler i fyny ar unwaith, gydag Ardal yr Ewro wedi’i rhwystro gan y rhyfel yn yr Wcrain a thwf Tsieina yn ansicr,” meddai Vishnu Varathan, pennaeth economeg a strategaeth yn Mizuho Bank Ltd yn Singapore. “Yn syml, nid oes dewis arall yn lle’r ddoler ni waeth ble rydych chi’n edrych ac mae’n pwmpio popeth arall o ganlyniad - economïau, arian cyfred arall, enillion corfforaethol.”
Mae esgyniad cyflym arian cyfred yr Unol Daleithiau i'w deimlo ym mywyd beunyddiol ledled y byd oherwydd dyma'r iraid ar gyfer masnach fyd-eang - mae tua 40% o'r $28.5 triliwn mewn masnach fyd-eang flynyddol wedi'i brisio mewn cefnau gwyrdd. Mae perygl y bydd ei godiad di-baid yn creu “dolen doom” hunangynhaliol.
“Mae gennych chi bryderon am ddirwasgiad sy’n arwain at gryfder doler, ac yna amodau ariannol tynhau gan arwain at fwy o bryderon am ddirwasgiad,” meddai Joey Chew, strategydd yn HSBC Holdings Plc yn Hong Kong. “Does dim ateb ar unwaith ynglŷn â hyn.”
Mae'r galw am y ddoler wedi bod yn boeth am reswm syml: pan fydd marchnadoedd byd-eang yn mynd yn wallgof, mae buddsoddwyr yn chwilio am hafan ddiogel. Ac fel y dywedodd y Banc ar gyfer Setliadau Rhyngwladol, mae’r diogelwch hwnnw “yn awr yn cael ei gyflawni’n bennaf gan ddoler yr UD.” Mae maint a chryfder economi'r UD yn parhau heb ei debyg, Trysorau yw un o'r ffyrdd mwyaf diogel o hyd i storio arian ac mae'r ddoler yn cyfrif am y gyfran fwyaf o gronfeydd wrth gefn cyfnewid tramor.
Mae rhai o'r mesuryddion doler uchaf yn datgelu ei allu i godi ymhellach. Tra bod Mynegai Smotyn Doler Bloomberg wedi cyrraedd record y mis hwn, dim ond o ddiwedd 2004 y caiff ei fesur. Mae Mynegai Doler yr Unol Daleithiau ICE culach - ei berfformiad yn erbyn cyfoedion datblygedig - yn dal i fod ymhell islaw'r lefelau a welwyd yn yr 1980au. Byddai'n cymryd rali o 54% i'w chael yn ôl i'w hanterth yn 1985, blwyddyn Cytundeb Plaza.
Doler Ymchwydd yn Cyffroi Marchnadoedd Cyffro Cytundeb Plaza o'r 1980au
Ac eto mae amgylchiadau yn wahanol y tro hwn, meddai Brendan McKenna, strategydd yn Wells Fargo Securities yn Efrog Newydd. Nid yw cryfder y ddoler mor amlwg - o leiaf ddim eto - a dylai'r Ffed dorri cyfraddau ar ryw adeg y flwyddyn nesaf pan fydd yr economi'n oeri, gan leddfu'r pwysau ar y gwyrdd. “Mae’n debyg nad yw gweithredu cydgysylltiedig i ddibrisio’r ddoler a chefnogi arian G-10 yn gymaint o flaenoriaeth ar hyn o bryd,” meddai.
Serch hynny, mae llawer o arian cyfred yr economïau mawr hynny yn dioddef. Yn ogystal â chwymp yr ewro, mae'r Yen Japaneaidd wedi plymio i'r lefel isaf o 24 mlynedd wrth i fuddsoddwyr dyrru i gynnyrch uwch.
I lawer o farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg, mae'r difrod wedi bod hyd yn oed yn waeth. Mae’r rupee Indiaidd, peso Chile a Sri Lankan rupee wedi cyrraedd yr isafbwyntiau erioed eleni, er gwaethaf ymdrechion gan rai banciau canolog i geisio arafu’r cwymp. Mae awdurdod ariannol Hong Kong wedi prynu doleri lleol ar y cyflymder uchaf erioed i amddiffyn peg arian cyfred y ddinas, tra bod banc canolog Chile wedi dechrau ymyrraeth $ 25 biliwn ar ôl i’r peso suddo mwy nag 20% mewn pum wythnos.
“Nid yw’n mynd i weithio,” meddai Luca Paolini, strategydd yn Pictet Asset Management Ltd. sy’n goruchwylio $284 biliwn. “Mae’r cynnydd hwn mewn chwyddiant, y ddoler yn ddigwyddiadau sy’n diffinio cenhedlaeth ac nid yw’n rhywbeth y gall banciau canolog mewn marchnadoedd sy’n dod i’r amlwg wneud llawer yn ei gylch.”
Mae doler gref yn rhoi hwb i elw cynhyrchwyr olew ac allforwyr deunyddiau crai yn ogystal â chwmnïau rhyngwladol fel Toyota Motor Corp. sy'n archebu cyfran fawr o'u henillion yn yr Unol Daleithiau. Mae hefyd yn fendith i dwristiaid Americanaidd fel athrawes ysgol 33-mlwydd-oed o Fresno Mila Ivanova. “Mae’n helpu cael arian cryfach i ymestyn fy nghyllideb,” meddai Ivanova yn Llundain cyn mynd i’r Alban ac Iwerddon.
Ond mae greenback nerthol yn morthwylio bron pawb arall.
Mae behemoths technoleg sy'n dychwelyd rhan o'u henillion byd-eang yn ôl i'r Unol Daleithiau wedi cael ergyd. Dywedodd Microsoft Corp. fod y ddoler yn bwyta i ffwrdd ar ei helw, tra bod International Business Machines Corp., a roddodd ei doriad mawr cyntaf yn ôl i Microsoft yn ystod y pwl mawr olaf o chwyddiant yn yr 1980au, wedi beio'r ddoler gref am barhau â gwasgfa llif arian. .
'Dollar Ate Fy Elw' Yw Alarnad Gorfforaethol America Unwaith Eto
I unrhyw un sydd am herio goruchafiaeth y greenback ar hyn o bryd, mae gan Wall Street neges: Peidiwch â thrafferthu. Mae arolwg o reolwyr cronfa o Bank of America Corp. yn dangos bod safleoedd bullish ar y ddoler wedi cynyddu i'w lefel uchaf mewn saith mlynedd.
“Dim ond pan fydd buddsoddwyr yn barod i gofleidio asedau risg uchel eto y disgwyliwn i’r ddoler droi ac efallai na fydd hyn yn digwydd nes bod y farchnad yn argyhoeddedig bod y Ffed wedi newid cwrs,” meddai Jane Foley, pennaeth strategaeth FX yn Rabobank.
Bu pyliau o gryfder doler o'r blaen, megis yn 2016 neu 2018 pan geisiodd y Ffed dynhau polisi, ond gyda'r data diweddaraf yn nodi bod chwyddiant yr Unol Daleithiau yn uwch na phedwar degawd, mae llai o le i chwipio i'r Ffed. Yn wir, prin fod y Cadeirydd Ffed Jerome Powell ac Ysgrifennydd y Trysorlys Janet Yellen wedi sôn am enillion diweddar y greenback.
Gwên Doler
Yn erbyn y dirwedd hon o brisiau cynyddol, Ffed hawkish a'r risg o ddirwasgiad byd-eang, mae'r ddoler yn gwenu. Mae hynny yn ôl syniad a fabwysiadwyd yn eang a fathwyd gan gyn guru arian cyfred Morgan Stanley, Stephen Jen. Y ddamcaniaeth yw bod yr arian cyfred yn codi ar y ddau begwn—pan fo economi’r UD naill ai mewn cwymp dwfn neu’n tyfu’n gryf—ac yn gwanhau yn y canol, yn ystod cyfnodau o dwf cymedrol.
Mae Garrett Melson o Natixis Investment Managers o Boston yn meddwl y gallai gwen y cefnwyr gwyrdd fod ychydig yn dywyllach y tro hwn.
“Mae lluoedd macro eleni wir wedi gweld gwên y ddoler yn dychwelyd yn ôl i drefn 2010, a oedd yn fwy o gylch dieflig na gwên doler,” ysgrifennodd Melson, y mae ei gwmni yn goruchwylio dros $1.3 triliwn, mewn nodyn. Mae twf yr Unol Daleithiau yn gymharol fwy cadarn, gan arwain at alw am ddoler, sy’n rhoi pwysau ar yr economi fyd-eang, gan sbarduno galw am ddoleri ac asedau’r Unol Daleithiau fel hafan, “ac o gwmpas ac o gwmpas rydyn ni’n mynd.”
Beth allai dorri'r cylch? Mae buddsoddwyr o Singapore i Efrog Newydd yn theori am gatalyddion fel arafu, eglurder ynghylch pryd y bydd y Ffed yn atal cyfraddau heicio, neu adfywiad materol yn nhwf economaidd Tsieina. Ond nid yw'n glir pryd y bydd unrhyw un o'r rhain yn digwydd. Dringodd mynegai prisiau defnyddwyr yr Unol Daleithiau i uchafbwynt cenhedlaeth newydd o 9.1% ym mis Mehefin, ac nid yw'r Ffed wedi codi cyfraddau mor gyflym ers canol y 1990au.
Ers hynny, mae economi'r byd wedi newid yn aruthrol. Am dri degawd, cadwodd esgyniad gweithgynhyrchu Tsieina gaead ar brisiau miliynau o gynhyrchion gweithgynhyrchu, hyd yn oed wrth i gostau deunydd crai godi. Wrth i gyflenwad y genedl Asiaidd o lafur rhad a chyfalaf ddechrau sychu o'r diwedd, dechreuodd pwysau prisiau gynyddu eto. Yna daeth y rhyfel masnach gyda’r Unol Daleithiau, y pandemig a goresgyniad Putin ar yr Wcrain, gan daflu system fasnach fyd-eang gytbwys i anhrefn ac achosi i brisiau ynni esgyn. Gydag economi ail-fwyaf y byd yn dal i lynu wrth ei pholisi Covid-sero, hyd yn oed ar gost twf arafach, mae dychwelyd i normal yn ymddangos yn bell.
Gyda chymaint o ansicrwydd, nid oes gan fanciau canolog o Awstralia i Ganada lawer o ddewis ond dilyn yr Unol Daleithiau a chodi costau benthyca i frwydro yn erbyn chwyddiant. Mae disgwyliadau codiadau cyfradd ffres yn cael eu hadolygu'n uwch erbyn yr wythnos. A heb fwy o eglurder ynghylch pryd y gall y cylch ddod i ben, ychydig o fuddsoddwyr yn unrhyw le sy'n barod i fetio yn erbyn y gwyrdd eto.
“Hyd yn oed os yw ar ei huchafbwynt hanesyddol, nid yw’n dal i olygu bod pawb yn mynd i gymryd oddi ar eu safbwynt,” meddai Chew HSBC. “Dydyn ni ddim yn meddwl bod yna newid ar hyn o bryd.”
Darllenwch hwn nesaf: Mae Wall Street yn Dweud bod Dirwasgiad ar Ddod. Mae defnyddwyr yn dweud ei fod eisoes yma
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html