(Bloomberg) - Mae'r farchnad bondiau yn sero i mewn ar ddirwasgiad yr Unol Daleithiau y flwyddyn nesaf, gyda masnachwyr yn betio y bydd y llwybr tymor hwy ar gyfer cyfraddau llog i lawr hyd yn oed gan fod y Gronfa Ffederal yn dal i fod yn brysur yn codi ei chyfradd polisi.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae cynnyrch hirdymor y Trysorlys eisoes yn is nag ystod meincnod dros nos y Ffed - 3.75% i 4% ar hyn o bryd - ac mae pwynt canran ychwanegol o hyd o godiadau banc canolog wedi'u prisio ar gyfer y misoedd nesaf. Mae gweithgaredd hefyd wedi dod i'r amlwg yn y farchnad opsiynau sy'n awgrymu bod rhai yn rhagfantoli yn erbyn y risg y gallai cyfraddau polisi haneru o'u lefel bresennol yn y pen draw.
Yn hytrach nag aros am dystiolaeth economaidd bendant y bydd tynhau ariannol gwyllt eleni yn darparu amodau dirwasgiad yn 2023, mae buddsoddwyr wedi bod yn prynu bondiau - safiad a argymhellir gan Pacific Investment Management Co., ymhlith eraill.
“Mae polisi bwydo yn ddeinamig ac maen nhw'n dal i nodi eu bod yn mynd i fynd yn uwch,” meddai Gregory Faranello, pennaeth masnachu a strategaeth ardrethi'r UD yn AmeriVet Securities. “Ond mae’r farchnad yn masnachu fel ei fod yn fwy cyfforddus gyda’r Ffed yn dod i ben.”
Llusgodd y galw am Drysordai gyda thenoriaid hirach yr wythnos hon y gyfradd ar warantau 10 mlynedd a 30 mlynedd o dan ffin isaf ystod dros nos y Ffed. Gyda chyfraddau pen blaen yn dal yn gymharol gyson, mae hynny wedi gweld dwysáu'r gwrthdroad cromlin cynnyrch mwyaf amlwg mewn pedwar degawd - dangosydd a wylir yn eang o boen economaidd posibl i ddod.
“Mae naratif dangosydd y dirwasgiad yn gryf, ond o safbwynt y Ffed mae’n rhan o’r ateb,” meddai Faranello.
Hyd yn hyn mae economi’r UD—ac yn enwedig y farchnad lafur—wedi dangos ei bod yn eithaf gwydn yn wyneb cynnydd yn y gyfradd Ffed, sydd wedi’u hanelu at geisio ffrwyno chwyddiant uchel ac sy’n ymddangos yn gyson. Bydd buddsoddwyr felly yn ymwybodol iawn o'r adroddiad swyddi misol y dydd Gwener nesaf am arwyddion o gracio, neu arwyddion ynghylch a allai baratoi'r ffordd i'r Ffed newid ei gwrs polisi.
Byddant yn craffu'n ofalus ar eiriau Cadeirydd Ffed Jerome Powell a'i gydweithwyr, a fydd yn siarad yn gyhoeddus yr wythnos nesaf am y tro olaf cyn mynd i'r cyfnod blacowt arferol cyn cyfarfod polisi'r Ffed ar 13-14 Rhagfyr. Er bod cofnodion eu cyfarfod diweddaraf yn dangos eu bod yn debygol o arafu cyflymder y tynhau yn fuan, mae swyddogion wedi bod yn gadarn wrth ailadrodd yr angen i gyfraddau polisi symud uwchlaw'r lefelau presennol.
Ar y cam hwn o'r cylch, gall jawboning Ffed fod yn llai effeithiol na naws y data, o ystyried y disgwyliadau y bydd tynhau polisi'n arafu'n raddol o'r fan hon ynghanol argyhoeddiad bod chwyddiant wedi cyrraedd ei anterth a bod creu swyddi'n arafu.
Mae maint y bullish yn niwedd hir y farchnad bondiau ar hyn o bryd - a dyfnder gwrthdroad y gromlin cynnyrch - yn golygu y gallai fod rhywfaint o gynnwrf i Drysorau wrth i fasnachwyr lywio trwy ystod o ddata haen uchaf yn ystod yr wythnos i ddod, nid dim ond yr adroddiad swyddi. Gallai betiau dirwasgiad ddod o hyd i gefnogaeth o grebachiad a ragwelir yn y mesurydd gweithgynhyrchu ISM, tra bydd yr adroddiad incwm a gwariant personol yn dangos sut mae pethau'n esblygu ar wariant defnydd personol, sef y mesurydd chwyddiant a ffefrir gan y Ffed. Mae ffigurau ar nifer yr agoriadau swyddi hefyd wedi'u hamserlennu i'w rhyddhau.
Mae prisiau marchnad cyfnewid cyfredol yn dangos y gyfradd cronfeydd bwydo effeithiol yn codi i tua 5% erbyn canol y flwyddyn nesaf, wedi'i ddilyn gan dynnu'n ôl sy'n mynd â hi fwy na hanner pwynt canran yn is erbyn dechrau 2024. Ond mae rhai yn betio ar wrthdroad llawer mwy craff. , gyda masnachau yr wythnos hon yn gysylltiedig â dyfodol Cyfradd Ariannu Dros Nos Ddiogel yn canolbwyntio ar y posibilrwydd o ostyngiad i 3% neu hyd yn oed 2% erbyn diwedd 2023 neu ddechrau 2024.
Wedi dweud hynny, mae yna wrthwynebiad mewn rhai chwarteri i gonsensws cyfredol y farchnad bondiau am y Ffed, yr economi ac wrth gwrs dychweliad chwyddiant isel yn y pen draw y flwyddyn nesaf. Yr wythnos hon dywedodd Goldman Sachs Group Inc. y bydd y 10 mlynedd yn masnachu uwchlaw 4% hyd at 2024 wrth i ddisgwyliadau ar gyfer toriadau cyfraddau y flwyddyn nesaf gael eu chwalu gan yr economi yn methu â mynd i ddirwasgiad a chwyddiant yn parhau i fod yn uchel.
Mae hynny ymhell o'r olygfa ganolog serch hynny. Mae prisiau'r farchnad yn awgrymu, hyd yn oed os nad yw'r Ffed ei hun eto'n troi at bolisi, bod llawer o fuddsoddwyr yn troi eu llygaid yn gynyddol i ffwrdd o'r risg o godiadau Ffed di-baid a thuag at gwymp economaidd posibl.
Beth i Wylio
Calendr economaidd:
28 Tachwedd: Mynegai gweithgaredd gweithgynhyrchu Dallas Fed
29 Tachwedd: Hyder defnyddwyr y Bwrdd Cynadledda; Mynegai prisiau tai FHFA
Tachwedd 30: cyflogaeth ADP; ceisiadau am forgais MBA; cynnyrch mewnwladol crynswth trydydd chwarter; cydbwysedd masnach nwyddau ymlaen llaw; stocrestrau cyfanwerthu a manwerthu; Mynegai rheolwyr prynu MNI Chicago; yn aros am werthiannau cartref; agoriadau swyddi JOLTS; Llyfr llwydfelyn bwydo
Rhag. 01: Adroddiad incwm a gwariant personol, gan gynnwys PCE; hawliadau di-waith wythnosol; ISM gweithgynhyrchu
Rhag. 02: Adroddiad swyddi misol
Calendr wedi'i fwydo:
28 Tachwedd: John Williams o New York Fed; St. Louis Ffed James Bullard
30 Tachwedd: Cadeirydd Jerome Powell; Llywodraethwyr Lisa Cook a Michelle Bowman
Rhagfyr 01: Is-Gadeirydd ar gyfer Goruchwyliaeth Michael Barr; Lorie Logan o Dallas Fed; Bowman
Rhagfyr 02: Charles Evans o Chicago Fed
Calendr ocsiwn:
Tachwedd 28: biliau 13 wythnos a 26 wythnos
Tachwedd 29: biliau 52 wythnos
Tachwedd 30: biliau 17 wythnos
Rhagfyr 01: biliau 4 wythnos, 8 wythnos
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html