(Bloomberg) - Mae rhai o fuddsoddwyr gorau'r byd yn betio bod y gwaethaf o rampage y ddoler drosodd ar ôl i'r ymchwydd wario'r economi fyd-eang mewn ffyrdd nad oedd ganddynt lawer o debygrwydd yn hanes modern.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ar ôl hedfan i uchafbwyntiau cenedlaethau'r llynedd - dyfnhau tlodi a chodi tâl chwyddiant o Bacistan i Ghana - mae'r arian cyfred bellach wedi mynd i mewn i'r hyn y mae rhai rhagolygon yn ei alw'n ddechrau dirywiad aml-flwyddyn.
Dywed buddsoddwyr fod y ddoler ar y ffordd i lawr oherwydd bod mwyafrif y codiadau yng nghyfradd y Gronfa Ffederal wedi dod i ben, a bydd bron pob arian cyfred arall yn cryfhau wrth i'w banciau canolog ddal i dynhau. Er bod data diweddar wedi arwain masnachwyr i ailfeddwl sut y bydd cyfraddau uchel yr UD yn mynd, mae symudiad i asedau risg o ecwiti i farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg eisoes ar y gweill ar betiau y bydd cryfder y greenback yn eu lleddfu. Mae llawer o fuddsoddwyr yn cadw at y betiau hyn, hyd yn oed ar ôl i'r greenback adennill ei golledion am y flwyddyn yn ddiweddar, gan godi'r polion ar gyfer eirth doler.
“Mae uchafbwynt y ddoler y tu ôl i ni yn sicr ac mae doler wannach yn strwythurol o’n blaenau,” meddai George Boubouras, cyn-filwr marchnad tri degawd a phennaeth ymchwil yn y gronfa wrychoedd K2 Asset Management. “Ydy mae chwyddiant yn yr Unol Daleithiau yn ystyfnig, ydy mae’r farchnad ardrethi yn arwydd o gyfraddau uwch yr Unol Daleithiau am gyfnod hirach ond nid yw hynny’n dileu’r ffaith bod economïau eraill yn y byd yn dal i fyny â’r Unol Daleithiau.”
Dangosodd darlleniad cryfach na'r disgwyl mewn mesurydd chwyddiant allweddol yr Unol Daleithiau ddydd Gwener, pa mor boenus y gall cryfder doler yr UD fod. Dringodd y greenback bron i uchafbwyntiau'r flwyddyn, tra bod asedau mwy peryglus fel arian cyfred marchnad sy'n dod i'r amlwg a stociau wedi gostwng yn gyffredinol. Gostyngodd doler Awstralia a'r Yen Japan fwy nag 1%.
Ni ellir gorbwysleisio'r rhyddhad y byddai doler wannach yn ei roi i economi'r byd. Bydd prisiau mewnforio ar gyfer gwledydd sy'n datblygu yn gostwng, gan helpu i ostwng chwyddiant byd-eang. Mae hefyd yn debygol o roi hwb i bris popeth o aur i fel ecwitïau a arian cyfred digidol wrth i'r teimlad wella.
Efallai y bydd hynny'n helpu i leddfu rhywfaint o'r difrod yn 2022, pan adawodd glas gwyrdd cryfach lwybr dinistr yn ei sgil: chwyddiant yn codi'n uwch wrth i gost bwyd ac olew neidio, gyrrwyd cenhedloedd fel Ghana i fin diffyg dyled. tra bod buddsoddwyr stoc a bond wedi'u cyfrwyo â cholledion rhy fawr.
Doler y Brenin yn Gwaredu'r Economi Fyd-eang Heb Ddiwedd Mewn Golwg
Disgwylir i gryfder arian cyfred yr Unol Daleithiau wanhau gyda phremiwm cynnyrch y Ffed wrth i fanciau canolog eraill ddangos penderfyniad tebyg wrth arafu twf prisiau. Mae llunwyr polisi ym mharth yr ewro ac Awstralia yn nodi bod angen mwy o godiadau cyfradd i drechu chwyddiant, tra bod dyfalu’n cynyddu y bydd Banc Japan yn rhoi’r gorau i’w safiad hynod rydd eleni.
Mae data cyfnewid yn dangos bod costau benthyca'r UD yn debygol o gyrraedd uchafbwynt ym mis Gorffennaf ac efallai y bydd toriad cyfradd yn dod mor gynnar â'r adolygiad Ffed cyntaf yn 2024 wrth i enillion pris ddychwelyd i darged banc canolog yr UD.
Mae'r betiau hyn yn amlwg yn symudiadau'r greenback, gyda Mynegai Smotyn Doler Bloomberg wedi gostwng tua 8% ers ralïo i'r lefel uchaf erioed ym mis Medi. Ar y cyd, prynodd buddsoddwyr fondiau a stociau marchnad sy'n dod i'r amlwg ar y cyflymder cyflymaf mewn bron i ddwy flynedd y mis diwethaf.
Eirth Doler
“Rydyn ni’n meddwl bod y ddoler wedi cyrraedd uchafbwynt a bod tuedd bearish aml-flwyddyn wedi dechrau,” meddai Siddharth Mathur, pennaeth ymchwil i farchnadoedd sy’n dod i’r amlwg Asia Pacific yn BNP Paribas SA yn Singapore. “Rydym yn eirth doler strwythurol ac yn wendid prosiect yn 2023, yn enwedig yn yr ail hanner.”
Mae rhai cyfranogwyr yn y farchnad yn gweld y Ffed yn dewis cynnydd cymedrol yn y gyfradd ar ddisgwyliadau y bydd pwysau pris yn lleddfu. Mae'r farn honno braidd yn groes i asesiad banc canolog yr Unol Daleithiau fod chwyddiant yn parhau i fod yn bryder, ac mae angen codiadau pellach i ddod ag ef i lawr i'r targed o 2%.
“Mae llawer o dynhau Fed yn y system o hyd nad yw wedi gweithio ei ffordd drwodd eto,” meddai Eric Stein, prif swyddog buddsoddi, incwm sefydlog yn Morgan Stanley Investment Management. “Mae'r Ffed yn dweud eu bod nhw'n mynd i gael chwyddiant i 2%, ond mewn gwirionedd byddwn i'n dweud eu bod nhw'n cyrraedd lefel tebyg i 3%. Nid wyf yn meddwl y byddant yn parhau i wthio cyfraddau i 6% dim ond oherwydd hynny.”
Wedi'i Fwydo Tuag at Fwy o Droseddau i Atal Chwyddiant, Sioe Munudau
Mae hyn i gyd yn golygu bod yr arian cyfred a ddioddefodd o dan bwysau doler gryfach yn debygol o gryfhau. Mae'r Yen eisoes wedi dringo mwy na 12% yn erbyn y gwyrdd ers disgyn i'r lefel isaf o dri degawd ym mis Hydref ac mae strategwyr a arolygwyd gan Bloomberg yn gweld ei fod yn ennill 9% pellach erbyn diwedd y flwyddyn.
Mae'r ewro wedi codi tua 11% o'r isel a gyrhaeddwyd ym mis Medi tra bod y greenback wedi colli tir yn erbyn y rhan fwyaf o'i gymheiriaid Grŵp o 10 yn ystod y tri mis diwethaf. Mae Mynegai Doler Asia Bloomberg JPMorgan wedi datblygu mwy na 5% ers cwympo i gafn ym mis Hydref.
“Mae llawer o’r ffactorau sy’n cefnogi doler 2022 wedi lleihau,” meddai Dwyfor Evans, pennaeth strategaeth facro APAC yn State Street Global Markets. “Mae banciau canolog eraill yn y gofod G-10 yn dal i fyny ar gyfraddau ac os mai effaith ailagor China yw rhoi hwb i amodau galw byd-eang, yna mae prynu hafan ddiogel yn ofalus ar y droed ôl.”
Bydd Ailagor Tsieina yn Hybu'r Economi Fyd-eang ar Foment Hanfodol
Mynd yn Byr
Mae rhai buddsoddwyr eisoes yn profi'r ddamcaniaeth bod goruchafiaeth y ddoler drosodd. troi abrdn yn niwtral ar y greenback yn hwyr y llynedd o sefyllfa hir, tra bod Jupiter Asset Management yn byrhau arian cyfred yr Unol Daleithiau yn llwyr.
Mae K2 Asset Management wedi deialu ei amlygiad doler hir yn ôl ers mis Hydref, ac mae'n disgwyl i arian cyfred nwyddau fel doler Canada ac Awstralia berfformio'n well na eleni. Yn yr un modd, cynyddodd cyflogau bearish cronfeydd rhagfantoli yn erbyn y greenback i'r mwyaf ers mis Awst 2021 ddechrau mis Ionawr ac mae JPMorgan Asset Management yn disgwyl i'r Yen a'r ewro symud ymlaen ymhellach.
“Mae wedi bod yn achos eithriadoliaeth yr Unol Daleithiau ers amser maith,” meddai Kerry Craig, strategydd yn JPMorgan Asset, sy’n goruchwylio dros $2.2 triliwn. “Nawr yn sydyn mae gennych chi olygfa llawer gwell o barth yr ewro. Bydd cefnogaeth dda i'r Yen. Mae gennych chi'r bonws nawr o feddwl am ailagor China. ”
Mae rhai buddsoddwyr fel James Athey abrdn yn bidio eu hamser cyn gwneud y symudiad bearish nesaf ar arian cyfred yr UD. Mae'n aros am “gymal olaf y risg i ffwrdd,” senario lle bydd gwireddu'r rhagolygon byd-eang gwan yn sbarduno pwl newydd o alw am ddoler.
“Unwaith y bydd hyn wedi digwydd, mae’r Ffed wedi torri cyfraddau ac mae asedau risg wedi dod o hyd i waelod, byddem yn edrych i fynd i mewn i siorts doler pro-cylchol,” meddai cyfarwyddwr buddsoddi rheoli ardrethi yn Llundain.
Gall selogion Greenback hefyd edrych i'r ddamcaniaeth gwên doler fel y'i gelwir am gliwiau ar y rhagolygon. Wedi'i ddatblygu gan y buddsoddwr Stephen Jen a'i gydweithwyr Morgan Stanley yn 2001, mae'n rhagweld enillion ar gyfer y ddoler ar adegau pan fo economi UDA naill ai mewn cwymp dwfn neu'n tyfu'n gryf, a thanberfformiad yn ystod cyfnodau o dwf cymedrol.
Ceisiadau Haven
I fod yn glir, nid oes neb yn betio y bydd dirywiad y ddoler yn llinell syth wrth i gyfraddau UDA barhau i godi ac wrth i fygythiad dirwasgiad byd-eang a risgiau geopolitical feithrin galw am hafanau.
“Mae’r ddoler wedi cyrraedd uchafbwynt ond nid ydym yn disgwyl gwrthdroad llawn o gryfder y ddoler a welsom dros y ddwy flynedd ddiwethaf,” meddai Omar Slim, cyd-bennaeth incwm sefydlog Asia cyn-Japan yn PineBridge Investments yn Singapore. Mae’r Ffed yn debygol o gadw cyfraddau’n uchel wrth i chwyddiant aros ar lefelau uchel, a bydd hyn yn helpu i “liniaru gwendid doler.”
Mae eraill yn mynd un cam ymhellach, gan ddadlau bod cynnyrch uwch yr Unol Daleithiau yn debygol o barhau i ddenu buddsoddwyr a helpu i gynnal y ddoler.
“Ein hachos sylfaenol yw ar gyfer adferiad yn y ddoler hyd at ddiwedd y flwyddyn,” ysgrifennodd Elsa Lignos, pennaeth strategaeth FX yn RBC Capital Markets, mewn nodyn y mis hwn. “Mae’r ddoler yn parhau i fod y cynnyrch uchaf yn y G-10 ac yn cynhyrchu mwy na sawl marchnad sy’n dod i’r amlwg.”
I fuddsoddwyr fel Stefanie Holtze-Jen o Deutsche Bank AG, mae cydnabod bod y Ffed yn debygol o arafu ei lwybr codiad cyfradd yn allweddol wrth gynllunio llwybr y ddoler ar gyfer 2023. Mae hefyd yr un mor bwysig rhoi cyfrif am statws y ddoler â phrif ased wrth gefn y byd .
“Mae wedi cyrraedd ei uchafbwynt,” meddai Holtze-Jen, prif swyddog buddsoddi Asia Pacific yng nghangen bancio preifat Deutsche yn Singapore. Ond bydd y ddoler “yn parhau i gael ei chefnogi oherwydd y syniad hafan ddiogel hwnnw y mae’n dal i’w fwynhau.”
–Gyda chymorth Liz McCormick a Garfield Reynolds.
(Diweddariadau gyda ffigurau dydd Gwener o Bloomberg Dollar Spot Index.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html