Berkshire HathawayBRK-A, Brk-B) Prif Swyddog Gweithredol Warren Buffett cyhoeddi ei lythyr blynyddol at y cyfranddalwyr ddydd Sadwrn, gan ymgymryd â rhai o'i hoff bynciau mewn prynu cyfranddaliadau, trethi, cyfrifyddu corfforaethol, a'i optimistiaeth hirdymor am economi UDA.
Ysgrifennu am y thema “American Tailwind” sydd gan Buffett y cyfeirir ato mor aml yn y blynyddoedd diwethaf, ysgrifennodd y dyn 92 oed: “Yn Berkshire rydym yn gobeithio a disgwyl i dalu llawer mwy mewn trethi yn ystod y degawd nesaf. Nid ydym yn ddyledus i’r wlad yn llai: mae deinameg America wedi gwneud cyfraniad enfawr i ba bynnag lwyddiant y mae Berkshire wedi’i gyflawni—cyfraniad y bydd ei angen bob amser ar Berkshire. Rydym ni cyfrif ar y Tailwind Americanaidd ac, er ei fod wedi cael ei dawelu o bryd i’w gilydd, mae ei rym gyrru wedi dychwelyd erioed.”
Mewn man arall yn ei lythyr, beirniadodd Buffett y rhai oedd yn feirniadol ohonynt rhannu pryniannau, yn beirniadu obsesiwn Wall Street ag enillion yn “curiadau,” ac yn amlinellu sut y bydd ysbryd Berkshire yn byw ar ôl iddo ef a’r is-gadeirydd Charlie Munger fynd.
Dyma saith prif siop tecawê o lythyr blynyddol Buffett.
'Yn Berkshire, ni fydd llinell derfyn.'
Yng nghyfarfod blynyddol 2021 Berkshire Hathaway, Buffett wrth y cyfranddalwyr yr hyn yr oedd llawer wedi'i amau ers tro - bydd Greg Abel, Prif Swyddog Gweithredol presennol Berkshire Hathaway Energy, yn olynu Buffett fel Prif Swyddog Gweithredol.
Er bod Buffett a Munger, a drodd yn 99 ar Ionawr 1, yn parhau i ddangos ysbryd a brwdfrydedd dynion llawer iau na nhw, mae bywyd i Berkshire Hathaway ar ôl Warren a Charlie yn parhau i fod yn ffocws allweddol i fuddsoddwyr.
Yn ei lythyr blynyddol diweddaraf, cynigiodd Buffett hanes cryno o stori gorfforaethol Berkshire i gyfranddalwyr, a ddechreuodd gyda phryniant anffodus y gwneuthurwr tecstilau Berkshire Hathaway ym 1965 ac sy’n parhau heddiw gyda chasgliad o fusnesau a buddsoddiadau a enillodd $30.8 biliwn mewn elw gweithredu yn 2022.
“Mae Berkshire bellach yn mwynhau perchnogaeth fawr mewn casgliad digymar o fusnesau enfawr ac amrywiol,” ysgrifennodd Buffett. Nododd Buffett, yn 2021, fod 128 o gwmnïau yn y S&P 500 a enillodd fwy na $3 biliwn mewn elw - a Berkshire oedd y cyfranddaliwr mwyaf mewn 8 o’r busnesau hyn: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), a Paramount Global (AM).
Gan ychwanegu is-gwmnïau sy’n eiddo’n llwyr i Berkshire, BNSF a Berkshire Hathaway Energy, ysgrifennodd Buffett: “Dywedodd pawb, mae ein 10 behemoth rheoledig ac anreoledig yn gadael Berkshire yn fwy cydnaws â dyfodol economaidd y wlad nag sy’n wir am unrhyw gwmni arall yn yr UD.”
“O ran y dyfodol, bydd Berkshire bob amser yn dal llwyth cychod o arian parod a biliau Trysorlys yr UD ynghyd ag amrywiaeth eang o fusnesau,” ysgrifennodd Buffett. “Byddwn hefyd yn osgoi ymddygiad a allai arwain at unrhyw anghenion arian parod anghyfforddus ar adegau anghyfleus, gan gynnwys panig ariannol a cholledion yswiriant digynsail. Ein Prif Swyddog Gweithredol fydd y Prif Swyddog Risg bob amser – tasg anghyfrifol i’w dirprwyo. Yn ogystal, bydd ein Prif Weithredwyr yn y dyfodol yn cael rhan sylweddol o'u gwerth net yng nghyfranddaliadau Berkshire, wedi'u prynu â'u harian eu hunain. Ac ie, bydd ein cyfranddalwyr yn parhau i gynilo a ffynnu trwy gadw enillion.
“Yn Berkshire, ni fydd llinell derfyn.”
O ran pryniannau, 'nid yw'r mathemateg yn gymhleth'
Yn 2022, adbrynodd Berkshire Hathaway 1.2% o’i gyfranddaliadau oedd yn weddill, cam y dywedodd Buffett wrth gyfranddalwyr “cynyddu eich diddordeb yn uniongyrchol yn ein casgliad unigryw o fusnesau.”
Nododd Buffett hefyd bryniannau yn AmEx ac Apple (AAPL)—sefyllfa fwyaf Berkshire ddiwedd y llynedd—cynyddu perchenogaeth y cwmni yn mhob cwmni.
“Nid yw’r fathemateg yn gymhleth: pan fydd y cyfrif cyfranddaliadau’n mynd i lawr, mae eich diddordeb yn ein busnesau niferus yn cynyddu,” ysgrifennodd Buffett. “Mae pob tamaid bach yn helpu os gwneir adbryniadau am brisiau sy’n cronni gwerth.”
Yn ystod y misoedd diwethaf, fel erioed, mae adbrynu cyfranddaliadau wedi parhau i fod yn fater gwleidyddol botwm poeth, gyda threth newydd o 1% ar brynu cyfranddaliadau yn ôl. dod i rym ym mis Ionawr a'r Arlywydd Joe Biden yn arnofio treth o 4% ar y gweithgaredd hwn yn ei anerchiad Cyflwr yr Undeb yn gynharach eleni.
Gweithredoedd a beirniadaethau nad oedd gan Buffett unrhyw eiriau caredig amdanynt.
“Pan ddywedir wrthych hynny bob mae adbryniadau yn niweidiol i gyfranddalwyr or i'r wlad, or yn arbennig o fuddiol i Brif Weithredwyr, rydych chi'n gwrando ar naill ai anllythrennog economaidd neu ddemagog â thafod arian (cymeriadau sy'n nid yn annibynnol ar ei gilydd), ”ysgrifennodd Buffett.
Difidendau a 'saws cyfrinachol' Berkshire
Mae buddsoddwyr wedi pori dros ysgrifau Buffett ers degawdau yn chwilio am ffyrdd o efelychu ei broses fuddsoddi a chynhyrchu'r mathau o enillion y mae cyfranddalwyr Berkshire wedi'u mwynhau ers tair cenhedlaeth.
Wrth ysgrifennu am “saws cyfrinachol” Berkshire yn llythyr eleni, tynnodd Buffett sylw at newidyn syml: amser.
Gan ddyfynnu buddsoddiadau hirsefydlog Berkshire yn Coca-Cola ac American Express, nododd Buffett fod swyddi yn y ddau gwmni a gwblhawyd bron i 30 mlynedd yn ôl wedi ennill difidendau Berkshire yn 2022 gwerth mwy na $1 biliwn.
“Mae'r enillion difidend hyn, er yn ddymunol, yn yn hyn o ysblennydd," ysgrifennodd. “Ond maen nhw’n dod ag enillion pwysig ym mhrisiau stoc gyda nhw. Ar ddiwedd y flwyddyn, gwerthwyd ein buddsoddiad Coke ar $25 biliwn tra cofnodwyd Amex ar $22 biliwn. Mae pob daliad bellach yn cyfrif am tua 5% o werth net Berkshire, yn debyg i’w bwysoliad ers talwm.”
Costiodd cyfran gychwynnol Berkshire yn y ddau gwmni $1.3 biliwn i'r cwmni.
“Y wers i fuddsoddwyr: Mae arwyddocâd i’r chwyn wywo wrth i’r blodau flodeuo,” ysgrifennodd Buffett. “Dros amser, mae'n cymryd ychydig o enillwyr i weithio rhyfeddodau. Ac, ydy, mae’n helpu i ddechrau’n gynnar a byw yn eich 90au hefyd.”
'Cyfrifo llawn dychymyg' fel 'un o drueni cyfalafiaeth'
Ar gyfer dadansoddwyr Wall Street a'r cyfryngau busnes fel ei gilydd, enillion chwarterol yw'r marcwyr calendr mwyaf ar gyfer dilyn unrhyw gwmni.
Ond mae'r rhain bedair gwaith y flwyddyn yn edrych ar fusnes - ac nid yw'r dyfarniadau sydyn y gall buddsoddwyr yn aml yn eu gwneud o ganlyniad - yn cynnig y math o bersbectif hirdymor y mae Buffett yn ei weld yn ffurfio fframwaith buddsoddi llwyddiannus.
Ac ar ben hynny, mae'r ffocws presennol ar a yw canlyniadau cwmni yn curo disgwyliadau ai peidio yn troi'n gêm sy'n union hynny - gêm.
Yn 2022, nododd Berkshire Hathaway enillion gweithredol o $30.8 biliwn. Dangosodd ei enillion GAAP, sy'n ofynnol i ystyried amrywiadau yng ngwerth ei bortffolio stoc, fod Berkshire wedi colli $ 22.8 biliwn y llynedd.
Galwodd Buffett y colledion GAAP hyn yn “100% yn gamarweiniol,” gan nodi ei fod yn disgwyl yn y blynyddoedd i ddod y bydd y canlyniadau’n gadarnhaol er bod y neges yn aros yr un fath: “Mae eu cyrchiadau chwarter wrth chwarter, sy’n cael eu harwain yn rheolaidd ac yn ddifeddwl gan y cyfryngau, yn hysbysu buddsoddwyr yn llwyr. ”
Mae'n well gan hyd yn oed yr “enillion gweithredu” y mae'n well gan Buffett edrych arno, fodd bynnag, yn brin o gynnig i fuddsoddwyr y math o olwg lân o ganlyniadau cwmni y mae'n rhaid i fuddsoddwyr ei wneud drostynt eu hunain.
“Yn olaf, rhybudd pwysig: Hyd yn oed y gweithredu gall y ffigur enillion yr ydym yn ei ffafrio gael ei drin yn hawdd gan reolwyr sy'n dymuno gwneud hynny, ”ysgrifennodd Buffett. “Mae Prif Weithredwyr, cyfarwyddwyr a'u cynghorwyr yn aml yn meddwl bod ymyrryd o'r fath yn soffistigedig. Mae gohebwyr a dadansoddwyr yn cofleidio ei fodolaeth hefyd. Mae curo 'disgwyliadau' yn cael ei nodi fel buddugoliaeth rheolaethol.
“Mae’r gweithgaredd hwnnw’n ffiaidd. Nid oes angen dawn i drin rhifau: Dim ond awydd dwfn i dwyllo sydd ei angen. Mae ‘cyfrifo llawn dychymyg,’ fel y disgrifiodd Prif Swyddog Gweithredol ei dwyll i mi ar un adeg, wedi dod yn un o drueni cyfalafiaeth.”
Trethi, y diffyg, a 'chanlyniadau'
Yn y llythyr blynyddol eleni at y cyfranddalwyr, tynnodd Buffett sylw at y trethi a dalwyd gan Berkshire i lywodraeth yr Unol Daleithiau dros y blynyddoedd - a'r trethi y mae Berkshire yn disgwyl eu talu yn y dyfodol.
O 2012-2021, dywedodd Buffett fod Berkshire wedi talu tua $ 32 biliwn mewn trethi, a nododd ei fod bron yn union 0.1% o'r holl daliadau treth a gymerwyd gan Adran y Trysorlys dros yr amser hwnnw.
“Yn Berkshire rydyn ni’n gobeithio ac yn disgwyl talu llawer mwy mewn trethi yn ystod y degawd nesaf,” ysgrifennodd Buffett. “Mae ein dyled ni ddim llai i’r wlad: mae deinameg America wedi gwneud cyfraniad enfawr i ba bynnag lwyddiant y mae Berkshire wedi’i gyflawni—cyfraniad y bydd Berkshire bob amser ei angen.”
Nododd Buffett hefyd dros y cyfnod hwnnw, cymerodd llywodraeth yr UD tua $32 triliwn mewn derbyniadau treth tra'n gwario'n agosach at $44 triliwn.
Ac er i Buffett ysgrifennu ei fod ef a Munger yn “pledio anwybodaeth” ar fater anghydbwysedd cyllidol y wlad, rhybuddiodd Buffett: “Mae diffygion cyllidol enfawr a sefydledig yn arwain at ganlyniadau.”
doethineb Munger
Er eu bod wedi bod yn bartneriaid busnes ers dros 40 mlynedd, mae Buffett yn parhau i fod yn gefnogwr o ffraethinebau Charlie Munger fel cymaint o'r gweddill ohonom.
Yn y llythyr blynyddol eleni, defnyddiodd Buffett dudalen lawn i dynnu llinellau un Munger allan o bodlediad diweddar:
“Y cyfan rydw i eisiau ei wybod yw lle rydw i'n mynd i farw, felly fydda i byth yn mynd yno. A meddwl cysylltiedig: Yn gynnar, ysgrifennwch eich ysgrif goffa ddymunol - ac yna ymddwyn yn unol â hynny. ”
“Gallwch chi ddysgu llawer gan bobl farw. Darllenwch am yr ymadawedig yr ydych yn ei edmygu a’i gasáu.”
“Nid oes y fath beth â pheth 100% sicr wrth fuddsoddi.”
Bob amser yn gwerthu
Fel bob amser, cymerodd Buffett adran olaf llythyr eleni i wahodd cyfranddalwyr i Omaha, Nebraska, ar gyfer y cyfarfod cyfranddalwyr blynyddol - ac i blygio'n ddigywilydd rhai o gwmnïau portffolio Berkshire sy'n treulio'r penwythnos yn hela nwyddau i gyfranddalwyr sy'n awyddus i wario eu harian lle maen nhw wedi ei fuddsoddi.
“Mae Charlie a minnau yn ddigywilydd,” ysgrifennodd Buffett. “Y llynedd, yn ein cyfarfod cyntaf o gyfranddalwyr mewn tair blynedd, fe wnaethom eich cyfarch gyda’n prysurdeb masnachol arferol.”
Cwblhawyd bron i 7,000 o drafodion ym mwth See's Candies yng nghyfarfod blynyddol Berkshire y llynedd, sy'n dda ar gyfer cyflymder o 10 gwerthiant y funud.
Ysgrifennodd Buffett See's yw “gwerthu cynhyrchion sydd heb eu newid yn sylweddol mewn 101 mlynedd. Mae’r hyn a weithiodd i See’s yn nyddiau model T Henry Ford yn gweithio nawr.”
Ar Fai 5-6, bydd Buffett yn cyfarch cyfranddalwyr unwaith eto.
Darllenwch y newyddion ariannol a busnes diweddaraf gan Yahoo Finance
Lawrlwythwch ap Yahoo Finance ar gyfer Afal or Android
Dilynwch Yahoo Finance ar Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, a YouTube
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html