(Bloomberg) - Mae mor agos at bet sicr ag y mae marchnadoedd erioed yn ei gynnig. Pan fydd y S&P 500 yn disgyn 20% neu fwy, mae dirwasgiad yn agos ar ei hôl hi. Ond dylai economegwyr y mae'r signal hwn yn eu galw am 2023 yn cael eu hysbysu gan y signal hwn edrych yn ddyfnach i routi'r llynedd cyn betio'r fferm arno.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ddeuddeng mis o drybio mewn stociau o Tesla i Amazon, mae Apple i Netflix wedi curo’r farchnad fwy yn ddi-baid, gan anfon y S&P 500 i’w flwyddyn waethaf ers yr argyfwng ariannol. Mae colledion meincnod ar y raddfa hon fel arfer wedi golygu bod dirwasgiad yn anochel, gan fynd heibio cyfnodau o signalau marchnad arth yn y gorffennol.
Ond mae safbwynt arall yn bodoli wrth ystyried y rôl eang a chwaraeir y tro hwn gan ffactor y mae ei berthnasedd i'r economi yn brin: prisio. Mae hon yn lens y gellir ei defnyddio i weld histrionics marchnad stoc y llynedd fel mwy o sŵn na signal o ran llwybr economi America yn y dyfodol.
“Mae angen i fuddsoddwyr fod yn ofalus ynghylch yr arwyddion economaidd y maent yn eu dwyfoli o weithredu yn y farchnad,” meddai Chris Harvey, pennaeth strategaeth ecwiti yn Wells Fargo Securities. “Rydyn ni’n credu bod llawer o werthiant ecwiti 2022 yn seiliedig ar bopio’r swigen hapfasnachol wrth i gost cyfalaf normaleiddio, nid oherwydd bod yr hanfodion wedi cwympo.”
Mae'r mathemateg yn anodd ei wrthbrofi. Pedair gwaith ar ddeg mae'r S&P 500 wedi cwblhau'r plymio o 20% i farchnad arth. Dim ond mewn tri o'r episodau hynny na grebachodd economi America o fewn blwyddyn.
Serch hynny, mae dadleuon y bydd y swoon diweddaraf yn eithriad. Ystyriwch berfformiad stociau gwerth, arddull a ddominyddir gan gwmnïau economaidd sensitif fel ynni a banciau. Ar ôl llusgo eu cymheiriaid twf technoleg-drwm am bum mlynedd yn olynol, mae cyfranddaliadau rhad o'r diwedd yn cael eu moment i ddisgleirio. Roedd gan werth olrhain mynegai ei berfformiad cymharol gorau mewn dau ddegawd, gan guro twf o 20 pwynt canran yn 2022.
Er bod y farchnad arth hon wedi codi ofn am ddirwasgiad economaidd, mae'n werth nodi y gellir beio bron i hanner dirywiad S&P 500 ar y pum cwmni technoleg mwyaf. Ac er bod cwmnïau twf yn rhan o'r economi, yn amlwg, yr oedd curo'r stociau hynny wedi'i ysgogi'n bennaf gan brisiadau crebachu o ganlyniad i gyfraddau llog uwch.
Roedd gan gyfranddaliadau gwerth lawer llai o chwydd i'w cywiro ac felly gellid fframio eu colledion cymharol ddof fel arwydd purach - a mwy siriol - ar weithgaredd yn y dyfodol. Y tro diwethaf pan oedd gwerth yn well na hyn gymaint yn 2000, dim ond dirywiad ysgafn a ddioddefodd yr economi.
Mae planciau eraill mewn dadl debyg yn bodoli. Mae hyd yn oed y diswyddiadau enfawr gan gwmnïau fel Amazon.com Inc. yn cael eu hystyried mewn rhai cylchoedd fel rhywbeth a allai wasanaethu'r wlad trwy symud gweithwyr medrus i feysydd eraill sydd â phrinder llafur ar hyn o bryd. Yn y cyfamser, mae cost gynyddol cyfalaf yn cwestiynu bodolaeth technoleg amhroffidiol, a allai ryddhau arian ar gyfer defnydd gwell.
Yn fyr, mae Silicon Valley, a gafodd hwb enfawr yn ystod cloeon pandemig trwy ddarparu ar gyfer galw aros gartref, yn wynebu cyfrif nawr bod yr economi yn dychwelyd i normal a'r Gronfa Ffederal yn tynnu cefnogaeth ariannol yn ôl. Mae eu colledion, fodd bynnag, yn enillion tebygol i eraill.
“Dw i ddim yn siŵr ei fod yn beth drwg os gallwn ni ei wneud mewn ffordd sydd ddim yn rhy ddinistriol,” meddai’r strategydd Morgan Stanley, Mike Wilson, mewn cyfweliad ar Bloomberg TV yn gynharach y mis hwn. “Nid yw’n beth iach i bum cwmni gyfrif am 25% o gap y farchnad, sef yr hyn a ddigwyddodd yn ystod y 10 mlynedd diwethaf. Mae angen economi fwy democrataidd arnom lle mae gan fusnesau canolig a bach gyfle i ymladd.”
Mae dadansoddiad newydd gan ymchwilwyr yn Banque de France a Phrifysgol Wisconsin-Madison yn dangos bod trin y farchnad yn ei chyfanrwydd wrth asesu ei signalau economaidd yn llai effeithiol yn rhannol oherwydd gall meincnodau fel y S&P 500 gael eu gogwyddo gan gwmnïau gwerthfawr neu'r rhai sy'n deillio refeniw o dramor. Mae perfformiad stociau diwydiannol a gwerth yn gweithio fel rhagfynegydd gwell ar gyfer twf yn y dyfodol, yn ôl yr astudiaeth sy'n cwmpasu cyfnod o 1973 i 2021.
Gan fynd yn ôl y fframwaith hwnnw, efallai bod y llwybr marchnad diweddaraf yn llai brawychus. Roedd rhediad arth 2022 yn bennaf o ganlyniad i brisiadau eithafol mewn stociau fel Amazon a Meta Platforms Inc. Heb y pum cwmni technoleg mwyaf, byddai dirywiad yr S&P 500 wedi culhau i 11% o 19%. Yn nodedig, mae Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones a mynegai gwerth Russell 1000 wedi dal i fyny'n well, gyda'r ddau yn eistedd o fewn 8% o'r uchafbwyntiau erioed a gyrhaeddwyd flwyddyn yn ôl.
Mae strategwyr Barclays Plc gan gynnwys Venu Krishna wedi cadw model sy'n olrhain arweinyddiaeth stoc a chylchoedd busnes a thrwy eu cymharu dros amser, yn ceisio cynnig cipolwg ar asesiad y farchnad o gyflwr yr economi. Ar hyn o bryd, mae'r dyfarniad yn glir: dim dirwasgiad.
Efallai nad yw hynny, fodd bynnag, yn newyddion da, yn ôl y tîm.
“Mae prynwyr yn parhau i fod yn argyhoeddedig y gall ehangu economaidd barhau,” ysgrifennodd y strategwyr mewn nodyn yr wythnos diwethaf. “Mae hyn yn cynyddu’r risg o gael eich dal yn camsefyll os bydd hyd yn oed dirywiad bas.”
– Gyda chymorth Tom Keene.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/theres-upbeat-signal-buried-beneath-150000900.html