Mae'r Cwmni hwn yn Gwneud Costco ac Amazon's Store Brands. Prynu yw ei Stoc.

TreeHouse (ticiwr: THS) yw'r unig ddrama bur fawr sy'n cael ei masnachu'n gyhoeddus ar gynhyrchion bwyd label preifat, maes a oedd yn ehangu cyn y pandemig ac sydd ers hynny wedi'i chwyddo gan gynnydd mewn prisiau, anesmwythder economaidd, ac awydd siopau i werthu cynhyrchion unigryw. Nid yw hynny wedi helpu'r stoc, sydd, yn rhannol oherwydd costau uchel a phroblemau cadwyn gyflenwi, wedi dringo dim ond 3.3% dros y tair blynedd diwethaf, hyd yn oed wrth i'r S&P 500 ennill 39%.

The TreeHouse heddiw - gwerthwr mawr i fanwerthwyr gan gynnwys

Costco Cyfanwerthu

(COST),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi, a Trader Joe's - yn edrych yn llawer gwahanol nag yr oedd dim ond 10 mis yn ôl. Mae cyfuniad o newidiadau rheoli a gwerthu asedau wedi ei adael yn fwy darbodus ac yn canolbwyntio mwy ar yr hyn y mae'n ei wneud orau - gan greu cynhyrchion gwych i gwmnïau sy'n ceisio hybu eu gwerthiant o gynhyrchion bwyd nad ydynt ar y label. A dyna pam mae JANA Partners yn dal yn gryf ar allu'r cwmni i fanteisio ar ei gryfderau ddwy flynedd ar ôl iddo gymryd rhan yn y cwmni yn gyntaf.

“TreeHouse yw un o’r unig ffyrdd o fuddsoddi [mewn] dau o’r megatrends sylfaenol mwyaf pwerus mewn bwyd,” meddai Scott Ostfeld, partner rheoli a chyd-reolwr portffolio yn JANA sy’n eistedd ar fwrdd cyfarwyddwyr TreeHouse. “Y cyntaf yw’r ffocws ar ehangu brandiau siopau label preifat ar draul brandiau cenedlaethol gan fanwerthwyr mawr Americanaidd, gan fod treiddiad brandiau siopau ymhell islaw nag mewn gwledydd eraill. Ac yn ail yw chwilio am werth a fforddiadwyedd gan ddefnyddwyr.”

Nid yw wedi bod yn hawdd i TreeHouse gyrraedd y pwynt hwn. Mae'r cwmni wedi'i chael hi'n anodd wrth i chwyddiant nwyddau cyflym wasgu ar ymylon tenau rasel a phroblemau cadwyn gyflenwi brifo gweithrediadau. Yn ogystal, cafodd ei faich gan integreiddio caffael gwael - mae camgymeriadau yn sicr o ddigwydd gyda chwmni a adeiladwyd o ddwsinau o fargeinion - a busnes paratoi prydau bwyd a oedd yn tanberfformio ac a oedd yn cynnwys cynhyrchion fel pastas a suropau. Roedd yr is-adran honno yn cyfrif am tua 60% o werthiannau yn y blynyddoedd diwethaf, ond roedd ei elw isel a'i phroblemau gweithredol yn golygu nad oedd twf enillion yn gyson.

“Mae wedi bod yn ffordd hir ac anodd iawn, ond ar ôl ailstrwythuro, mae mewn sefyllfa dda o’r diwedd,” meddai Benjamin Nahum, rheolwr portffolio yng nghronfa Gwerth Cynhenid ​​​​Neberger Berman, sydd wedi bod yn berchen ar y cyfranddaliadau ers 2017. “Mae TreeHouse wedi’i brofi, ac mae wedi dod allan yn gwmni mwy main, mwy proffidiol.”

Efallai mai’r newid mwy oedd gwerthu ei uned paratoi prydau bwyd i gwmni ecwiti preifat am $950 miliwn—neu enillion llawn sudd 14 gwaith cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad. Mae hynny'n lluosrif uwch na'r stoc, ar 11.8 gwaith, gorchmynion ar hyn o bryd. Roedd y symudiad yn crynhoi mantolen TreeHouse a'i gadael gyda phortffolio byrbrydau a diodydd addawol. Mae dadansoddwyr bellach yn disgwyl i enillion y cwmni fesul cyfranddaliad fwy na dyblu yn 2023, i $2.62, ar gynnydd o bron i 7% mewn refeniw.

“Rydym yn meddwl ei fod yn llawer iawn, atalnod llawn,” meddai Nahum. “Roedd yn drafodiad gwych a symleiddiodd y cwmni.” Mae Ostfeld yn cytuno. “Mae TreeHouse bellach yn gwmni twf uwch, elw uwch a ddylai fasnachu ar bremiwm i’r man lle mae wedi masnachu yn hanesyddol,” meddai.

Nid yw hynny wedi digwydd eto. Mae stoc TreeHouse yn masnachu am 17.5 gwaith o enillion ymlaen llaw, yn is na'i gyfartaledd pum mlynedd o 18.7 a chyfartaledd cymheiriaid fel

Daliadau Post

(POST), am 19.4 o weithiau. Ni allai hyd yn oed adroddiad enillion gwell na'r disgwyl y mis diwethaf roi hwb i'r stoc, gan fod arweiniad gwerthiannau ail chwarter curiadus, yn ôl pob tebyg o ganlyniad i welliannau yn y gadwyn gyflenwi a symudodd archebion o'r ail chwarter i'r cyntaf, yn pwyso ar gyfranddaliadau. “Roedd hwn yn ddechrau gwych i’r flwyddyn i TreeHouse, [a oedd] yn cynnwys twf label preifat yn rhagori ar lefelau 2019,” ysgrifennodd dadansoddwr Truist Securities Bill Chappell, sydd â tharged pris o $60 ar y stoc, i fyny 20% o ddiwedd dydd Gwener o $49.84 .

Gallai'r cam nesaf ddod ar ddiwrnod buddsoddwyr TreeHouse ar Fehefin 13. Dywed y Prif Swyddog Gweithredol Steve Oakland fod y cwmni'n bwriadu rhoi “dealltwriaeth ddyfnach” i fuddsoddwyr o'i strategaeth a'i strwythur cyfalaf gwell - a oedd yn caniatáu iddo brynu

Ffermwr Bros.

' (FARM) cyfleuster prosesu coffi a busnes cludo am $100 miliwn, a gyhoeddwyd yr wythnos ddiwethaf.

Daw'r symudiad ar adeg pan mae manwerthwyr yn galw am wella eu brandiau gyda chynhyrchion label preifat o ansawdd uchel. Er y gallai defnyddwyr fod wedi edrych yn fanwl ar yr opsiynau di-enw hyn ar un adeg, mae llawer o'r stigma o'u cwmpas wedi diflannu, diolch i ffefrynnau anodd fel brand Kirkland Costco ac offrymau gan Trader Joe's.

Targed

(TGT) ac Amazon hefyd wedi bod yn adeiladu eu brandiau eu hunain yn raddol sy'n llai amodol ar gystadleuaeth a chymharu prisiau.

Efallai mai’r risg fwyaf yw y gallai chwyddiant oeri a phrisiau is arwain at lai o ddefnyddwyr yn masnachu i lawr. Serch hynny, mae'n annhebygol y bydd datchwyddiant bwyd mawr yn digwydd, yn enwedig wrth i frandiau cenedlaethol geisio diogelu eu helw, o ystyried costau pecynnu a chludo uwch. Yn y cyfamser, mae defnyddwyr yn dal i wynebu biliau uwch am bethau fel lloches a gofal plant nag ychydig flynyddoedd yn ôl.

Ac os yw'r economi yn parhau i wanhau, mae'n debyg y byddai TreeHouse yn elwa hefyd. “O leiaf, mae TreeHouse yn lle i guddio mewn marchnad ansicr,” meddai Chris Terry, rheolwr portffolio Hodges Capital, sy’n berchen ar y cyfranddaliadau.

Sôn am fwyd cysurus.

Ysgrifennwch at Teresa Rivas yn [e-bost wedi'i warchod]