Gall y Camgymeriad Difidend Costus hwn Oedi Eich Ymddeoliad Gan Flynyddoedd

Dywedodd y nofelydd Americanaidd William Faulkner unwaith, “Yn ysgrifenedig, rhaid i chi ladd eich darlings”. Roedd yn rhybudd i lenorion eraill i beidio â mynd yn ormodol at eu llawysgrifau, neu eu cymeriadau, oherwydd mae angen i chi fod yn barod bob amser i olygu a thorri lawr ar eich gwaith i'w wneud yn wirioneddol wych.

Mae'r cyngor hwnnw'n berthnasol i fuddsoddi hefyd. Rwyf wedi gweld gormod o fuddsoddwyr yn cael eu cysylltu'n emosiynol â'u stociau a'u cronfeydd, sy'n achosi iddynt ddal eu gafael ar gollwyr yn rhy hir—neu fethu â derbyn bod y byd wedi newid. Ond os ydym am leihau ein colledion (ac wrth gwrs, ni bob amser yn wneud!), weithiau mae angen i ni “ladd ein darlings,” hefyd.

Mae cwympo mewn cariad â buddsoddiadau yn fagl arbennig o beryglus gyda dramâu cynnyrch uchel fel cronfeydd pen caeedig (CEFs), wrth i bobl gael cymaint o gyfaredd â difidendau 7%+ CEFs eu bod yn methu â (neu efallai'n esgus peidio) sylwi pan fydd y gwynt yn symud ac mae'n amlwg ei bod hi'n amser gwerthu.

Galwodd CEF y Cronfa Incwm Uchel PIMCO (PHK) yn darparu enghraifft. Mae PHK yn masnachu mewn bondiau corfforaethol a deilliadau cynnyrch uchel, yn ogystal â gwarantau a gefnogir gan forgais (MBSs).

Ychydig dros ddegawd yn ôl, symudais yn groes i’r gronfa hon, a gynhyrchodd tua 12% bryd hynny ac sy’n talu 10.8% sy’n dal yn rhy fawr heddiw, ar ôl i’r argyfwng morgais subprime droi llawer o fuddsoddwyr prif ffrwd oddi ar MBSs. Roedd y bobl hyn yn dioddef o rywbeth o'r enw “recency bias,” ond y gwir oedd, roedd MBSs mewn gwirionedd wedi dod yn weddol ddiogel ar ôl iddynt sbarduno cwymp marchnad dai yr Unol Daleithiau (a'r economi).

Am hanner degawd ar ôl 2009, postiodd PHK enillion gwych!

Wrth gwrs, mae amseroedd yn newid, a nawr ni fyddwn yn prynu PHK hyd yn oed pe bai'n masnachu ar ddisgownt enfawr i werth asedau net (NAV, neu werth y buddsoddiadau yn ei bortffolio). A dyma rybudd sbwyliwr: nid yw'n gwneud hynny. Rwy'n argymell eich bod yn ei osgoi, hefyd. Dyma pam.

Arwydd Rhybudd #1: Gorbrisio

Nid wyf byth yn hoffi prynu CEF am bremiwm i NAV, ond yn union ar ôl argyfwng 2008/'09, gwneuthum eithriad ar gyfer PHK, gan fy mod yn gwbl briodol yn meddwl ei fod wyneb yn wyneb gan fod buddsoddwyr creithiog yn rhy negyddol ar botensial MBSs. Y broblem yw bod y gronfa yn dal i fasnachu am bremiwm. Ond er bod ei bremiwm unwaith yn gwneud synnwyr, nid yw bellach yn gwneud hynny (am resymau byddaf yn esbonio ychydig).

Nid yw CEF gyda phremiwm parhaus o reidrwydd yn bryniant gwael, er y byddwch yn gyffredinol am brynu cronfa sydd fel arfer yn masnachu am bremiwm yn ystod yr eiliadau prin hynny pan fydd ar ddisgownt (neu o leiaf pan fydd ei phremiwm yn gostwng yn is na'i bris hir. -cyfartaledd tymor).

Yr hyn nad ydych chi ei eisiau yw cronfa a oedd unwaith yn masnachu ar bremiwm uchel sy'n gweld ei phremiwm yn gostwng yn gyson dros amser. Mae hynny'n nodweddiadol yn arwydd bod buddsoddwyr ystyfnig yn amharod i roi'r gorau iddi ar un o sêr y farchnad sydd wedi troi'n dud. A dyna'n union beth yw PHK nawr, y gallwn ei weld yn glir wrth edrych ar…

Arwydd Rhybudd #2: Difidend sy'n Lleihad

Y gyfrinach i lwyddiant PHK ddegawd yn ôl oedd ei daliad allan, a oedd, fel y soniais eiliad yn ôl, wedi ildio 12% (neu fwy) yn gyson bryd hynny. Ond yna torrodd PHK ei ddifidend am y tro cyntaf yn 2015, a syfrdanodd y byd CEF, gan fod taliad y gronfa wedi bod yn gadarn ers degawd, ac wedi cael ei atgyfnerthu gan daliadau arbennig enfawr yn y dyddiau cyn y Dirwasgiad Mawr hefyd.

Ers hynny, mae PHK wedi torri ei daliad allan sawl gwaith gan iddo fethu dro ar ôl tro â chynnal ei gynnyrch enfawr. Ac mae ei daliad presennol o 10.8% hefyd yn edrych yn anghynaliadwy, gan nad yw'r gronfa'n ennill digon i barhau i gyfrannu at y taliadau hynny heb werthu'r buddsoddiadau yn ei phortffolio (gan niweidio ei gwerth a lleihau'r incwm a ddaw yn ei sgil).

Sy'n dod â ni i…

Arwydd Rhybudd #3: Perfformiad Diweddar Gwael

Roedd enillion mawr PHK yn beth o harddwch ddegawd yn ôl, ond yn ddiweddar maen nhw wedi bod yn stori wahanol.

Nid dim ond bod PHK yn tanberfformio, ond nid yw'n mynd i unman! Mae dal portffolio o fondiau cynnyrch uchel i gael elw sero yn y bôn am flynyddoedd yn annerbyniol, yn enwedig pan fo dwsinau o CEFs bond sy'n rhoi 7%+ wedi perfformio'n dda dros yr un cyfnod, a chyda photensial gwell o lawer yn y blynyddoedd i ddod. .

Michael Foster yw'r Dadansoddwr Ymchwil Arweiniol ar gyfer Rhagolwg Contrarian. I gael mwy o syniadau incwm gwych, cliciwch yma i gael ein hadroddiad diweddaraf “Incwm Indestructible: 5 Cronfa Fargen gyda Difidendau Diogel 8.4%."

Datgeliad: dim