Mae'r Gronfa Warchod hon yn Gwerthfawrogi'r “Netflix” Hwn O'r Gwasanaethau Hyfforddi Ac Arwain Ar $90/ Cyfran

Mae wedi bod yn flwyddyn heriol i'r marchnadoedd stoc, gyda'r S&P 500 i lawr 20% y flwyddyn hyd yma a'r Nasdaq Composite i ffwrdd o 30%. Fodd bynnag, mae ychydig o stociau wedi dal i fyny yn gymharol dda, ac un o'r rheini yw Franklin Covey. Mae'n weddol fflat am y flwyddyn.

Mewn cyfweliad diweddar gyda ValueWalk, Tynnodd Kevin Daly, sylfaenydd Five Corners Partners, sylw at eu barn ar Franklin Covey, sydd yn eu barn hwy yn werth $90 y gyfran. Cymharodd y cwmni â NetflixNFLX
oherwydd ei fod yn gweithredu ar fodel tanysgrifio ac yn parhau i wthio cynnwys newydd allan i gwsmeriaid.

Cefndir Franklin Covey

Wrth gwrs, mae llawer o fuddsoddwyr yn meddwl bod Franklin Covey yn gwneud cynllunwyr pen uchel ar gyfer pobl fusnes, ond nid yw hynny'n wir bellach. Gwerthodd y cwmni’r busnes hwnnw flynyddoedd yn ôl, gan drawsnewid ei hun yn fusnes arwain a hyfforddi a adeiladwyd ar astudiaethau a llyfrau gwreiddiol Stephen Covey.

Y ffocws nawr yw cyrsiau hyfforddi a chynhyrchion cysylltiedig o amgylch prosiect hynod lwyddiannus Covey o'r enw Saith Arfer Pobl Hynod Effeithiol, llyfr a ysgrifennodd ddegawdau yn ôl sydd wedi gwerthu degau o filiynau o gopïau. Mae Franklin Covey wedi tyfu ei frand a'i offrymau o amgylch yr egwyddorion hynny ac eraill.

“Maen nhw'n mynd i mewn i gwmnïau fel United Airlines neu Marriott, ar y cyfan, corfforaethau o faint da, ac yn eu helpu i alluogi eu gweithwyr a yr arweinwyr o’r busnesau hynny,” eglura Daly. “Nid o reidrwydd yn mynd i mewn ar y brig bob amser, efallai y byddant yn dod i mewn ar y lefel ranbarthol neu leol, gan eu helpu i newid diwylliant y sefydliad, gan ddod â mwy o atebolrwydd, gwell arweinwyr a chanlyniadau, gan arwain yn y pen draw at fwy o werthiant a gwell boddhad cwsmeriaid. ”

Pontio i fodel sy'n seiliedig ar danysgrifiad

Hyd at saith mlynedd yn ôl, roedd Franklin Covey yn gwerthu ei gynhyrchion a'i wasanaethau unwaith ac am byth yn bennaf, ond dros amser, ymfudodd i fodel busnes yn cynnwys “tocyn pob mynediad.” Mae model busnes tanysgrifio'r cwmni yn darparu ei holl gynnwys am un pris mewn un tanysgrifiad, gan wneud iddo apelio at gwmnïau trwy ganiatáu iddynt gael yr holl gynnwys hwnnw ar un platfform.

“Mae’r ymylon ar hyn yn llawer gwell i Franklin Covey,” ychwanega Daly. “Mae hefyd yn gwneud gwerthu cynnyrch yn haws… Mae bron i 40% i 50% o danysgrifiadau yn rhai aml-flwyddyn, sy’n gwneud y cylch gwerthu yn llawer haws oherwydd nawr gall gwerthwyr ganolbwyntio mwy ar gael cwsmeriaid newydd yn lle ail-arwyddo hen gwsmeriaid. ”

O'i gymharu â Netflix, dywed Daly fod Franklin Covey yn parhau i ddatblygu cynnwys newydd a'i wthio allan i'w gwsmeriaid trwy ei blatfform.

“Yn yr achos hwn, yn lle defnyddwyr, mae’n fwy o gwsmeriaid o fath busnes,” ychwanegodd. “Maen nhw wedi gweld eu gwerthiant ar y brig yn cyflymu ac elw ac elw yn cyflymu hyd yn oed yn gynt na'r llinell uchaf. Rydyn ni'n meddwl bod ganddyn nhw sawl blwyddyn arall o dwf sylweddol ar y llinell waelod, o ystyried y trawsnewidiad maen nhw'n ei wneud i'r busnes tanysgrifio.”

Dau segment

Ysgrifennodd mab Kevin, Matthew, dadansoddwr yn Five Corners, draethawd ymchwil llawn y gronfa ar gyfer Franklin Covey mewn llythyr diweddar at fuddsoddwyr. Rhannodd y diwydiant arweinyddiaeth a datblygiad yn ddwy ran: y dull cynnyrch arferiad a'r dull cynnwys sefydlog.

Mae cwmnïau ymgynghori yn y segment cyntaf yn adeiladu eu cynnwys a'u cyrsiau o'r dechrau ac yn eu gwneud yn unigryw i'r cwsmer, sy'n talu ffi un-amser ymlaen llaw o $50,000 i $500,000. Y cwsmer wedyn sy'n berchen ar y cynnwys. Mae Matthew o'r farn mai'r dull arferol hwn sydd orau i gwmnïau sydd am ailwampio diwylliant eu cwmni.

Ar y llaw arall, mae Franklin Covey yn gweithredu o dan y dull cynnwys sefydlog. Er bod y cwmni'n gwneud rhywfaint o addasu yn y modd y cyflwynir y cynnwys, yn y bôn mae'n safonol ar gyfer pob cwsmer. Am y rheswm hwn, mae Franklin Covey yn gallu gweithredu o dan fodel tanysgrifio cwmwl trwy ddarparu mynediad blynyddol i gwsmeriaid ar gyfer nifer penodol o seddi.

Mae cwsmeriaid yn cael mynediad i holl gynnwys Franklin Covey ar unwaith am bris llawer is. Mae pecyn cyfartalog Franklin Covey yn cael ei brisio ar gyfradd flynyddol o $46,000. Mae hynny'n fargen gymharol i gorfforaethau mawr sy'n ceisio newidiadau trawsnewidiol yn eu diwylliant a'u canlyniadau busnes.

Marciau uchel gan gwsmeriaid

Dywed Matthew na all y defnyddwyr y maen nhw wedi siarad â nhw a'r tystebau neu'r cyfweliadau a wnaed ag adnoddau dynol pobl yn gallu siarad yn ddigon uchel am Franklin Covey. Mae gan y cwmni enw da iawn, hyd yn oed ymhlith y rhai y tu allan i AD sy'n gweithio i gwmnïau sy'n ymgymryd â'i wasanaethau hyfforddi.

“Mae ganddyn nhw dîm o onestrwydd uchel iawn,” mae'n dewis. Mae'r newid i'r Prif Swyddog Gweithredol newydd Paul Walker, sydd wedi bod yn y cwmni dros 20 mlynedd, wedi mynd yn ddi-dor. Maent yn berchen ar swm gweddol o stoc fel unigolion yn y cwmni. Yn ddiweddar fe brynon nhw swm sylweddol o stoc yn ôl oportiwnistaidd… Rhoddodd ein gwiriadau gyda chystadleuwyr a chwsmeriaid farciau uchel iddynt, y cwmni a'i gynnyrch. Fi jyst yn meddwl eu bod bob amser wedi bod yn straightshooters. Steve Young, y Prif Swyddog TânCFO
, wedi gwneud gwaith neis iawn. Mae'r busnes yn wych. Nid ydynt yn ceisio addurno unrhyw beth na chamarwain, ac rwy'n meddwl eu bod wedi gwneud gwaith braf o greu cilfach o hyfforddiant arweinyddiaeth a gwneud trawsnewidiad pwysig i'r model tanysgrifio hwn a fydd, yn fy marn i, yn ysgogi llawer o lwyddiant iddynt. y 5+ mlynedd nesaf.”

Cynigiodd un cwsmer o Franklin Covey a LinkedIn Learning gymhariaeth o'r ddau gwmni ar Tegus. Maen nhw'n gweld Franklin Covey fel y “fersiwn menter” o hyfforddiant arweinyddiaeth, tra bod LinkedIn yn fasnachol, “'Dwi eisiau'r rhestr wirio” math o bethau.'” Ychwanegodd y person fod Covey yn mynd yn llawer dyfnach ac yn fwy cysylltiedig â sgiliau ac yn “ddyfnach ymlaen cymeriad.”

Teimlai cwsmer arall fod yr hyn y mae’r cwmni’n ei gynnig bron yn gwbl unigryw ac yn canolbwyntio ar “gallu dynol, gallu dynol, dod y fersiwn orau ohonoch chi'ch hun." Gyda hollbresenoldeb ar ei ochr, mae llawer o weithwyr proffesiynol AD ​​yn dewis Franklin Covey oherwydd eu bod yn gyfarwydd â'i frand.

Pam mae Five Corners Partners yn hoffi Franklin Covey

Yn ei adroddiad, mae'r gronfa'n cynnig rhesymau ychwanegol y maen nhw'n meddwl bod Franklin Covey yn ddeniadol. Er enghraifft, dywedodd mai ychydig iawn o gorddi ychwanegol, os o gwbl, a welodd y cwmni oherwydd y pandemig, pan fydd llawer o gwmnïau'n torri'n ôl ar wariant a gweithwyr. Yn ogystal, tyfodd gwerthiannau “All Access Pass” y cwmni 16% yn 2020 cyllidol.

Mae 57% o gwsmeriaid tanysgrifio Gogledd America ar gontractau aml-flwyddyn, ac mae llawer ohonynt yn yr ystod tair i bum mlynedd. Mae hynny'n gynnydd o 37% yn 2019 cyllidol. Mae Franklin Covey hefyd wedi gallu cynyddu ei werthoedd contract blynyddol o $33,000 i $46,000 oherwydd cynnydd mewn prisiau ac ehangiad mewn cyfrifon cwsmeriaid presennol. Mae'r cwmni wedi gallu trosglwyddo cynnydd cysylltiedig â chwyddiant mewn treuliau i gwsmeriaid gydag ychydig iawn o gorddi, os o gwbl.

Yn ôl Matthew, dylai Franklin Covey ddod yn “beiriant cynhyrchu arian.” Mae'r cwmni eisoes wedi gwario cyfalaf i adeiladu ei lyfrgell gynnwys a llwyfan digidol, gan gynnwys ei gaffaeliad diweddar $20 miliwn o Strive. Mae'n disgwyl i'r rhan fwyaf o elw gros Franklin Covey o 90% mewn gwerthiannau tanysgrifio ostwng i'r llinell waelod. Y canlyniad yw elw EBTIDA wedi'i addasu fesul cam ar gyfartaledd o fwy na 40% dros y tair blynedd diwethaf.

Pennu prisiad

Gan fod Franklin Covey yn mwynhau sefyllfa cyfalaf gweithio net cynyddol negyddol, dylai ei lif arian rhydd gael hwb. Dylai ei refeniw gohiriedig dyfu'n gyflymach na'i holl asedau cyfredol. Ymhellach, fel busnes sy'n ysgafn o ran asedau gyda'r elw'n gwella, mae elw Franklin Covey ar gyfalaf wedi'i fuddsoddi wedi bod yn cynyddu dros y pedair blynedd diwethaf.

Mae taliadau tanysgrifio ymlaen llaw cwsmeriaid yn ariannu twf pellach i Franklin Covey. Yn ei dro, dylai ei enillion ar gyfalaf a fuddsoddwyd wella'n ddramatig o'r digidau sengl uchel i fwy nag 20%.

Mae Matthew yn disgwyl i Franklin Covey gyrraedd $4.40 yn geidwadol cyfran mewn llif arian rhydd wedi'i ysgogi erbyn 2026 ariannol wrth barhau i dyfu'r metrig hwn tua 20%. Mae hyn yn rhagdybio twf llinell uchaf yn y digidau dwbl isel a gwerthfawrogiad parhaus o elw.

Oherwydd y llif arian cylchol, economeg uned, a chyfraddau cadw uchel, mae'r gronfa o'r farn y gallai Franklin Covey orchymyn lluosrifau tebyg i feddalwedd o werthiannau tair i bedair gwaith neu 20 gwaith EBITDA. Yn geidwadol, mae'n credu y gall y cwmni fasnachu ar 17 gwaith ei $65 miliwn mewn llif arian rhydd y mae'n ei amcangyfrif ar gyfer cyllidol 2026.

Gan ychwanegu'r $210 miliwn mewn arian parod net y mae'r dadansoddwr yn amcangyfrif y bydd ar y fantolen yn 2026 a chan dybio bod llai na 15 miliwn o gyfranddaliadau heb eu talu, mae'n amcangyfrif yn geidwadol brisiad Franklin Covey ar $90 y gyfran ar gyfer cyfradd enillion blynyddol cyfansawdd o 20%.

Cyfrannodd Michelle Jones at yr adroddiad hwn.