Tan yn ddiweddar, roedd bondiau tymor byr yn dir gwastraff cynnyrch: Arweiniodd nodyn dwy flynedd gan y Trysorlys 0.21% flwyddyn yn ôl a dim ond 1% ym mis Ionawr. Heddiw, mae'r cynnyrch dros 3.8% a gallai gyffwrdd â 4% yn fuan, diolch i raddau helaeth i ymgyrch ymosodol y Gronfa Ffederal i godi cyfraddau llog.
Ond gallai hwn fod yn bwynt mynediad da ar gyfer bondiau tymor byr: Efallai na fyddant yn gostwng llawer mwy, ac mae'r cynnyrch bellach yn ddigon uchel i wrthsefyll rhywfaint o bwysau pris. “Rydyn ni mewn gwirionedd yn gyffyrddus yn berchen ar ben blaen y gromlin cynnyrch yma,” meddai Bob Miller, pennaeth incwm sefydlog sylfaenol America yn BlackRock.
Caniatawyd, hwn a amser gwallgof am rwymau. Mae'r gromlin cynnyrch bellach wedi'i gwrthdroi: Mae'r rhan fwyaf o fondiau tymor byr yn cynhyrchu mwy na nodiadau tymor hir, fel y Trysorlys 30 mlynedd ar 3.47%. Y canlyniad yw nad yw buddsoddwyr yn cael eu digolledu am ddal bondiau hirdymor. I'r gwrthwyneb: Mae cynnyrch yn is, ac mae risg hyd - neu sensitifrwydd i gyfraddau - yn uwch yn y pen draw.
Mae cronfeydd tymor byr wedi cronni colledion eleni. Mae cronfa masnachu cyfnewid Bond Trysorlys 1-3 Blynedd iShares (ticiwr: SHY), dirprwy ar gyfer Trysorïau, i lawr 3.85%, ar ôl llog.
Ac eto, mae rhai dadansoddwyr yn meddwl y gallai cynnyrch tymor byr fod yn agos at brisio yng ngweddill codiadau cyfradd y Ffed. Gydag arenillion bron i 4%, mae llawer mwy o glustog incwm yn erbyn gostyngiadau mewn prisiau. Gall buddsoddwyr hefyd ennill ychydig mwy o incwm na gyda dirprwyon arian parod fel cronfeydd marchnad arian, sydd bellach yn cynhyrchu tua 2%.
“Pan fydd gennych chi gynnyrch o 3.75%, mae hynny'n llawer haws ei reoli,” meddai Cary Fitzgerald, pennaeth incwm sefydlog tymor byr yn JP Morgan Asset Management.
Y risg sy'n dal i fodoli yw'r gyfradd cronfeydd ffederal “terfynol” - y pwynt pan fydd y Ffed yn oedi ei gynnydd.
Ar hyn o bryd mewn ystod o 2.25% i 2.5%, disgwylir i gyfradd y cronfeydd bwydo codi'n sydyn oddi yma. Mae'r farchnad dyfodol yn gweld siawns o 75% o godiad o dri chwarter pwynt pan fydd swyddogion Ffed yn cyfarfod yr wythnos nesaf. Disgwylir cynnydd arall yn y gyfradd ym mis Tachwedd, gan roi'r gyfradd tua 4% ym mis Rhagfyr.
Mae'r farchnad dyfodol yn disgwyl i'r gyfradd cronfeydd bwydo gyrraedd uchafbwynt o 4.4% yn y chwarter cyntaf, yn dilyn darlleniad chwyddiant prisiau defnyddwyr a ddaeth i mewn llawer. boethach na'r disgwyl ym mis Awst.
Nid yw cyfraddau terfynell o 4.75% neu hyd yn oed 5% yn amhosibl, fodd bynnag, o dan ystod o senarios: Mae chwyddiant yn aros yn boeth, mae'r rhyfel yn yr Wcrain yn parhau i amharu ar brisiau ynni, neu nid yw cadwyni cyflenwi yn dychwelyd i normal, gan wneud mwy pwysau ar brisiau. “Mewn gwirionedd, yr hyn y mae'n dod i lawr iddo yw beth fydd cyfradd gyfartalog y cronfeydd bwydo ar gyfer y ddwy flynedd nesaf,” meddai Fitzgerald.
Cofrestriad Cylchlythyr
Rhagolwg Barron
Cael cipolwg ymlaen llaw ar y prif straeon o gylchgrawn Barron y penwythnos. Nos Wener ET.
Mae'r mathemateg bond yn ymddangos yn ffafriol ar gyfer nodiadau tymor byr. Am gyfnod o ddwy flynedd, er enghraifft, byddai nodyn dwy flynedd y Trysorlys yn colli 40 pwynt sail, neu 0.4% mewn pris, am gynnydd arall o 20 pwynt sylfaen yn y gyfradd gan y Ffed. (Pwynt sail yw 1/100fed pwynt canran.) Hyd yn oed pe bai'r Ffed yn codi cyfraddau 175 pwynt sail arall, gallai'r bondiau gynhyrchu enillion cadarnhaol dros eu hoes.
Nid yw data chwyddiant yn rhagweladwy, wrth gwrs, ond mae rhai rheolwyr bond yn dweud bod y farchnad wedi prisio i raddau helaeth mewn cyfradd cyllid bwydo terfynol. Mae BlackRock's Miller o'r farn bod cynnyrch dwy flynedd y Trysorlys yn ymgorffori'r gyfradd uchafbwynt tua 4.3% yn chwarter cyntaf 2023. “Mae'r nodyn dwy flynedd yn edrych fel ased rhesymol,” meddai. “A yw'n sgrechian o rad? Ond nid yw bellach yn chwerthinllyd o gyfoethog fel yr oedd flwyddyn yn ôl.”
Dywed Tom Tzitzouris, pennaeth ymchwil incwm sefydlog yn Strategas, fod cynnyrch tymor byr hefyd bellach yn y maes peli terfynol. Os yw hynny'n wir, ychwanega, “yn y bôn, rydych chi'n mynd i dorri'ch cwponau mewn Trysorau dwy flynedd oherwydd bod y farchnad eisoes wedi prisio yn y tynhau.”
Nid yw cyfleoedd mewn bondiau tymor byrrach wedi'u cyfyngu i Drysorau. Mae John Bellows, rheolwr portffolio yn Western Asset Management, yn hoffi dyled gorfforaethol ar raddfa fuddsoddi, sy'n cynnwys elfen elw a rhywfaint o incwm o'r risg credyd sydd wedi'i ymgorffori yn y bondiau.
“Mae gennym ni ledu mewn lledaeniadau credyd ar flaen y gromlin,” meddai. Yn ddiweddar, roedd y lledaeniad ar gorfforaethau gradd buddsoddi un i dair blynedd tua 75 pwynt sail dros y Trysorlysoedd cyfatebol, gan roi cynnyrch yn y gymdogaeth o 4.5%. “Dros gyfnod o dair blynedd, mae yna lawer o elw posibl,” meddai.
Mae Mark Freeman, prif swyddog buddsoddi yn Socorro Asset Management, hefyd yn hoffi dyled gorfforaethol tymor byr. “Gyda chyfraddau di-risg yn yr ystod 3.75% a chorfforaethau o ansawdd uchel yn ildio rhwng 4.25% a 4.75%, nid yw'n lle drwg i fod mewn amgylchedd buddsoddi cyfnewidiol,” meddai.
Mae cronfeydd cydfuddiannol amrywiol ac ETFs yn cynnig amlygiad i ddiwedd byrrach y gromlin cynnyrch. Ar gyfer Trysorau pur, mae ETF Bond Trysorlys 26-1 Blynedd iShares $3 biliwn yn cynnig arallgyfeirio eang am ffi isel. Mae ganddo gynnyrch SEC o 3.31% a chymhareb draul o 0.15%.
Ar gyfer amlygiad bond corfforaethol, ystyriwch y $43 biliwn
Bond Corfforaethol Tymor Byr Vanguard
ETF (VCSH), cronfa fynegai sy'n cwmpasu'r farchnad eang. Mae'n chwarae cynnyrch SEC o 4.22% a chymhareb draul o 0.04%. Mae'r gronfa i lawr 5.85% eleni, ar ôl taliadau llog, gan dreialu 78% o gymheiriaid. Ond mae ei gymhareb cost rasel-denau wedi helpu i'w gwthio o flaen bron i 90% o'i gystadleuwyr dros y 10 mlynedd diwethaf, yn ôl Morningstar. Roedd ei ddaliadau ar 31 Gorffennaf yn cynnwys dyled a gyhoeddwyd gan enwau naddion glas fel
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), a
Goldman Sachs Group
(GS).
Ymhlith y bondiau gradd buddsoddi tymor byr y mae Freeman yn eu dal mewn portffolios cleientiaid mae un a gyhoeddwyd gan
Home Depot
(HD) sy'n aeddfedu yn 2025 ac sydd â chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.25%. Mae Freeman yn dyfynnu “cyfran o’r farchnad dominyddol, sylfaen cwsmeriaid ffyddlon, a thîm rheoli gweithredol blaengar.”
Hefyd yn ei bortffolio mae a
Phillips 66
(PSX) bond gyda chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.5%, a bond a gyhoeddwyd gan
Targed
(TGT) yn aeddfedu yn 2025 gyda chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.2%.
Gan dybio nad yw'r Ffed yn cael llawer mwy hawkish, dylai'r cylch cyfraddau hwn ddod i ben ymhen chwe mis neu lai. Fel y dengys y cnwd hwn, nid yw pen byr y gromlin bob amser yn cyfateb i ben byr y ffon.
Ysgrifennwch at Lawrence C. Strauss yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Mae hwn yn Amser Da i Brynu Bondiau Tymor Byr
Tan yn ddiweddar, roedd bondiau tymor byr yn dir gwastraff cynnyrch: Arweiniodd nodyn dwy flynedd gan y Trysorlys 0.21% flwyddyn yn ôl a dim ond 1% ym mis Ionawr. Heddiw, mae'r cynnyrch dros 3.8% a gallai gyffwrdd â 4% yn fuan, diolch i raddau helaeth i ymgyrch ymosodol y Gronfa Ffederal i godi cyfraddau llog.
Gwaith y Ffed - ceisio oeri yr economi ac yn dofi chwyddiant cyson uchel—ddim yn agos at orffen. Disgwylir i gyfraddau barhau i godi i ddechrau 2023. Yn nodweddiadol, byddai hynny'n rhoi pwysau ar brisiau bondiau, sy'n symud i'r gwrthwyneb i gynnyrch.
Ond gallai hwn fod yn bwynt mynediad da ar gyfer bondiau tymor byr: Efallai na fyddant yn gostwng llawer mwy, ac mae'r cynnyrch bellach yn ddigon uchel i wrthsefyll rhywfaint o bwysau pris. “Rydyn ni mewn gwirionedd yn gyffyrddus yn berchen ar ben blaen y gromlin cynnyrch yma,” meddai Bob Miller, pennaeth incwm sefydlog sylfaenol America yn BlackRock.
Caniatawyd, hwn a amser gwallgof am rwymau. Mae'r gromlin cynnyrch bellach wedi'i gwrthdroi: Mae'r rhan fwyaf o fondiau tymor byr yn cynhyrchu mwy na nodiadau tymor hir, fel y Trysorlys 30 mlynedd ar 3.47%. Y canlyniad yw nad yw buddsoddwyr yn cael eu digolledu am ddal bondiau hirdymor. I'r gwrthwyneb: Mae cynnyrch yn is, ac mae risg hyd - neu sensitifrwydd i gyfraddau - yn uwch yn y pen draw.
Mae cronfeydd tymor byr wedi cronni colledion eleni. Mae cronfa masnachu cyfnewid Bond Trysorlys 1-3 Blynedd iShares (ticiwr: SHY), dirprwy ar gyfer Trysorïau, i lawr 3.85%, ar ôl llog.
Ac eto, mae rhai dadansoddwyr yn meddwl y gallai cynnyrch tymor byr fod yn agos at brisio yng ngweddill codiadau cyfradd y Ffed. Gydag arenillion bron i 4%, mae llawer mwy o glustog incwm yn erbyn gostyngiadau mewn prisiau. Gall buddsoddwyr hefyd ennill ychydig mwy o incwm na gyda dirprwyon arian parod fel cronfeydd marchnad arian, sydd bellach yn cynhyrchu tua 2%.
“Pan fydd gennych chi gynnyrch o 3.75%, mae hynny'n llawer haws ei reoli,” meddai Cary Fitzgerald, pennaeth incwm sefydlog tymor byr yn JP Morgan Asset Management.
Y risg sy'n dal i fodoli yw'r gyfradd cronfeydd ffederal “terfynol” - y pwynt pan fydd y Ffed yn oedi ei gynnydd.
Ar hyn o bryd mewn ystod o 2.25% i 2.5%, disgwylir i gyfradd y cronfeydd bwydo codi'n sydyn oddi yma. Mae'r farchnad dyfodol yn gweld siawns o 75% o godiad o dri chwarter pwynt pan fydd swyddogion Ffed yn cyfarfod yr wythnos nesaf. Disgwylir cynnydd arall yn y gyfradd ym mis Tachwedd, gan roi'r gyfradd tua 4% ym mis Rhagfyr.
Mae'r farchnad dyfodol yn disgwyl i'r gyfradd cronfeydd bwydo gyrraedd uchafbwynt o 4.4% yn y chwarter cyntaf, yn dilyn darlleniad chwyddiant prisiau defnyddwyr a ddaeth i mewn llawer. boethach na'r disgwyl ym mis Awst.
Nid yw cyfraddau terfynell o 4.75% neu hyd yn oed 5% yn amhosibl, fodd bynnag, o dan ystod o senarios: Mae chwyddiant yn aros yn boeth, mae'r rhyfel yn yr Wcrain yn parhau i amharu ar brisiau ynni, neu nid yw cadwyni cyflenwi yn dychwelyd i normal, gan wneud mwy pwysau ar brisiau. “Mewn gwirionedd, yr hyn y mae'n dod i lawr iddo yw beth fydd cyfradd gyfartalog y cronfeydd bwydo ar gyfer y ddwy flynedd nesaf,” meddai Fitzgerald.
Cofrestriad Cylchlythyr
Rhagolwg Barron
Cael cipolwg ymlaen llaw ar y prif straeon o gylchgrawn Barron y penwythnos. Nos Wener ET.
Mae'r mathemateg bond yn ymddangos yn ffafriol ar gyfer nodiadau tymor byr. Am gyfnod o ddwy flynedd, er enghraifft, byddai nodyn dwy flynedd y Trysorlys yn colli 40 pwynt sail, neu 0.4% mewn pris, am gynnydd arall o 20 pwynt sylfaen yn y gyfradd gan y Ffed. (Pwynt sail yw 1/100fed pwynt canran.) Hyd yn oed pe bai'r Ffed yn codi cyfraddau 175 pwynt sail arall, gallai'r bondiau gynhyrchu enillion cadarnhaol dros eu hoes.
Nid yw data chwyddiant yn rhagweladwy, wrth gwrs, ond mae rhai rheolwyr bond yn dweud bod y farchnad wedi prisio i raddau helaeth mewn cyfradd cyllid bwydo terfynol. Mae BlackRock's Miller o'r farn bod cynnyrch dwy flynedd y Trysorlys yn ymgorffori'r gyfradd uchafbwynt tua 4.3% yn chwarter cyntaf 2023. “Mae'r nodyn dwy flynedd yn edrych fel ased rhesymol,” meddai. “A yw'n sgrechian o rad? Ond nid yw bellach yn chwerthinllyd o gyfoethog fel yr oedd flwyddyn yn ôl.”
Dywed Tom Tzitzouris, pennaeth ymchwil incwm sefydlog yn Strategas, fod cynnyrch tymor byr hefyd bellach yn y maes peli terfynol. Os yw hynny'n wir, ychwanega, “yn y bôn, rydych chi'n mynd i dorri'ch cwponau mewn Trysorau dwy flynedd oherwydd bod y farchnad eisoes wedi prisio yn y tynhau.”
Nid yw cyfleoedd mewn bondiau tymor byrrach wedi'u cyfyngu i Drysorau. Mae John Bellows, rheolwr portffolio yn Western Asset Management, yn hoffi dyled gorfforaethol ar raddfa fuddsoddi, sy'n cynnwys elfen elw a rhywfaint o incwm o'r risg credyd sydd wedi'i ymgorffori yn y bondiau.
“Mae gennym ni ledu mewn lledaeniadau credyd ar flaen y gromlin,” meddai. Yn ddiweddar, roedd y lledaeniad ar gorfforaethau gradd buddsoddi un i dair blynedd tua 75 pwynt sail dros y Trysorlysoedd cyfatebol, gan roi cynnyrch yn y gymdogaeth o 4.5%. “Dros gyfnod o dair blynedd, mae yna lawer o elw posibl,” meddai.
Mae Mark Freeman, prif swyddog buddsoddi yn Socorro Asset Management, hefyd yn hoffi dyled gorfforaethol tymor byr. “Gyda chyfraddau di-risg yn yr ystod 3.75% a chorfforaethau o ansawdd uchel yn ildio rhwng 4.25% a 4.75%, nid yw'n lle drwg i fod mewn amgylchedd buddsoddi cyfnewidiol,” meddai.
Mae cronfeydd cydfuddiannol amrywiol ac ETFs yn cynnig amlygiad i ddiwedd byrrach y gromlin cynnyrch. Ar gyfer Trysorau pur, mae ETF Bond Trysorlys 26-1 Blynedd iShares $3 biliwn yn cynnig arallgyfeirio eang am ffi isel. Mae ganddo gynnyrch SEC o 3.31% a chymhareb draul o 0.15%.
Ar gyfer amlygiad bond corfforaethol, ystyriwch y $43 biliwn
Bond Corfforaethol Tymor Byr Vanguard
ETF (VCSH), cronfa fynegai sy'n cwmpasu'r farchnad eang. Mae'n chwarae cynnyrch SEC o 4.22% a chymhareb draul o 0.04%. Mae'r gronfa i lawr 5.85% eleni, ar ôl taliadau llog, gan dreialu 78% o gymheiriaid. Ond mae ei gymhareb cost rasel-denau wedi helpu i'w gwthio o flaen bron i 90% o'i gystadleuwyr dros y 10 mlynedd diwethaf, yn ôl Morningstar. Roedd ei ddaliadau ar 31 Gorffennaf yn cynnwys dyled a gyhoeddwyd gan enwau naddion glas fel
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), a
Goldman Sachs Group
(GS).
Ymhlith y bondiau gradd buddsoddi tymor byr y mae Freeman yn eu dal mewn portffolios cleientiaid mae un a gyhoeddwyd gan
Home Depot
(HD) sy'n aeddfedu yn 2025 ac sydd â chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.25%. Mae Freeman yn dyfynnu “cyfran o’r farchnad dominyddol, sylfaen cwsmeriaid ffyddlon, a thîm rheoli gweithredol blaengar.”
Hefyd yn ei bortffolio mae a
Phillips 66
(PSX) bond gyda chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.5%, a bond a gyhoeddwyd gan
Targed
(TGT) yn aeddfedu yn 2025 gyda chynnyrch i aeddfedrwydd o 4.2%.
Gan dybio nad yw'r Ffed yn cael llawer mwy hawkish, dylai'r cylch cyfraddau hwn ddod i ben ymhen chwe mis neu lai. Fel y dengys y cnwd hwn, nid yw pen byr y gromlin bob amser yn cyfateb i ben byr y ffon.
Ysgrifennwch at Lawrence C. Strauss yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo