Roedd ymateb y farchnad stoc i'r adroddiad chwyddiant diweddaraf ddydd Iau yn tanlinellu pa mor ddryslyd ac ofnus yw buddsoddwyr.
Nick Sargen, economegydd yn Fort Washington Investment Advisors gyda degawdau o brofiad yn Nhrysorlys yr UD, Cronfa Ffederal a banciau Wall Street, yn siarad â MarketWatch am chwyddiant annisgwyl uwch, ei ragolygon ar gyfer cyfraddau llog brig a'r risg fwyaf i farchnadoedd ariannol. Mae'r cyfweliad yn cael ei olygu er eglurder a hyd.
Gwylio'r Farchnad: Beth oeddech chi'n ei feddwl o rifau CPI y bore yma?
Sargen: Roeddwn yn disgwyl y byddai'r prif nifer o flwyddyn i flwyddyn yn dod i lawr. Nid yw wedi dod i lawr cymaint ag yr oeddwn i, a'r rhan fwyaf o bobl eraill, yn ei ddisgwyl. Fy nisgwyliadau yw y byddai'r nifer flwyddyn ar ôl blwyddyn yn dod i lawr i tua 7% erbyn diwedd y flwyddyn.
Gwylio'r Farchnad: Gall hynny ddigwydd o hyd.
Sargen: Mae'n bosibl, ond a ydych chi wedi llenwi'ch tanc nwy? Bythefnos yn ôl, roedd rheolaidd i lawr i $3.15. Nawr fe wnes i ail-lenwi ar $3.59 oherwydd effaith OPEC+. Yr hyn a oedd gennym yn mynd i ni oedd gostyngiad mawr mewn prisiau gasoline.
Yr hyn y mae pobl wedi’i danamcangyfrif yw’r elfen gwasanaethau, sy’n [dangos cynnydd annisgwyl o uchel mewn prisiau]. O fis i fis, roedd rhai mesurau, y rhai cyfnewidiol, yn dod i lawr, ond mae'r gydran gwasanaethau yn mynd y ffordd arall. Rhan ohono yw'r gydran tai.
Wrth i gyfraddau morgeisi godi, dylai prisiau tai fod yn gostwng. Ond mae'r CPI yn mesur y gyfradd rhentu briodoledig. Mae chwyddiant craidd yn mynd i aros yn uwch, yn hirach—nid yn unig effaith pris cartrefi, mae'r effaith morgais yn amseru'r effaith pris. Mae hynny'n gweithio drwy'r system gydag oedi.
Gwylio'r Farchnad: Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal eisoes wedi codi'r gyfradd cronfeydd ffederal 0.75% yn dilyn pob un o'r tri chyfarfod polisi diwethaf, i'w ystod bresennol o 3.00% i 3.25%. Beth ydych chi'n disgwyl i'r FOMC ei wneud yn dilyn cyfarfod Tachwedd 1-2 a thrwy ddiwedd y flwyddyn?
Sargen: Mae'r farchnad yn hyderus y bydd y Ffed yn gwneud un codiad arall o 75 pwynt sylfaen ar 2 Tachwedd. Mae hynny'n fath o gloi i mewn. Nawr rydym yn sôn am fis Rhagfyr. Efallai y byddant yn dod ag ef i lawr i [cynnydd o] 50 [pwyntiau sylfaen] ym mis Rhagfyr. Rwy’n meddwl eu bod am fynd ag ef i 4.5% erbyn diwedd y flwyddyn—mae hynny’n cael ei bobi i’r gacen.
Gwylio'r Farchnad: Pa gyfradd cronfeydd ffederal brig ydych chi'n ei disgwyl y cylch hwn?
Sargen: Efallai 5.5%.
Gwylio'r Farchnad: Beth fydd yn digwydd i ddiwedd hir cromlin gyfradd Trysorlys yr UD os bydd y gyfradd cronfeydd ffederal yn cyrraedd 5.5%? [Ar Hydref 13, yr elw ar ddwy flynedd o filiau Trysorlys yr Unol Daleithiau
TMUBMUSD02Y,
4.426%
oedd 4.48%, tra bod y cynnyrch ar nodiadau Trysorlys 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
3.924%
oedd 3.96%. Mae cromlin cynnyrch “normal” yn golygu bod cynnyrch yn cynyddu wrth i aeddfedrwydd ymestyn.]
Sargen: Fy syniad i yw y byddai'r gromlin gyfan yn symud yn uwch, ond byddai hyd yn oed yn fwy gwrthdro nag ydyw heddiw. Mae gennym bellach wrthdroad ysgafn. Mae llawer o bobl yn meddwl mai cromlin wrthdro yw un o'r arwyddion cynnar gorau o ddirwasgiad. Mae'r gromlin bresennol yn dangos bod y farchnad yn disgwyl economi sy'n gwanhau. Mae'r farchnad bellach wedi'i phrisio am gyfradd cronfeydd ffederal o 4.5%.
Gwylio'r Farchnad: Beth ydych chi'n ei wneud o rai o'r farn sy'n cael ei mynegi gan reolwyr arian ac yn y cyfryngau ariannol bod y Gronfa Ffederal yn symud yn rhy gyflym gyda chynnydd mewn cyfraddau llog a'i gostyngiad mewn portffolio bondiau?
Sargen: Y Ffed, yn fy marn i, oedd y prif droseddwr ar gyfer chwyddiant, oherwydd eu bod yn cadw cyfraddau'n rhy isel am gyfnod rhy hir ac yn parhau i ehangu'r fantolen.
Gwnaeth y Ffed gamfarn ddifrifol ynghylch chwyddiant y llynedd. Roeddent yn priodoli popeth i aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi a COVID. Dywedasant mai dros dro ydoedd. Roedd hynny'n anghywir. Ym mis Medi 2021, dechreuodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell siarad am chwyddiant yn cymryd mwy o amser nag yr oeddent wedi'i ddisgwyl. Roedd yn amlwg yn newid ei dôn. Cafodd ei ailbenodi gan yr Arlywydd Biden ym mis Tachwedd. Y syndod mawr oedd aros i godi cyfraddau a thorri pryniannau bond.
Oherwydd eu bod wedi aros cyhyd, mae'n rhaid iddynt chwarae dal i fyny, ac mae bob amser y risg y byddwch yn gorwneud pethau.
Gwylio'r Farchnad: Beth allai sbarduno damwain yn y farchnad fondiau yn yr UD, yn debyg i'r un a welsom yn ddiweddar yn y DU?
Sargen: Yr ydych yn sôn am ansefydlogrwydd ariannol. Y risg fwyaf na all yr un ohonom ei gweld yw'r amlygiad sydd gan sefydliadau ariannol a phwy sy'n cael ei ysgogi. Mae hynny’n fwy brawychus a gallai achosi i’r Ffed roi’r gorau iddi gyda’r cylch tynhau—os cânt ergyd mae sefydliad ariannol mawr mewn trafferthion.
Mae'n amlwg mai dyna'r wers o [y cam gweithredu pris bond yn y DU]. Mae Banc Lloegr yn brwydro yn erbyn chwyddiant ac, yn sydyn iawn, yn gorfod achub cronfeydd pensiwn. Maent ar draws dibenion.
Gyda Credit Suisse
CS,
+ 6.59%,
mae gennym un sefydliad Ewropeaidd mewn trafferth. Nid yw hynny'n systemig oni bai ei fod yn creu rhediadau ar sefydliadau eraill. Fy marn i yw bod mantolenni banc yr UD yn llawer llai trosoledig nag yr oeddent yn 2007.
Yr hyn a allai achosi i'r Ffed roi'r gorau i dynhau'n gynt fyddai rhyw fath o bryder am risg ariannol systemig.
Gwylio'r Farchnad: A allem gael argyfwng hylifedd yn yr Unol Daleithiau?
Sargen: Dydw i ddim wir yn ei ragweld yn yr Unol Daleithiau, oherwydd ni yw hafan ddiogel y byd. Mae pawb yn siarad am y farchnad stoc. Ond dyma'r farchnad bondiau gwaethaf yn yr UD [ar gyfer cyfanswm yr enillion hyd yn hyn] mewn hanes.
Beth yw'r ased sy'n perfformio orau yn yr Unol Daleithiau? Doler yr Unol Daleithiau. Mae'n hynod gryf. Ydy popeth yn edrych yn wych yma? Na, ond byddaf yn cymryd economi UDA dros economïau Ewrop neu Japan. Nid Tsieina yw'r locomotif yr oedd hi bellach. Mae'r Arlywydd Xi Jinping wedi gwneud mwy o niwed i economi Tsieina nag unrhyw un ers Mao.
Felly nid wyf yn gweld risg hylifedd yn yr Unol Daleithiau Byddai y tu allan i'r Unol Daleithiau
Peidiwch â cholli: Mae'r farchnad stoc mewn trafferthion. Mae hynny oherwydd bod y farchnad bondiau 'yn agos iawn at ddamwain.'
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Dyma sut y gallai cyfraddau llog uchel godi, a beth allai ddychryn y Gronfa Ffederal i golyn polisi
Roedd ymateb y farchnad stoc i'r adroddiad chwyddiant diweddaraf ddydd Iau yn tanlinellu pa mor ddryslyd ac ofnus yw buddsoddwyr.
Y S&P 500
+ 2.60%
SPX,
plymio cymaint â 3% yn fuan ar ôl yr agor ag y Mynegai Prisiau Defnyddwyr ar gyfer mis Medi yn dangos bod chwyddiant yn cyflymu. Ychydig cyn hanner dydd, newidiodd stociau gyfeiriad, a daeth y mynegai meincnod i ben y diwrnod i fyny 2.6% yn un o'r gwrthdroadau mwyaf a gofnodwyd.
Nick Sargen, economegydd yn Fort Washington Investment Advisors gyda degawdau o brofiad yn Nhrysorlys yr UD, Cronfa Ffederal a banciau Wall Street, yn siarad â MarketWatch am chwyddiant annisgwyl uwch, ei ragolygon ar gyfer cyfraddau llog brig a'r risg fwyaf i farchnadoedd ariannol. Mae'r cyfweliad yn cael ei olygu er eglurder a hyd.
Gwylio'r Farchnad: Beth oeddech chi'n ei feddwl o rifau CPI y bore yma?
Sargen: Roeddwn yn disgwyl y byddai'r prif nifer o flwyddyn i flwyddyn yn dod i lawr. Nid yw wedi dod i lawr cymaint ag yr oeddwn i, a'r rhan fwyaf o bobl eraill, yn ei ddisgwyl. Fy nisgwyliadau yw y byddai'r nifer flwyddyn ar ôl blwyddyn yn dod i lawr i tua 7% erbyn diwedd y flwyddyn.
Gwylio'r Farchnad: Gall hynny ddigwydd o hyd.
Sargen: Mae'n bosibl, ond a ydych chi wedi llenwi'ch tanc nwy? Bythefnos yn ôl, roedd rheolaidd i lawr i $3.15. Nawr fe wnes i ail-lenwi ar $3.59 oherwydd effaith OPEC+. Yr hyn a oedd gennym yn mynd i ni oedd gostyngiad mawr mewn prisiau gasoline.
Yr hyn y mae pobl wedi’i danamcangyfrif yw’r elfen gwasanaethau, sy’n [dangos cynnydd annisgwyl o uchel mewn prisiau]. O fis i fis, roedd rhai mesurau, y rhai cyfnewidiol, yn dod i lawr, ond mae'r gydran gwasanaethau yn mynd y ffordd arall. Rhan ohono yw'r gydran tai.
Wrth i gyfraddau morgeisi godi, dylai prisiau tai fod yn gostwng. Ond mae'r CPI yn mesur y gyfradd rhentu briodoledig. Mae chwyddiant craidd yn mynd i aros yn uwch, yn hirach—nid yn unig effaith pris cartrefi, mae'r effaith morgais yn amseru'r effaith pris. Mae hynny'n gweithio drwy'r system gydag oedi.
Gwylio'r Farchnad: Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal eisoes wedi codi'r gyfradd cronfeydd ffederal 0.75% yn dilyn pob un o'r tri chyfarfod polisi diwethaf, i'w ystod bresennol o 3.00% i 3.25%. Beth ydych chi'n disgwyl i'r FOMC ei wneud yn dilyn cyfarfod Tachwedd 1-2 a thrwy ddiwedd y flwyddyn?
Sargen: Mae'r farchnad yn hyderus y bydd y Ffed yn gwneud un codiad arall o 75 pwynt sylfaen ar 2 Tachwedd. Mae hynny'n fath o gloi i mewn. Nawr rydym yn sôn am fis Rhagfyr. Efallai y byddant yn dod ag ef i lawr i [cynnydd o] 50 [pwyntiau sylfaen] ym mis Rhagfyr. Rwy’n meddwl eu bod am fynd ag ef i 4.5% erbyn diwedd y flwyddyn—mae hynny’n cael ei bobi i’r gacen.
Gwylio'r Farchnad: Pa gyfradd cronfeydd ffederal brig ydych chi'n ei disgwyl y cylch hwn?
Sargen: Efallai 5.5%.
Gwylio'r Farchnad: Beth fydd yn digwydd i ddiwedd hir cromlin gyfradd Trysorlys yr UD os bydd y gyfradd cronfeydd ffederal yn cyrraedd 5.5%? [Ar Hydref 13, yr elw ar ddwy flynedd o filiau Trysorlys yr Unol Daleithiau
4.426%
3.924%
TMUBMUSD02Y,
oedd 4.48%, tra bod y cynnyrch ar nodiadau Trysorlys 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
oedd 3.96%. Mae cromlin cynnyrch “normal” yn golygu bod cynnyrch yn cynyddu wrth i aeddfedrwydd ymestyn.]
Sargen: Fy syniad i yw y byddai'r gromlin gyfan yn symud yn uwch, ond byddai hyd yn oed yn fwy gwrthdro nag ydyw heddiw. Mae gennym bellach wrthdroad ysgafn. Mae llawer o bobl yn meddwl mai cromlin wrthdro yw un o'r arwyddion cynnar gorau o ddirwasgiad. Mae'r gromlin bresennol yn dangos bod y farchnad yn disgwyl economi sy'n gwanhau. Mae'r farchnad bellach wedi'i phrisio am gyfradd cronfeydd ffederal o 4.5%.
Gwylio'r Farchnad: Beth ydych chi'n ei wneud o rai o'r farn sy'n cael ei mynegi gan reolwyr arian ac yn y cyfryngau ariannol bod y Gronfa Ffederal yn symud yn rhy gyflym gyda chynnydd mewn cyfraddau llog a'i gostyngiad mewn portffolio bondiau?
Sargen: Y Ffed, yn fy marn i, oedd y prif droseddwr ar gyfer chwyddiant, oherwydd eu bod yn cadw cyfraddau'n rhy isel am gyfnod rhy hir ac yn parhau i ehangu'r fantolen.
Gwnaeth y Ffed gamfarn ddifrifol ynghylch chwyddiant y llynedd. Roeddent yn priodoli popeth i aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi a COVID. Dywedasant mai dros dro ydoedd. Roedd hynny'n anghywir. Ym mis Medi 2021, dechreuodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell siarad am chwyddiant yn cymryd mwy o amser nag yr oeddent wedi'i ddisgwyl. Roedd yn amlwg yn newid ei dôn. Cafodd ei ailbenodi gan yr Arlywydd Biden ym mis Tachwedd. Y syndod mawr oedd aros i godi cyfraddau a thorri pryniannau bond.
Oherwydd eu bod wedi aros cyhyd, mae'n rhaid iddynt chwarae dal i fyny, ac mae bob amser y risg y byddwch yn gorwneud pethau.
Gwylio'r Farchnad: Beth allai sbarduno damwain yn y farchnad fondiau yn yr UD, yn debyg i'r un a welsom yn ddiweddar yn y DU?
Sargen: Yr ydych yn sôn am ansefydlogrwydd ariannol. Y risg fwyaf na all yr un ohonom ei gweld yw'r amlygiad sydd gan sefydliadau ariannol a phwy sy'n cael ei ysgogi. Mae hynny’n fwy brawychus a gallai achosi i’r Ffed roi’r gorau iddi gyda’r cylch tynhau—os cânt ergyd mae sefydliad ariannol mawr mewn trafferthion.
Mae'n amlwg mai dyna'r wers o [y cam gweithredu pris bond yn y DU]. Mae Banc Lloegr yn brwydro yn erbyn chwyddiant ac, yn sydyn iawn, yn gorfod achub cronfeydd pensiwn. Maent ar draws dibenion.
Gyda Credit Suisse
+ 6.59% ,
CS,
mae gennym un sefydliad Ewropeaidd mewn trafferth. Nid yw hynny'n systemig oni bai ei fod yn creu rhediadau ar sefydliadau eraill. Fy marn i yw bod mantolenni banc yr UD yn llawer llai trosoledig nag yr oeddent yn 2007.
Yr hyn a allai achosi i'r Ffed roi'r gorau i dynhau'n gynt fyddai rhyw fath o bryder am risg ariannol systemig.
Gwylio'r Farchnad: A allem gael argyfwng hylifedd yn yr Unol Daleithiau?
Sargen: Dydw i ddim wir yn ei ragweld yn yr Unol Daleithiau, oherwydd ni yw hafan ddiogel y byd. Mae pawb yn siarad am y farchnad stoc. Ond dyma'r farchnad bondiau gwaethaf yn yr UD [ar gyfer cyfanswm yr enillion hyd yn hyn] mewn hanes.
Beth yw'r ased sy'n perfformio orau yn yr Unol Daleithiau? Doler yr Unol Daleithiau. Mae'n hynod gryf. Ydy popeth yn edrych yn wych yma? Na, ond byddaf yn cymryd economi UDA dros economïau Ewrop neu Japan. Nid Tsieina yw'r locomotif yr oedd hi bellach. Mae'r Arlywydd Xi Jinping wedi gwneud mwy o niwed i economi Tsieina nag unrhyw un ers Mao.
Felly nid wyf yn gweld risg hylifedd yn yr Unol Daleithiau Byddai y tu allan i'r Unol Daleithiau
Peidiwch â cholli: Mae'r farchnad stoc mewn trafferthion. Mae hynny oherwydd bod y farchnad bondiau 'yn agos iawn at ddamwain.'
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo