Dyma Pam Nad Ydym Mewn Dirwasgiad Eto, Ond Dim ond Mater O Amser ydyw

Y Swyddfa Genedlaethol ar gyfer Ymchwil Economaidd (NBER), sefydliad preifat dielw, yw'r awdurdod hunan-benodedig sy'n galw dechrau a diwedd dirwasgiadau economaidd. Credir bod dau chwarter yn olynol o dwf negyddol CMC yn ddigon ar gyfer galwad o ddirwasgiad, ond mae'r NBER yn gwneud dehongliad goddrychol gan ddefnyddio amrywiaeth o ddata. Nid oedd gan ddirwasgiad 2001, er enghraifft, ddau chwarter negyddol yn olynol. Hyd yn hyn, mae'r NBER yn dawel ynghylch a ydym mewn dirwasgiad ai peidio.

Nid yw'n syndod bod y ddadl hon wedi gwthio pobl i gorneli cyferbyniol yn union fel unrhyw bwnc arall yn yr Unol Daleithiau y dyddiau hyn. Mae'r Arlywydd Biden ac aelodau ei weinyddiaeth yn honni nad ydym mewn dirwasgiad. Mae’r wrthblaid yn diystyru honiadau o’r fath fel dim byd ond “gaslighting” digywilydd.

A bod yn deg, mae data economaidd yn unrhyw beth ond yn glir, sy'n ei wneud yn agored i ddehongliad o'r ddwy ochr. Er nad oes unrhyw anghytundeb ar y niferoedd GDP negyddol, mae edrych yn agosach yn datgelu tirwedd economaidd gymhleth.

I ddechrau, cafodd crebachiad CMC Real o 1.6% yn y chwarter cyntaf ei bennu'n drwm gan ymchwydd o 20% mewn mewnforion (a dynnodd 2.5% o CMC go iawn). Go brin bod mewnforion ymchwydd yn arwydd o economi swrth, a chynyddodd gwariant defnyddwyr, yr eitem fwyaf o bell ffordd, 1.8%.

Yn yr un modd, ni fyddai CMC gwirioneddol ail chwarter wedi gostwng 0.9% oni bai am ddisbyddiad mawr o stocrestrau a eillio 2% o'r cyfanswm. Unwaith eto, mae rhestrau eiddo yn darfod oherwydd bod eitemau'n gwerthu - nid yw'n nodwedd o ddirwasgiadau. Ac roedd gwariant defnyddwyr yn gadarnhaol eto.

Mae'r economi, felly, yn ymddangos yn gryfach na'r hyn y mae'r ddau chwarter CMC negyddol yn ei awgrymu, ac isod rwy'n rhestru tri rheswm pam mae hynny'n wir - a thri arall pam ei fod hefyd yn rhedeg allan o stêm.

1) Cynyddu enillion corfforaethol

Nid yw twf elw negyddol o reidrwydd yn golygu bod yr economi mewn dirwasgiad, ond mae'r gwrthwyneb yn wir: mae economi mewn dirwasgiad bob amser yn dangos twf enillion negyddol. Tyfodd elw yn y pum chwarter diwethaf a, gyda 75% o gwmnïau yn adrodd, maent hefyd yn uwch ar gyfer yr ail chwarter. Dylid nodi, fodd bynnag, bod y gyfradd twf yn gostwng yn gyflym.

2) Amodau llafur solet

Efallai’n wir mai dyma’r enghraifft gliriaf, beth bynnag y mae economi’r UD yn ei brofi, nid dirwasgiad yw hi – o leiaf, ddim eto. Mae'r adroddiad swyddi ar gyfer mis Gorffennaf yn dangos bod mwy na 470,000 o swyddi preifat wedi'u creu, ymhell uwchlaw dwywaith y disgwyl ac ynghyd ag adolygiad sylweddol ar i fyny ar gyfer y mis blaenorol. Dim ond 3.5% yw'r gyfradd ddi-waith. Mae nifer yr agoriadau swyddi fel canran o'r boblogaeth weithiol yn hofran ar y lefel uchaf mewn mwy nag 20 mlynedd, hyd yn oed ar ôl dirywiad sydyn ers uchafbwynt mis Mawrth.

3) Defnydd cryf

Mae gwariant defnyddwyr yn dal i dyfu, fel y dywedwyd yn gynharach, ac mae mesurau eraill hyd yn oed yn fwy cadarn. Mae archebion ffatri, er enghraifft, ar frig eu hystod 30 mlynedd. Mae gwerthiannau manwerthu yn parhau i fod yn agos at y lefelau uchaf erioed unrhyw ffordd y cânt eu mesur - mewn termau enwol, wedi'u haddasu gan chwyddiant neu hyd yn oed fel canran o CMC.

Ond, er gwaethaf amodau anfalaen heddiw, mae'r data'n dirywio'n gyflym. Mae hyn yn awgrymu bod dirwasgiad bron yn anochel yn y dyfodol agos oni bai bod y Ffed yn dod â'i ryfel ymladd chwyddiant i ben yn sydyn, ac nid oes unrhyw awgrymiadau eu bod yn agos at wneud hynny. Dyma dair elfen sy'n tynnu sylw at ddirwasgiad sydd ar ddod:

1) gwrthdroad cromlin cynnyrch

Daeth y gwahaniaeth rhwng y 10 mlynedd a chyfraddau 2 flynedd Trysorlys yr UD yn negyddol iawn yn ail ran mis Gorffennaf, arwydd a gysylltir yn gryf â dirwasgiadau. Mae ymchwilwyr yn dadlau mai'r gwahaniaeth sy'n wirioneddol bwysig yw'r un rhwng y cyfraddau 10 mlynedd a 3 mis, sy'n dal yn gadarnhaol ond prin, gan gyrraedd dim ond 4 pwynt sail, neu 0.04%, ar ddechrau mis Awst. Bydd hike Fed arall yn ei gwneud yn negyddol hefyd.

2) Cyflenwad arian yn dirywio

Un ffordd y mae'r Ffed yn tynhau polisi yw trwy gyfyngu ar faint o arian sydd ar gael yn yr economi. Mae arian yn iraid ac yn ystod y blynyddoedd ysgogiad fe wnaeth y Ffed fflysio'r economi ag ef. Nid yw hyn yn wir bellach. Mewn gwirionedd, pan fydd cyflenwad arian yn cael ei addasu gan CPI, mae hylifedd “go iawn” mewn gwirionedd yn crebachu. Mae hyn yn gwneud synnwyr: Os bydd prisiau'n codi 10%, er enghraifft, mae angen 10% yn fwy o arian ar unigolion ar gyfer trafodion. Os na fydd y Ffed yn cynyddu'r cyflenwad arian yn unol â hynny, i bob pwrpas mae'n tynnu arian allan o'r system ac yn cyfyngu ar weithgarwch economaidd. Y canlyniad anochel yn y pen draw yw economi arafach

3) arafu gweithgaredd economaidd

Er mai CMC go iawn yw'r prif rif sy'n dal yr holl sylw, caiff ei ystumio gan effeithiau mewnforion ac allforion a siglenni rhestr eiddo, fel y disgrifiais yn gynharach yn y swydd hon. Mae economegwyr yn tynnu'r ddwy eitem o CMC i gyrraedd “Gwerthiant Terfynol i Brynwyr Domestig,” mesur sy'n bwriadu dangos beth sy'n digwydd mewn gwirionedd yn ddomestig. Mae'n tueddu i ddisgyn cyn dirwasgiad ac mae'n gwneud hynny nawr ac yn anelu am diriogaeth negyddol.

Gwyliwch rhag y bownsio stoc

Mae'r farchnad wedi bod yn gysurus wrth i brisiau nwyddau ostwng, gan feddwl bod hynny'n rheswm da i'r Ffed dymheru ei hawkishness. Yn y cyfamser, mae swyddogion bwydo wedi ei gwneud yn glir nad ydyn nhw'n agos at newid eu meddyliau, ac mae'r niferoedd swyddi diweddar yn debygol o atgyfnerthu'r farn honno, yn enwedig oherwydd bod cyflogau wedi codi'n sylweddol fwy na'r disgwyl. Felly, mae'r risg i adferiad y farchnad fod yn adlam byrhoedlog yng nghanol tuedd ar i lawr fel arall. Yn wir, yn hanesyddol mae ymladd y Ffed wedi bod yn strategaeth goll.

Nid yw'r rhain yn amseroedd arferol. Mae niwl trwchus yn dal i amgylchynu'r dyfodol, ac nid yw beth bynnag a allai fod wedi digwydd yn y gorffennol yn berthnasol iawn i benderfynu a fydd y farchnad yn mynd fel hyn neu'r llall. Dylai buddsoddwyr roi sylw manwl i'r data yn y misoedd nesaf, yn hytrach na dibynnu ar y bownsio diweddar. Nid yw prisiau stoc cynyddol yn ddigon o brawf bod pob perygl wedi mynd heibio, ac nid yw data hyd yn hyn yn galonogol.