Mae'r Gwerthwr Byr Gorau hwn yn dal i Weld Cyfleoedd Enfawr Er gwaethaf y Farchnad

Cododd y sector diwydiannol bron i 14% ym mis Hydref, ond cynyddodd gwerthwyr byr eu betiau yn erbyn y sector yn gyflym wrth i brisiau godi. Yn ôl S&P Global Market Intelligence, cynyddodd buddsoddwyr ddiddordeb byr yn y sector i 3.08%. Fodd bynnag, mae'n well gan un gwerthwr byr adnabyddus stociau dewisol defnyddwyr nag enwau diwydiannol.

Mewn cyfweliad diweddar gyda ValueWalk, Diweddarodd sylfaenydd Spruce Point a CIO Ben Axler rai o'u siorts diweddar. Rhannodd hefyd y diwydiant lle maen nhw wedi bod yn chwilio am eu siorts nesaf.

`Rhôl Tootsie

Dau o siorts mwyaf newydd Spruce Point yw Tootsie Roll a Broadridge.

Gwnaeth y gronfa alwad fer lwyddiannus Rholyn Tootsie yn 2017, ac mae Axler bellach yn gweld gostyngiad o 20% o'i bris stoc cyfredol. Mae'n credu bod y perfformiad prisiau stoc diweddar yn adlewyrchu brwdfrydedd gormodol ynghylch cynnydd parhaol mewn gwerthiant yn ystod y tymor Calan Gaeaf hanesyddol diweddar. Mae hefyd yn meddwl bod galw cynyddol yn sgil ailagor tric-neu-drin ar ôl i COVID-19 yrru gwerthiant Nos Galan Gaeaf Tootsie Roll.

“Er gwaethaf y gwerthiant uchaf erioed, nid oedd enillion fesul cyfranddaliad Tootsie Roll yn cyfateb i berfformiad uchaf erioed,” eglura Axler. “Credwn fod y cwmni’n cael ei rwystro gan aneffeithlonrwydd gweithgynhyrchu a chostau mewnbwn cynyddol a fydd yn pwyso ar ganlyniadau enillion yn y dyfodol unwaith y bydd gwerthiant yn normaleiddio yn y chwarteri nesaf.”

Broadridge

Ar Broadridge, mae canlyniadau enillion diweddar y cwmni yn tanlinellu pryderon Spruce Point. Mae metrig “gwerthiannau caeedig” Broadridge yn ddangosydd blaenllaw o fusnes y dyfodol, a nododd fod y metrig hwn wedi dirywio am y chwarter a blwyddyn ar ôl blwyddyn.

Roedd disgwyliadau ar gyfer enillion wedi'u haddasu fesul cyfran yn llusgo pedwar cents yn nifer y consensws. Fodd bynnag, mae Ben yn teimlo mai'r stori go iawn yw llosg arian gweithredol Broadridge, a gynyddodd 51% flwyddyn ar ôl blwyddyn. Ymhlith problemau eraill, tynnodd sylw hefyd at y dirywiad mewn twf yn segment Technoleg a Gweithrediadau Byd-eang “gwerthfawr” y cwmni - yr ail ddirywiad chwarterol yn olynol.

Datgelodd Broadridge hefyd newid rheoleiddio SEC a fydd yn arwain at $30 miliwn o refeniw cylchol yn dechrau yn FY25, ”ychwanega Axler. “Yn olaf, ailgyflymodd costau trosi a chychwyn cleientiaid wedi’u cyfalafu a’u gohirio ar y fantolen 10.3%, ond mae’r cwmni’n honni y byddant yn cymedroli. Rydym yn parhau i fod â phryderon ynghylch hyfywedd economaidd cost datblygu platfform rheoli cyfoeth UBS.”

Cred Spruce Point y dylai Broadridge roi'r gorau i gyfalafu a dechrau gwario rhagor o gostau. Byddai hyn yn arwain at dorri cyfamod dyled.

ffigys

Amlygodd Axler hefyd eu safle byr yn ffigys, cwmni ffasiwn gofal iechyd sy'n gwneud scrubs meddygol. Mae'n credu bod y cwmni'n enghraifft o gwmni na fyddai wedi mynd yn gyhoeddus oni bai am y pandemig.

“Daeth ffigys yn gyhoeddus oherwydd bod ganddyn nhw stori dda i’w hadrodd,” eglura. “Roedden nhw'n gwasanaethu gweithwyr gofal iechyd oedd angen sgwrwyr mwy ffasiynol. O ystyried bod gweithwyr gofal iechyd yn gweithio oriau hir, maen nhw eisiau gwneud datganiad ffasiwn a bod yn gyfforddus. Gallent werthu am bremiwm. Roedd yn stori braf. Roedd y cwmni wedi bod o gwmpas sbel. Rydyn ni’n meddwl, yn amlwg, bod amgylchedd y farchnad gyda COVID wedi gwneud cefndir gwych.”

Adroddodd Ffigys werthiannau esgyn yn ystod y pandemig, ond mae'r gwerthwr byr yn credu bod y cwmni ar ei hôl hi o ran cystadleuwyr newydd yn y gofod. Dywedodd fod dwsinau o gwmnïau eraill wedi neidio i'r farchnad ar gyfer sgwrwyr premiwm gydag arddulliau a lliwiau tebyg.

“Mae'n ddiwydiant anwadal gydag ychydig o fanteision cynaliadwy hirdymor,” ychwanega Axler. “Mae'n anodd diogelu eiddo deallusol patent yn y gofod ffasiwn. Credwn fod y cwmni wedi gorliwio ei farchnad y gellir mynd i'r afael â hi. Fe wnaethon nhw hawlio marchnad $12 biliwn, ond rydyn ni'n meddwl ei bod hi'n agosach at $5 biliwn.”

Tynnodd sylw at y ffaith bod ysbytai yn gyffredinol yn prynu prysgwydd ar gyfer eu llawfeddygon a'u staff meddygol. Ni fyddant yn prynu prysgwyr premiwm oherwydd bod yn rhaid i'w meddygon a'u nyrsys newid ar ôl pob llawdriniaeth a thaflu eu sgwrwyr i ffwrdd.

Mae Axler hefyd o'r farn bod Figs yn gorddatgan ei elw tua 20% a'i fod wedi camddosbarthu rhai o'i dreuliau, gan roi hwb artiffisial i'w ymylon gros. Mae'n gweld cyfranddaliadau Ffigs yn gostwng i $5. Ar un adeg roedd y stoc yn masnachu ar $30 i $40 y gyfran ond erbyn hyn mae wedi gostwng tua 75% y flwyddyn hyd yn hyn.

Ar ôl edrych yn ofalus ar ei lefelau rhestr eiddo, mae'r gwerthwr byr hefyd yn meddwl bod Figs yn colli arian. Tynnodd sylw at y ffaith bod rhestr eiddo'r cwmni wedi cynyddu i dros 300 diwrnod o restr, gan ychwanegu bod ei gyfraddau refeniw yn dirywio wrth i'w stocrestr dyfu. Felly, mae'n disgwyl i ymylon Ffigys ddod i lawr yn y dyfodol.

Generac

Mae Axler hefyd yn tynnu sylw at y ffaith bod Spruce Point yn brin o Generac, sy'n gwneud dyfeisiau pŵer cludadwy wrth gefn a generaduron preswyl ar gyfer pŵer wrth gefn. Dywedodd fod y sefyllfa wedi bod yn “araf yn gweithio,” er nad yw wedi gweithio mor gyflym ag yr hoffent iddo.

Nododd sylfaenydd Spruce Point fod generaduron yn eistedd y tu allan i'r cartref rhag ofn blacowt neu drychineb naturiol, ac ar yr adeg honno maent yn cicio i mewn ac yn pweru'r cartref. Mae'n credu bod Generac hefyd wedi elwa o COVID, a oedd â miliynau o bobl yn gweithio gartref, a'r toriadau pŵer digynsail yn Texas ychydig flynyddoedd yn ôl.

Anfonodd y galw cryf Generac i ôl-groniad, ond pan ddechreuodd gynyddu ei allu, felly hefyd ei gystadleuwyr. Mae Ben yn meddwl bod y galw am eneraduron wedi arafu ac y bydd Generac yn cael ei adael â gormod o gapasiti. Tynnodd sylw hefyd at y modd y mae pryderon ESG yn arwain at golyn gan gynhyrchwyr sy'n defnyddio diesel neu danwydd ffosil arall nad yw'n gyfeillgar i'r amgylchedd i'r rhai sy'n defnyddio ynni amgen.

“Rydym yn meddwl bod y cwmni dros ei ben oherwydd nid yw yn ei gymhwysedd craidd,” esboniodd Ben. “Fe wnaethon nhw gaffaeliadau sy'n broblematig ac nad ydyn nhw'n cwrdd â'u disgwyliadau o ran twf… Rydyn ni'n meddwl bod anfanteision sylweddol i Generac, dros 50%. Mae’n cymryd ychydig o amser, ond rydyn ni’n meddwl y bydd ein thesis yn chwarae allan.”

Ychwanegodd fod generaduron wrth gefn yn costio $7,000 i $10,000 neu fwy a'u bod yn ddewisol iawn. Er ei bod yn braf cael generadur, nid yw'n eitem y mae'n rhaid ei chael, sy'n newyddion drwg mewn dirwasgiad.

Edrych mewn man arall

Ar wahân i'r siorts a amlygodd, mae Spruce Point hefyd yn chwilio mewn mannau eraill am siorts ychwanegol. Mae Axler yn gweld swigen sylweddol mewn technoleg ariannol ac mae'n meddwl bod llawer o stociau technoleg yn dal i gael eu gorbrisio er gwaethaf y cynnydd eleni. Dywedodd fod llawer o arian wedi mynd i mewn i fintech yn ystod y blynyddoedd diwethaf.

“Rydym yn edrych ar gwmnïau sy’n honni eu bod yn gwmnïau technoleg ariannol ond sydd gam y tu ôl i’r gromlin. Er enghraifft, rydyn ni'n meddwl y bydd cwmnïau technoleg mwy newydd yn tarfu ar lawer o hen gwmnïau technoleg,” eglura Ben. “ IBMIBM
yn hen gwmni sydd wedi bod o gwmpas ers tro, ac mae gweithwyr yn gadael i ddechrau cwmnïau newydd. Mae'r busnesau newydd yn dechrau rhoi pwysau ar y cwmnïau hen linell hynny, felly rydym yn edrych ar ddatblygiadau arloesol diweddar mewn technoleg ac yn dod o hyd i gwmnïau y credwn y gallent fod yn honni eu bod yn arweinwyr technoleg ond sy'n colli eu mantais technoleg, felly nid ydynt yn dweud. ”

Cyfrannodd Michelle Jones at yr adroddiad hwn.