Gallai ornest Fed vs. yr wythnos hon benderfynu tynged rali stoc gynnar yn 2023

Dyma'r gwrthdaro. Mae llunwyr polisi bwydo wedi mynnu'n gyson bod yn rhaid i'r gyfradd cronfeydd bwydo, sydd bellach yn 4.25% i 4.5%, godi uwchlaw 5% ac, yn bwysig, aros yno wrth i'r banc canolog geisio dod â chwyddiant yn ôl i'w darged o 2%. Fodd bynnag, mae dyfodol cyllid bwydo yn dangos nad yw masnachwyr marchnad arian yn gwbl argyhoeddedig y bydd y gyfradd yn cyrraedd 5% uchaf. Efallai'n fwy cyffrous i swyddogion Ffed, mae masnachwyr yn disgwyl i'r banc canolog gyflawni toriadau erbyn diwedd y flwyddyn.

Mae buddsoddwyr yn y farchnad stoc hefyd wedi prynu i mewn i’r senario “colyn” polisi olaf, gan ysgogi ymchwydd ym mis Ionawr ar gyfer technoleg wedi’i chwalu a stociau twf, sy’n arbennig o sensitif i gyfraddau llog. Mae bondiau'r trysorlys wedi cynyddu, gan dynnu cynnyrch i lawr ar draws y gromlin. Ac mae doler yr Unol Daleithiau wedi gwanhau.

Mordaith am glais'?

I rai gwylwyr marchnad, mae buddsoddwyr bellach yn ymddangos yn llawer rhy fawr i'w llodrau. Maen nhw'n disgwyl i Powell geisio eu tynnu i lawr peg neu ddau.

Sut felly? Chwiliwch am Powell i fod yn “hawkish ddiamwys,” pan fydd yn cynnal cynhadledd newyddion yn dilyn diwedd cyfarfod polisi deuddydd y Ffed ddydd Mercher, meddai Jose Torres, uwch economegydd yn Interactive Brokers, mewn cyfweliad ffôn.

“Hawkish” yw lingo marchnad a ddefnyddir i ddisgrifio banciwr canolog sy’n swnio’n llym ar chwyddiant ac yn poeni llai am dwf economaidd.

Yn achos Powell, mae'n debygol y byddai hynny'n golygu pwysleisio bod y farchnad lafur yn parhau i fod yn sylweddol anghytbwys, gan alw am ostyngiad sylweddol mewn agoriadau swyddi a fydd yn ei gwneud yn ofynnol i bolisi ariannol aros yn gyfyngol am gyfnod hir, meddai Torres.

Os yw Powell yn swnio’n ddigon hawkish, “bydd amodau ariannol yn tynhau’n gyflym,” meddai Torres, mewn cyfweliad ffôn. Byddai cynnyrch y Trysorlys “yn codi, byddai technoleg yn gostwng a byddai’r ddoler yn codi ar ôl neges o’r fath.” Os na, yna disgwyliwch i'r rali dechnoleg a'r Trysorlys barhau a'r ddoler i fod yn feddalach.

Yn hongian yn rhydd

Yn wir, llacio amodau ariannol a welir yn rhoi cynnig ar amynedd Powell. Cynrychiolir amodau mwy rhydd gan tynhau ymlediadau credyd, costau benthyca is, a phrisiau stoc uwch sy'n cyfrannu at weithgarwch hapfasnachol a mwy o gymryd risg, sy'n helpu chwyddiant tanwydd. Mae hefyd yn helpu i wanhau'r ddoler, yn cyfrannu at chwyddiant trwy gostau mewnforio uwch, dywedodd Torres, gan nodi bod mynegeion sy'n mesur amodau ariannol wedi gostwng am 14 wythnos syth.

Mae Powell a'r Ffed yn sicr wedi mynegi pryderon ynghylch y potensial i amodau ariannol rhydd dandorri eu hymdrechion i frwydro yn erbyn chwyddiant.

Cofnodion cyfarfod y Ffed ym mis Rhagfyr. a ryddhawyd yn gynnar ym mis Ionawr, yn cynnwys y llinell hon sy’n tynnu sylw: “Nododd cyfranogwyr, oherwydd bod polisi ariannol yn gweithio’n bwysig drwy farchnadoedd ariannol, y byddai llacio’n ddiangen mewn amodau ariannol, yn enwedig os caiff ei ysgogi gan gamganfyddiad gan y cyhoedd o swyddogaeth ymateb y Pwyllgor, yn cymhlethu ymdrech y Pwyllgor i adfer sefydlogrwydd prisiau.”

Cymerwyd hynny gan rai buddsoddwyr fel arwydd nad oedd y Ffed yn awyddus i weld rali marchnad stoc barhaus ac y gallent hyd yn oed fod yn dueddol o gosbi marchnadoedd ariannol pe bai amodau'n llacio'n rhy bell.

Darllen: Cyflwynodd y Ffed neges i'r farchnad stoc: Bydd ralïau mawr yn ymestyn poen

Os yw’r dehongliad hwnnw’n gywir, mae’n tanlinellu’r syniad bod y Ffed “rhoi” — mae parodrwydd ymddangosiadol hirsefydlog y banc canolog i ymateb i farchnad sy'n prysuro gyda llacio polisi - yn kaput i raddau helaeth.

Cofnododd y Nasdaq Composite technoleg-drwm ei bedwerydd codiad wythnosol yn syth yr wythnos diwethaf, i fyny 4.3% i ddiwedd dydd Gwener ar ei uchaf ers Medi 14. Y S&P 500
SPX,
+ 0.25%
uwch 2.5% i gofnodi ei setliad uchaf ers Rhagfyr 2, a Chyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
+ 0.08%
cododd 1.8%.

Yn y cyfamser, mae disgwyl i'r Ffed bron yn gyffredinol sicrhau cynnydd o 25 pwynt sylfaen ddydd Mercher. Mae hynny'n symudiad i lawr o'r gyfres o godiadau pwynt sail maint 75 a 50 a gyflawnwyd yn ystod 2022.

Gweler: Mae Ffed ar fin sicrhau cynnydd yn y gyfradd chwarter pwynt ynghyd ag 'un pigiad hebogaidd olaf yn y gynffon'

Data yn dangos chwyddiant UDA yn parhau i arafu ar ôl cyrraedd uchafbwynt tua phedair degawd yr haf diwethaf ochr yn ochr â disgwyliadau ar gyfer economi lawer gwannach, ac o bosibl yn ddirwasgiad, yn 2023, mae betiau na fydd y Ffed mor ymosodol ag yr hysbysebwyd. Ond codiad mewn gasoline ac prisiau bwyd Gallai wneud ar gyfer bownsio yn Ionawr darlleniadau chwyddiant, meddai, a fyddai'n rhoi Powell cudgel arall i guro yn ôl disgwyliadau'r farchnad ar gyfer polisi haws mewn cyfarfodydd yn y dyfodol.

Jackson Hole redux

Mae Torres o'r farn bod y trefniant sy'n mynd i mewn i gyfarfod Ffed yr wythnos hon yn debyg i'r cyfnod cyn araith Powell mewn symposiwm bancio canolog blynyddol yn Jackson Hole, Wyoming, fis Awst diwethaf, lle traddododd. neges ddi-flewyn ar dafod bod y frwydr yn erbyn chwyddiant yn golygu poen economaidd o'n blaenau. Roedd hynny'n doom i'r hyn a brofodd yn un arall o ralïau marchnad arth niferus 2023, gan ddechrau sleid a gymerodd stociau i'w hisafbwyntiau am y flwyddyn ym mis Hydref.

Ond mae rhai yn cwestiynu pa mor rhwystredig yw llunwyr polisi gyda'r cefndir presennol.

Yn sicr, mae amodau ariannol wedi llacio yn ystod yr wythnosau diwethaf, ond maen nhw'n parhau i fod yn llawer tynnach nag yr oeddent flwyddyn yn ôl cyn i'r Ffed gychwyn ar ei ymgyrch dynhau ymosodol, meddai Kelsey Berro, rheolwr portffolio yn JP Morgan Asset Management, mewn cyfweliad ffôn.

“Felly o safbwynt cyfannol, mae’r Ffed yn teimlo eu bod yn cyfyngu’n fwy ar bolisi,” meddai, fel y gwelwyd, er enghraifft, gan y cynnydd sylweddol mewn cyfraddau morgais dros y flwyddyn ddiwethaf.

Eto i gyd, mae'n debygol y bydd neges y Ffed yr wythnos hon yn parhau i bwysleisio nad yw'r arafu diweddar mewn chwyddiant yn ddigon i ddatgan buddugoliaeth a bod cynnydd pellach ar y gweill, meddai Berro.

Yn rhy fuan am shifft

I fuddsoddwyr a masnachwyr, bydd y ffocws ar a yw Powell yn parhau i bwysleisio mai'r risg fwyaf yw bod y Ffed yn gwneud rhy ychydig ar y blaen chwyddiant neu'n symud i neges sy'n cydnabod y posibilrwydd y gallai'r Ffed orwneud hi a suddo'r economi, meddai Berro .

Mae hi'n disgwyl i Powell gyflwyno'r neges honno yn y pen draw, ond mae'n debyg bod cynhadledd newyddion yr wythnos hon yn rhy gynnar. Ni fydd y Ffed yn diweddaru'r plot dot, fel y'i gelwir, yn gasgliad o ragolygon gan lunwyr polisi unigol, na rhagolygon economaidd ei staff tan ei gyfarfod ym mis Mawrth.

Gallai hynny fod yn siom i fuddsoddwyr sy'n gobeithio am ornest bendant yr wythnos hon.

“Yn anffodus, dyma’r math o gyfarfod a allai fod yn wrthlimactic yn y pen draw,” meddai Berro.