Nid Amseru Yw Popeth

Er bod y farchnad arth hon mewn stociau, er yn anodd, nid yw cynddrwg (eto) â marchnad arth Covid yn 2020. Y dirywiad hwnnw gwnaeth 37% mewn difrod (yn erbyn 22% heddiw) ond para am ddau fis, gan bylu ei effaith barhaol.

Mae'r un hwn wedi llusgo ymlaen yn llawer hirach, gan wneud iddo deimlo'n fwy sylweddol er gwaethaf colledion llai. Roedd hefyd yn gwahaniaethu ei hun trwy fod yn farchnad arth tandem mewn bondiau, y gwaethaf er 1926, yn ôl y NYT. Mae'r cyfuniad o arth mewn stociau a bondiau wedi digwydd cyn yn fwy diweddar (hy, stagchwyddiant yn y saithdegau, pwysau chwyddiant ar ôl yr Ail Ryfel Byd) ond dyma'r un math o ddirywiad yn y farchnad sy'n peri i bortffolios ceidwadol lithro hefyd: mae'r S&P 500 i lawr 22 % ond hyd yn oed y cyflwr hirdymor Trysorlys (fel y'i mesurwyd gan y TLTTLT
) i lawr 29% syfrdanol. Mae hyn wedi golygu mai hon yw'r flwyddyn waethaf ers bron i ganrif ar gyfer portffolios cytbwys. Y meincnod ceidwadol mynegai (fel y'i mesurir gan y IAWNIAWN
) wedi colli 17% ysgytwol y flwyddyn hyd yma.

Mae'r farchnad arth hon wedi para naw mis. Mae'n werth nodi bod yr arth gyffredin yn para 289 diwrnod, heb fod ymhell o ble'r ydym ni. Gall marchnadoedd eirth bara mwy na blwyddyn (neu hyd yn oed dwy), ond mae hynny'n brin. Mae'r cyd-destun hanesyddol yn awgrymu ein bod ni fwy na thebyg o leiaf hanner ffordd drwyddo o ran amser a llawer mwy na hynny o ran pris. Nid oes unrhyw warantau byth, ond byddai cylchoedd marchnad y gorffennol yn ei awgrymu.

Wedi dweud hynny, ni all neb amseru marchnadoedd na rhagweld eu hyd mewn gwirionedd. Pe bai hynny'n bosibl, byddai amseru'r farchnad yn gweithio ond mae'r holl ddata yn pwyntio'n gryf mewn mannau eraill. Mae'n dal yn anodd i fuddsoddwyr wrthsefyll y galwad seiren o amseru'r farchnad, ond mae'n rhaid iddynt wneud hynny. Mae tystiolaeth yn profi nad yw'n gweithio. Gall ymddangos ei fod yn gweithio un tro ond mae'n anochel y bydd yn methu'r nesaf. Dyna natur dyfalu. Ac mae'n rhaid i fuddsoddi fod yr un mor seiliedig ar ddata â meddygaeth. Ni ddylid rhoi cynnig ar dechneg na ddangoswyd yn ystadegol ei bod yn gweithio - dim mwy na mynd yn rhydd o vax. Yr hyn y dylid ei ddilyn yn lle hynny yw buddsoddi gwerth: perchnogaeth hirdymor asedau o ansawdd uchel yn masnachu ar ddisgownt i'w gwerth cynhenid. Mae'r strategaeth hon, yn ystadegol profedig i weithio dros amser (yn wahanol i amseru'r farchnad) yn anodd i lawer ei ddilyn oherwydd mae angen amynedd meidrol a dadansoddiad sylfaenol gofalus o'r arian sylfaenol.

Y farchnad bondiau yw'r broblem fwyaf pryderus hyd yn hyn. Yn wahanol i arian a gollwyd mewn stociau o ansawdd (yn hytrach na cripto a sbwriel arall), mae buddsoddwyr yn sicr yn poeni na fydd arian mewn bondiau'n cael ei adennill yn llawn. Ni fydd rhywfaint ohono. Ond gryn dipyn ohono fe allai. Mae marchnadoedd bond wedi gorymateb - ac mae'n ymddangos yn rhy besimistaidd erbyn hyn - gan brisio mewn cyfradd Cronfeydd Ffed ymhell dros 4%. Y tro diwethaf i'r farchnad bondiau fynd i banig ar y raddfa hon, dilynwyd colledion bondiau'r Trysorlys o 8% ym 1994 gan enillion o 23% ym 1995. Gwers: gallai fod yn syniad mor wael i amseru'r farchnad fondiau â'r farchnad stoc. Bydd llawer yn swyno ac yn mynd i banig rhywle ar hyd y gwaelod, mewn stociau a bondiau, ac yn byw i ddifaru dwy ffordd.

Yn ôl at y prif bwynt: ar yr adegau hyn mae'n anodd cofio bod marchnadoedd eirth bob amser wedi dod i ben—ac yna bob amser wedi codi i uchelfannau uwch. Dyna fu hanes marchnadoedd yn mynd yn ôl dros 100 mlynedd. Mae bob amser yn ddau gam ymlaen, un cam yn ôl—ond wedyn, yn hollbwysig, tri cham ymlaen wedi hynny. Mae'r dystiolaeth yn syml yn ddiwrthdro: roedd y Dow yn 41 yn 1932 ar isafbwyntiau'r Dirwasgiad Mawr. Mae yn awr yn 28,943. Ac nid yw hynny'n cynnwys difidendau. Cyflawnodd y gamp hon wrth slocio trwy'r Dirwasgiad Mawr, yr Ail Ryfel Byd, Nagasaki, Hiroshima, chwyddiant ar ôl y rhyfel ar ddiwedd y 1940au, Rhyfel Corea, Rhyfel Fietnam, Nixon, stagchwyddiant ac argyfwng ynni llethol y 1970au, corwyntoedd di-ri a trychinebau naturiol, Cwymp '87, argyfwng HIV, marchnad arth bond 1994, penddelw dotcom 2000, 9/11, gwrthdaro ysbeidiol yn y Dwyrain Canol, cwymp ariannol 2008, goresgyniad y Crimea (a'r sabr niwclear yn ôl wedyn), ymosodiad digynsail Covid a chlo yn 2020, a gwrthryfel Ionawr 6ed. Yn anffodus neu'n ffodus, bydd yn mynd ymlaen i ddioddef llawer, llawer mwy.

Fel chwilod duon, bydd stociau'n parhau i orymdeithio ymlaen ymhell ar ôl i ni fynd. Y tric yw parhau i fuddsoddi mewn asedau o ansawdd uchel, ail-fuddsoddi arian parod mewn cyfleoedd a grëwyd gan y dirywiad, ac aros i'r llanw droi, fel y mae'n anochel. A chadwch draw o amseriad y farchnad, sy'n arwain at fwy o fuddsoddwyr ar gyfeiliorn o'u cynllun ymddeol nag sy'n gwneud unrhyw weithgaredd hapfasnachol peryglus arall.