Mae sgwrs chwyddiant trosiannol yn ôl. Ond mae economegwyr yn dweud bod prisiau uwch yma i aros

Mae marchnadoedd byd-eang wedi cymryd calon yn ystod yr wythnosau diwethaf o ddata sy’n nodi y gallai chwyddiant fod wedi cyrraedd uchafbwynt, ond mae economegwyr yn rhybuddio yn erbyn dychwelyd y naratif chwyddiant “dros dro”.

Adlamodd stociau pan ddaeth mynegai prisiau defnyddwyr yr Unol Daleithiau ym mis Hydref yn is na'r disgwyl yn gynharach y mis hwn, wrth i fuddsoddwyr ddechrau betio ar leddfu codiadau llog ymosodol y Gronfa Ffederal.

newyddion buddsoddi cysylltiedig

Dywed Goldman Sachs 'Currie fod stociau olew yn masnachu 'ymhell islaw' eu tueddiad hirdymor

Er bod y rhan fwyaf o economegwyr yn disgwyl gostyngiad cyffredinol sylweddol yn y prif gyfraddau chwyddiant yn 2023, mae llawer yn amheus a fydd hyn yn rhagflaenu tueddiad dadchwyddiant sylfaenol.

Rhybuddiodd Paul Hollingsworth, prif economegydd Ewropeaidd yn BNP Paribas, fuddsoddwyr ddydd Llun i fod yn wyliadwrus o ddychwelyd “Team Transitory,” cyfeiriad at yr ysgol o feddwl y byddai cyfraddau chwyddiant cynyddol a ragwelir ar ddechrau’r flwyddyn yn gyflym.

Roedd y Ffed ei hun yn gefnogwr o'r farn hon, ac yn y pen draw cyhoeddodd y Cadeirydd Jerome Powell mea culpa yn derbyn bod y banc canolog wedi camddarllen y sefyllfa.

“Efallai y bydd adfywio’r naratif chwyddiant ‘dros dro’ yn ymddangos yn demtasiwn, ond mae chwyddiant sylfaenol yn debygol o barhau i gael ei ddyrchafu gan safonau’r gorffennol,” meddai Hollingsworth mewn nodyn ymchwil, gan ychwanegu bod risgiau ochr yn ochr â phrif gyfradd y flwyddyn nesaf yn dal i fod yn bresennol, gan gynnwys adferiad posibl. yn Tsieina.

“Mae newidiadau mawr mewn chwyddiant yn amlygu un o nodweddion allweddol y newid trefn byd-eang sydd ar y gweill yn ein barn ni: mwy o anweddolrwydd chwyddiant,” ychwanegodd.

Mae banc Ffrainc yn disgwyl cwymp “hanesyddol fawr” yn y prif gyfraddau chwyddiant y flwyddyn nesaf, gyda bron pob rhanbarth yn gweld chwyddiant is nag yn 2022, gan adlewyrchu cyfuniad o effeithiau sylfaenol - y cyfraniad negyddol at gyfradd chwyddiant flynyddol yn digwydd fel newidiadau o fis i fis. crebachu - a dynameg rhwng newid cyflenwad a galw.

Nododd Hollingsworth y gallai hyn adfywio’r naratif “trosiannol” y flwyddyn nesaf, neu o leiaf risg bod buddsoddwyr “yn allosod y tueddiadau chwyddiant sy’n dod i’r amlwg y flwyddyn nesaf fel arwydd bod chwyddiant yn dychwelyd yn gyflym i’r ‘hen’ normal.”

Gallai’r naratifau hyn drosi’n rhagfynegiadau swyddogol gan lywodraethau a banciau canolog, awgrymodd, gyda Swyddfa Cyfrifoldeb Cyllidebol y DU (OBR) yn rhagweld datchwyddiant llwyr yn 2025-26 mewn “cyferbyniad trawiadol â gosodiadau RPI cyfredol y farchnad,” a Banc Lloegr. rhagweld chwyddiant tymor canolig sy'n sylweddol is na'r targed.

Ategwyd yr amheuaeth ynghylch dychwelyd i lefelau chwyddiant arferol gan Deutsche Bank. Dywedodd y Prif Swyddog Buddsoddi Christian Nolting wrth CNBC yr wythnos diwethaf fod prisiau'r farchnad ar gyfer toriadau banc canolog yn ail hanner 2023 yn gynamserol.

“Wrth edrych trwy ein modelau, rydyn ni’n meddwl oes, mae yna ddirwasgiad ysgafn, ond o safbwynt chwyddiant,” rydyn ni’n meddwl bod effeithiau ail rownd,” meddai Nolting.

Tynnodd sylw at y saithdegau fel cyfnod tebyg pan gafodd y byd Gorllewinol ei siglo gan argyfwng ynni, gan awgrymu bod effeithiau ail rownd chwyddiant wedi codi a banciau canolog yn “torri’n rhy gynnar.”

“Felly o'n safbwynt ni, rydyn ni'n meddwl y bydd chwyddiant yn is y flwyddyn nesaf, ond hefyd yn uwch nag o'i gymharu â blynyddoedd blaenorol, felly byddwn ni'n aros ar lefelau uwch, ac o'r safbwynt hwnnw, rwy'n meddwl y bydd banciau canolog yn aros yn sefydlog ac nid yn torri iawn. yn gyflym,” ychwanegodd Nolting.

Rhesymau i fod yn ofalus

Ystyriwyd yn eang nad oedd rhai codiadau sylweddol mewn prisiau yn ystod pandemig Covid-19 yn “chwyddiant,” ond o ganlyniad i sifftiau cymharol sy'n adlewyrchu anghydbwysedd penodol o ran cyflenwad a galw, ac mae BNP Paribas yn credu bod yr un peth yn wir i'r gwrthwyneb.

O’r herwydd, anogodd Hollingsworth na ddylid ystyried dadchwyddiant neu ddatchwyddiant llwyr mewn rhai meysydd o’r economi fel dangosyddion dychwelyd i’r hen drefn chwyddiant.

Yn fwy na hynny, awgrymodd y gallai cwmnïau fod yn arafach i addasu prisiau i lawr nag yr oeddent i'w cynyddu, o ystyried effaith costau ymchwydd ar elw dros y 18 mis diwethaf.

Er y bydd chwyddiant nwyddau yn debygol o arafu, mae BNP Paribas yn gweld chwyddiant gwasanaethau yn fwy gludiog yn rhannol oherwydd pwysau cyflog sylfaenol.

“Mae marchnadoedd llafur yn hanesyddol dynn ac – i’r graddau y mae’n debygol y bu elfen strwythurol i hyn, yn enwedig yn y DU a’r Unol Daleithiau (e.e. y cynnydd mewn anweithgarwch oherwydd salwch hirdymor yn y DU) – rydym yn disgwyl i’r twf mewn cyflogau. aros yn gymharol uchel yn ôl safonau’r gorffennol,” meddai Hollingsworth.

Mae polisi Covid Tsieina wedi ailgipio penawdau yn ystod y dyddiau diwethaf, a bownsio stociau yn Hong Kong a’r tir mawr ddydd Mawrth ar ôl i awdurdodau iechyd Tsieineaidd adrodd am gynnydd diweddar mewn cyfraddau brechu uwch, sy’n cael ei ystyried gan arbenigwyr yn hanfodol i ailagor yr economi.

Mae BNP Paribas yn rhagamcanu y gallai llacio polisi sero-Covid Tsieina fod yn chwyddiant i weddill y byd, gan nad yw China wedi bod yn cyfrannu llawer at gyfyngiadau cyflenwad byd-eang yn ystod y misoedd diwethaf a bod llacio cyfyngiadau yn “annhebygol o roi hwb sylweddol i gyflenwad.”

“Mewn cyferbyniad, mae adferiad cryfach yn y galw yn Tsieina yn debygol o roi pwysau cynyddol ar alw byd-eang (am nwyddau yn arbennig) ac felly, popeth arall yn gyfartal, pwysau chwyddiant tanwydd,” meddai Hollingsworth.

Cyfrannwr arall yw cyflymiad a chyflymiad y tueddiadau datgarboneiddio a dad-globaleiddio a ddaeth yn sgil y rhyfel yn yr Wcrain, ychwanegodd, gan fod y ddau yn debygol o gynyddu pwysau chwyddiant tymor canolig.

Mae'r BNP yn haeru nad yw'r newid yn y drefn chwyddiant yn ymwneud yn unig â ble mae codiadau prisiau'n setlo, ond ansefydlogrwydd chwyddiant a fydd yn cael ei bwysleisio gan newidiadau mawr dros yr un i ddwy flynedd nesaf.

“Rhaid cyfaddef, rydyn ni’n meddwl bod anweddolrwydd chwyddiant yn dal i fod yn debygol o ddisgyn o’i lefelau hynod uchel presennol. Fodd bynnag, nid ydym yn disgwyl iddo ddychwelyd i'r mathau o lefelau a nodweddai'r 'cymedroli mawr',” meddai Hollingsworth.