(Bloomberg) - Mae strategwyr cyfradd llog yr Unol Daleithiau yn bennaf yn disgwyl y bydd y Trysorlysoedd yn ymestyn eu rali ddiweddar, gan lusgo’r cynnyrch yn is a mwyhau’r gromlin yn ail hanner 2023 cyn belled â bod amodau’r farchnad lafur yn meddalu a chwyddiant yn trai.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae'r rhagolygon mwyaf bullish ymhlith y rhai a gyhoeddwyd gan gwmnïau delwyr sylfaenol - gan gynnwys rhagfynegiadau gan Citigroup Inc., Deutsche Bank AG a TD Securities - yn rhagweld y bydd y Gronfa Ffederal yn torri ei feincnod dros nos yn 2024. Goldman Sachs Group Inc., sy'n rhagweld y bydd chwyddiant yn aros yn annerbyniol o uchel ac y bydd economi yr Unol Daleithiau yn osgoi dirwasgiad dwfn, sydd â'r rhagolwg mwyaf bearish.
Yn ogystal â'r rhagolygon ar gyfer polisi a chwyddiant, mae disgwyliadau ynghylch cyflenwad y Trysorlys yn ffactor allweddol wrth lunio rhagolygon. Ciliodd cyflenwad dyled newydd yr Unol Daleithiau yn 2022 ond gallai ailddechrau tyfu os bydd y Ffed yn parhau i golli ei ddaliadau.
Yn dilyn mae casgliad o ragolygon a safbwyntiau o'r flwyddyn i ddod gan wahanol strategwyr a gyhoeddwyd yn ystod ychydig fisoedd olaf 2022.
Bank of America (Mark Cabana, Meghan Swiber, Bruno Braizinha a Ralph Axel, adroddiad Tachwedd 20)
“Mae’n debygol y bydd y cyfraddau’n is, er y bydd angen meddalu’r farchnad lafur ymhellach er mwyn symud ac efallai na fydd yn digwydd tan yn ddiweddarach yn 2023,” ac mae’r risgiau i’r rhagolygon yn fwy cytbwys.
“Rydym yn disgwyl i gromlin UST wrthdroi a symud tuag at lethr positif”
“Dylai economi sy’n arafu, saib heicio Ffed yn y pen draw, a chyfaint is gefnogi galw UST,” tra dylai cyflenwad cwpon net i’r cyhoedd leihau
Citigroup (Jabaz Mathai a Raghav Datla, adroddiad Rhagfyr 16)
“Mae lle i Drysorlysoedd rhad i ddechrau cyn rali ail hanner” yn mynd â chynnyrch 10 mlynedd yn ôl i 3.25% ar ddiwedd y flwyddyn
Yn rhagdybio y bydd cyfradd y cronfeydd bwydo yn cyrraedd uchafbwynt o 5.25% -5.5% a bydd pris y farchnad mewn toriadau o 275bp rhwng Rhagfyr 2023 a Rhagfyr 2024
Mae serthwyr sy’n cychwyn o’r blaen yn edrych yn ddeniadol: “O ran y newid o’r cylch heicio i stop a llacio polisi wedi hynny, mae’r potensial i’r gromlin flaen fynd yn fwy serth wrth i’r gylchred droi yn un o’r meysydd mwyaf addawol o ran enillion yn 2023.”
Bydd mantoli'r cyfrifon yn parhau i ostwng wrth i gromlin chwyddiant gynyddu; Mae gan adennill costau 10 mlynedd gwmpas i tua 2.1%
Deutsche Bank (Matthew Raskin, Steven Zeng ac Aleksandar Kocic, adroddiad Rhagfyr 13)
“Er bod yr uchafbwynt cylchol yng nghynnyrch yr Unol Daleithiau yn debygol y tu ôl i ni, rydym yn aros am dystiolaeth bellach o wendid ym marchnad lafur yr Unol Daleithiau i newid i olwg hirfaith.”
“Bydd dirwasgiad yr Unol Daleithiau a thoriadau cyfradd Ffed yn dod â chromlin fwy serth, er y bydd tri ffactor yn cadw’r cynnyrch rhag dirywio ymhellach: pwysau chwyddiant parhaus yn galw am ataliad polisi Ffed parhaus, cyfradd cronfeydd bwydo enwol sy’n rhedeg yn hwy o 3%, a phremâu tymor uwch.”
“Yn ystod cyfnodau o chwyddiant uwch ac ansicrwydd chwyddiant, mae enillion bondiau ac ecwiti yn dueddol o gael eu cydberthyn yn gadarnhaol. Mae hyn yn lleihau buddion rhagfantoli bondiau, a dylai premiymau risg bond godi yn unol â hynny. Hefyd, mae’r cynnydd yn y cyflenwad bondiau a’r gostyngiad yn QE y banc canolog yn arwain at newid sylweddol yn yr hafaliad cyflenwad/galw.”
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall ac eraill, adroddiad Tachwedd 21)
“Mae ein rhagamcanion yn sylweddol uwch na’r dyfodol dros y chwe mis nesaf, ac rydym yn edrych am gyfraddau brig uwch nag yr ydym wedi’u gweld hyd yma yn y cylch hwn”
Mae'r rhesymau'n cynnwys: mae economi yn debygol o osgoi dirwasgiad dwfn a bydd chwyddiant yn ludiog, yn gofyn am bolisi cyfyngol am gyfnod hwy
Hefyd, bydd “crebachu nodedig ym mantolenni banc canolog” yn arwain at “gyflenwad cynyddol i’r cyhoedd a gostyngiad mewn hylifedd gormodol”
JPMorgan Chase & Co. (Jay Barry a Phoebe White, adroddiad Tachwedd 23)
“Dylai’r cynnyrch ostwng a dylai’r pen hir fynd yn fwy serth unwaith y bydd y Ffed yn cael ei atal, yn gyson â chylchoedd blaenorol,” a ddisgwylir ym mis Mawrth ar 4.75% -5%
“Gallai deinameg y galw barhau i fod yn heriol,” fodd bynnag, wrth i QT barhau, mae galw tramor yn adlewyrchu croniad tawel wrth gefn a phrisiadau anneniadol, ac mae banciau masnachol yn profi twf adneuon cymedrol; dylai pensiwn a galw cilyddol wella ond dim digon i lenwi'r bwlch
Morgan Stanley (Guneet Dhingra, adroddiad Tach. 19)
Casgliad cylchred heicio Fed erbyn mis Ionawr, bydd cymedroli chwyddiant a glaniad meddal i economi'r UD yn gyrru'r cynnyrch yn is yn raddol
Bydd cromliniau 2s10s a 2s30s yn fwy serth nag ymlaen erbyn diwedd y flwyddyn, gyda serthachu wedi'i ganoli mewn 2H
Mae themâu allweddol yn cynnwys llwybr bwydo basach nag y mae’r farchnad yn ei ddisgwyl (toriad o 25bp ym mis Rhagfyr o’i gymharu â thoriadau pris y farchnad yn 2024) a phremiymau tymor sy’n cael eu dyrchafu gan ffactorau gan gynnwys pryderon ynghylch ystwythder chwyddiant a hylifedd marchnad y Trysorlys
MUFG (George Goncalves)
Bydd cyfraddau’r UD, yn enwedig aeddfedrwydd hir, “yn cael o leiaf un gwerthiant arall (wedi’i ysgogi gan y codiadau Ffed sy’n weddill, dychweliad o gyhoeddiad corfforaethol, ECB QT, cyflenwad ewro-govie ac ymlacio BoJ YCC) cyn symud yn iawn tuag at gall cyfraddau is ddechrau”
Tra bod banciau canolog eraill yn codi cyfraddau, bydd cromlin yr UD “yn gweld rowndiau lluosog o arth mini yn mynd yn fwy serth,” fodd bynnag “ni fydd y gromlin yn gallu dad-wrthdroi nes bod y Ffed yn swyddogol mewn cylch lleddfu:
Roedd hyn yn creu “cyfle i ddechrau cronni serthwyr cromlin sy’n dechrau ymlaen wrth ragweld toriadau”
Marchnadoedd NatWest (Jan Nevruzi a John Briggs)
Gyda dirwasgiad yn debygol yn 2023 a chyfradd cronfeydd porthiant terfynol ddisgwyliedig o 5% “am bris da, rydym yn edrych am yr arenillion i gyrraedd uchafbwynt os nad ydynt wedi gwneud hynny eisoes”
Fodd bynnag, mae'n debygol y bydd oedi cyn codi teirw o gymharu â chylchredau'r gorffennol oherwydd bydd chwyddiant yn araf i ddychwelyd i'r targed, gan achub y blaen ar golyn dofi Fed.
Yn ffafrio serthwyr 5s30s sy’n dechrau ymlaen a serthwyr cynnyrch go iawn 10s30s
Rhagolygon ar gyfer llacio polisi Ffed yn gynnar yn 2024, “Bydd y Trysorlysoedd yn fuddsoddiadau mwy deniadol i fuddsoddwyr domestig a rhyngwladol fel ei gilydd”
Marchnadoedd Cyfalaf RBC (Blake Gwinn, adroddiad Tach. 22)
Efallai y bydd cromlin UST yn parhau i wastatau arth yn ystod 1Q 2023, yna cyfradd cronfeydd terfynol o 5% -5.25% a “gostyngiad mwy parhaus mewn chwyddiant” a dylai disgwyliadau ar gyfer toriadau mewn cyfraddau ganiatáu “newid i amgylchedd mwy cyfeillgar ar gyfer cyflymu teirw a hyd. cysylltiad"
Yn disgwyl 50bp o doriadau yn H2 2023, gyda risgiau’n gwyro tuag at fwy, mewn “dychweliad graddol i niwtral, yn hytrach na chylch lleddfu ar raddfa fawr”
Dylai galw domestig am USTs adlamu wrth i fuddsoddwyr geisio manteisio ar gynnyrch hanesyddol uchel
Societe Generale SA (Subadra Rajappa a Shakeeb Hulikatti, adroddiad Tachwedd 24)
Yn disgwyl i gynnyrch y Trysorlys ddirywio'n raddol a chromlin cynnyrch i aros yn wrthdro yn H2 ac yna cynyddu'n raddol yn H2 “wrth i ni edrych at ddirwasgiad yn gynnar yn 2024,” wedi'i ohirio gan farchnad lafur dynn a maint elw corfforaethol iach
Bydd y gyfradd bwydo yn cyrraedd 5%-5.25% ac yn aros yno “hyd at ddechrau dirwasgiad”
TD Securities (Priya Misra a Gennadiy Goldberg, adroddiad Tachwedd 18)
“Rydym yn disgwyl blwyddyn gyfnewidiol arall ar gyfer cyfraddau, ond yn gweld risgiau i bara yn fwy dwyochrog”
Wedi’i fwydo’n debygol o godi cyfraddau i 5.5%, cynnal yno am beth amser oherwydd “cefndir chwyddiant sy’n dirywio’n raddol iawn,” a dechrau lleddfu ym mis Rhagfyr 2023 wrth i’r farchnad lafur wanhau
“Rydyn ni’n meddwl bod y farchnad yn tanbrisio’r gyfradd cronfeydd terfynol yn ogystal â maint y toriadau yn y gyfradd yn 2024, sef y traethawd ymchwil y tu ôl i’n fflatiwr SOFR H3-H5”
Dylai diwedd cylch heicio Ffed wella'r galw am Drysorïau sydd â'u dyddiad hwy, sy'n “darparu hylifedd a diogelwch i amgylchedd dirwasgiad”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html