Ychydig iawn o gwmnïau sydd mor amlwg ag U-Haul, sydd bron yn gyfystyr â thryciau rhentu a ddefnyddir gan symudwyr gwneud eich hun. Ac ychydig o gwmnïau sydd mor ddienw â
Ond os yw buddsoddwyr yn edrych ar Amerco yn agos, fe fyddan nhw'n dod o hyd i lawer i'w hoffi. Mae gan U-Haul safle marchnad bron yn anorchfygol, gyda bron i 10 gwaith yn fwy na nifer y lleoliadau rhentu na Penske, un o'i gystadleuwyr pennaf. Mae Amerco hefyd wedi adeiladu busnes hunan-storio mawr yn dawel i ategu ei weithrediadau rhentu, ac nid yw'n ymddangos bod y gwerth hwnnw'n cael ei adlewyrchu yn ei bris stoc. Mae cyfranddaliadau Amerco (ticiwr: UHAL), sydd wedi gostwng 29% eleni i $515, yn edrych yn rhad, gan nôl dim ond naw gwaith yr enillion o $57 y gyfran yn ei flwyddyn ariannol a ddaeth i ben ym mis Mawrth.
Fodd bynnag, ni all Amerco gael sylw Wall Street. Nid oes unrhyw amcangyfrifon elw ar gyfer y flwyddyn ariannol gyfredol oherwydd nid oes fawr ddim sylw dadansoddwr o'r stoc, er gwaethaf ei werth marchnad o $10 biliwn.
Nid yw'r cwmni, sy'n cael ei arwain gan ei gadeirydd a'i lywydd brwd, Joe Shoen, yn darparu ar gyfer y gymuned fuddsoddi. Mae'n talu difidend bach, is-1%, nid yw'n prynu stoc yn ôl, yn darparu datgeliad ariannol cyfyngedig, ac yn gwrthod newid ei enw nondescript i U-Haul, a allai godi ei broffil.
Ni all neb orfodi unrhyw newidiadau. Mae'r teulu Shoen yn rheoli'r cwmni, gan berchen ar fwy na hanner y stoc. Mae ymddiriedolaeth a reolir gan Joe Shoen a'i frawd Mark yn berchen ar gyfran o 43%. Dywed cefnogwyr Amerco fod Joe Shoen, 73, wedi rheoli busnes gwych yn fedrus dros fwy na 35 mlynedd wrth y llyw, ar wahân i reolaeth cyfalaf. Yn arweinydd cost-ymwybodol, enillodd $1 miliwn y llynedd, yn gymedrol yn ôl safonau'r Prif Swyddog Gweithredol.
“Mae Amerco yn un o’r busnesau gwych sy’n gwbl anhysbys ar Wall Street. Mae’r brand yn hollbresennol, ”meddai Steve Galbraith, prif swyddog buddsoddi Kindred Capital Advisors, rheolwr buddsoddi Norwalk, Conn., sy’n berchen ar y stoc. Mae'n credu bod y cyfranddaliadau werth 50% yn fwy na'u pris cyfredol - nid yn anarferol, o ystyried eu bod wedi cyrraedd uchafbwynt fis Tachwedd diwethaf ar $ 769.
Mae eraill hyd yn oed yn fwy bullish. “Dylai Amerco fasnachu ychydig uwchlaw lluosrif y farchnad, o ystyried cysondeb y busnes a chyn lleied o gystadleuaeth sydd ganddo,” meddai Bill Smead, cyd-reolwr y cwmni.
Gwerth Smead
gronfa (SMVLX). Mewn marchnad luosog, byddai'r stoc yn masnachu bron i $1,000.
Mae'n anodd gorbwysleisio pa mor dominyddol yw U-Haul. Dywed y cwmni fod un o bob pump o Americanwyr yn symud bob blwyddyn a bod 75% o symudiadau yn “wneud eich hun.” Nid oes unrhyw ddata ar gyfran o'r farchnad rhentu tryciau, ond credir bod gan U-Haul fwy na 50%. Ymhlith y cystadleuwyr mae Penske a
Grŵp Cyllideb Avis
(CAR). Mae U-Haul yn rhentu tryciau a threlars (sy'n cael eu tynnu y tu ôl i gerbydau) mewn mwy na 23,000 o leoliadau yn yr UD.
Cofrestriad Cylchlythyr
Rhagolwg Barron
Cael cipolwg ymlaen llaw ar y prif straeon o gylchgrawn Barron y penwythnos. Nos Wener ET.
Ychydig iawn o hysbysebu a wna U-Haul, yn bennaf oherwydd bod ei lorïau a'i drelars yn hysbysfyrddau rholio ar gyfer ei wasanaethau. Mae'n prisio rhenti ar alw lleol. Gan adlewyrchu'r mudo o California, mae rhentu tryc tri diwrnod o Los Angeles i Phoenix yn ddiweddarach y mis hwn yn costio $ 566, tra bod y daith o chwith yn ddim ond $ 199. Wedi dweud y cyfan, mae refeniw'r busnes rhentu tryciau wedi tyfu ar gyfradd flynyddol o 9% dros y degawd diwethaf.
Mae busnes hunan-storio U-Haul hefyd yn drawiadol. Mae'r diwydiant wedi ffrwydro yn ystod y degawd diwethaf, ac mae arweinwyr yn hoffi
Storio Cyhoeddus
(PSA) wedi cynhyrchu enillion rhy fawr. “Mae gallu cyhoedd America i gronni sothach yn anghredadwy, ac mae pobl yn hynod o ddrwg am lanhau,” meddai Smead.
| Rhentu tryciau a hunan storio | |
|---|
| Pris Diweddar | $515.24 |
| Newid YTD | -28.9% |
| EPS 2022 | $57.29 |
| 2022 P/E | 9.0 |
| Refeniw 2022 (bil) | $5.7 |
| Gwerth y Farchnad (bil) | $10.1 |
| Dyled Net (bil) | $3.4 |
| Cynnyrch Difidend | 0.3% |
| 2022 Prynu Stoc yn Ôl | Dim |
| Cyfranddalwyr Allweddol | Joe a Mark Shoen (43%) |
Nodyn: Data 2022 ar gyfer y flwyddyn ariannol a ddaeth i ben ym mis Mawrth
Ffynonellau: Bloomberg; adroddiadau cwmni
Mae gwerthiannau o weithrediad storio U-Haul wedi cynyddu ar 16.5% yn ystod y degawd diwethaf; mae ei hôl troed wedi cynyddu bedair gwaith i tua 50 miliwn troedfedd sgwâr. Mae Amerco wedi bod yn adeiladu cyfleusterau hunan-storio yn y rhan fwyaf o'i fwy na 2,000 o safleoedd rhentu sy'n eiddo i gwmnïau oherwydd bod pobl yn aml yn gweld bod ganddyn nhw bethau diangen pan fyddant yn symud. Gwariodd y cwmni $1 biliwn ar y busnes yn ei 2022 ariannol.
Yn seiliedig ar brisiadau cwmnïau fel
Storio Bywyd
(LSI), mae Galbraith yn meddwl y gallai uned hunan-storio U-Haul, sy'n cynhyrchu tua $700 miliwn mewn refeniw blynyddol, fod yn werth y rhan fwyaf o werth marchnad Amerco. Felly, nid yw buddsoddwyr yn talu llawer am y gweithrediad rhentu tryciau, sy'n cynhyrchu'r rhan fwyaf o'i $5.7 biliwn mewn gwerthiannau blynyddol. O ystyried cryfder busnes Amerco, mae Galbraith a Smead yn credu, os yw teulu Shoen byth eisiau gwerthu,
Berkshire Hathaway
Byddai (BRK.B) yn brynwr â diddordeb.
Ar ôl i incwm net ddyblu bron yn 2022, i $1.1 biliwn, roedd rhai buddsoddwyr yn meddwl tybed a oedd Amerco yn “gor-ennill.” Ond nid oedd elw chwarter Mehefin, sef $17 y gyfran, wedi newid fawr ddim o'r lefel flwyddyn yn gynharach. Un buddsoddwr cig eidion yw bod Amerco yn gwrthod cynnig difidend rheolaidd, y mae Galbraith yn dweud ei fod yn cyfyngu ar ei gronfa o fuddsoddwyr posibl. Mae'n meddwl y gall fforddio talu $10 y flwyddyn - elw o 2%. Dim ond $1.50 oedd cyfanswm ei ddifidendau cyfnodol - a nodweddir fel nwyddau arbennig - yn ystod y flwyddyn ddiwethaf.
Mae Craig Inman, rheolwr portffolio gyda Artisan Partners, yn canmol Shoen a'i dîm, ond mae hefyd yn credu y dylai Amerco roi hwb i'w daliad. Un opsiwn fyddai cymysgedd o ddifidend rheolaidd ac un amrywiol ynghlwm wrth elw – cyfuniad yn dod yn fwy cyffredin.
Ar alwadau cynadledda, mae Shoen wedi bod yn anymrwymol ar ddifidendau. O ran adbrynu stoc, dywedodd Barron's mewn e-bost, “Er bod yna gyfrifiadau economaidd sy’n cefnogi pryniant yn ôl, ein hagwedd gyffredinol yw ail-fuddsoddi yn y busnes fel y gallwn wasanaethu cwsmeriaid yn well.” Pan ofynnwyd iddo am y bwlch rhwng gwerth cynhenid Amerco a phris stoc, atebodd Shoen, “Nid oes unrhyw gamau gweithredu oddi ar y bwrdd. Rwy’n credu y gallwn wneud yn well i gyfathrebu â buddsoddwyr ac rydym yn ceisio gwneud hynny.”
Efallai y bydd cyfranddalwyr yn cymeradwyo'r ymdrech honno'n gwrtais. Ond mae'n debyg y byddai pryniannau a difidendau tewach yn cael eu cymeradwyo.
Ysgrifennwch at Andrew Bary yn [e-bost wedi'i warchod]
