Mae bondiau llywodraeth yr UD newydd orffen eu chwarter gwaethaf ers o leiaf 1973, ac eto nid yw rhai buddsoddwyr yn debygol o gael eu hatal rhag prynu Treasurys eto o ystyried risgiau cynyddol dirwasgiad yn yr Unol Daleithiau o fewn yr ychydig flynyddoedd nesaf.
A model wedi'i greu gan Goldman Sachs
GS,
yn rhagweld siawns o 38% o ddirywiad 12 i 24 mis o nawr, i fyny o fawr ddim siawns yn y flwyddyn nesaf. Mae llwybr y cyfnewidiadau mynegai dros nos, ynghyd â chromlin cynnyrch y Trysorlys ar y cyfan yn wastad a wyrdroodd ddydd Mawrth a dydd Gwener, hefyd yn tynnu sylw at y posibilrwydd o ddirywiad economaidd yn yr ychydig flynyddoedd nesaf.
Mae tebygolrwydd cynyddol o ddirywiad economaidd yn dadlau o blaid bondiau’r llywodraeth, yn ogystal â dal arian parod, wrth wneud asedau mwy peryglus fel stociau a nwyddau yn llai deniadol, meddai dadansoddwyr. Mae hynny'n awgrymu'r farchnad bondiau rhediad teirw pedwar degawd, y mae rhai buddsoddwyr yn tybio ei fod wedi dod i ben y llynedd, efallai mai dim ond yn araf y byddai'n rhedeg allan o stêm.
Collodd bondiau llywodraeth yr Unol Daleithiau 5.6% yn y chwarter cyntaf, y dangosiad gwaethaf ers dechrau cadw cofnodion ym 1973, yn ôl y Bloomberg Mynegai Cyfanswm Elw Trysorlys yr UD. Ac mae nodyn 10 mlynedd y Trysorlys newydd gwblhau ei seithfed chwarter gwaethaf ers Rhyfel Cartref yr Unol Daleithiau, yn ôl Jim Reid o Deutsche Bank, gan ddyfynnu data sy'n cynnwys papurau cyfatebol 10 mlynedd yn ôl i 1865.
Ffynhonnell: FHN Financial, mynegeion cyfanswm enillion Bloomberg
“Yn hanesyddol, pan rydyn ni wedi cael chwarteri cas, mae’r chwarter nesaf yn dueddol o fod yn eithaf da,” meddai Prif Economegydd Ariannol FHN, Chris Low, dros y ffôn. “Y peth am fondiau sy’n wahanol i stociau a nwyddau yw na all prisiau bondiau fynd i lawr am byth. Pe baent yn gwneud hynny, byddai'r economi yn rhoi'r gorau i weithredu yn y pen draw. Yn y pen draw, maen nhw'n hunan-gywiro. ”
Mae llawer o gleientiaid FHN yn “dal symiau anarferol, os nad uchaf erioed, o arian parod” yn dilyn lladd bondiau’r chwarter cyntaf, meddai Low. Er y gallai fod rhywfaint o ostyngiad yn y galw am fondiau wrth symud ymlaen, nid yw’r gwerthiant “treisgar” yn y Trysorlys yn debygol o atal rheolwyr portffolio mewn cronfeydd sefydliadol, pensiwn ac yswiriant, sydd dan bwysau i gyfateb i fynegeion meincnod ac na allant eistedd arnynt. gormod o arian parod am gyfnodau hir, meddai.
Bondiau, hafan ddiogel draddodiadol, yw'r dosbarth asedau sy'n cael ei daro galetaf gan chwyddiant uchel, sy'n cyfrannu at enillion sefydlog. Felly nid yw gwerthiant ymosodol y chwarter cyntaf o ddyled y llywodraeth yn syndod o ystyried bod chwyddiant yr Unol Daleithiau ar a pedwar degawd o uchder.
Yr hyn sy'n syndod yw efallai na fydd darpar brynwyr o reidrwydd yn cael eu digalonni gan y ffaith honno na'r gwerthiannau diweddar, meddai dadansoddwyr. Er bod y gwerthiant wedi rhwystro deiliaid bondiau presennol, mae'n cynnig cyfle i ddarpar fuddsoddwyr ddod yn ôl i mewn am brisiau cymharol is a chynnyrch uwch nag ar unrhyw adeg arall yn yr ychydig flynyddoedd diwethaf.
“Mae angen cnwd,” meddai Rob Daly, cyfarwyddwr incwm sefydlog yn Glenmede Investment Management. “Nid yw’r farchnad bondiau o reidrwydd yn darparu enillion wedi’u haddasu ar gyfer chwyddiant o gwbl - mewn gwirionedd, mae enillion gwirioneddol yn eithaf negyddol gan fod chwyddiant yn parhau i fod yn uchel - ond mae yna weithred gydbwyso sy’n rhaid ei chyflawni rhwng risg ac asedau hafan ddiogel.
“Fe fydd pwynt lle mae prynwyr yn dod yn ôl at fondiau, ond pa mor ddifrifol maen nhw’n dod yn ôl yw marc cwestiwn,” meddai Daly mewn cyfweliad ffôn. “Mae’r farchnad yn ceisio rhoi ei bys ar pryd a pham i brynu’r farchnad bondiau.”
I gyd-fynd â gwerthiant bondiau'r chwarter cyntaf erioed, cafwyd cynnydd sylweddol mewn cyfraddau llog ar sail y farchnad, sy'n cyfrannu at arafu yn y sector tai ac yn effeithio ar soddgyfrannau a nwyddau. Y tri phrif fynegai stoc DJIA SPX COMP gorffen y chwarter cyntaf gyda'u gostyngiadau canrannol mwyaf mewn dwy flynedd ddydd Iau.
Galw am ailgyllido morgeisi wedi sychu, wrth aros am werthiannau cartref yn dirywio, a chwmnïau nwyddau tai fel gwneuthurwr matresi Tempur Sealy International Inc.
TPX,
wedi cyhoeddi rhybuddion gwerthu. Yn y cyfamser, mae “cost ariannu yn mynd yn uwch, gan erydu enillion posib a phwyso ar dwf” - pob un ohonynt yn effeithio ar ecwitïau - tra bod arian parod yn parhau i fod yn “ased gwerthfawr oherwydd does dim lle diogel i fod ar hyn o bryd,” meddai Glenmede's Daly.
Byddai diddordeb parhaus mewn bondiau wrth symud ymlaen yn rhoi pwysau ar gynnyrch, ac yn eu cadw rhag codi mwy na'r hyn a fyddai fel arfer. Y canlyniad terfynol fyddai gweithredu yn ôl ac ymlaen rhwng prynu a gwerthu - yn debyg i'r hyn a welwyd yr wythnos hon - sy'n gadael buddsoddwyr yn addasu i gyfraddau llog uwch ac yn cadw'r cynnyrch rhag dringo'n rhy bell.
Mewn e-bost at MarketWatch, dywedodd y strategydd cyfraddau Bruno Braizinha yn B. of A. Securities, y gellir gwneud achos bod y Trysorlys 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
yn cyrraedd cynnyrch brig “cymharol isel” yn y cylch busnes presennol o tua 2.5%, neu ychydig yn uwch na hynny—ddim yn bell o’r sefyllfa bresennol.
Mae hynny'n isel o ystyried bod swyddogion y Gronfa Ffederal yn cael eu hystyried yn debygol o sicrhau codiad cyfradd llog hanner pwynt canran mwy na'r arfer ym mis Mai, ynghyd â chyfres o godiadau trwy 2023, tra hefyd yn ceisio crebachu mantolen y banc canolog. Mae masnachwyr yn prisio mewn ychydig o siawns y gallai targed cyfradd prif bolisi'r Ffed fynd uwchlaw 3% erbyn diwedd y flwyddyn o lefel gyfredol o 0.25% i 0.5%.
“Os ydych chi'n credu'r hyn y mae'r gromlin a'r llwybrau OIS yn ei ddweud wrthych, mae'n rhaid i chi ddisgwyl i bortffolios fod yn fwy ceidwadol ar broffiliau dyrannu asedau tactegol a strategol” gan dargedu chwe mis i flwyddyn a hyd at dair blynedd allan, meddai Braizinha. Mae hyn yn golygu bod Trysorlysau “yn debygol o barhau i gael eu cefnogi” hyd yn oed wrth i'r Gronfa Ffederal dynnu allan o'r farchnad bondiau fel prynwr.
Eto i gyd, mae chwyddiant uchel “yn newid defnyddioldeb Treasurys fel rhagfant risg ar gyfer portffolios, felly bydd angen i PMs (rheolwyr portffolio) fod yn fwy creadigol yn y modd y maent yn gwarchod risgiau cynffon,” meddai. “Rydym wedi argymell defnyddio opsiynau fel troshaen i’r perthi hir traddodiadol.”
Mae calendr economaidd yr UD yr wythnos nesaf yn ysgafn, ond wedi'i amlygu gan ryddhau cofnodion cyfarfod y Ffed ar Fawrth 15-16 ddydd Mercher. Mae dydd Llun yn dod ag archebion ffatri Chwefror a gorchmynion offer cyfalaf craidd. Ddydd Mawrth, rhyddheir data ar ddiffyg masnach dramor mis Chwefror, darlleniad olaf S&P Global o fynegai rheolwyr prynu sector gwasanaeth mis Mawrth, a mynegai gwasanaethau'r Sefydliad Rheoli Cyflenwi ar gyfer mis Mawrth.
Daw dydd Iau â hawliadau di-waith wythnosol a data credyd defnyddwyr mis Chwefror, ac yna adroddiad rhestrau cyfanwerthol ym mis Chwefror ddydd Gwener.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/us-government-bonds-just-suffered-their-worst-quarter-of-the-past-half-century-heres-why-some-investors-may- not-be-fazed-11648859211?siteid=yhoof2&yptr=yahoo