Trysorlysau'r UD ar 'bwynt tyngedfennol': Mae cydberthynas stociau, bondiau yn newid wrth i'r farchnad incwm sefydlog fflachio rhybudd dirwasgiad

Cafodd y portffolio clasurol hwnnw, sy'n cynnwys 60% o stociau a 40% o fondiau, ei forthwylio yn 2022. Mae'n anarferol i stociau a bondiau ill dau. tanc mor serth, ond fe wnaethant y llynedd wrth i'r Gronfa Ffederal godi cyfraddau llog yn gyflym mewn ymdrech i ddofi chwyddiant ymchwydd yn yr Unol Daleithiau

Er bod chwyddiant yn parhau i fod yn uchel, mae wedi dangos arwyddion o leddfu, gan godi gobeithion buddsoddwyr y gallai'r Ffed arafu ei gyflymder ymosodol o dynhau ariannol. A chyda'r rhan fwyaf o'r cynnydd mewn cyfraddau llog o bosibl drosodd, mae'n ymddangos bod bondiau'n dychwelyd i'w rôl fel hafanau diogel i fuddsoddwyr sy'n ofni tywyllwch.

“Twf arafach, llai o chwyddiant, sy’n dda ar gyfer bondiau,” meddai Jones, gan dynnu sylw at ddata economaidd a ryddhawyd yn ystod yr wythnos ddiwethaf a oedd yn adlewyrchu’r tueddiadau hynny. 

Dywedodd yr Adran Fasnach Ionawr 18 fod gwerthiannau manwerthu yn yr Unol Daleithiau llithrodd 1.1% sydyn ym mis Rhagfyr, tra bod y Gronfa Ffederal yn rhyddhau data yr un diwrnod yn dangos Cynhyrchu diwydiannol yr Unol Daleithiau syrthiodd yn fwy na'r disgwyl ym mis Rhagfyr. Hefyd ar Ionawr 18, dywedodd Swyddfa Ystadegau Llafur yr Unol Daleithiau y mynegai prisiau cynhyrchydd, mesurydd o chwyddiant cyfanwerthu, wedi gostwng y mis diwethaf.

Gostyngodd prisiau stoc yn sydyn y diwrnod hwnnw yng nghanol ofnau am economi sy'n arafu, ond cododd bondiau'r Trysorlys wrth i fuddsoddwyr chwilio am asedau hafan ddiogel. 

“Mae’r gydberthynas negyddol honno rhwng yr enillion o Drysorlysoedd ac ecwitïau’r Unol Daleithiau yn gwrthgyferbynnu’n llwyr â’r gydberthynas gadarnhaol gref a oedd yn bodoli dros y rhan fwyaf o 2022,” meddai Oliver Allen, uwch economegydd marchnadoedd yn Capital Economics, mewn datganiad nodyn Ionawr 19. Efallai bod y “newid yng nghydberthynas bond stoc yr Unol Daleithiau yma i aros.”

Mae siart yn ei nodyn yn dangos bod adenillion misol o stociau’r UD a bondiau’r Trysorlys 10 mlynedd yn aml wedi’u cydberthyn yn negyddol dros y ddau ddegawd diwethaf, gyda chydberthynas gadarnhaol gref 2022 yn gymharol anarferol dros y ffrâm amser honno.

“Mae gan yr enciliad mewn chwyddiant lawer pellach i’w redeg,” tra gallai economi’r Unol Daleithiau fod yn “cymryd tro er gwaeth,” meddai Allen. “Mae hynny’n llywio ein barn y bydd y Trysorlysoedd yn sicrhau enillion pellach dros y misoedd nesaf hyd yn oed wrth i ecwitïau’r Unol Daleithiau frwydro.” 

ETF Bond Trysorlys 20+ Mlynedd iShares
TLT,
-1.62%
wedi dringo 6.7% eleni trwy ddydd Gwener, o'i gymharu â chynnydd o 3.5% ar gyfer y S&P 500
SPX,
+ 1.89%,
yn ôl data FactSet. ETF Bond Trysorlys 10-20 Mlynedd iShares
TLH,
-1.40%
wedi codi 5.7% dros yr un cyfnod. 

Mae gan Charles Schwab “farn eithaf cadarnhaol o’r marchnadoedd incwm sefydlog nawr,” hyd yn oed ar ôl rali ddiweddar y farchnad bond, yn ôl Jones. “Gallwch chi gloi cnwd deniadol i mewn am nifer o flynyddoedd gyda risg isel iawn,” meddai. “Mae hynny’n rhywbeth sydd wedi bod ar goll ers degawd.”

Dywedodd Jones ei bod yn hoffi US Treasurys, bondiau corfforaethol gradd buddsoddiad, a bondiau trefol gradd buddsoddiad ar gyfer pobl mewn cromfachau treth uchel. 

Darllen: Mae Vanguard yn disgwyl 'dadeni' bondiau trefol gan y dylai buddsoddwyr 'glafoerio' ar gynnyrch uwch

Mae Keith Lerner, cyd-brif swyddog buddsoddi gyda Gwasanaethau Cynghori’r Ymddiriedolaeth, dros bwysau incwm sefydlog o’i gymharu â stociau wrth i risgiau dirwasgiad gynyddu.

“Cadwch hi'n syml, cadwch at asedau o ansawdd uchel” fel gwarantau llywodraeth yr UD, meddai mewn cyfweliad ffôn. Mae buddsoddwyr yn dechrau “difrifol” tuag at Drysorlysoedd tymor hwy pan fydd ganddyn nhw bryderon am iechyd yr economi, meddai.

Mae'r farchnad bondiau wedi mynegi pryderon ers misoedd ynghylch crebachiad economaidd posibl, gyda'r gwrthdroad o farchnad Trysorlys yr UD cynnyrch gromlin. Dyna pryd mae cyfraddau tymor byr yn uwch na chynnyrch tymor hwy, sydd yn hanesyddol wedi cael ei ystyried yn arwydd rhybudd y gallai'r Unol Daleithiau fod yn anelu am ddirwasgiad.

Ond yn fwy diweddar, dwy flynedd o gynnyrch Trysorlys
TMUBMUSD02Y,
4.193%
dal sylw Jones Charles Schwab, wrth iddynt symud yn is na chyfradd llog meincnod y Gronfa Ffederal. Yn nodweddiadol, “dim ond ar ôl i chi fynd i ddirwasgiad y byddwch chi'n gweld y cynnyrch dwy flynedd yn mynd o dan y gyfradd cronfeydd bwydo pan fyddwch chi'n mynd i ddirwasgiad.

Gostyngodd y cynnyrch ar nodyn dwy flynedd y Trysorlys 5.7 pwynt sail dros yr wythnos ddiwethaf i 4.181% ddydd Gwener, mewn trydydd dirywiad wythnosol yn syth, yn ôl Data Marchnad Dow Jones. Mae hynny'n cymharu ag an cyfradd cronfeydd ffederal effeithiol o 4.33%, yn ystod dargededig y Ffed o 4.25% i 4.5%. 

Cyrhaeddodd cynnyrch dwy flynedd y Trysorlys ar ei uchaf fwy na deufis yn ôl, sef tua 4.7% ym mis Tachwedd, “ac maent wedi bod yn tueddu i lawr ers hynny,” meddai Nicholas Colas, cyd-sylfaenydd DataTrek Research, mewn nodyn a e-bostiwyd Ionawr 19. “Mae hyn ymhellach yn cadarnhau bod marchnadoedd yn credu'n gryf y bydd y Ffed yn cael ei wneud gan godi cyfraddau yn fuan iawn. ”

O ran cyfraddau tymor hwy, yr arenillion ar nodyn 10 mlynedd y Trysorlys
TMUBMUSD10Y,
3.479%
a ddaeth i ben ddydd Gwener ar 3.483%, hefyd yn disgyn am dair wythnos syth, yn ôl data Marchnad Dow Jones. Mae cynnyrch a phrisiau bond yn symud i gyfeiriadau gwahanol. 

'Arwydd gwael i stociau'

Yn y cyfamser, mae Trysorïau hirhoedlog sy’n aeddfedu mewn mwy nag 20 mlynedd wedi “cynyddu gan fwy na 2 wyriad safonol dros y 50 diwrnod diwethaf,” meddai Colas yn nodyn DataTrek. “Y tro diwethaf i hyn ddigwydd oedd dechrau 2020, gan fynd i mewn i’r Dirwasgiad Pandemig.” 

Mae Trysorlysau tymor hir “ar bwynt tyngedfennol ar hyn o bryd, ac mae marchnadoedd yn gwybod hynny,” ysgrifennodd. "Mae eu rali ddiweddar yn taro i fyny yn erbyn y terfyn ystadegol rhwng ofnau cyffredinol y dirwasgiad a rhagfynegiad pigfain o’r dirwasgiad.”

Byddai rali arall yn ETF Bond Trysorlys 20+ Mlynedd iShares yn “arwydd gwael i stociau,” yn ôl DataTrek.

“Gall buddsoddwr, yn gywir ddigon, gwestiynu galwad y farchnad fondiau am ddirwasgiad, ond mae gwybod ei fod allan yna yn well na bod yn anymwybodol o'r signal pwysig hwn,” meddai Colas.   

Marchnad stoc yr Unol Daleithiau daeth i ben yn sydyn yn uwch dydd Gwener, ond Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
+ 1.00%
a S&P 500 yr un wedi archebu colledion wythnosol i gipio rhediad buddugoliaeth o bythefnos. Fe wnaeth Nasdaq Composite sy'n drwm ar dechnoleg ddileu ei golledion wythnosol ddydd Gwener i orffen gyda thrydedd wythnos syth o enillion.

Yn ystod yr wythnos i ddod, bydd buddsoddwyr yn pwyso a mesur ystod eang o ddata economaidd ffres, gan gynnwys gweithgarwch gweithgynhyrchu a gwasanaethau, hawliadau di-waith a gwariant defnyddwyr. Byddant hefyd yn cael darlleniad o'r mynegai prisiau personol-treuliant-gwariant, y mesurydd chwyddiant a ffefrir gan y Ffed. 

'Cefn y storm'

Mae’r farchnad incwm sefydlog “y tu cefn i’r storm,” yn ôl adroddiad chwarter cyntaf Grŵp Vanguard ar y dosbarth asedau.

“Mae pedrant dde uchaf corwynt yn cael ei alw’n ‘ochr fudr’ gan feteorolegwyr oherwydd dyma’r un mwyaf peryglus. Gall ddod â gwyntoedd cryfion, ymchwyddiadau storm, a chorwyntoedd deillio sy’n achosi dinistr enfawr wrth i gorwynt gyrraedd y tir, ”meddai Vanguard yn yr adroddiad. 

“Yn yr un modd, cafodd marchnad incwm sefydlog y llynedd ei tharo gan fwyafrif storm,” meddai’r cwmni. “Arweiniodd cyfraddau cychwynnol isel, chwyddiant rhyfeddol o uchel, ac ymgyrch codi cyfraddau gan y Gronfa Ffederal at golledion hanesyddol yn y farchnad bondiau.”

Nawr, efallai na fydd cyfraddau’n symud “llawer uwch,” ond mae pryderon am yr economi yn parhau, yn ôl Vanguard. “Mae dirwasgiad yn dod i’r amlwg, mae lledaeniadau credyd yn parhau i fod yn anghyfforddus o gul, mae chwyddiant yn dal yn uchel, ac mae sawl gwlad bwysig yn wynebu heriau cyllidol,” meddai’r rheolwr asedau. 

Darllen: Dywed Fed's Williams mai chwyddiant 'llawer rhy uchel' yw ei bryder Rhif 1 o hyd

'amddiffynnol'

O ystyried disgwyliadau i economi’r Unol Daleithiau wanhau eleni, mae’n debyg y bydd bondiau corfforaethol yn tanberfformio incwm sefydlog y llywodraeth, meddai Chris Alwine, pennaeth credyd byd-eang Vanguard, mewn cyfweliad ffôn. Ac o ran dyled gorfforaethol, “rydym yn amddiffynnol yn ein safle.”

Mae hynny’n golygu bod gan Vanguard amlygiad is i fondiau corfforaethol nag y byddai’n nodweddiadol, wrth edrych i “uwchraddio ansawdd credyd ein portffolios” gyda mwy o radd buddsoddi na dyled cynnyrch uchel, neu sothach, meddai. Hefyd, mae Vanguard yn ffafrio sectorau nad ydynt yn gylchol fel fferyllol neu ofal iechyd, meddai Alwine.  

Mae risgiau i ragolygon Vanguard ar gyfraddau. 

“Er nad dyma ein hachos sylfaenol, gallem weld Ffed, yn wynebu chwyddiant cyflog parhaus, yn cael ei orfodi i godi cyfradd cronfeydd bwydo yn agosach at 6%,” rhybuddiodd Vanguard yn ei adroddiad. Byddai’r cynnydd mewn cynnyrch bondiau a welwyd eisoes yn y farchnad yn “helpu i leddfu’r boen,” meddai’r cwmni, ond “nid yw’r farchnad wedi dechrau prisio posibilrwydd o’r fath eto.”

Dywedodd Alwine ei fod yn disgwyl y bydd y Ffed yn codi ei gyfradd meincnod mor uchel â 5% i 5.25%, yna'n ei adael ar y lefel honno am ddau chwarter o bosibl cyn iddo ddechrau lleddfu ei bolisi ariannol. 

“Y llynedd, nid oedd bondiau’n arallgyfeirio stociau’n dda oherwydd bod y Ffed yn codi cyfraddau’n ymosodol i fynd i’r afael â’r pryderon chwyddiant,” meddai Alwine. “Rydyn ni’n credu bod y cydberthnasau mwy nodweddiadol yn dod yn ôl.”