Mae Llygad y diwydiant i fyny'r afon yn dychwelyd yn fwy na rigs

Mae enillion ail chwarter cynhyrchwyr i fyny'r afon a fasnachir yn gyhoeddus yn diferu, ac mae proffidioldeb wedi dychwelyd i'r sector ynni. Yn y cyfamser, mae swyddogion y llywodraeth wedi bod yn anfon negeseuon cymysg i'r sector i fyny'r afon, gan ddymuno rhyddhad cyflenwad dros dro gyda'r nod o ostwng prisiau tra'n parhau i fod yn bearish ar danwydd ffosil yn gyffredinol. Ymateb y diwydiant: diolch, ond dim diolch (ffordd gwrtais o'i roi). Mae cynhyrchwyr i raddau helaeth wedi bod yn cynnal y cwrs a osodwyd flynyddoedd yn ôl tuag at adenillion a dileu pwysau, gan anwybyddu pwysau gan weinyddiaeth Biden. Mae wedi bod yn demtasiwn i gynhyrchwyr gynyddu cynhyrchiant yng nghanol prisiau olew $100+ a phrisiau nwy yr uchaf y buont ers 2008. Fodd bynnag, gyda phroblemau cadwyn gyflenwi a phrinder llafur, mae'r apêl wedi'i lleihau.

Llif Arian yn parhau i fod yn Frenin

Yn ôl y diweddaraf Arolwg Ynni Ffed Dallas, amodau busnes yn parhau i fod yr uchaf yn hanes yr arolwg. Ar yr un pryd, mae elw yn parhau i godi. Mae dadansoddwyr yn falch ac mae timau rheoli yn siarad yn eiddgar am lif arian rhydd, rheoli dyled, a phrynu stoc yn ôl. Gyda llaw, factoid diddorol o gyflwyniad buddsoddwr Antero: mae'r rhan fwyaf o gwmnïau olew a nwy bellach yn llawer llai dylanwadol na'u cymheiriaid S&P 500. Pan ddaw i Ddyled Net i EBITDAXDAX
lluosrifau, mae cyfartaledd y majors tua 0.9x tra bod y S&P 500 ar gyfartaledd yn 2.8x. Roedd y rhan fwyaf o'r cwmnïau annibynnol a adolygais yn anelu at drosoledd 1x.

Dylai'r diwydiant allu ei gadw i fyny. Y llynedd, tua'r adeg hon, roeddwn yn cwestiynu pa mor hir y gallai hyn barhau. Sylwais fod ffynnon wedi'i drilio ond heb ei chwblhau (“DUC”) yn cyfrif fel dirprwy rhad ar gyfer lleoliadau ffynhonnau proffidiol. Fodd bynnag, ar brisiau heddiw, mae DUCs yn llai pwysig nag y gwnaethant o safbwynt penderfyniad buddsoddi.

Fe wnes i samplu cyflwyniadau buddsoddi cyfredol chwe chwmni i fyny'r afon (a ddewiswyd ar hap) a'u darllen i ganfod themâu allweddol y maent yn eu cyfathrebu i fuddsoddwyr. Nid oedd ychwanegu rigiau newydd at y cymysgedd ar unrhyw un o'u hagendâu. Nid oes unrhyw un wedi cyhoeddi adolygiad i'w cynlluniau capex o ddechrau'r flwyddyn hyd yn oed yng nghanol y newidiadau yn y pum mis diwethaf.

Bu rhai cwmnïau'n cyflymu cynlluniau, ond dim llawer. Roedd y dyfyniad hwn o'r Arolwg Ynni Ffed yn cynrychioli teimlad yn y maes hwn:

“Mae gelyniaeth y Llywodraeth tuag at ein diwydiant yn ein gwneud ni’n gyndyn o fynd ar drywydd prosiectau newydd.”

Mae 752 o rigiau yn yr Unol Daleithiau ar hyn o bryd, yn ôl Shaleexperts.com. Ddechrau mis Mawrth, yr wythnos cyn i'r pandemig ddryllio ei hafoc yn y diwydiant - roedd 792. Ydym - nid ydym wedi cyrraedd cyfrif rig cyn-bandemig o hyd. I lesewch, rigiau yn gymharol llai cynhyrchiol ar sail fesul rig, yn bennaf oherwydd bod y rhan fwyaf o leoliadau drilio newydd yn llai deniadol a chynhyrchiol na'r rhai sydd eisoes wedi'u drilio. Nid yw'r calfari capex yn dod i'r adwy chwaith. Mae Capex ymhlith 50 cynhyrchydd gorau’r byd i fod ychydig dros $300 biliwn eleni, o’i gymharu â $600 biliwn yn 2013 yn ôl Raymond James. 2013 oedd y flwyddyn ddiwethaf roedd prisiau olew dros $100 y gasgen am y flwyddyn. Fel y dywedwyd o'r blaen, dylai cynhyrchiant dyfu, ond nid ar gyflymder arbennig o gyflym.

Prisiau Ynni: Man Bright

Mae'r grymoedd diwydiant a nwyddau hyn wedi cyfrannu at flwyddyn ragorol i'r sector ynni o safbwynt pris stoc a phrisio hefyd. Mae enillion wedi mynd y tu hwnt i bob sector arall, ac mae gweithredwyr Permian wedi perfformio ar frig y sector. Er bod yr Unol Daleithiau wedi dioddef ei ail chwarter o ostyngiad CMC yn olynol, ac mae'r farchnad stoc wedi dod yn arth yn swyddogol ond mae enillion ynni yn sefyll allan.

Mae'n ymddangos bod rhai buddsoddwyr yn newid eu tiwn tuag at y sector ynni yng nghanol y mathau hyn o ganlyniadau, ac mae'r prisiadau yn adlewyrchu hyn. Mae rhai dangosyddion sy’n awgrymu y gallem fod yn ymrwymo i “super cycle” hir ar gyfer y sector ynni lle gallai’r diwydiant berfformio’n well am flynyddoedd i ddod. Mae'n dangos, i ddwyn ffrwyth, y teimlad a ddyfynnais y llynedd hefyd o'r Arolwg Dallas Ffed:

“Mae gennym ni berthnasoedd gyda thua 400 o fuddsoddwyr sefydliadol a pherthynas agos gyda 100. Mae tua un yn fodlon rhoi cyfalaf newydd i fuddsoddiadau olew a nwy…Bydd y tanfuddsoddiad hwn ynghyd â’r gostyngiadau siâl serth yn achosi i brisiau godi’n aruthrol yn y ddwy i dair blynedd nesaf. Dydw i ddim yn meddwl bod unrhyw un yn barod ar ei gyfer, ond ni all cynhyrchwyr yr Unol Daleithiau gynyddu gwariant cyfalaf: mae cleddyf OPEC+ Damocles yn dal i fygwth cwymp pris olew arall yr eiliad y mae cyhoeddwyr mawr yn cyhoeddi cynnydd mewn gwariant cyfalaf.”

Mae'r broffwydoliaeth honno wedi dod yn wir.

Gwae Cadwyn Gyflenwi

Efallai mai llai o her i gynhyrchwyr yw twf a mwy am gynnal a chadw. Cafodd 94% o Ymatebwyr Arolwg Dallas Fed naill ai effaith negyddol ychydig neu effaith sylweddol negyddol o faterion cadwyn gyflenwi yn eu cwmni. Mae pryderon mawr am lafur, gyrwyr tryciau, cyflenwadau pibell drilio a chasio, offer, a thywod yn rhwystro gweithredu cynlluniau drilio presennol, i ddweud dim am ehangu.

“Mae problemau cadwyn gyflenwi a phrinder llafur yn parhau. Mae rhai deunyddiau’n anodd eu cyrchu, sy’n amharu ar ein gallu i gynllunio, heb y parodrwydd i wyro oddi wrth rai arferion hanesyddol yn ymwneud â safonau ansawdd.” - Atebydd Dallas Fed

Serch hynny, mae rhestrau eiddo byd-eang yn parhau i ddirywio. Gweinyddiaeth Gwybodaeth Ynni UDA rhagolygon ynni tymor byr yn disgwyl i gynhyrchiant ddal i fyny, ond mae'n ymddangos yn anos rhagweld hynny nawr a does neb yn gwybod yn union sut olwg fydd ar hynny yn yr Unol Daleithiau Cydnabu'r AEA fod trothwyon prisio lle mae llawer mwy o rigiau'n cael eu defnyddio yn ansicrwydd allweddol yn eu rhagolygon.

Pwy a ŵyr faint yn hirach y bydd cwmnïau i fyny'r afon yn parhau i diwnio'r weinyddiaeth neu'n olaf yn ceisio adfywio eu cynlluniau twf mewn ymateb i brisiau nwyddau? Mae stribed dyfodol NYMEX Rhagfyr 2026 dros $70 ar hyn o bryd. Mae yna lawer o ffynhonnau a allai fod yn broffidiol i'w drilio yno am $70 olew. Fodd bynnag, mae timau rheoli yn gwybod yn rhy dda y gall prisiau newid yn gyflym. Cawn weld.