(Bloomberg) - Efallai bod y strwythur cronfa un-o-fath a helpodd i droi Vanguard Group yn rheolwr ETF ail-fwyaf yn y byd ar fin dod yn llawer llai unigryw.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Yr wythnos hon mae rheolwr asedau aml-siop wedi ffeilio am ganiatâd i greu ETFs fel dosbarth cyfran o'i gronfeydd cydfuddiannol yn yr UD, gyda'r nod o ddyblygu glasbrint y mae Vanguard wedi'i ddefnyddio'n gyfan gwbl ers mwy na dau ddegawd.
Yn y termau symlaf, mae'r strwythur hwnnw'n trosglwyddo effeithlonrwydd treth enwog ETF i'r gronfa gydfuddiannol, gan lanhau'r olaf o enillion trethadwy i raddau helaeth. Y tu allan i'r diwydiant nid yw wedi cael llawer o sylw, ond mae Vanguard wedi defnyddio'r dyluniad - yn gwbl gyfreithiol - i dorri'r enillion cyfalaf a adroddwyd gan ei gronfeydd am fwy nag 20 mlynedd.
Mae'r cwmni a sefydlwyd gan Jack Bogle wedi dal patent ers 2001 sy'n ei gwneud hi'n anodd i gystadleuwyr ei ddyblygu - amddiffyniad sy'n dod i ben ym mis Mai.
Darllen mwy: Mae Vanguard wedi Cael Patent Sy'n Glanhau Ei Gronfeydd Trethi Cydfuddiannol
Gyda'r patent ar ddod i ben, mae'r diwydiant cronfeydd wedi bod yn llawn dyfalu ynghylch pa gwmnïau y gallai geisio dilyn llyfr chwarae Vanguard. Mae PGIA, cangen yr Unol Daleithiau o reolwr asedau Awstralia Perpetual Ltd., yn edrych fel un o'r rhai cyntaf.
Mewn ffeil dyddiedig dydd Mawrth, gofynnodd i'r Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid am ryddhad eithriedig o'r rheolau cyfredol i ychwanegu ETFs at ddosbarthiadau cyfrannau ei gronfeydd cydfuddiannol a reolir yn weithredol. Mae hynny ychydig yn wahanol i Vanguard, sydd ond wedi defnyddio'r strwythur erioed mewn cronfeydd sy'n dilyn mynegai.
Os caiff ei gymeradwyo, gallai'r rhyddhad fod yn berthnasol i 20 o gynhyrchion gyda thua $10 biliwn wedi'i wasgaru ar draws pum is-gwmni PGIA yn yr UD - Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management, a Thompson, Siegel & Walmsley.
“Mae gan Vanguard 70 o strategaethau a $2 triliwn mewn asedau” yn ei ETFs, meddai Robert Kenyon, Prif Swyddog Gweithredol PGIA, mewn cyfweliad yng nghynhadledd ETF Exchange yn Miami, Florida. “Nhw yw’r unig rai sy’n gallu gwneud hyn ar hyn o bryd. Felly mae’n agor cyfle sy’n ddeniadol i weddill y byd” os yw PGIA yn llwyddiannus, meddai.
Ni ymatebodd Vanguard i gais am sylw.
Yn dechnegol, mae'r strwythur ETF-o fewn-a-cronfa-cydradd bob amser ar gael i gyhoeddwyr eraill - ar yr amod eu bod yn cytuno ar drefniant trwyddedu gyda Vanguard ochr yn ochr ag ennill rhyddhad eithriedig gan y SEC. Ac eto nid yw'n ymddangos bod unrhyw reolwyr wedi ei weithredu, sy'n awgrymu iddynt fethu ar un cam neu'r ddau.
“Un rheswm yw y gallai fod yn anodd sicrhau defnydd o’r patent gan Vanguard,” Nick Elward, pennaeth Cynnyrch Sefydliadol ac ETFs yn Natixis Investment Managers. “Efallai mai’r rheswm arall yw bod cwestiwn a fyddai’r SEC byth yn cymeradwyo hyn ar gyfer gweithredol.”
Mae rhyddhad eithriedig presennol Vanguard yn berthnasol i ETFs dosbarth cyfrannau ar ffurf oddefol yn unig. Fe wnaeth y cawr rheoli asedau ei hun ffeilio am ryddhad eithriedig i ddefnyddio'r strwythur mewn strategaethau gweithredol yn 2015, ond methodd â chael cymeradwyaeth gan y SEC.
Mewn tro chwerw i ddarpar efelychwyr Vanguard, nid cronfeydd gweithredol yn unig sy'n ymwneud â'r SEC. Ers i'r rhyddhad eithriedig gael ei roi i gwmni Malvern, Pennsylvania yr holl flynyddoedd hynny yn ôl, mae'r rheolydd wedi datblygu pryderon yn ymwneud â gwrthdaro buddiannau ymhlith dosbarthiadau cyfranddaliadau.
Trwy 2012 a 2015, fe wnaeth VanEck ffeilio am ryddhad eithriedig i gynnig dosbarthiadau cyfrannau mynegai ETF, ond ni chafodd ei ganiatáu erioed. Ac mewn newidiadau ysgubol i reolau a gyflwynwyd yn 2019 i wneud lansio ETFs yn haws, roedd yr SEC yn fwriadol yn cadw'r angen i gyhoeddwyr wneud cais am eithriad os oeddent am fynd ar drywydd ETFs mewn strwythur dosbarth cyfrannau lluosog.
“Nid oes unrhyw rwymedigaeth ar yr SEC i roi’r rhyddhad y gofynnwyd amdano,” meddai Jeremy Senrowicz, cyfranddaliwr yn y cwmni cyfreithiol Vedder Price. “Nid yw’r ffaith bod y cais hwn wedi’i ffeilio yn golygu bod yr SEC yn mynd i’w ganiatáu.”
Mewn un adran o’i ffeilio, mae PGIA yn ceisio mynd i’r afael â “phryderon a fynegwyd gan y Comisiwn a’i staff.” Mae hyn yn cynnwys sicrhau bod unrhyw gostau a dynnir gan un dosbarth o gronfa yn cael eu dyrannu i’r dosbarth hwnnw yn unig, yn hytrach na throsglwyddo neu wasgaru’r baich ar draws yr holl ddosbarthiadau.
“Byddwn yn synnu’n fawr pe baem yn gweld tyniant ar hyn, yn enwedig am yr ychydig fisoedd nesaf tra bod staff SEC yn ei adolygu,” meddai Michael Barolsky, pennaeth gwasanaethau rheoleiddio US Bank Global Fund Services. “Ond y naill ffordd neu’r llall, fe allai ddod â rhywfaint o sicrwydd defnyddiol i’r diwydiant ynghylch rôl ETF dosbarth cyfrannau yn y dyfodol.”
(Diweddariadau i ychwanegu siart. Cywirodd fersiwn gynharach gyfanswm yr asedau dan reolaeth cynhyrchion PGIA a allai elwa o'r rhyddhad)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html