Disgwylir i gyfalaf menter weld mwy o graffu rheoleiddio ar ôl FTX

Trwy gydol 2022 fe wnaeth cwmnïau crypto lluosog ffeilio am fethdaliad. Yna daeth FTX. 

Dywed arbenigwyr fod y Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid yn canolbwyntio ar gronfeydd cyfalaf menter gan fuddsoddi mewn asedau digidol yn dilyn cwymp yn y farchnad sydd wedi troi ffyniant codi arian crypto yn benddelw. 

Enwodd Adran Arholiadau'r SEC “crypto-asedau” a thechnoleg arall sy'n dod i'r amlwg fel brig flaenoriaeth ar gyfer 2023 ar ddydd Mawrth. Dywedodd yr asiantaeth y byddai’n archwilio delwyr broceriaid a chynghorwyr buddsoddi cofrestredig yn dilyn “amhariadau a achoswyd gan drallod ariannol diweddar.” 

“Ymhelaethodd mater FTX ym meddyliau’r SEC y risgiau a berir gan gynghorwyr buddsoddi yn buddsoddi mewn asedau crypto, felly maent yn arbennig o gymhelliant nawr i edrych yn wirioneddol oherwydd bod niwed gwirioneddol wedi digwydd i fuddsoddwyr yn yr asedau hyn,” meddai Justin Browder , partner yn Willkie Farr & Gallagher LLP. 

Mae gan y SEC ddiddordeb mewn dau faes, dywedodd Browder - sut mae cynghorwyr buddsoddi, gan gynnwys cwmnïau cyfalaf menter, yn edrych am y budd gorau i'w cleientiaid a sut mae cynghorwyr yn dal crypto ar gyfer y cleientiaid hynny. 

Cytunodd Zachary Fallon, cyn-gyfreithiwr SEC y bu “rwgnachau cynghorwyr buddsoddi ymchwiliol SEC” ynghylch y rheol cadw yn y ddalfa. Mae Fallon bellach yn bartner yn y cwmni cyfreithiol, Ketsal, sy'n arbenigo mewn gwaith cyfreithiol i gynghorwyr buddsoddi. 

Chwyddo i mewn  

Cododd cwmnïau crypto $ 33.11 biliwn yn 2022 gan fuddsoddwyr, a $ 631 miliwn o fis Ionawr 2023 hyd heddiw, tra bod buddsoddwyr wedi codi $ 99.297 biliwn yn 2022 ar gyfer cronfeydd buddsoddi sy’n gysylltiedig â crypto, mae data o The Block Pro Deals Dashboard yn dangos. Trwy'r ffrwydrad hwnnw mewn llog, wedi'i ddilyn gan gwmnïau proffil uchel cynharach yn cwympo, mae'r ffordd y mae cynghorwyr buddsoddi sy'n gysylltiedig â crypto yn dilyn fdyletswydd iduciary a pherfformio cadw asedau digidol wedi bod ar radar y SEC.

Ond mae FTX wedi chwyddo'r risgiau y mae cynghorwyr buddsoddi yn eu hwynebu, meddai Browder. 

Mae gan gynghorwyr buddsoddi mewn cronfa cyfalaf menter ddyletswydd teyrngarwch, sy'n cynnwys lliniaru neu ddileu gwrthdaro buddiannau, yn ogystal â dyletswydd gofal i wneud yn siŵr eu bod yn buddsoddi asedau cleientiaid mewn meysydd sy'n gwneud synnwyr iddynt.  

Pan oedd y farchnad yn gwneud yn dda, roedd llai o bryder, felly “dim niwed, dim budr pan oedd pobl yn gwneud arian,” meddai Browder.  

“Ond o ganlyniad i’r canlyniad FTX, rydych chi’n gweld beth sy’n digwydd pan fydd y gerddoriaeth yn dod i ben, ac mae’n tynnu sylw at yr holl risgiau sy’n gysylltiedig â gwneud buddsoddiadau mewn cwmnïau crypto a crypto,” meddai Browder.  

Mae cynghorwyr buddsoddi cofrestredig hefyd yn ddarostyngedig i reol cadw, sy'n ei gwneud yn ofynnol iddynt gynnal yr asedau hynny gyda cheidwad cymwys fel banc neu frocer-deliwr.  

Mae yna ddyfalu y bydd yr SEC yn edrych yn agosach i weld a yw'r cynghorwyr buddsoddi cofrestredig hynny'n cyflawni'r rhwymedigaethau hynny, meddai Browder. 

Mae cynghorwyr mwy ceidwadol yn dal asedau cleientiaid gyda gwarcheidwaid cymwys, fel banciau, tra bod eraill yn cymryd agwedd fwy ymosodol ac yn dweud nad yw'r crypto sydd ganddynt yn warantau ac felly'n dal gafael arno eu hunain, meddai Fallon.  

“Efallai y bydd y bobl hynny yn cael rhai problemau o ran eu cydymffurfiaeth o dan ofynion SEC,” meddai Fallon. “Felly mae’r math yna o graffu yn sicr yn digwydd.” 

Byddai cronfeydd cyfalaf menter sy'n buddsoddi mewn tocynnau eu hunain, yn hytrach na chwmni, yn dod o dan yr un peth, meddai Fallon.  

'meddwl grŵp'

Mae yna rywfaint o feddwl grŵp ymhlith cwmnïau cyfalaf menter, meddai John Reed Stark, beirniad crypto a chyn bennaeth Swyddfa Gorfodi Rhyngrwyd SEC.  

“Maen nhw'n foi mawr, fe wnaethon nhw ddod i mewn arno, nid oes angen i ni wneud unrhyw ddiwydrwydd dyladwy, fe wnaethon nhw hynny i ni,” meddai Stark.  

Siaradodd Fallon hefyd am y math hwn o “biggybacking” ymhlith cynghorwyr buddsoddi. Nid yw’n anghyffredin, ac nid yw fel arfer yn broblemus, i gael buddsoddwr arweiniol sy’n gwneud y “gwaith grunt” o drafod y prif delerau a gwneud diwydrwydd, meddai. 

“Yna mae pawb arall sy’n dod y tu ôl i’r arweiniad hwnnw fel arfer yn cael y fantais o rywfaint o gysur bod y buddsoddwr wedi gwneud y gwaith caled,” meddai Fallon. Nid yw hynny ychwaith yn benodol i crypto.  

Dywedodd Charlotte Savercool, is-lywydd materion y llywodraeth yn y National Venture Capital Association, mai newid rheol yw’r “cynnig mwyaf dylanwadol y mae’r SEC yn ei ystyried,” ar gyfer yr holl gyfalaf menter, meddai, nid dim ond cronfeydd sy’n canolbwyntio ar cripto. 

Dywedodd Lisa Braganca, cyn bennaeth cangen gorfodi SEC, ei bod yn teimlo ei bod yn rhyfedd dal cronfeydd cyfalaf menter yn atebol am fethu â gwneud diwydrwydd dyladwy. Mae cronfeydd cyfalaf menter yn cael eu sefydlu i fuddsoddi mewn cwmnïau cam cynnar sydd â risg uchel, ac nid oes gan y cwmnïau ifanc hynny rai mathau o reolaeth, dadleuodd. 

Newid rheol posibl ar y gweill 

Cynigiodd yr SEC reolau a newidiadau newydd o dan y Ddeddf Cynghorwyr Buddsoddi flwyddyn yn ôl a fyddai'n dod â safonau tryloywder ychwanegol i gronfeydd preifat.  

Mae rhai buddsoddwyr yn cael telerau ffafriol gan y rhai sy'n dod ar eu hôl. Mae pob buddsoddwr yn cael dogfennau safonol, ond efallai y bydd y buddsoddwr cyntaf hwnnw'n cael llythyr ochr sy'n dweud y bydd ychydig o “felysyddion” eraill. Efallai na fydd y melysyddion hynny ar gael i'r buddsoddwyr eraill.

“Felly yr hyn y mae SEC yn ei ddweud yn y bôn yw, i'r graddau bod gennych chi lythyrau ochr, mae angen i chi ddweud wrth bobl am y rheini,” meddai Fallon.  

“Rydym yn pryderu am y ffordd y gallai'r cynnig arian preifat newid gweithgaredd buddsoddi VC a pharodrwydd i fentro ar gwmnïau newydd,” meddai Savercool.  

Ymwadiad: Gan ddechrau yn 2021, cymerodd Michael McCaffrey, cyn Brif Swyddog Gweithredol a pherchennog mwyafrif The Block, gyfres o fenthyciadau gan y sylfaenydd a chyn-Brif Swyddog Gweithredol FTX ac Alameda Sam Bankman-Fried. Ymddiswyddodd McCaffrey o’r cwmni ym mis Rhagfyr 2022 ar ôl methu â datgelu’r trafodion hynny.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Cedwir pob hawl. Darperir yr erthygl hon at ddibenion gwybodaeth yn unig. Ni chynigir na bwriedir ei ddefnyddio fel cyngor cyfreithiol, treth, buddsoddiad, ariannol neu gyngor arall.