(Bloomberg) - Wedi'i osod mewn ystafell westy Hyatt yn y Caribî, chwipiodd John McClain ei liniadur brynhawn Sul a dechrau masnachu bondiau. Roedd hwn i fod i fod yn wyliau teuluol i McClain ond, gyda methiannau banc yn pentyrru ac awdurdodau UDA yn rhuthro i atal y panig, roedd hynny allan nawr. Roedd angen iddo ailwampio'r portffolio $2.4 biliwn yr oedd yn ei reoli ar gyfer cleientiaid yn Brandywine Global Investment Management a'i ailwampio'n gyflym.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Yn Manhattan, gwelodd Craig Gorman beth oedd i ddod hefyd. Rasiodd draw i swyddfa ei gronfa wrychoedd yn Park Avenue a thanio ei gyfrifiadur am 6 pm Am dri diwrnod syth, byddai Gorman, partner sefydlu yn Confluence Global Capital, yn masnachu bron yn ddi-stop, gan fwyta wrth iddo syllu ar ei 11 monitor a sleifio. mewn naps a fyddai'n dod i ben yn sydyn pan fydd pings yn ei rybuddio am newidiadau sydyn mewn prisiau neu newyddion.
Bu llawer o wythnosau gwyllt yn hanes cyllid ond ychydig iawn yn y cof diweddar yn debyg i'r un hon. Wrth i jitters ledaenu'n gyflym am iechyd y sector bancio o'r Unol Daleithiau i Ewrop - pryder a oedd prin wedi cofrestru i'r mwyafrif o fuddsoddwyr ychydig ddyddiau ynghynt - crynodd marchnadoedd. Bu symudiadau sydyn mewn prisiau ar gyfer stociau banc, dyled gorfforaethol a nwyddau ond nid oedd yr anhrefn yn unman yn waeth nag yn y farchnad $24 triliwn ar gyfer Trysorïau UDA.
Suddodd cynnyrch ar y nodyn dwy flynedd fwy na hanner pwynt canran ddydd Llun, esgyn dros chwarter pwynt dydd Mawrth a disgyn o'r newydd ddydd Mercher wrth i fuddsoddwyr ail-raddnodi'n wyllt faint yn fwy, os o gwbl, y byddai'r Gronfa Ffederal yn codi cyfraddau llog. Roedd y siglenni mor dreisgar - trwy ddiwedd masnachu ddydd Gwener - roedden nhw ar frig y rhai a ysgogwyd gan gwymp Lehman Brothers, 9/11, swigen dot.com yn byrlymu ac argyfyngau marchnad sy'n dod i'r amlwg yn y 1990au.
Gwnaed hap-safleoedd. Llwyddodd grŵp dethol a oedd yn cynnwys darparwyr bwtîc ETF Quadratic Capital Management i ennill elw cyflym. I eraill, roedd colledion cosbi. Morthwyliwyd symiau o arian a redir gan Schroder Investment Management Europe SA ac AlphaSimplex Group LLC. Yn Brevan Howard Asset Management, cymerodd rhai rheolwyr arian golledion mor fawr fel y gorchmynnwyd iddynt roi'r gorau i fasnachu. Ac i'r cyn-fasnachwr Adam Levinson, roedd y newyddion hyd yn oed yn waeth. Mae'n cau ei gronfa wrychoedd macro Graticule Asia ar ôl iddi golli mwy na 25%.
Mae hyn i gyd yn gwneud un peth yn grisial glir: Mewn marchnad a wnaed yn fwy cyfnewidiol gan reoliadau ôl-2008 a oedd yn cyfyngu ar fasnachu gan fanciau Wall Street, mae'r polion yn uchel bob munud o bob diwrnod masnachu ar adegau fel hyn.
“Mae'n ddrwg,” meddai Tony Farren, rheolwr gyfarwyddwr yn Mischler Financial Group yn Stamford, Connecticut, a ddechreuodd ei yrfa ar Wall Street yn yr 1980au. Gall hyd yn oed oedi o 10 eiliad wneud neu dorri masnach ar hyn o bryd, meddai. “Fe allech chi fod yn iawn a dal i golli miliwn o ddoleri.”
Y Sbardun
Dechreuodd y cyfan, mewn sawl ffordd, ar Fawrth 7, y diwrnod y mynegodd Cadeirydd y Ffeder Jerome Powell i'r Gyngres ei benderfyniad cadarn i gynyddu tynhau polisi i ddofi chwyddiant. Fe wnaeth hynny gadarnhau disgwyliadau ar gyfer codiad cyfradd hynod arall a gwthio cynnyrch dwy flynedd yn uwch na 5% am y tro cyntaf ers 2007. Felly pan ddechreuodd y trafferthion yn y sector bancio rhanbarthol ddod i'r amlwg ychydig ddyddiau'n ddiweddarach, yn gyntaf gyda Silvergate Capital ac yna Silicon Valley Bank, cafodd llawer o fuddsoddwyr eu dal yn wael oddi ar eu gwyliadwriaeth. Cynnydd dydd Llun yn y cynnyrch dwy flynedd oedd y mwyaf ers 1982.
Erbyn dydd Mercher, cychwynnodd cythrwfl newydd yn Credit Suisse Group AG hediad byd-eang arall i ddiogelwch, gan leihau'r cynnyrch ymhellach. Yn ystod y cyfnod byr o wythnos, roedd marchnadoedd cyfraddau wedi newid yn ddramatig. Roedd y disgwyliadau y byddai sawl mis arall o heiciau bwydo, gan gynnwys mewn cyfarfod polisi yr wythnos nesaf, wedi diflannu. Yn lle hynny, mae masnachwyr bellach yn disgwyl mwy na hanner pwynt o doriadau i gyfradd feincnod y Ffed erbyn diwedd y flwyddyn. Aeth pethau mor anhrefnus yn nyfodol y farchnad arian ddydd Mercher nes i fasnachu gael ei atal am gyfnod byr.
Y Fallout
I Priya Misra, roedd y cryndodau ar Wall Street yn debyg iawn i ddyddiau tywyll 2008 pan wasanaethodd fel strategydd ardrethi yn Lehman fel yr oedd yn digwydd. Yn ystod yr wythnos hyd at Fawrth 15, benthycodd banciau $ 165 biliwn o ddau gyfleuster wrth gefn y Ffed i ddiogelu eu cyllid wrth i adneuwyr dirdynnol yancio arian parod.
Fe wnaeth Misra, pennaeth strategaeth ardrethi byd-eang TD Securities yn Efrog Newydd, ganslo taith fusnes i Arfordir y Gorllewin a dechrau deffro am 3 am i sganio symudiadau marchnad yn Ewrop ac Asia. Roedd bondiau'n siglo'n wyllt yno hefyd.
“Aeth yr holl gynlluniau allan y ffenest,” meddai Misra. “Gyda phob symudiad yn y farchnad neu’r pennawd, mae fel bod eich pwysedd gwaed yn mynd i fyny neu i lawr.”
Gydag anwadalrwydd uwch, roedd craciau yn y farchnad yn agored, o gyllid doler yr UD i Drysoriau gwaelodol lle ehangodd lledaeniad y cynnig. Yn rhyfedd iawn, roedd stociau wedi'u heithrio i raddau helaeth o'r anhrefn. Roedd y S&P 500 yn malu'n uwch ar yr wythnos.
Y Collwyr
Fel pob argyfwng diweddar yn y farchnad, mae meintiau wedi dod i’r amlwg—yng ngolwg rhai—fel dihirod y darn. Dywed y beirniaid hyn fod chwaraewyr systematig fel Ymgynghorwyr Masnachu Nwyddau wedi gwaethygu'r anweddolrwydd diolch i'w betiau mawr, gwael eu hamser ar gyfraddau uwch. Wrth i Treasuries gynnal rali ddramatig, bu'n rhaid i'r dorf arian cyflym ruthro am yr allanfa yn sydyn.
Roedd y colledion yn syfrdanol. Gostyngodd Mynegai CTA Societe Generale 8% hanesyddol dros dri sesiwn trwy ddydd Llun. Mae'r collwyr yn cynnwys Cronfa Strategaeth Dyfodol Rheoledig $2.7 biliwn AlphaSimplex Group. Ar ôl cynyddu i'r entrychion y llynedd trwy fetio ar gyfraddau uwch, fe gwympodd 7.2% ddydd Llun yn unig yn ôl data Bloomberg, y mwyaf ers ei ymddangosiad cyntaf yn 2010.
“Roedden ni ar yr ochr anghywir,” meddai Kathryn Kaminski, prif strategydd ymchwil a rheolwr portffolio yn AlphaSimplex. “Mae'r fasnach bond byr hon wedi gweithio ers 15 mis. Ar ryw adeg, mae tueddiadau'n torri, a gallai hyn fod y pwynt. ”
Fel grŵp, collodd cronfeydd rhagfantoli macro 4.3% yn yr wythnos trwy ddydd Mercher, y gostyngiad gwaethaf ers 2008, yn ôl Mynegai Macro / CTA HFRX.
Yr Enillwyr
Wrth i'r farchnad fynd yn haywir, prin y gallai Nancy Davis, sylfaenydd Quadratic, guddio ei chyffro. Neidiodd ei ETF Cyfnewidioldeb Cyfradd Llog a Chwyddiant $802 miliwn, sy'n buddsoddi mewn bondiau sy'n gysylltiedig â chwyddiant ac sy'n ceisio elwa o anweddolrwydd uwch, 15% yn yr wythnos hyd at ddydd Mercher.
“Rydyn ni wrth ein bodd â symudiadau mawr,” meddai Davis. “Dewch ag ef ymlaen.”
Yn ôl yn y Caribî, roedd McClain yn ei chael hi'n amhosibl gadael y gwesty.
Roedd ef a'i deulu yn Punta Cana, tref wyliau ar ymyl dwyreiniol y Weriniaeth Ddominicaidd. Byddai'n masnachu o'i ystafell yn ystod y dydd ac yna, pan fyddai ei ferched yn dringo i'r gwely gyda'r nos, byddai'n llithro allan i'r balconi ac yn masnachu mwy.
Yn bryderus y gallai dirwasgiad ddod i ben yn fuan, roedd McClain yn rhuthro i amddiffyn ei bortffolio, gan gynnwys Cronfa Credyd Corfforaethol BrandywineGlobal, sydd wedi rhoi’r gorau i 97% o gymheiriaid dros y pum mlynedd diwethaf mewn data a gasglwyd gan Bloomberg.
Draw ym mhencadlys Brandywine yn Philadelphia, roedd cydweithiwr McClain, Jack McIntyre, yn anadlu ochenaid o ryddhad. Yn ddiweddar, roedd y rheolwr $30 biliwn wedi gosod bet ar Drysorïau tymor hwy, a helpodd i ddiogelu ei arian rhag symudiadau'r wythnos.
“Pe baem ni’n para am gyfnod byr,” meddai McIntyre, “byddwn i dan lawer mwy o straen.”
–Gyda chymorth gan Michael MacKenzie, Jessica Menton, Nishant Kumar, Denitsa Tsekova, Emily Graffeo, Ruth Carson a Garfield Reynolds.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html