Cerdded Y Trop Tyn I Osgoi Marwgu

Ddwy flynedd yn ôl, isdeitlais fy rhagolwg blynyddol o'r economi “Rydyn ni i gyd yn Uwch-Keynesiaid Nawr.” Y llynedd yr oedd “Pob Llygad Ar Chwyddiant.” Eleni mae'r ffocws ar gostau addasu lleihau chwyddiant. Mae dilyniant teitlau yn dilyn rhesymeg ac egwyddorion economaidd: mae'r llywodraeth yn gorwario, yn talu am ei wariant trwy argraffu arian neu drwy werth ariannol dyled, mae prisiau'n codi, yna, oni bai eich bod chi am ddod i ben fel yr Ariannin, mae'n rhaid i chi wrthdroi cwrs.

Rhwng 2018 a 2020, cynyddodd gwariant cyfunol y llywodraeth yn yr UD o ychydig dros 35% i bron i 48% o CMC. Yn 2022 aeth i lawr i 42%. Rhwng 2018 a dechrau 2022, cynyddodd y cyflenwad arian, a fesurwyd gan M2, o bron i $14 triliwn i bron i $21.5 triliwn. Parhaodd i dyfu tan ddiwedd mis Mawrth pan gyrhaeddodd $21.7 triliwn. Yna dechreuodd gontractio'n raddol, i lawr i $21.65 triliwn ar ddiwedd mis Awst. Mae'n sefyll heddiw ar $21.35 triliwn, llai nag 1% yn is na dechrau'r flwyddyn.

Arweiniodd y cynnydd yn y cyflenwad arian at bigyn mewn chwyddiant yn 2022. Os gwelwn heddiw arafu yng nghyfradd twf chwyddiant, mae’n ymwneud â’r crebachiad hwn yn y cyflenwad arian. Nid oes ganddo ddim i'w wneud â'r “Deddf Lleihau Chwyddiant,” sy'n canolbwyntio mwy ar flaenoriaethau gwariant na lleihau'r diffyg. Dwy ffordd dda o ostwng chwyddiant yw rhoi'r gorau i argraffu arian i ariannu gwariant y llywodraeth a rhyddfrydoli'r economi i gynyddu'r cyflenwad nwyddau mewn perthynas â'r cyflenwad arian.

Mae cyfraddau llog hefyd wedi codi. Yn y tymor canolig a hir, mae gan gyfraddau llog dair cydran: llog pur, risg, a phremiwm chwyddiant. Mae llog pur yn seiliedig ar ddewis amser. Mae'n well gan bobl fel arfer gael swm penodol o arian heddiw yn hytrach nag yn y dyfodol. Mae risg hefyd yn ychwanegu at y gyfradd: po fwyaf diogel yw'r dyledwr, yr isaf yw'r gyfradd. A phan fydd chwyddiant yn codi, mae cyfraddau llog yn ymateb i'r realiti newydd. Ni all benthycwyr adennill eu benthyciadau pan gânt eu had-dalu gyda doleri dibrisiedig. Mae cyfraddau morgeisi wedi dyblu ers dechrau'r flwyddyn. Gyda chyfraddau cyfartalog o 6.60% a 5.28% ar gyfer benthyciadau 30 a 15 mlynedd, yn y drefn honno, a chyda'r disgwyliadau y bydd y Ffed yn dal i dynhau, bydd y rhan fwyaf o farchnadoedd eiddo tiriog yn parhau i ddioddef.

Mae cyfraddau llog artiffisial o isel, fel y rhai a brofwyd tan yn ddiweddar, yn annog buddsoddiadau sydd ond yn gwneud synnwyr ar y cyfraddau isel hynny. Pan fydd cyfraddau llog yn dychwelyd i lefelau arferol, daw ymdrechion llai proffidiol yn anghynaliadwy. Mae prosiectau sy'n dod i ben yn creu gwastraff; mae ailddyrannu adnoddau yn cymryd amser, ac mae rhan o'r cyfalaf yn cael ei golli am byth. Gall y cyfnod hwn o ailaddasu arwain at farweidd-dra, dirwasgiad neu iselder. Bydd y difrifoldeb yn dibynnu ar y gyfran o fuddsoddiadau drwg i weddill yr economi. Rwy’n cytuno â’r rhai sy’n disgwyl y bydd y Ffed yn parhau â’i bolisïau ariannol llymach ac mai ychydig iawn y bydd economi’r UD yn tyfu yn 2023.

Mae tynged economi UDA yn dibynnu'n bennaf ar ffactorau domestig. Mae gan yr Unol Daleithiau un o'r canrannau isaf o fasnach ryngwladol i CMC yn y byd. Dim ond 25% ydyw, ond mae cadwyni cyflenwi yn dibynnu ar y fasnach honno. Mae masnach dramor a chryfder economaidd y rhai sy'n prynu cynhyrchion yr Unol Daleithiau hefyd yn hanfodol i fusnesau sy'n canolbwyntio ar allforio. Dyma un o'r cyd-destunau sylfaenol ar gyfer amlygrwydd Tsieina yn y trafodaethau economaidd presennol. Tsieina a'r Unol Daleithiau yw dwy economi fwyaf y byd o bell ffordd. Mae'r hyn sy'n digwydd yn Tsieina yn effeithio ar bron bob cornel o'r byd. Mae masnach UDA gyda chynhyrchwyr Tsieineaidd yn debyg i lefel ei masnach â Chanada a Mecsico - ychydig o dan $700 biliwn. Nid wyf yn ystyried diffygion masnach yn negyddol ynddynt eu hunain, ond mae eraill, yn enwedig y rhai mewn gwleidyddiaeth a sectorau sy'n cystadlu â chynhyrchwyr Tsieineaidd, yn dangos pryder. Mae'r anghydbwysedd masnach gyda Tsieina yn fwy na dwywaith y diffyg masnach cyfun gyda Chanada a Mecsico.

Mae cael data twf cywir o Tsieina yn gymhleth, ac nid oes gennyf unrhyw wybodaeth fewnol, felly mae'n rhaid i mi fynd gyda phen isaf yr amcangyfrifon consensws. Eto i gyd, bydd Tsieina yn debygol o dyfu'n gyflymach nag economi'r byd, rhwng 4 a 5% yn erbyn 2-3% ar gyfer y byd. Mae'r newid ym mholisïau Tsieina ar gynnwys Covid, gan osgoi'r cloeon cyffredinol costus, yn arwydd cadarnhaol i economi'r byd. Mae Daniel Lacalle, dadansoddwr Ewropeaidd uchel ei barch, o'r farn y gallai ailagor Tsieina fod yn arbennig o ddefnyddiol i allforwyr o'r Almaen a Ffrainc. Lacalle yn dadlau mai dychwelyd i dwf cyflymach yn Tsieina yw “yn ôl pob tebyg yr ysgogiad mwyaf ar yr economi fyd-eang y gallwn ei ddisgwyl mewn blwyddyn heriol iawn.” Ond yn y tymor hir, yn enwedig ar gyfer Ewrop, mae Lacalle yn disgwyl degawd o dwf gwan, llai nag 1%, “lefelau twf tawel iawn ond nid argyfwng.”

Ar yr ochr negyddol, a thu hwnt i bolisi economaidd, mae pryder am oresgyniad posib i Taiwan. Y llynedd, ar yr adeg hon, clywais un o fy hoff arbenigwyr yn Rwseg, Andrey Illarionov, yn rhagweld nad oedd Putin yn mynd i oresgyn yr Wcrain. Nid yw Illarionov yn ddadansoddwr amatur – mewn gwirionedd, roedd yn un o gynghorwyr economaidd allweddol Putin rhwng 2000 a 2005. Seiliodd Illarionov ei ddadansoddiad ar y diffyg grymoedd digonol a gasglwyd gan Rwsia i fod yn llwyddiannus. Profwyd ei fod yn gywir ar y pwynt olaf, ond yr oedd yn anghywir ar y pwynt cyntaf. Mae'r difrod i economi'r byd wedi bod a bydd yn aruthrol. Er y gallai effeithio ar lai o wledydd yn uniongyrchol na goresgyniad yr Wcráin, byddai goresgyniad Tsieineaidd o Taiwan yn yr un modd yn cael effeithiau dinistriol.

Ni fydd economi UDA yn cael llawer o ergyd o Ewrop. Bydd Ardal yr Ewro yn debygol o brofi chwyddiant uwch, twf is, a mwy o ddiweithdra na'r Unol Daleithiau Maent yn dewis addasu'n arafach. Mae costau ac ansicrwydd y rhyfel yn yr Wcrain yn effeithio llawer mwy ar Ewrop na rhanbarthau eraill y byd. Mae'r rhagolwg ar gyfer yr Almaen, economi fwyaf Ardal yr Ewro, yn debyg iawn i'r cyfartaledd.

Yr economi Ewropeaidd fwyaf nesaf yw economi'r Deyrnas Unedig. Efallai na fydd y llywodraeth “geidwadol” newydd yn gallu gwrthdroi Brexit, ond mae’n mynd â’r wlad i gyfeiriad Ewropeaidd, gan roi mwy o ymddiriedaeth yn y trethwr nag yng ngrymoedd rhyddhaol yr economi rydd.

Er eu bod yn fwy pell oddi wrth y rhyfel yn yr Wcrain, nid yw'r rhagolygon ar gyfer America Ladin yn llawer gwell. Mae economïau Brasil a Mecsico yn cyfrif am tua dwy ran o dair o'r economi ranbarthol, ac mae'r ddau yn disgwyl twf cymedrol o bron i un y cant. Er gwaethaf ei photensial, mae Mecsico i'w gweld yn sownd mewn ideoleg asgell chwith gyda blasau amrywiol o boblyddiaeth. Mae hynny, ynghyd â chryfder cartelau cyffuriau, cyfalafwyr crony pwerus, a gwrthwynebiad gwleidyddol aneffeithiol, yn rhagdybio y bydd economi Mecsico yn parhau i siomi.

Byddan nhw'n cerdded math gwahanol o raff dynn ym Mrasil, yr economi fwyaf yn America Ladin ac un o'r rhai mwyaf yn y byd. Mae un o’r deiliadaethau mwyaf heriol ond eithriadol i weinidog economaidd wedi dod i ben - gwasanaethodd Paulo Guedes o Ionawr 1, 2019, hyd heddiw. Mewn gweinyddiaeth na welodd lawer o weinidogion yn cwblhau'r tymor cyfan, llwyddodd Guedes i lywio'r dyfroedd cythryblus fel ychydig o weinidogion mewn hanes. Daliodd ei afael ar lyw'r egwyddorion a'r polisïau economaidd sydd, lle bynnag y ceisiwyd, wedi arwain at ffyniant. Bu'n rhaid i Guedes addasu i'r stormydd a oedd ar ddod, stormydd a gynhyrchwyd gan wendidau sefydliadol a grym corfforaethol. Mewn erthygl flaenorol, ysgrifennais yn gadarnhaol am Ymdrechion dadreoleiddio Guedes. Canmolodd economegwyr lleol o blaid y farchnad rydd Guedes am drosglwyddo gweithgareddau economaidd o'r sector cyhoeddus chwyddedig i'r sector preifat ac am welliant sylweddol yn iechyd ariannol y cwmnïau a arhosodd yn nwylo'r wladwriaeth. Cyflawnodd Brasil record mewn masnach dramor, a gallai parhad polisïau Guedes fod wedi gyrru'r wlad hon i gyfnod llewyrchus newydd. Ond fe wnaeth cyfran sylweddol o bleidleiswyr Brasil a Goruchaf Lys actifydd helpu i ryddhau Lula o'r carchar a'i ethol yn Arlywydd. Mae'n debyg y bydd Lula yn gwrthdroi polisïau economaidd ac yn dychwelyd Brasil i'w statws arferol fel addewid parhaol. Cymaint yw pwysigrwydd Brasil yn America Ladin fel ei bod yn haeddu erthygl ar wahân, nid dim ond yr ychydig linellau hyn.

Disgwyliaf, yn y cyhoeddiad hwn ac mewn cyfryngau eraill sy'n canolbwyntio ar fusnes, y bydd economegwyr trwy gydol 2023 yn trafod a yw polisïau'r Ffed yn rhy dynn neu'n rhy rhydd. Ni all neb wybod yn bendant. Mewn nwyddau a ddarperir gan y farchnad mewn ardaloedd lle mae llai o ymyrraeth gan y llywodraeth, dyweder cynhyrchu tomatos, anaml y byddwn yn gofyn, "beth yw'r swm cywir o domatos?" Os oes gormod o gyflenwad mewn perthynas â galw, mae'r pris yn mynd i lawr; os yw'n rhy ychydig, mae'r pris yn codi. Gyda'r cyflenwad arian, fodd bynnag, rydym yn gofyn cwestiynau o'r fath yn barhaus. Nawr bod arian wedi dod yn offeryn llywodraethau ac nid yn unig o ofynion y farchnad, mae gennym ofynion gwleidyddol a mandad deuol ar gyfer yr awdurdodau ariannol, gan gadw chwyddiant a diweithdra yn isel. Mae'n amhosibl gwybod cyn y ffaith a yw rhywun yn gweithredu'n rhy araf neu'n rhy gyflym. Dyna pam mae economegwyr nodedig, fel Milton Friedman neu John Taylor, wedi cynnig rheolau i roi gwell canllawiau i farchnadoedd. Aeth FA Hayek ymhellach, gan gynnig dibyniaeth fwy sylweddol ar farchnadoedd trwy ddadwladoli arian a chynyddu cystadleuaeth ariannol.

Fel rhywun a oedd yn byw yn ystod tri degawd cyntaf ei fywyd yn yr Ariannin, gwlad a ddinistriwyd gan chwyddiant, yr wyf yn falch bod y rhan fwyaf o economegwyr yn yr Unol Daleithiau i'w gweld yn troi cefn ar y rhwymedi aflwyddiannus o reolaethau prisiau. Mae chwyddiant yn ddrwg ond mae mynd i'r afael ag ef gyda rheolaethau prisiau yn creu problemau mwy sylweddol fyth. Mae chwyddiant yn uwch heddiw na phan osododd yr Arlywydd Nixon reolaethau cyflogau a phrisiau; fodd bynnag, mae economegwyr a gwleidyddion yn dal i gofio methiant ei bolisïau ac i bob golwg yn gwrthwynebu ailadrodd y camgymeriad. I fod yn llwyddiannus wrth gerdded ar raff dynn, rhaid i un fynd yn araf. Mae’n debygol y byddwn yn sownd ag economi llonydd, sy’n tyfu’n araf, ond ni welaf unrhyw opsiwn arall yn yr hinsawdd wleidyddol-economaidd sydd ohoni.