(Bloomberg) - Mae bancwyr buddsoddi yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop yn paratoi am biliynau o ddoleri o bosibl mewn colledion ar bryniannau trosoledd mawr wrth iddynt frwydro i ddadlwytho dyled gorfforaethol beryglus sy'n plymio mewn gwerth yng nghanol gwerthiant ysgubol yn y farchnad.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Efallai y daw'r ergyd fwyaf, a allai ddod i tua $1 biliwn, o gymryd-preifat Citrix Systems Inc., a lofnodwyd gan grŵp o fenthycwyr dan arweiniad Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG a Goldman Sachs Group Inc. Ionawr, yn ôl pobl sydd â gwybodaeth am y bargeinion a'r telerau y mae banciau'n eu gwarantu.
Gallai pob un o’r tri banc arweiniol wynebu colledion o fwy na $100 miliwn, meddai’r bobl, a ofynnodd am beidio â chael eu hadnabod wrth drafod trafodion preifat.
Gyda'r Gronfa Ffederal yn rhuthro i godi cyfraddau llog ar y cyflymder cyflymaf ers degawdau, mae premiymau risg credyd yn ymchwyddo ymhell y tu hwnt i'r lefelau yr oedd banciau wedi'u trafod gyda chwmnïau ecwiti preifat yn ystod y dyddiau halcyon o arian rhad.
Mae tanysgrifenwyr ar y ddwy ochr i Fôr yr Iwerydd bellach yn eistedd ar amcangyfrif o $80 biliwn o ymrwymiadau i gefnogi pryniannau trosoledd a fydd yn anodd eu gwerthu mewn marchnad ar gyfer dyled sothach sydd i bob pwrpas wedi'i rhewi. Er bod hynny'n ymgymeriad cymedrol o'i gymharu â'r pentwr stoc o fwy na $200 biliwn sy'n mynd i mewn i argyfwng 2008, y pryder yw y bydd gostyngiadau yn cynyddu wrth i gyfraddau godi, gan weithredu fel llusgo ar enillion.
“Y gwahaniaeth y tro hwn yw nad yw’r Ffed yn mynd i fechnïo unrhyw un allan,” meddai Richard Farley, partner yn Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP, sy’n cynghori banciau a benthycwyr uniongyrchol ar gyllid prynu allan.
Yr wythnos diwethaf dangosodd Deutsche Bank AG maint y broblem i'w gymheiriaid wrth iddo werthu bondiau cynnyrch uchel i gefnogi prynu'r cwmni pecynnu Intertape Polymer Group Inc. am ddim ond 82 cents ar y ddoler, un o'r gostyngiadau mwyaf serth ar fond sothach newydd. mater mewn dau ddegawd.
Mwy o Boen
Ditto am Credit Suisse. Cwblhaodd y gwerthiant yr wythnos hon o gynnig sy'n cefnogi caffaeliad cwmni dosbarthu cemegau Manuchar NV o Lone Star Funds ar y gostyngiad mwyaf mewn degawd ar gyfer y farchnad Ewropeaidd: 86 cents ar yr ewro.
Mae’n bosibl na fydd angen i ostyngiadau fod mor serth ar gyfer cwmnïau sy’n cael eu hystyried yn llai sensitif i’r cylch economaidd a gallai unrhyw wrthdroi teimlad y farchnad leihau’r boen i fanciau yn y pen draw. Ond ar wahân i newid annisgwyl mewn amodau credyd, gallai colledion gronni'n gyflym ar fargeinion a warantwyd ar delerau ffafriol iawn i fenthycwyr, fel yn achos Citrix.
Cytunodd banciau i gyfradd uchaf o 9% ar $4 biliwn o fondiau ansicredig i gefnogi’r fargen honno. Gyda’r cynnyrch cyfartalog ar warantau CSC peryglus bellach yn agosáu at 13%, efallai y bydd angen i fenthycwyr werthu’r ddyled am ddisgownt ymhell o dan 90 cents i ddenu llog gan brynwyr, a allai arwain at gannoedd o filiynau o ddoleri o golledion ar y gyfran honno yn unig, yn ôl y bobl a fesul cyfrifiadau Bloomberg.
Gwrthododd cynrychiolwyr Bank of America, Credit Suisse a Goldman Sachs wneud sylw.
Ym margen breifat y DU Wm Morrison Supermarkets Plc, mae grŵp o warantwyr dan arweiniad Goldman Sachs eisoes wedi cronni colledion o fwy na 125 miliwn o bunnoedd ($ 153 miliwn) trwy ddadlwytho talpiau o'r cyllid ar ostyngiadau serth. Mae disgwyl i’r boen ddyfnhau wrth i fenthycwyr baratoi i werthu cyfran o’r 2.2 biliwn o bunnoedd o fenthyciadau sy’n dal i eistedd ar eu llyfrau am bris gostyngol yn y 90au isel i ganolig, meddai pobl â gwybodaeth am y fargen honno.
Darllen mwy: Apollo, Carlyle Gweler Prynu Arian yn Araf Gyda Marchnadoedd ar Ymyl
Mae trafodion heriol eraill yn cynnwys pryniant Standard General o gwmni cyfryngau Tegna Inc., caffaeliad Apollo Global Management Inc. o wneuthurwr rhannau ceir Tenneco Inc., a throsfeddiant Clayton, Dubilier & Rice o gwmni toi metel Cornerstone Building Brands Inc., yn ôl y pobl. Dechreuodd banciau seinio buddsoddwyr yn anffurfiol ar gyllid Cornerstone ychydig wythnosau yn ôl ond nid yw'r trafodiad wedi dod i'r amlwg eto.
“Cytunodd Banciau i ariannu bargeinion fisoedd yn ôl ac rydym wedi gweld newid enfawr mewn disgwyliadau,” meddai Nichole Hammond, uwch reolwr portffolio yn Angel Oak Capital Advisors. “Mae’r cefndir economaidd ansicr yn achosi i fuddsoddwyr fod yn llawer mwy dewisol ac maen nhw eisiau cael eu talu mwy am y risgiau maen nhw’n eu cymryd.”
Busnes Mentrus
Bydd maint y broblem yn dod yn gliriach pan fydd banciau yn rhyddhau enillion ail chwarter. Mae sawl un yn Ewrop wedi dewis cadw ymrwymiadau benthyca ar eu mantolenni er mwyn osgoi crisialu colledion wrth obeithio y gallai marchnadoedd droi o gwmpas, yn ôl y bobl.
Mae hynny wedi digwydd yn yr Unol Daleithiau hefyd. Yn y pen draw fe wnaeth grŵp o fanciau dan arweiniad Bank of America hunan-ariannu benthyciad o $615 miliwn i gefnogi pryniant Bain Capital o VXI Global Solutions, ar ôl methu â gosod y ddyled gyda buddsoddwyr sefydliadol.
Yn gynharach yn y flwyddyn, roedd noddwyr yn gallu troi at fenthycwyr preifat llawn arian parod i osod y darn mwyaf peryglus o'u cyllid prynu allan. Ond nid yw'n glir faint o archwaeth a fydd gan fenthycwyr cysgodol - a rhai mwy manteisgar fel cronfeydd rhagfantoli - yn ystod y misoedd nesaf.
Mae'n ofynnol i fancwyr nodi ymrwymiadau ar lefelau lle maent yn meddwl y gallai'r ddyled glirio'r farchnad hyd yn oed os nad ydynt wedi'i gwerthu eto. Yn chwarter cyntaf 2020, er enghraifft, cymerodd JPMorgan Chase & Co. a Credit Suisse gannoedd o filiynau o ddibrisiadau yn ymwneud â chytundebau caffael yr oeddent wedi cytuno i'w hariannu cyn rhewi a achoswyd gan bandemig mewn marchnadoedd credyd.
Llwyddasant i adennill y rhan fwyaf o'r colledion hynny diolch i ymyrraeth hanesyddol y Ffed i gefnogi'r economi a'r llif credyd. Heddiw, wrth i fancwyr canolog frwydro yn erbyn y chwyddiant uchaf mewn pedwar degawd, mae ymarferwyr y farchnad yn dweud ei bod yn anoddach rhagweld senario bullish lle mae gwerthoedd dyled yn adennill yn gyflym.
“Mae llawer o bobl smart yn meddwl ei fod yn mynd i waethygu,” meddai Farley wrth Kramer Levin.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html