Prif flaenoriaeth Prif Swyddog Gweithredol Darganfod Warner Bros, David Zaslav: Llif arian

Ychydig fisoedd yn ôl, ar ôl adolygiad hir a sobreiddiol o Darganfyddiad Warner Bros.'s busnes, rhoddodd y Prif Weithredwr David Zaslav genhadaeth llwnc i'w benaethiaid adran.

Esgus mai busnesau teuluol yw eich unedau, meddai Zaslav. Dechreuwch o'r dechrau a blaenoriaethu llif arian rhydd, ychwanegodd, yn ôl pobl sy'n gyfarwydd â'r mater. Yna, meddai Zaslav, dewch yn ôl ataf gyda chynllun strategol newydd ar gyfer eich uned.

Mae gan gyfarwyddeb Zaslav arwain at beth Bydd hyn yn gyfystyr â miloedd o layoffs yn y cwmni erbyn canol y mis hwn, dywedodd y bobl, ynghyd â newidiadau strategol sylweddol yn CNN, y stiwdio ffilm Warner Bros ac adrannau eraill.

Ffurfiodd y Prif Swyddog Gweithredol ei gynllun ar ôl iddo edrych yn ofalus ar gyllid y WarnerMedia-Discovery cyfun, bargen a ddaeth i ben ym mis Ebrill. Penderfynodd Zaslav fod y cwmni'n llanast. AT & T wedi camreoli WarnerMedia trwy esgeulustod a gwariant afradlon, roedd wedi penderfynu, yn ôl pobl oedd yn gyfarwydd â'i drafodaethau. Gofynnodd y bobl i beidio â chael eu hadnabod oherwydd bod y trafodaethau'n breifat.

Roedd cyfanswm dyled Warner Bros. Discovery o tua $50 biliwn yn ddegau o biliynau yn fwy na chyfalafu marchnad y cwmni. Mae tua $5 biliwn o'r ddyled honno'n ddyledus erbyn diwedd 2024 wedi hynny talu $6 biliwn ers i'r uno ddod i ben. Gallai'r cwmni wthio'r aeddfedrwydd yn ôl ar rai bondiau os oes angen, ond mae cyfraddau llog wedi codi'n aruthrol, gan wneud ail-ariannu yn llawer mwy costus.

I dalu dyled i lawr, mae angen arian parod ar unrhyw gwmni - yn ddelfrydol, o weithrediadau. Ond roedd y tueddiadau tymor agos yn awgrymu bod busnes Warner Bros. Discovery yn gwaethygu, nid yn well. Mae'r Cyhoeddodd y cwmni fod llif arian am ddim ar gyfer y trydydd chwarter yn negyddol $192 miliwn, o'i gymharu â $705 miliwn flwyddyn ynghynt. Roedd arian parod o weithgareddau gweithredu yn $1.5 biliwn am naw mis cyntaf 2022, i lawr o $1.9 biliwn flwyddyn ynghynt.

Ynghyd â’r cynnydd mewn cyfraddau, Netflix's roedd refeniw byd-eang a thwf tanysgrifwyr wedi arafu, gan annog buddsoddwyr i fechnïaeth ar stociau cyfoedion - gan gynnwys Warner Bros. Discovery, a oedd wedi treulio'r tair blynedd diwethaf yn datblygu gwasanaethau ffrydio HBO Max a Discovery +. At hynny, roedd y farchnad hysbysebu'n cwympo wrth i brisiadau corfforaethol amlygu. Zaslav dywedodd y mis diwethaf mae'r farchnad hysbysebion wedi bod yn wannach nag ar unrhyw adeg yn ystod pandemig 2020.

Mae cyfranddaliadau Warner Bros. Discovery wedi gostwng mwy na 50% ers i WarnerMedia a Discovery gau'r cytundeb ym mis Ebrill. Mae ei werth marchnad tua $26 biliwn.

Yn ogystal â thoriadau swyddi, fe wnaeth cyfarwyddeb Zaslav ysgogi dileu cynnwys ar draws y cwmni, gan gynnwys dileu rhaglenni dogfen gwreiddiol CNN, Warner Bros. yn lladd “Batgirl"Ac “Sgob 2: Haunt Gwyliau,” a HBO Max yn dileu dwsinau o cyfresi teledu nad yw llawer yn eu gwylio a ffilmiau, gan gynnwys tua 200 o hen benodau o “Sesame Street.”

Caniataodd y penderfyniadau uniongyrchol i Zaslav fanteisio arnynt effeithlonrwydd treth a ddaw gyda newidiadau mewn strategaeth ar ôl uno. Darganfod Warner Bros yn disgwyl cymryd hyd at $2.5 biliwn mewn amhariad cynnwys a dileu datblygiad erbyn 2024. Mae'r cwmni, sydd â thua 40,000 o weithwyr, wedi archebu $2 biliwn mewn synergeddau ar gyfer 2023. Yn gyffredinol, mae Zaslav wedi addo $3.5 biliwn mewn toriadau cost i fuddsoddwyr — i fyny o addewid cychwynnol o $3 biliwn.

Roedd y rhesymeg sylfaenol y tu ôl i strategaeth torri costau Zaslav yn canolbwyntio ar droi Warner Bros. Discovery yn gynhyrchydd llif arian. Nid yn unig y byddai angen arian parod i dalu dyled, ond bwriad Zaslav i fuddsoddwyr fyddai gweld ei gwmni fel goleuni disglair yn y byd adloniant cyfnewidiol - cwmni cyfryngau etifeddol sydd mewn gwirionedd yn gwneud arian go iawn.

“Dylech fod yn ein mesur mewn llif arian am ddim ac EBITDA [enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad],” meddai Zaslav mewn cynhadledd i fuddsoddwyr a gynhaliwyd gan RBC Capital Markets y mis diwethaf. “Rydyn ni’n gyrru am lif arian rhydd.”

Mae Zaslav yn ceisio rhoi mantais i Warner Bros. Discovery ar yr hyn a allai fod yn flwyddyn o leihau maint ymhlith cwmnïau cyfryngau ac adloniant mawr. Mae ei strategaeth yn ymddangos yn glir: Bydd cynhyrchu arian parod yn annog Wall Street i weld ei gwmni fel un o'r goreuon yn y diwydiant. Ond bydd angen iddo gadw cwmni at ei gilydd yn cynnwys degau o filoedd o gyn-weithwyr Time Warner ac yna cyn-weithwyr WarnerMedia sydd wedi bod trwy rownd ar ôl rownd o ad-drefnu a diswyddiadau.

“Nid yw'n mynd i fod dros nos, a bydd llawer o rwgnach oherwydd nid ydych yn cynhyrchu $3.5 biliwn o synergeddau gweithredu heb, wyddoch chi, dorri ychydig o wyau heddiw,” Warner Bros. mogul cyfryngau John Malone wrth CNBC mewn cyfweliad y mis diwethaf.

Mae Malone wedi cyd-strategeiddio a chefnogi ymdrech Zaslav i ganolbwyntio'r cwmni ar wneud y mwyaf o lif arian rhydd, a ddiffinnir fel incwm net ynghyd â dibrisiant ac amorteiddiad llai gwariant cyfalaf.

“Pryd bynnag y byddaf yn siarad â David, y peth cyntaf rwy'n ei ddweud yw rheoli'ch arian parod,” Malone dywedodd y mis diwethaf. “Cynhyrchu arian parod yn y pen draw fydd y metrig y bydd llwyddiant neu fethiant David yn cael ei farnu arno.”

Hyd yn oed cyn i Zaslav roi ei gyfarwyddeb i bob un o'r penaethiaid adran, roedd y Prif Swyddog Gweithredol newydd eisoes yn meddwl sut i hybu llif arian. Roedd hynny o leiaf yn rhan o'r cymhelliant i ddileu CNN + ychydig wythnosau ar ôl ei lansio, a oedd â chyllideb gwariant o tua $165 miliwn yn 2022 a $350 miliwn yn y pen draw, yn ôl pobl sy'n gyfarwydd â'r mater.

Mae Warner Bros. Discovery yn berchen ar wasanaethau ffrydio, rhwydweithiau cebl llinol, stiwdio ffilm, stiwdio cynhyrchu teledu ac eiddo digidol. Mae'n berchen ar DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report, a digonedd o raglenni teledu realiti. Mae ganddo hawliau chwaraeon yn rhyngwladol ac yn ddomestig, gan gynnwys yr NBA ar TNT.

Mae Zaslav yn gobeithio y bydd ei ail-greu o Warner Bros. Discovery yn arwain at ddau ganlyniad. Yn gyntaf, bydd yn arddangos y cwmni fel peiriant cynnwys cwbl amrywiol, yn cynnwys y brandiau gorau ac eiddo deallusol yn y byd teledu o fri (HBO), ffilmiau (Warner Bros.), teledu realiti (Discovery), plant ac archarwyr (Looney Tunes, DC), newyddion (CNN) a chwaraeon (NBA, NCAA March Madness).

Yn ail, mae am iddo brofi y gall cwmni cyfryngau modern sy'n gwario biliynau ar ffrydio fideo hefyd gynhyrchu biliynau mewn llif arian. Mae'r cwmni wedi amcangyfrif y bydd 2023 EBITDA yn $12 biliwn. Bydd Warner Bros. Discovery yn cynhyrchu mwy na $3 biliwn mewn llif arian rhydd eleni, tua $4 biliwn y flwyddyn nesaf ac yn agos at $6 biliwn mewn llif arian rhydd yn 2024, yn ôl rhagolygon y cwmni.

Byddai hynny'n rhoi pwynt gwerthu i Zaslav i fuddsoddwyr o'i gymharu â chwmnïau cyfryngau etifeddol eraill. Disney wedi cynhyrchu dim ond $1 biliwn o lif arian am ddim dros y 12 mis diwethaf ac mae dadansoddwyr yn amcangyfrif y bydd gan y cwmni tua $2 biliwn yn 2023. Mae hynny er gwaethaf tyfu Disney+, ei wasanaeth ffrydio blaenllaw, gan 46 miliwn o danysgrifwyr yn ystod y cyfnod ac yn berchen ar fusnes parc thema cynhyrchodd hynny $28.7 biliwn mewn refeniw ar gyfer y flwyddyn ariannol - i fyny 73% o flwyddyn ynghynt.

Mae'r llif arian rhad ac am ddim isel yn ymwneud yn bennaf â'r arian a gynhyrchir gan wasanaethau ffrydio a buddsoddiadau mawr Disney mewn parciau thema. Dros y 12 mis diwethaf, roedd gan Disney $4.2 biliwn mewn incwm gweithredu o'i eiddo cyfryngau, i lawr 42% o flwyddyn yn ôl. Yn dychwelyd Disney Prif Swyddog Gweithredol Bob Iger meddai mewn neuadd dref fis diwethaf bydd yn blaenoriaethu proffidioldeb dros dwf ffrydio - newid ers iddo adael y swydd yn 2020. Sefydlodd y pennaeth ymadawol Bob Chapek godiad pris ar 8 Rhagfyr ar gyfer Disney+ a gwasanaethau ffrydio eraill i gyflymu llif arian.

“Peiriant llif arian am ddim oedd Discovery,” Zaslav dywedodd yn gynharach eleni o'i gyn gwmni, a fu'n rhedeg am fwy na 15 mlynedd cyn ei uno â WarnerMedia. “Roeddem yn cynhyrchu dros $3 biliwn mewn llif arian rhydd am amser hir. Nawr, rydyn ni'n edrych ar Warner yn cynhyrchu $40 biliwn o refeniw a bron dim llif arian am ddim, gyda'r holl eiddo deallusol gwych sydd ganddyn nhw. ”

Pryd Cyhoeddodd AT&T ei fod yn uno WarnerMedia gyda Discovery Communications y llynedd, aeth Zaslav ar “daith wrando” yn Hollywood ar unwaith. synhwyro cyfle i ddod yn frenin newydd Tinseltown. Roedd llawer o chwaraewyr pŵer Hollywood yn meddwl y byddai Zaslav yn cysegru ei flwyddyn gyntaf fel Prif Swyddog Gweithredol i ennill ffafr y diwydiant o ystyried ei ddiffyg hanes gyda theledu neu ffilmiau wedi'u sgriptio. Ef hyd yn oed prynodd dŷ'r cynhyrchydd Bob Evans am $16 miliwn yn Beverly Hills, arwydd bod peth meddwl yn golygu ei fod eisiau bod yn mogul nesaf Hollywood.

Flwyddyn yn ddiweddarach, nid Zaslav yw'r brenin. Yn wir, mae llawer yn ei ystyried dihiryn.

Daeth yn amlwg mai prif flaenoriaeth Zaslav fel Prif Swyddog Gweithredol cwmni cyhoeddus mawr oedd peidio ag ennill Hollywood. Yn hytrach, roedd i argyhoeddi buddsoddwyr y gallai ei gwmni oroesi a ffynnu fel minnow cymharol yn erbyn siarcod llawer mwy, gan gynnwys Afal, Amazon, Disney ac Netflix, mewn byd adloniant sy'n symud yn gyflym i ddosbarthu digidol.

Mae ffocws Zaslav ar fuddsoddwyr cyn Hollywood yn gwneud synnwyr busnes. Rhaid i'r cwmni fod yn ariannol gadarn cyn y gall wneud buddsoddiadau mawr. Ond mae wedi cael llwyddiant, o ran enw da, gyda rhai yn y gymuned greadigol.

“Mae HBO Max yn cael ei gydnabod yn eang fel y gwasanaeth ffrydio gorau. Ac yn awr mae'r swyddogion gweithredol a'i prynodd ar fin ei ddatgymalu, dim ond oherwydd eu bod yn teimlo fel hyn," tweetio Adam Conover, crëwr a gwesteiwr “The G Word” ar Netflix ac “Adam Ruins Everything” ar HBO Max, ym mis Awst. “Mae uno dim ond yn rhoi rheolaeth ANFERTH i ychydig o bobl gyfoethog dros yr hyn rydyn ni'n ei wylio, gyda chanlyniadau trychinebus.”

Dywedodd un person mewnol o Hollywood a gyfarfu â Zaslav i roi cyngor iddo cyn iddo gamu i'r swydd fod Prif Swyddog Gweithredol Darganfod Warner Bros. wedi anwybyddu 90% o'i gyngor ar sut i reoli'r busnes.

Amser a ddengys a oes gan benderfyniadau blwyddyn un Zaslav oblygiadau parhaol gyda chymuned Hollywood sydd wedi'i hanrheithio. Beirniaid Iger yn Disney dywedodd i ddechrau nad oedd ganddo “weledigaeth greadigol” pan cymerodd yr awenau gyntaf fel prif weithredwr bron i ddau ddegawd yn ôl.

Gall Zaslav wrthwynebu nad yw Warner Bros. Discovery wedi lleihau gwariant ar gynnwys. Gwariodd y cwmni tua $22 biliwn ar raglenni yn 2022. Ond mae hefyd wedi gwneud ymwybyddiaeth o gostau yn destun balchder.

“Rydyn ni'n mynd i wario mwy ar gynnwys - ond nid ydych chi'n mynd i'n gweld ni'n mynd i mewn ac yn mynd, 'Iawn, rydyn ni'n mynd i wario $ 5 biliwn yn fwy,'” meddai Zaslav ym mis Chwefror. “Rydyn ni'n mynd i gael ein mesur, rydyn ni'n mynd i fod yn graff ac rydyn ni'n mynd i fod yn ofalus.”

Mae penderfyniadau cynnwys y cwmni wedi'u seilio ar gywiriadau strategol, megis dileu ffilmiau wedi'u gwneud ar gyfer ffrydio a thorri'n ôl ar raglenni plant a theuluoedd nad ydynt yn denu tanysgrifwyr newydd yn sylweddol nac yn dal rhai presennol, yn ôl y swyddogion gweithredol. Mae HBO Warner Bros. Discovery yn parhau i gorddi trawiadau, gan gynnwys “White Lotus,” “Euphoria,” “House of the Dragon” ac “Succession,” o dan arweiniad Casey Bloys.

Efallai mai cyfyng-gyngor mwyaf Zaslav yw beth i'w wneud â'r NBA.

Fel cwmnïau cyfryngau eraill, mae Warner Bros Discovery yn rhentu'r hawliau i gario gemau ac yn talu biliynau i gynghreiriau am y fraint. Ar hyn o bryd mae Warner Bros. Discovery yn talu tua $1.2 biliwn y flwyddyn i roi gemau NBA ar TNT. Yn 2014, y tro diwethaf i'r gynghrair daro bargen gyda TNT ac ESPN Disney, cododd hawliau cludo o $930 miliwn i $2.6 biliwn y flwyddyn.

Bydd trafodaethau i adnewyddu hawliau NBA TNT yn dechrau o ddifrif y flwyddyn nesaf. Mae Zaslav wedi dweud nad oes ganddo fawr o ddiddordeb mewn talu cynnydd enfawr dim ond i gario gemau eto ar rwydweithiau cebl - platfform sy'n colli miliynau o danysgrifwyr bob blwyddyn.

“Does dim rhaid i ni gael yr NBA,” Dywedodd Zaslav Tachwedd 15 mewn cynhadledd i fuddsoddwyr. “Gyda chwaraeon, rydyn ni'n rhentu. Dyw hynny ddim cystal o fusnes.”

Y broblem i Zaslav yw efallai mai cadw teledu talu etifeddiaeth i fynd yw ei ffordd orau o gadw llif arian i ddod, ac efallai mai rhoi gemau NBA ar TNT fydd ei gyfle gorau i wneud hynny. Yn y trydydd chwarter, darganfod Warner Bros busnes rhwydwaith cebl wedi addasu EBITDA o $2.6 biliwn ar $5.2 biliwn o refeniw. Mae hynny o'i gymharu â busnes uniongyrchol-i-ddefnyddiwr a gollodd $634 miliwn.

Os yw Warner Bros. Discovery yn mynd i dalu biliynau o ddoleri y flwyddyn am yr NBA, mae Zaslav eisiau i fargen ganolbwyntio ar y dyfodol. Mae ganddo'r moethusrwydd o gael clust Comisiynydd NBA Adam Silver am y tair blynedd nesaf oherwydd bydd yr NBA ar TNT trwy ddiwedd tymor 2024-25.

“Os ydyn ni’n gwneud bargen ar yr NBA, mae’n mynd i edrych yn llawer gwahanol,” meddai Zaslav.

Darganfyddiad Warner Bros. yn gwybod sut i gynhyrchu gemau NBA ac yn darlledu sioe stiwdio, “Y tu mewn i'r NBA,” sy'n cael ei ystyried yn eang fel y gorau mewn chwaraeon proffesiynol. Mae'n bosibl y gallai Zaslav daro bargen gyda chynigydd arall, fel Amazon neu Apple, a allai ganiatáu i Warner Bros. Discovery gynhyrchu eu gemau wrth roi pecyn o gemau iddo a ddaeth gyda thag pris is.

Yn ddelfrydol, hoffai Zaslav wneud bargeinion chwaraeon sy'n cynnwys perchnogaeth eiddo deallusol. Mae hyn hefyd yn apelio at Netflix, Adroddodd y Wall Street Journal y mis diwethaf. Mae caffael cynghreiriau yn cael Zaslav allan o'r busnes rhentu. Ond er bod cynghreiriau chwaraeon proffesiynol llai, fel Fformiwla Un ac UFC, yn eiddo i gwmnïau cyfryngau (Malone's Cyfryngau Liberty ac Ari Emanuel Ymdrechion, yn y drefn honno), mae'n ymddangos yn annhebygol y byddai perchnogion NBA yn cytuno i werthu Warner Bros Discovery rhan yn y gynghrair.

Dywedodd Silver fis diwethaf yng Nghynhadledd Dealmakers SBJ ei fod yn agored i gytundebau hawliau wedi'u strwythuro mewn ffyrdd newydd.

“Rydyn ni mewn sefyllfa ragorol ar hyn o bryd o adael i'r farchnad weithio ychydig bach, wyddoch chi, i weld o ble mae'r syniadau gorau yn mynd i ddod, beth sy'n mynd i yrru'r gwerth gorau,” meddai Silver.

Mae hefyd yn bosibl y gallai Zaslav gerdded i ffwrdd o'r NBA yn gyfan gwbl. Tra bod cyd-westeiwr "Inside the NBA" Charles Barkley wedi arwyddo cytundeb 10 mlynedd yn ddiweddar i aros gyda Warner Bros. Discovery, mae'n cynnwys cymal allanol os nad yw Zaslav yn ail-fynegi'r NBA, yn ôl The New York Post.

Nid yw chwaraeon byw o reidrwydd yn hanfodol i lwyddiant y rhan fwyaf o wasanaethau ffrydio. Nid oes gan Netflix, Disney + a HBO Max unrhyw chwaraeon byw - am y tro o leiaf.

Yr un sicrwydd yw y bydd penderfyniad Zaslav yn seiliedig yn sgwâr ar sut mae bargen yn effeithio ar lif arian rhydd y cwmni.

“Faint ydyn ni'n ei wneud ar y gamp?” Meddai Zaslav. “Pan oeddwn i yn NBC, pan gollon ni bêl-droed [yn 1998], collasom hyrwyddiad yr NFL, a oedd yn fater enfawr. Yna mae gennych y gwerth ased cyffredinol heb y gamp. Felly mae'n rhaid i chi werthuso hynny i gyd. ”

GWYLIWCH: John Malone ar wahaniaethau platfform ffrydio