(Bloomberg) - Roedd pwyso ar bownsio'r farchnad stoc bob amser yn ergyd hir. Nawr mae'n edrych fel bet sugnwr.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Er mai ailymddangosiad chwyddiant poethach na'r rhagolwg oedd achos agos y plymiad diweddaraf, mae heddlu arall hefyd ar waith yn y gyfres ail-hiraf o ostyngiadau wythnosol ers mis Mai: prisiadau uchel. Mae un lens sy'n ystyried y twf cynyddol anemig a ddisgwylir mewn enillion S&P 500 yn dangos ecwitïau mor gyfoethog ag y buont mewn bron i dri degawd o ddata.
Y model, sef offeryn chwedl Fidelity Investments Peter Lynch genhedlaeth yn ôl, yw'r gymhareb PEG, lluosrif enillion pris y farchnad wedi'i rannu â'i gyfradd twf a ragwelir. Po uchaf ydyw, y mwyaf drud yw'r cyfranddaliadau - ac ar hyn o bryd, tua 1.8 yn seiliedig ar amcangyfrifon tymor hwy, mae neges y dangosydd yn taro llawer un mor fygythiol.
Lluosrifau estynedig ar adeg o anystwythder y Gronfa Ffederal Mae penderfyniad i chwipio chwyddiant nawr yn goctel nad yw buddsoddwyr wedi dymuno unrhyw ran ohono ym mis Chwefror. Dros wythnos fyrrach o wyliau a ddaeth i ben gyda chyflymiad annisgwyl yn y mesurydd chwyddiant a ffefrir gan y banc canolog, llithrodd y S&P 500 2.7%, gan ymestyn is-ddrafft sydd mewn perygl o ddileu holl enillion 2023.
“Mae prisiadau i’w gweld o dan bwysau ar y rhan fwyaf o luosrifau enillion, ond pan fyddwch chi’n mewnosod lefel y twf a’r ffaith bod twf yn arafu, maen nhw’n edrych hyd yn oed yn fwy estynedig,” meddai Peter van Dooijeweert, pennaeth datrysiadau aml-ased yn Man Solutions, dros y ffôn . “Naill ai mae angen i'r Ffed golyn a rhaid i gyfraddau ostwng, neu pan fydd y Ffed yn colyn, bydd enillion yn ailddechrau taflwybr twf cryf iawn. Mae’r rheini’n bethau eithaf mawr i ddymuno amdanyn nhw.”
Ers cyrraedd uchafbwynt yn gynharach y mis hwn, mae'r S&P 500 wedi dileu mwy na hanner enillion hyd yn hyn o flwyddyn sydd ar un adeg wedi cyrraedd bron i 10%. Mae Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones eisoes wedi dileu ei flaenswm yn 2023 ar ôl cwympo pedair wythnos yn olynol.
Mae'r encil yn foment o gyfrif i deirw sydd wedi herio gostyngiad mewn elw a chyfraddau cynyddol i gynnig cyfranddaliadau. Ar 18 gwaith elw, mae'r S&P 500 yn masnachu ychydig yn uwch na'i gyfartaledd 10 mlynedd. Ac eto, o'i bentyrru wrth ymyl ton o israddio elw, mae'r darlun yn llai calonogol.
Ynghanol pryder cynyddol ynghylch dirwasgiad economaidd, mae dadansoddwyr Wall Street yn torri rhagolygon elw. Mae'r gyfradd twf incwm disgwyliedig ar gyfer 2023 wedi troi'n negyddol, i lawr o ragamcan cadarnhaol o bron i 10% ym mis Mehefin, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg Intelligence.
Nid dim ond am eleni y mae teimlad enillion yn suro. Mae'r elw a ragwelir ar gyfer y tair i bum mlynedd nesaf wedi gweld gostyngiad eang, gyda chyflymder yr ehangu wedi'i eillio gan hanner ers dechrau 2022, yn ôl data a gasglwyd gan Yardeni Research.
Yng nghanol yr israddio mae pryder bod y ffyniant ôl-bandemig, wedi'i ysgogi gan ysgogiad digynsail gan y llywodraeth a symudiad cyflym i wariant ar-lein, yn anghynaliadwy.
Mae'r rhagolygon twf gwaethygu wedi arwain at ymchwydd di-baid yn y gymhareb PEG. Fel y mae ar hyn o bryd, yn seiliedig ar ragolygon elw hirdymor, mae'r S&P 500 tua 20% yn ddrytach nag yr oedd erioed yn ystod swigen y rhyngrwyd.
“Mae’r lefel trwynedig bresennol o brisiadau a welir yn y gymhareb PEG yr Unol Daleithiau yn ganlyniad i’r ryg EPS hirdymor ‘twf’ yn cael ei dynnu allan o dan fuddsoddwyr,” ysgrifennodd Albert Edwards, y strategydd byd-eang drwg-enwog yn Societe Generale, mewn nodyn wythnos yma. “Mae hyn i gyd yn golygu bod yr AG bresennol o tua 18x yn agored iawn i niwed, ac nid yn unig yn erbyn cynnyrch arian parod / bond llawer uwch (mae TINA wedi marw ac wedi’i gladdu),” meddai, gan gyfeirio at y talfyriad am “does dim dewis arall” yn lle prynu stociau.
Fel llawer o fodelau prisio, nid yw'r PEG yn arf amseru gwych. Gwelodd ei huchafbwynt blaenorol, a wnaed yng nghanol 2020, stociau yn parhau i orymdeithio i fyny am fwy na blwyddyn. Cyrhaeddodd y gymhareb uchafbwynt hefyd yn 2009 a 2016, ac ni phrofodd yr un o'r ddau benlyn marwolaeth ar unwaith i deirw.
Yn ddamcaniaethol, nid yw prisiadau estynedig yn rhwystr i ecwitïau cyn belled â bod elw corfforaethol yn gallu dal i fyny. P’un a fydd hynny’n digwydd eto y tro hwn yw’r cwestiwn mwyaf sy’n wynebu buddsoddwyr ecwiti heddiw.
Yng ngolwg Ed Yardeni, sylfaenydd ei gwmni o'r un enw, mae'r gymhareb PEG yn adlewyrchu dau naratif rhyfelgar - un yn dangos bod buddsoddwyr yn barod i edrych y tu hwnt i unrhyw rwystrau tymor byr a thalu am stociau, ac un arall yn adlewyrchu amheuaeth gynyddol ynghylch twf.
“Mae'n arwydd o ofal oherwydd fe gawsoch chi tynfad rhyfel rhwng pesimistiaeth gymharol dadansoddwyr ac optimistiaeth gymharol buddsoddwyr,” meddai Yardeni. “Efallai ei bod hi’n tynfad rhyfel lle nad yw’r naill ochr na’r llall yn gwneud unrhyw gynnydd, sef yr hyn y gallai fod am ychydig.”
Ers mis Mehefin, mae'r S&P 500 wedi bod yn sownd yn bennaf mewn band 800 pwynt, gan greu cur pen i deirw ac eirth fel ei gilydd. Dros y darn, roedd prisiau cau'r mynegai ar gyfartaledd yn 3,939 - tua 30 pwynt i ffwrdd o'r man y daeth i ben ddydd Gwener.
Gyda'r mesurydd meincnod wedi cynyddu cymaint ag 17% o'i isafbwynt ym mis Hydref, mae rhai gwylwyr marchnad wedi ystyried yr adlam fel dechrau marchnad deirw newydd. I David Donabedian, prif swyddog buddsoddi CIBC Private Wealth US, mae'n rhy gynnar i alw'r holl-glir o ystyried bod stociau eto i ddechrau edrych fel bargeinion.
“Wnaeth e ddim dweud hynny nôl ym mis Hydref chwaith pan gawson ni ddechrau’r rali farchnad hon,” meddai Donabedian. “Felly i mi, nid ydym wedi gweld y cyfnod capitulation hwnnw sydd gan bob marchnad arth lle mae buddsoddwyr yn taflu'r tywel i mewn, yn rhoi'r gorau i obaith ac yn cael marchnad sy'n edrych yn wrthrychol rhad. Nid ydym yno eto.”
– Gyda chymorth Vildana Hajric.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html