Y Dyraniad Ecwiti a Ffafrir gan Warren Buffett yw 100%

Mae adroddiadau

Berkshire Hathaway

(ticiwr: BRK.A, BRK.B) Ysgrifennodd y Prif Swyddog Gweithredol yn ei lythyr cyfranddaliwr blynyddol fod ei bensiynwr am stociau yn mynd yn ôl yn bell. Gwnaeth ei fuddsoddiad cyntaf ym mis Mawrth 1942 yn 11 oed, gan brynu $114.75 o stoc dewisol Gwasanaethau Dinasoedd, sef ei holl gynilion.

Ar y pryd, caeodd Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones ar 99, “ffaith a ddylai sgrechian arnoch chi. Peidiwch byth â betio yn erbyn America, ”ysgrifennodd Buffett. Mae y Dow yn awr yn agos i 34,000.

“Ar ôl fy mentro cychwynnol, roeddwn bob amser yn cadw o leiaf 80% o fy ngwerth net mewn ecwitïau. Fy hoff statws trwy gydol y cyfnod hwnnw oedd 100% - ac mae'n dal i fod, ”ysgrifennodd Buffett. Mae wedi nodi yn “llawlyfr perchennog” Berkshire fod ganddo dros 98% o’i werth net yn stoc Berkshire.

Ysgrifennodd Buffett yn y llawlyfr ei fod yn gyfforddus â’i fuddsoddiad “wyau-mewn-un-fasged” yn Berkshire “oherwydd bod Berkshire ei hun yn berchen ar amrywiaeth eang o fusnesau gwirioneddol ryfeddol.”

“Yn wir, rydyn ni [ef a’r Is-Gadeirydd Charlie Munger] yn credu bod Berkshire yn agos at fod yn unigryw o ran ansawdd ac amrywiaeth y busnesau y mae’n berchen arnynt naill ai buddiant rheoli neu fuddiant lleiafrifol o bwys,” ysgrifennodd Buffett.

Mae ei ddull ecwiti bron i 100% yn rhywbeth y byddai llawer o gynghorwyr ariannol yn ei wrthod fel rhywbeth sy'n ormod o risg, yn enwedig i rai sy'n ymddeol. Nid oes rhaid iddo boeni am ddibynnu ar Nawdd Cymdeithasol os bydd yn cael ergyd ariannol fawr, o ystyried bod ei ddaliad yn Berkshire yn werth dros $100 biliwn a bod ganddo fwy na $1 biliwn o asedau eraill.

Mae strategaeth fuddsoddi Berkshire gyda'i fusnesau yswiriant yn ei osod ar wahân i bron bob yswiriwr mawr arall o ystyried ei gyfeiriadedd ecwiti trwm.

Yn ei adroddiad 2021k yn 10, datgelodd Berkshire fod ei fusnesau yswiriant helaeth yn dal $335 biliwn o stociau, $95 biliwn o arian parod a chyfwerth, a dim ond $16 biliwn o fondiau ar ddiwedd y flwyddyn. Cyfanswm rhwymedigaethau yswiriant Berkshire, neu arnofio, oedd $147 biliwn ar ddiwedd blwyddyn 2021.

Roedd gan Berkshire safle cyfanswm arian parod ar draws ei holl fusnesau o $147 biliwn ac soddgyfrannau o $351 biliwn, gyda'r gweithrediadau yswiriant yn cynrychioli mwyafrif y ddau.

Dyraniad asedau yswiriant Berkshire yw tua 75% o stociau, 21% o arian parod, a bondiau 4%. Mae hwn yn ddewis arall diddorol i'r cymysgedd safonol 60/40 o stociau a bondiau ac mae'n gyfystyr â strategaeth “barbell” o stociau risg uwch ac arian parod risg isel.

Mae'n rhywbeth i gynghorwyr ariannol ei ystyried o ystyried y risg mewn bondiau o ystyried cyfraddau llog gwirioneddol negyddol iawn a'r posibilrwydd o enillion arian parod uwch, gan dybio bod y Gronfa Ffederal yn dechrau rhoi hwb i gyfraddau llog yn y misoedd nesaf. Gallai arian parod fod yn ildio 2% y flwyddyn o nawr, o bron i sero.

Mae'n nodedig bod mwyafrif daliadau bond Berkshire mewn dyled llywodraeth dramor—tua $11 biliwn o'r $16 biliwn. Mae hyn yn dangos cyn lleied y mae Buffett yn ei feddwl am Drysorau fel buddsoddiad.

Ychydig neu ddim bondiau dinesig sydd gan Berkshire, yn wahanol i'r mwyafrif o yswirwyr. Mae unigolion wedi ffafrio munis ers tro. Mae Berkshire yn hoffi biliau'r Trysorlys, gyda rhwymedigaethau tymor byr hynod ddiogel y llywodraeth yn cynrychioli mwyafrif ei harian parod a'i gyfwerth. Mae Buffett eisiau cael yr hylifedd mwyaf os bydd ei angen ar Berkshire.

Fodd bynnag, mae Buffett yn llai hoff o stociau ac mae wedi bod felly ers mwy na blwyddyn. Ysgrifennodd yn ei lythyr nad oes “ychydig sy’n ein cyffroi” mewn marchnadoedd ecwiti. Roedd Berkshire yn werthwr net o stociau yn 2020 a 2021

Mae dull Buffett wedi talu ar ei ganfed i Berkshire o ystyried rali'r farchnad stoc yn ystod y degawd diwethaf. Mae wedi gweld bondiau fel bet wael o ystyried cynnyrch hanesyddol isel. Mae cyfeiriadedd ecwiti Berkshire wedi mynd yn fwy eithafol. Mae Berkshire wedi torri ei bortffolio bondiau yn ei hanner ers 2010, tra bod ei bortffolio ecwiti i fyny chwe gwaith ac arian parod i fyny fwy na phedair gwaith.

At

Cyb

(CB), un o'r yswirwyr eiddo ac anafiadau mwyaf, roedd bondiau yn cyfrif am tua 90% o'i bortffolio buddsoddi ar ddiwedd blwyddyn 2021 a stociau ac arian parod tua 5% yr un. Mae'r dyraniad asedau hwnnw'n gyffredin ymhlith yswirwyr.

Mae gan yr yswiriwr eiddo ac anafusion nodweddiadol y gyfran helaeth o'i asedau buddsoddi mewn bondiau oherwydd bod stociau a pholisïau cwmnïau statws credyd yn fwy ansefydlog sy'n annog daliadau bond.

Mae Berkshire yn gallu cario pwysiad ecwiti mor drwm oherwydd bod ei weithrediadau yswiriant wedi'u gorgyfalafu ac mae gan Berkshire enillion sylweddol y tu allan i'w busnesau yswiriant. Mae Buffett wedi dweud mai un o fanteision pwysig strwythur conglomerate Berkshire yw'r gallu i gael cymysgedd asedau trwm o ecwiti yn ei weithrediadau yswiriant.

Dyma beth ysgrifennodd Buffett yn ei lythyr blynyddol 2020 am ddull buddsoddi yswiriant Berkshire:

“Ar y cyfan, mae’r fflyd yswiriant yn gweithredu gyda llawer mwy o gyfalaf nag sy’n cael ei ddefnyddio gan unrhyw un o’i gystadleuwyr ledled y byd. Mae’r cryfder ariannol hwnnw, ynghyd â’r llif enfawr o arian y mae Berkshire yn ei dderbyn yn flynyddol gan ei fusnesau nad ydynt yn ymwneud ag yswiriant, yn caniatáu i’n cwmnïau yswiriant ddilyn yn ddiogel strategaeth buddsoddi ecwiti-trwm nad yw’n ymarferol i’r mwyafrif llethol o yswirwyr.

“Rhaid i’r cystadleuwyr hynny, am resymau rheoleiddio a statws credyd, ganolbwyntio ar fondiau. Ac nid rhwymau yw y lle i fod y dyddiau hyn. A allwch chi gredu bod yr incwm a oedd ar gael yn ddiweddar o fond 10-mlynedd gan Drysorlys yr UD—yr elw oedd 0.93% ar ddiwedd y flwyddyn—wedi disgyn 94% o'r 15.8% oedd ar gael ym mis Medi 1981? Mewn rhai gwledydd mawr a phwysig, fel yr Almaen a Japan, mae buddsoddwyr yn ennill elw negyddol ar driliynau o ddoleri o ddyled sofran. Mae buddsoddwyr incwm sefydlog ledled y byd—boed yn gronfeydd pensiwn, yn gwmnïau yswiriant neu’n ymddeol—yn wynebu dyfodol llwm.”

Roedd Buffett yn iawn: Mae nodyn 10 mlynedd y Trysorlys bellach yn cynhyrchu bron i 2% ac mae buddsoddwyr bond wedi cael enillion negyddol yn ystod y flwyddyn ddiwethaf.

Ysgrifennwch at Andrew Bary yn [e-bost wedi'i warchod]