beth mae'n ei olygu i fuddsoddwyr, busnesau newydd

BEIJING - Efallai y bydd yn rhaid i fuddsoddwyr feddwl ddwywaith a ddylid betio ar fusnesau newydd technoleg Tsieineaidd wrth i reoliadau newydd gael eu gosod ar gwmnïau tir mawr sydd am fynd yn gyhoeddus yn yr UD.

Os mai rhestru yn Hong Kong yw'r unig opsiwn ymarferol, mae'n debygol y bydd angen i reolwyr cronfeydd ailfeddwl am eu strategaethau buddsoddi, gan fod gwahaniaethau ymarferol i'r ffordd y mae cyfnewidfeydd stoc Efrog Newydd yn trin cynigion cyhoeddus cychwynnol.

Ers yr haf, mae Tsieina a'r Unol Daleithiau wedi codi'r bar ar gyfer cwmnïau Tsieineaidd sydd am fasnachu yn Efrog Newydd.

Nid buddsoddwyr yn unig sy'n cael eu heffeithio. Mae cwmnïau Tsieineaidd sydd am godi cyfalaf yn wynebu mwy o ansicrwydd ynghylch eu llwybr i restru ar farchnadoedd stoc cyhoeddus, ac o bosibl prisiadau is hefyd, meddai dadansoddwyr.

Mae gan weithredoedd Beijing ganlyniadau mwy agos. O Chwefror 15, bydd Gweinyddiaeth Seiberofod Tsieina gynyddol bwerus yn gofyn yn swyddogol am adolygiadau diogelwch data ar gyfer rhai cwmnïau cyn y caniateir iddynt restru dramor.

Gan roi cymhlethdodau technegol o'r neilltu pam a sut mae cwmnïau Tsieineaidd wedi gweithio gyda buddsoddwyr sefydliadol tramor i restru yn yr Unol Daleithiau, gallai'r rheoliadau newydd olygu y bydd angen i IPOs tebyg yn y dyfodol fynd i Hong Kong yn ôl pob tebyg.

Ar gyfer cwmnïau technoleg, gallai hynny olygu prisiadau is na phe baent yn rhestru yn Efrog Newydd, meddai Richard Chen, rheolwr gyfarwyddwr gyda Grŵp Cynghori ar Drafodion Alvarez & Marsal yn Asia.

Dywedodd y gallai marchnad sy'n gyfarwydd â Silicon Valley roi pris uwch ar botensial twf cwmni technoleg, yn erbyn ffocws mwy Hong Kong ar broffidioldeb a chynefindra â modelau busnes ar gyfer cwmnïau sy'n gweithredu siopau ffisegol neu'n gweithio mewn meysydd fel lled-ddargludyddion a pheirianneg fanwl.

Gyda rheoliadau Tsieineaidd newydd, dywedodd Chen fod ei gleientiaid - cwmnïau ecwiti preifat traddodiadol yn bennaf - yn edrych yn fwy ar gwmnïau diwydiannol traddodiadol a busnesau sy'n gwerthu i fusnesau eraill, neu'n gwerthu i ddefnyddwyr heb ddibynnu llawer ar dechnoleg.

“Dyna beth mae ein cleientiaid yn meddwl amdano: 'A yw'n gwneud synnwyr i edrych ar y sectorau hynny os bydd yn y pen draw yn her i restru yn yr Unol Daleithiau o ystyried y pryderon rheoleiddiol?'” meddai Chen. Ychwanegodd fod cleientiaid hefyd yn ailfeddwl eu strategaethau buddsoddi gan ystyried a allai eu nodau lleiaf ar gyfer enillion fod yn anoddach eu cyflawni oherwydd bod rhestriad Hong Kong wedi arwain at brisiad is.

Yn wyneb y potensial o enillion is - neu anallu i adael buddsoddiadau o fewn amserlen ragweladwy - mae llawer o fuddsoddwyr yn Tsieina yn atal betiau newydd. Hynny yw, os gallant godi arian ar gyfer eu harian i ddechrau.

Mae data gan Preqin Pro yn dangos gostyngiad sydyn mewn codi arian gan gronfeydd cyfalaf menter a phreifat Tsieina sy'n canolbwyntio ar doler yr UD a yuan yn nhrydydd a phedwerydd chwarter 2021.

Ar gyfer cronfeydd doler yr UD sy'n canolbwyntio ar fusnesau newydd Tsieineaidd yn eu cyfnod cynnar, mae codi arian blynyddol ers i'r pandemig ddechrau yn 2020 wedi gostwng o dan $1 biliwn y flwyddyn - mae hynny i lawr o $2.43 biliwn yn 2019 a $5.13 biliwn yn 2018, yn ôl Preqin.

Er y gallai busnesau newydd fod yn chwilio am gymorth, mae cronfeydd a enwir yn doler yr UD sy'n canolbwyntio ar Tsieina wedi bod yn eistedd ar gyfalaf. Cyrhaeddodd mesur o arian heb ei ddefnyddio, a elwir yn bowdr sych, $ 45 biliwn ym mis Mehefin 2021 - y lefel uchaf ers o leiaf 10 mlynedd, yn ôl data diweddaraf Preqin.

“Oherwydd ansicrwydd ynghylch gadael, fe wnaethom arafu cyflymder ein buddsoddiad yn ail hanner y llynedd,” meddai Ming Liao, partner sefydlu Prospect Avenue Capital o Beijing, mewn Mandarin, yn ôl cyfieithiad CNBC. Roedd y cwmni'n rheoli $500 miliwn yn yr haf ac yn flaenorol roedd wedi disgwyl rhestru rhai o'i gwmnïau buddsoddi yn yr Unol Daleithiau y llynedd.

“A siarad yn ymarferol, yr Unol Daleithiau yw’r llwybr ymadael gorau i gwmnïau rhyngrwyd a thechnoleg Tsieineaidd,” meddai Liao. “Mae modelau newydd yn cael eu derbyn yn fawr a goddefgarwch uchel ar gyfer anelw, tra bod hylifedd yn dda iawn.”

Roedd trosiant dyddiol cyfartalog y llynedd ar gyfer stociau yn Hong Kong, mesur o hylifedd, tua 5.4% o gymharu â Chyfnewidfa Stoc Nasdaq ac Efrog Newydd yn yr Unol Daleithiau, yn ôl adroddiad Dadeni Tsieina yn gynharach y mis hwn.

Hyd yn oed i gwmnïau Tsieineaidd mawr fel Alibaba a JD.com, mae trosiant dyddiol cyfartalog eu cyfranddaliadau a fasnachir yn Hong Kong wedi bod rhwng 20% ​​a 30% o'r rhai a fasnachwyd yn Efrog Newydd, meddai'r adroddiad. Ychwanegodd y dadansoddwyr fod cwmnïau Tsieineaidd a restrir yn yr UD fel arfer yn prisio eu rhestriad eilaidd yn Hong Kong ar ddisgownt.

Cafodd IPOs Tsieineaidd yn yr Unol Daleithiau eu harwain am y flwyddyn uchaf erioed yn 2021, nes i restriad cwmni marchogaeth Didi Tsieineaidd ddiwedd mis Mehefin ar Gyfnewidfa Stoc Efrog Newydd dynnu sylw Beijing. O fewn dyddiau, gorchmynnodd rheolydd seiberddiogelwch Tsieina Didi i atal cofrestriadau defnyddwyr newydd a thynnu ei app o siopau app.

Datgelodd y symudiad anferthedd risg cydymffurfio cwmnïau Tsieineaidd o fewn y wlad, a nododd ddechrau ailwampio'r broses IPO dramor.

Ymhlith sawl mesur, cyhoeddodd Comisiwn Rheoleiddio Gwarantau Tsieina reolau drafft newydd ym mis Rhagfyr a oedd yn nodi gofynion penodol ar gyfer ffeilio am restriad dramor, a dywedodd y byddai'r comisiwn yn ymateb i geisiadau o'r fath o fewn 20 diwrnod gwaith ar ôl derbyn yr holl ddeunyddiau. Daeth y comisiwn i ben y cyfnod sylwadau cyhoeddus ar Ionawr 23, heb ddatgelu dyddiad gweithredu.

Mewn sylwadau i ohebwyr yr wythnos diwethaf, disgrifiodd Li Yang, cadeirydd y felin drafod y Sefydliad Cenedlaethol dros Gyllid a Datblygu a gefnogir gan y llywodraeth, y rheolau drafft newydd ar IPOau Tsieineaidd dramor fel rhai sy'n dod â'r wlad ymhellach yn unol â safonau rhyngwladol ar fuddsoddiad sefydliadol.

Yn y cyfamser, gofynnodd Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid yr Unol Daleithiau ym mis Rhagfyr i gwmnïau Tsieineaidd ddatgelu mwy o fanylion am eu risgiau rheoleiddio a'u cysylltiadau â chefnogwyr y llywodraeth. Fe wnaeth sancsiynau'r Tŷ Gwyn ar rai cwmnïau Tsieineaidd fel SenseTime amharu'n fyr ar gynlluniau IPO.

Mae sefydliadau ariannol tramor sy’n ymwneud ag IPOs Tsieineaidd yn wynebu “risgiau masnachol” cynyddol y cwmni a fuddsoddwyd “yn cael ei sancsiynu oherwydd ei enw da gyda llywodraeth yr UD,” Nick Turner, cwnsler sy’n seiliedig yn Hong Kong gyda’r cwmni cyfreithiol Steptoe & Johnson. “Dyma bellach un o’r meysydd ffocws allweddol yn y broses diwydrwydd dyladwy cyn unrhyw IPO.”

Mae'r llwybr i IPO yn Tsieina Fwyaf neu mewn mannau eraill yn parhau i fod yn ansicr, hyd yn oed os yw prisiau'n ffafriol.

“Ar gyfer cwmnïau (Tsieineaidd) sy’n gwneud cais am restr dramor, mae’n debygol y bydd yn rhaid iddyn nhw aros am eglurhad pellach gan reoleiddwyr y ddwy ochr, a gallant ddisgwyl craffu llymach, cliriad rheoleiddiol, a rhag-gymeradwyaeth gan wahanol asiantaethau ac awdurdodau,” meddai’r dadansoddwyr.

“Fe allai’r rheolau newydd orfodi cyfnodau aros hir i gwmnïau sy’n gobeithio rhestru dramor,” meddai’r dadansoddwyr. “Rydym yn disgwyl i’r ansicrwydd hwn lesteirio teimlad buddsoddwyr, o bosibl leihau prisiadau ar gyfer IPOs Tsieineaidd yn yr Unol Daleithiau a’i gwneud yn anoddach i gwmnïau Tsieineaidd godi arian dramor.”

Ar ôl atal proffil uchel IPO arfaethedig Alibaba-affiliate Ant yn Hong Kong a Shanghai ddiwedd 2020, fe wnaeth awdurdodau hefyd ohirio rhestru cyhoeddus gwneuthurwr cyfrifiaduron Lenovo a chwmni hadau Swisaidd Syngenta ar y tir mawr y llynedd.

Mae gan fwy na 140 o gwmnïau ffeilio gweithredol ar gyfer IPOs Hong Kong, yn ôl gwefan cyfnewid Hong Kong. Dangosodd adroddiad EY fod yr ôl-groniad o gwmnïau sydd am fynd yn gyhoeddus ar y tir mawr neu Hong Kong wedi aros yn uwch na 960 erbyn diwedd 2021, ychydig wedi newid o fis Mehefin, cyn y craffu rheoleiddio diweddaraf.

Ar y diwedd cyn-IPO, ymunodd 12 cwmni Tsieineaidd â’r rhestr o unicornau newydd - cwmnïau preifat gwerth $1 biliwn neu fwy - yn ail hanner y llynedd, yn ôl CB Insights. Mewn cyferbyniad, ychwanegodd India 26 unicorn ac enillodd yr Unol Daleithiau 148 unicorn yn ystod y cyfnod hwnnw.