Mae’r Grŵp Masnachfraint yn credu bod cael portffolio amrywiol wedi ei wasanaethu’n dda — ac wedi bod yn ymosodol yn ei strategaeth twf.
Ddwy flynedd yn ôl, prynodd TFG - rhiant-gwmni The Vitamin Shoppe - FFO Home, adwerthwr dodrefn, offer a matresi rhanbarthol, ac aeth ymlaen i'w ailfrandio i American Freight. Dair blynedd yn ôl, prynwyd The Vitamin Shoppe. Mae busnesau eraill Franchise Group yn cynnwys Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings a Chanolfannau Dysgu Sylvan.
Mwy gan WWD
Nawr bod adwerthwr cyhoeddus Virginia Beach, sydd wedi'i leoli yn Va., yn ceisio caffael Kohl's Corp. Gan ystyried bod Kohl's yn siop adrannol heb unrhyw fasnachfreinio, byddai cytundeb yn sicr yn dod â phortffolio TFG i lefel newydd o arallgyfeirio. Ar y cyd, mae TFG yn gweithredu mwy na 3,000 o leoliadau siopau yn bennaf yn yr Unol Daleithiau, ac yn bennaf wedi'u rhyddfreinio neu o dan gytundebau deliwr, er bod yna hefyd siopau sy'n cael eu rhedeg gan gwmnïau.
Yn hwyr ddydd Llun, dywedodd Kohl's a TFG eu bod wedi ymrwymo i gyfnod negodi unigryw o dair wythnos i alluogi TFG i gaffael Kohl's Corp. am $60 y gyfran mewn arian parod, gan roi gwerth ar Kohl's yn agos at $8 biliwn.
Mae fel David yn herio Goliath, gan ystyried cyfaint blynyddol The Franchise Group o $3.26 biliwn, a Kohl's ar $19.4 biliwn. Ac eto, bu achosion lle prynodd cwmnïau manwerthu llai rai mwy. Fe wnaeth Le Tote ffeilio am fethdaliad ar ôl prynu Lord & Taylor.
Mae yna gwestiwn hefyd o ariannu - a fyddai cytundeb gyda TFG yn gadael Kohl yn sownd yn gwasanaethu llwyth dyled mawr. Cofiwch yr hyn a ddigwyddodd gyda Grŵp Neiman Marcus - cafodd ei gyfrwyo â rhyw $300 miliwn i $400 miliwn mewn taliadau llog blynyddol i ddyled gwasanaeth yn deillio o'i gaffaeliad. Yn y pen draw, fe wnaeth hynny, ynghyd â'r pandemig, yrru'r manwerthwr moethus i fethdaliad.
Os bydd trafodaethau Kohl's-Franchise Group yn arwain at gytundeb diffiniol, mae TFG yn bwriadu cyfrannu tua $1 biliwn o gyfalaf i'r trafodiad, a disgwylir i'r cyfan gael ei ariannu trwy gynnydd cyfatebol ym maint ei gyfleusterau dyled sicr. Mae'r Wall Street Journal wedi adrodd bod Oak Street Real Estate Capital yn gweithio gyda Franchise Group ar y cyllid.
Mae cyfranddalwyr actif, yn enwedig Macellum Advisors, wedi prisio eiddo tiriog Kohl ar tua $8 biliwn. Mae Macellum wedi rhoi pwysau ar Kohl's i werthu peth o'i eiddo tiriog a'i brydlesu'n ôl, i godi gwerth cyfranddaliwr, ond gwrthododd Kohl's y syniad hwnnw.
Mewn galwad cynadledda yn gynharach eleni, ymatebodd llywydd TFG a phrif swyddog gweithredol Brian R. Kahn i gwestiwn ynghylch caffaeliad posibl Kohl's.
“Alla’ i ddim dweud wrthych chi beth rydyn ni’n mynd i’w wneud yn y dyfodol. Ond gallaf ddweud wrthych, rwy'n meddwl llawer am ein hathroniaeth o ran M&A a'r pethau rydyn ni'n edrych arnyn nhw o bryd i'w gilydd, ”meddai Kahn. “Felly yn gyntaf, mae gennym ni lawer o argyhoeddiad yn y brandiau rydyn ni'n eu gweithredu nawr. Ac felly rydym yn credu’n gryf iawn y bydd y brandiau hyn yr ydym yn eu gweithredu yn rhoi twf organig sylweddol inni dros amser a hefyd yn cynhyrchu digon o lif arian rhydd i gefnogi difidend iach sy’n tyfu a hefyd llif arian rhydd ychwanegol y gallwn ei ail-fuddsoddi yn fewnol ac yn allanol mewn M&A. . Ac nid oes gennym unrhyw ddiddordeb mewn peryglu hynny ar gyfer unrhyw drafodiad…nid ydym yn mynd i forgeisio'r fferm i wneud unrhyw un trafodiad.…Rydym yn edrych ar bopeth sydd ar gael. Ac mae rhai pethau'n gwneud synnwyr, nid yw rhai pethau'n gwneud synnwyr.
“Yn sicr byddai angen i unrhyw drafodiad o faint fod yn sylweddol gronnol i enillion FRG fesul cyfranddaliad a llif arian fesul cyfranddaliad. Ac rwy'n meddwl y gallwch chi hefyd ddychmygu, er mor wych yw ein benthycwyr, mae gennym ni gyfyngiadau capasiti o ran cyfalaf a byddai'n rhaid i drafodion mawr yn sicr fod ychydig dros ben llestri yn gadarnhaol ar gyfer FRG. Yn fy marn bersonol i, nid yw arian yn tyfu ar goed i'n clymu ni,” meddai.
“Rheolaeth yw'r allwedd i ni bob amser. Rwy'n meddwl ichi fy nghlywed yn sôn am reolaeth y busnesau sydd gennym ychydig yn ôl. Mae gennym ni dimau rheoli buddsoddadwy iawn yn Franchise Group…p’un a ydyn ni’n gwneud trafodion bach iawn neu’n drafodion mawr iawn, mae rheolaeth bob amser yn mynd i fod yn allweddol i’r hyn rydyn ni’n edrych amdano.”
Nododd TFG yn ei ddatganiad dydd Llun ei fod yn parhau i fod yn ymrwymedig i bolisïau ariannol ceidwadol, gan gynnwys lefelau trosoledd targed, a chynyddu cynhyrchu llif arian rhad ac am ddim i'r eithaf. “Os cwblheir trafodiad, rhagwelir y byddai’r llif arian rhydd, EBITDA wedi’i addasu ac EPS nad yw’n GAAP o Franchise Group yn cynyddu’n sylweddol,” nododd y cwmni. “Disgwylir y bydd y cynnydd sylweddol mewn cynhyrchu llif arian rhydd yn hybu amcan Franchise Group o gynyddu difidendau ac enillion cyfalaf eraill i gyfranddalwyr, tra hefyd yn galluogi Franchise Group i gyflymu buddsoddiadau organig ac anorganig parhaus.”
Gwnaeth Kohl's a TFG ill dau yn glir nad yw trafodiad wedi'i sicrhau. Mae partïon eraill, gan gynnwys cwmni ecwiti preifat Sycamore Partners, wedi gwneud cynigion i brynu Kohl's.
“Dydw i ddim yn meddwl bod Kohl’s a The Franchise Group yn ffit dda. Nid yw’r Franchise Group yn gwybod dim am y busnes ffasiwn, mae hyd yn oed y banciau’n mynd i’w gwestiynu,” meddai Walter Loeb, y dadansoddwr manwerthu cyn-filwr.
“Byddai’r ffit yn well gyda Sycamorwydden,” sylwodd Craig Johnson, llywydd Customer Growth Partners. “Mae ganddyn nhw brofiad o gaffael criw o frandiau cythryblus, fel Talbots, a hefyd prynon nhw Belk, sy’n dal i fod yn siop adrannol dda. Mae gan Sycamorwydden brofiad mewn manwerthu ac yn benodol manwerthu siopau adrannol. Rydyn ni’n meddwl bod ganddyn nhw well siawns o greu gwerth allan o’r caffaeliad.”
“Bydd yr ecsgliwsif o dair wythnos yn dod i ben yn gyflym ac ni fyddwn yn synnu pe bai Sycamorwydden neu drydydd parti yn dod yn ôl gyda chynnig arall,” awgrymodd Johnson. “Os ydych chi'n gyfranddaliwr Kohl rydych chi am gael cymaint ag y gallwch chi am eich cyfranddaliadau.”
“Mae'n crafu pen,” ychwanegodd Allan Ellinger, sylfaenydd ac uwch bartner rheoli MMG Advisors. “Mae hwn yn weithredwr masnachfraint. Beth mae'n ei wybod am siopau adrannol, a sut y byddent yn ariannu bargen? Nid wyf yn deall beth yw eu strategaeth. Byddai hyn yn gulp mawr iawn iddyn nhw. Os ydych chi'n mynd i newid eich strategaeth a gwyro oddi wrth eich cymwyseddau craidd, gwnewch hi'n gulp llai."
Mae dadansoddwyr manwerthu yn cytuno bod angen trwsio Kohl's ers peth amser ac wedi bod yn gwneud llawer i wella ei gêm, megis dod â Sephora i mewn yn ogystal â llu o frandiau cenedlaethol sy'n canolbwyntio ar offrymau gweithredol ac achlysurol. Ond mae angen amser i gychwyn y newidiadau a hyd yn hyn, nid yw Kohl's wedi bod yn dangos arwyddion o welliant. Yn lle hynny, mae'r Menomonee Falls, manwerthwr o Wisc.-seiliedig wedi bod yn tanberfformio ei gymheiriaid yn y diwydiant manwerthu. Ac mae rhai cyfranddalwyr wedi bod yn mynd yn ddiamynedd.
“Nid yw Kohl’s wedi cael yr adlam yn ôl mewn siopau adrannol eraill,” meddai Johnson. “Mae Macy's a Nordstrom wedi gwneud gwaith gwell o baru capasiti â'r galw,” trwy nifer sylweddol o siopau'n cau.
“Fy amheuaeth yw’r parti caffael, boed yn The Franchise Group, Sycamorwydden neu ryw gwmni arall byddai’n edrych yn galed ar ddod â nifer siopau Kohl i lawr,” o’r fflyd bresennol o tua 1,100. “Ond dydych chi ddim eisiau torri’n rhy ddwfn. Un fantais sydd gan Kohl yw ei leoliadau. Maen nhw'n agosach at ble mae pobl yn byw ac yn gweithio, ”meddai Johnson.
“Byddwn i’n dweud nad yw bargen yn gwbl angenrheidiol ond mae’n rhaid gwneud rhywbeth i wella perfformiad Kohl’s.”
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html