Beth mae codiadau llog mawr y Ffed yn ei olygu i economi Main Street

Mae adroddiadau Penderfyniad y Gronfa Ffederal i godi cyfraddau llog 0.75%, neu 75 pwynt sail, am y trydydd tro yn olynol yng nghyfarfod y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal, yn gam sy'n cael ei gymryd i oeri'r economi a gostwng chwyddiant, ond mae hefyd yn rhoi perchnogion busnesau bach ledled y wlad mewn a atgyweiriad benthyca nad ydynt wedi'i brofi ers y 1990au.

Os bydd symudiadau nesaf FOMC y Gronfa Ffederal yn cyd-fynd â disgwyliad y farchnad am ddau godiad cyfradd llog arall erbyn diwedd y flwyddyn, bydd benthyciadau busnesau bach yn cyrraedd o leiaf 9%, efallai'n uwch, a bydd hynny'n dod â pherchnogion busnes i set anodd o benderfyniadau. Mae busnesau'n iach heddiw, yn enwedig y rhai yn y sector gwasanaethau adlamu, ac mae perfformiad credyd yn parhau i fod yn dda ledled y gymuned busnesau bach, yn ôl benthycwyr, ond bydd tro mwy ymosodol y Ffed yn erbyn chwyddiant yn arwain at fwy o berchnogion busnes i feddwl ddwywaith am gymryd dyled newydd ar gyfer ehangu.

Yn rhannol, mae'n seicolegol: gyda llawer o berchnogion busnes nad ydynt erioed wedi gweithredu mewn unrhyw beth ond amgylchedd cyfradd llog isel, mae'r sioc sticer ar ddyled yn fwy amlwg hyd yn oed os yw llif arian eu busnes yn parhau i fod yn ddigon iach i dalu'r ad-daliad misol. Ond bydd mwy o fusnesau hefyd yn ei chael hi'n anoddach gwneud llif arian yn cyfateb i ad-daliad misol ar adeg o chwyddiant uchel ar draws eu holl gostau busnes eraill, gan gynnwys nwyddau, llafur a chludiant.

“Dydi’r galw am fenthyca ddim wedi newid eto, ond rydyn ni’n dod yn beryglus o agos at ble bydd pobol yn dechrau ail ddyfalu,” meddai Chris Hurn, sylfaenydd a Phrif Swyddog Gweithredol Fountainhead, sy’n arbenigo mewn benthyca i fusnesau bach.

“Dydyn ni ddim yna eto,” meddai. “Ond rydyn ni'n agosach.”

Wrth i fanciau ac undebau credyd traddodiadol dynhau safonau benthyca a busnesau ddechrau torri cyfamodau dyled yn seiliedig ar gymarebau cwmpas gwasanaeth dyled - faint o lif arian sydd ei angen i dalu dyled - bydd mwy o berchnogion busnes yn troi at farchnad benthyciadau SBA lle mae cwmnïau fel Hurn's yn arbenigo.

“Bob tro rydyn ni’n mynd i mewn i un o’r cylchoedd hyn a’r economi’n arafu a chyfraddau’n codi, un o’r ychydig leoedd i gael credyd busnes yw benthycwyr SBA,” meddai.

Ond hyd yn oed yn y farchnad SBA, mae perchnogion busnes yn dechrau oedi o ganlyniad i gamau gweithredu cyfradd y Ffed, meddai Rohit Arora, cyd-sylfaenydd a Phrif Swyddog Gweithredol Biz2Credit, sydd hefyd yn canolbwyntio ar fenthyca busnesau bach. “O safbwynt credyd, mae pobl yn dod yn fwy ymwybodol o gostau llog cynyddol, ac y bydd y Ffed yn cadw cyfraddau llog ar 4-4.50%,” meddai Arora.

Arwyddodd swyddogion bwydo y bwriad ddydd Mercher o barhau i godi nes bod lefel yr arian yn cyrraedd “cyfradd derfynol,” neu bwynt terfyn o 4.6% yn 2023.

“Hyd yn oed fis yn ôl, roedd hon yn ‘ffenomen 2022’ a nawr bydd yn rhaid iddyn nhw fyw gyda’r boen yn hirach,” meddai Arora. “Mae'n benderfyniad anoddach nawr oherwydd nad oes gennych chi'r 'Fed' y tu ôl i chi,” ychwanegodd, gan gyfeirio at amgylchedd lle gallech chi fancio ar gyfraddau benthyciad addasadwy ddim yn mynd yn uwch.

Y newid mawr ers yr haf, a adlewyrchir yn y farchnad stoc hefyd, yw'r gydnabyddiaeth nad yw'r Ffed yn debygol o wrthdroi ei codiadau cyfradd llog yn gyflym, gan fod chwyddiant yn fwy gludiog na'r hyn a ragwelwyd yn flaenorol, a meysydd allweddol yr economi, fel y llafur. farchnad, peidiwch ag oeri yn ddigon cyflym. Mor ddiweddar â chyfarfod diwethaf FOMC ym mis Gorffennaf, roedd llawer o economegwyr, masnachwyr a pherchnogion busnes yn disgwyl i'r Ffed dorri cyfraddau cyn gynted â dechrau 2023.

Yn awr, yn ôl arolwg CNBC o economegwyr a rheolwyr buddsoddi, mae'r Ffed yn debygol o gyrraedd cyfraddau brig uwchlaw 4% a dal cyfraddau yno trwy gydol 2023. Mae'r rhagolwg hwn yn awgrymu o leiaf ddau godiad cyfradd arall ym mis Tachwedd a mis Rhagfyr, am gyfanswm o o leiaf 75 pwynt sail yn fwy, a gan gynnwys hike dydd Mercher, 150 pwynt sylfaen i gyd o fis Medi hyd ddiwedd y flwyddyn. Ac mae hynny'n newid mawr i berchnogion busnes.

Atgyfnerthodd penderfyniad cyfarfod FOMC y disgwyliad hwn o Ffed mwy hawkish, gyda'r cynnyrch bond trysorlys dwy flynedd yn cyrraedd ei gyfradd uchaf ers 2007 a disgwyliadau'r banc canolog ar gyfer pan fydd yn dechrau torri cyfraddau eto gwthio allan hyd yn oed ymhellach mewn amser. Yn 2025, targed canolrif cyfradd y cronfeydd bwydo yw 2.9%, sy'n awgrymu polisi bwydo cyfyngol hyd at 2025.

Mae benthyciadau SBA yn fenthyciadau cyfradd gyfnewidiol, sy'n golygu eu bod yn ail-addasu yn seiliedig ar newidiadau yn y gyfradd gysefin, ac nid yw hynny wedi bod yn broblem i berchnogion busnes yn ystod yr amgylchedd cyfradd llog isel, ond mae'n dod yn bryder amlwg yn sydyn. Gyda benthyciadau SBA yn seiliedig ar y gyfradd gysefin, sef 5.50% ar hyn o bryd, mae'r cyfraddau llog eisoes rhwng 7%-8%. Gyda'r gyfradd gysefin ar fin cyrraedd 6.25% ar ôl cynnydd diweddaraf y Ffed o 75 pwynt sail, mae benthyciadau SBA yn mynd mor uchel â'r ystod 9% -9.5%.

“Mae’r rhan fwyaf o’r perchnogion busnes heddiw, oherwydd eu bod wedi byw mewn amgylchedd cyfradd mor isel, tra bod ganddyn nhw fenthyciadau cyfradd llog symudol, doedden nhw ddim hyd yn oed yn sylweddoli y gallai godi ar fenthyciadau presennol,” meddai Arora. “Roedd pawb yn disgwyl gyda phrisiau nwy yn dod lawr i’r hyn fyddwn i’n ei alw’n ‘lefelau chwyddiant cyn-uchel’ bod pethau’n edrych yn llawer gwell. Nawr mae pobl yn sylweddoli nad yw prisiau olew yn datrys y broblem ac mae hynny'n newydd i lawer o berchnogion busnes a oedd yn meddwl y byddai chwyddiant yn lleihau ac na fyddai'r Ffed mor hawkish.”

Pwysleisiodd, fel Hurn, fod y galw am fenthyciadau busnes yn dal i fod yn iach, ac yn wahanol i gredyd defnyddwyr sy'n dirywio, mae perfformiad credyd busnesau bach yn dal yn gryf oherwydd bod llawer o gwmnïau wedi'u tansoli ar gyn-Covid ac yna'n cael eu cefnogi gan raglenni lluosog y llywodraeth yn ystod y pandemig, gan gynnwys y Benthyciadau PPP ac SBA EIDL. “Maen nhw wedi'u cyfalafu'n dda ac yn gweld twf cryf oherwydd bod yr economi yn dal i wneud yn eithaf da,” meddai Arora, ac ychwanegodd fod mwyafrif y busnesau bach yn yr economi gwasanaeth, sef rhan gryfaf yr economi ar hyn o bryd.

Ond roedd llawer o berchnogion busnes yn aros i'r Ffed dorri yn gynnar yn 2023 cyn gwneud penderfyniadau benthyciad newydd. Nawr, maen nhw wedi cael eu dal yn wastad gan gyfraddau benthyciad addasadwy a gynyddodd, ac amgylchedd cyfraddau llog ar fin mynd yn uwch fyth.

“Mae llawer o berchnogion busnes yn edrych ar brisiau nwy yn gyntaf ac roedd hynny’n wir am y rhan fwyaf o’r flwyddyn, a nawr mae wedi torri lawr. Mae chwyddiant cyflog a chwyddiant rhent yn rhedeg yn amok, felly nid ydym yn gweld chwyddiant yn dod i lawr unrhyw bryd yn fuan,” meddai Arora.

Mae hynny'n arwain at fwy o ddiddordeb mewn cynhyrchion cyfradd sefydlog.

Mae'r galw am fenthyciadau cyfradd sefydlog yn cynyddu oherwydd gall busnesau gloi ardrethi i mewn, o flwyddyn i dair blynedd. “Er ei bod hi’n eithaf hwyr i’r gêm, maen nhw’n teimlo fel efallai y 14 i 15 mis nesaf, cyn i gyfraddau ddechrau dod i lawr, y gallant o leiaf gloi cyfradd,” meddai Arora. “Y disgwyl yw, yn y tymor byr, y bydd benthyciadau SBA yn addasu ac mae benthyciadau nad ydynt yn SBA yn ddeiliadaeth fyrrach,” meddai.

Mae benthyciadau SBA yn amrywio o dair blynedd i gyhyd â 10 mlynedd.

Efallai mai benthyciad cyfradd sefydlog, hyd yn oed os yw ychydig yn uwch na benthyciad SBA heddiw, yw’r opsiwn gorau o ystyried y newid yn y rhagolygon cyfradd llog. Ond mae yna anfantais sylweddol o bosib. Mae ceisio amseru polisi'r Ffed wedi bod yn anodd. Mae'r newid o'r haf i nawr yn brawf o hynny. Felly os bydd dirwasgiad sylweddol a bod y Ffed yn dechrau torri cyfraddau yn gynt na'r disgwyl presennol, yna mae'r benthyciad cyfradd sefydlog yn dod yn ddrytach a byddai mynd allan ohono, er ei fod yn opsiwn, yn golygu cosbau rhagdalu.

“Dyna’r un risg fawr yr ydych chi’n ei rhedeg os cymerwch fenthyciad cyfradd sefydlog yn yr amgylchedd hwn,” meddai Arora.

Y cyfaddawd arall wrth ddewis benthyciad cyfradd sefydlog: mae'r cyfnod byrrach yn golygu swm ad-daliad misol uwch. Mae'r swm y gall busnes fforddio ei dalu'n ôl bob mis yn dibynnu ar faint o incwm sy'n dod i mewn, ac mae benthyciad cyfradd sefydlog gyda swm ad-daliad misol uwch yn ei gwneud yn ofynnol i fusnes gael mwy o incwm i'w neilltuo i wasanaethu'r benthyciad.

“Ar ôl 2008, ni phrofodd perchnogion busnes naid mewn benthyciadau SBA a nawr maen nhw'n gweld taliadau llog misol yn cynyddu, ac yn teimlo'r pwysau ac yn dechrau cynllunio ar ei gyfer ... addasu i'r realiti newydd,” meddai Arora. “Mae’r galw’n dal yn iach ond maen nhw’n poeni am y gost llog uwch tra’u bod nhw’n dal i frwydro yn erbyn chwyddiant, hyd yn oed gan fod prisiau olew is wedi eu helpu.”

Cost arall sy'n dylanwadu'n sydyn ar benderfyniad benthyciad SBA yw diwedd hepgoriad y mis hwn ar ffioedd gwarant benthyciad SBA a godir yn draddodiadol ar fenthycwyr fel bod yr SBA yn talu'r rhan o'r benthyciad a warantwyd yn achos diffygdaliad.

Gyda'r hepgoriad hwnnw'n dod i ben ym mis Medi, gall y gost o warantu benthyciad fod yn sylweddol. Er enghraifft, byddai ffi gwarant SBA o 3% ar fenthyciad $500,000 yn costio $15,000 i'r busnes fenthyg yr arian.

“Mae’n ychwanegu at y costau,” meddai Arora.

Tra bod prisiau olew yn gostwng, mae costau bwyd a rhestr eiddo eraill yn parhau i fod yn uchel, yn ogystal â chostau rhent a llafur, ac mae hynny'n golygu nad yw'r angen am gyfalaf gweithio yn newid. Ac mae perchnogion busnes sydd wedi bod trwy ddirywiadau o'r blaen yn gwybod bod yr amser i gael mynediad at gredyd cyn i'r economi a llif arian ddechrau dirywio. Ar ryw adeg, yn y dirywiad mwyaf difrifol, “ni chewch arian ar unrhyw gost,” meddai Arora.

“Os oes gennych chi gynllun twf wedi’i gyfrifo’n rhesymol, nid oes unrhyw un yn mynd i ddweud cadwch eich pen yn y tywod ac aros tan Ch2 y flwyddyn nesaf i weld ble mae’r cyfraddau,” meddai Hurn. “Nid yw banciau’n hoffi rhoi benthyg pan fydd yr economi’n arafu ac mae cyfraddau uwch, sy’n trosi i risg uwch o ddiffygion.”

Dywedodd Hurn fod cyfamodau benthyciad yn cael eu “faglu” yn amlach nawr mewn sectorau o’r economi sy’n dirywio, er nad yw hynny o bell ffordd yn nodweddu’r proffil credyd ar Main Street.

“Unwaith y bydd cyfraddau llog yn codi, ac os na fydd chwyddiant yn gostwng, fe welwn fwy o gymarebau gwasanaeth dyled yn cael eu torri,” meddai Arora. Mae'n rhaid ystyried hyn oherwydd dyma oedi rhwng penderfyniadau polisi Ffed ac effaith economaidd, ac mae hyn yn awgrymu y bydd ffurfiau sticer ar chwyddiant yn para'n hirach hyd yn oed wrth i sectorau fel tai ac adeiladu ddirywio.

Mae llawer o'r hylifedd dros ben y mae busnesau'n eistedd arno oherwydd cymorth y llywodraeth yn cael ei erydu, hyd yn oed yng nghanol galw iach gan gwsmeriaid, oherwydd chwyddiant uchel. A hyd yn oed os nad yw’r dirywiad economaidd hwn yn ddim byd tebyg i argyfwng hylifedd difrifol 2008, mae perchnogion busnes mewn gwell sefyllfa pan fydd ganddynt fynediad at gredyd cyn i’r sefyllfa economaidd droelli.

Roedd y materion systemig yn y sector ariannol, a’r argyfwng hylifedd, yn llawer mwy yn 2008. Heddiw, mae diweithdra’n llawer is, mae mantolenni benthycwyr yn llawer cryfach, ac mae mantolenni corfforaethol yn gryfach hefyd.

“Rydyn ni jyst yn rhedeg i mewn i economi sy’n arafu,” meddai Hurn.

Pan ddechreuodd mewn benthyca busnesau bach yn ôl ym 1998, cyrhaeddodd benthyciadau busnes mor uchel â 12% i 12.5%. Ond nid yw dweud wrth berchennog busnes heddiw, fel dweud wrth fenthyciwr morgais fod cyfraddau’n arfer bod yn llawer uwch, yn helpu ar ôl cyfnod cyfradd llog artiffisial o isel.

“Yn seicolegol, mae pobl yn gosod eu disgwyliadau ar gyfer costau benthyca ... 'byddan nhw mor rhad â hyn am byth,'” meddai Hurn. “Mae’n newid yn radical nawr.”

“Os bydd cyfraddau’n mynd yn agos at 10%, yn seicolegol, bydd busnesau’n dechrau oedi cyn benthyca,” meddai Arora.  

A chyda lefel cyfradd Ffed brig o 4% neu uwch wedi'i chyrraedd erbyn diwedd y flwyddyn hon, dyna lle mae cyfraddau benthyciad SBA yn mynd.

Byddai cyfanswm o 150-175 pwynt sail arall gan y Ffed, os yw'n cael ei effaith arfaethedig o ostwng chwyddiant, yn gadael llawer o fusnesau mewn cyflwr sefydlog oherwydd byddai'r holl gostau eraill y maent yn eu hwynebu y tu allan i ddyled yn fwy hylaw. Ond y cwestiwn allweddol yw pa mor gyflym y mae gweithredoedd y gyfradd llog yn gostwng chwyddiant, oherwydd bydd y cyfraddau uwch yn effeithio ar lif arian parod busnesau a'u taliadau benthyciad misol.

Byddai chwyddiant is mewn rhannau mwy gludiog o'r economi, fel llafur, ynghyd â chostau ynni yn parhau'n is, yn caniatáu i fusnesau bach reoli llif arian yn effeithiol. Ond os na fydd y pethau hynny’n digwydd mor gyflym ag y mae pobl yn ei ddisgwyl, “yna bydd poen, a bydd gwariant defnyddwyr i lawr hefyd, a bydd hynny’n cael mwy o effaith,” meddai Arora. “Yr her yw dirwasgiad a chyfraddau llog uchel gyda’i gilydd y mae’n rhaid iddyn nhw eu trin ac nad ydyn nhw wedi’u gweld mewn 40 mlynedd,” meddai.

Nid yw cyfraddau fel arfer yn cael eu hystyried fel y ffactor sy'n pennu penderfyniad busnes i gymryd benthyciad. Dylai fod yn gyfle busnes. Ond gall cyfraddau ddod yn ffactor pennu yn seiliedig ar swm yr ad-daliad misol, ac os yw busnes yn edrych ar lif arian yn erbyn costau misol fel bod y gyflogres yn anoddach ei wneud, efallai y bydd yn rhaid aros i ehangu. Os bydd cyfraddau'n codi ddigon, ac nad yw chwyddiant yn disgyn yn ddigon cyflym, efallai y bydd angen defnyddio'r holl fenthyca i gyfalaf gweithio.

Un peth na fydd yn newid, serch hynny, yw bod economi UDA yn seiliedig ar gredyd. “Bydd pobl yn parhau i fenthyca, ond rhaid aros i weld a allant fenthyca ar gyfraddau rhad, neu hyd yn oed gael cyfalaf yn ceisio benthyca o ffynonellau traddodiadol,” meddai Hurn.