Beth mae'r tebygolrwydd cynyddol o 'ddychryn twf' yn ei olygu i'r farchnad stoc, yn ôl Citigroup

“Mae risgiau’r dirwasgiad yn fwy cyfyngedig yn 2022 ond yn codi’n sylweddol erbyn canol i ddiwedd 2023,” meddai dadansoddwyr Citi. “Mae marchnadoedd ecwiti wedi dechrau prisio hyn i mewn yn barod, ond rydyn ni’n disgwyl i’r canlyniad gael ei deimlo’n bennaf” yn hanner cyntaf y flwyddyn nesaf, ysgrifennon nhw. 

Cysylltiedig: Mae Goldman Sachs yn gweld rhywfaint o risg y bydd economi UDA yn baglu ac yn mynd i ddirwasgiad yn ystod y 24 mis nesaf

Y S&P 500
SPX,
-0.02%
yn ymylu’n is brynhawn Llun i tua 4,385, wrth i dymor enillion cwmnïau ar gyfer y chwarter cyntaf symud i’w anterth yr wythnos hon. Hyd yn hyn eleni, mae meincnod stoc yr Unol Daleithiau wedi gostwng tua 8%, yn ôl data FactSet.

Byddai enillion S&P 500 yn cymryd “taro” o 10% yn 2023 o dan “senario dirwasgiad sylfaenol,” Citi gyda’r mynegai yn gostwng tua 20% i tua 3,650, yn ôl yr adroddiad ymchwil. Mae dirwasgiadau mwy difrifol wedi arwain at ostyngiad cyfartalog o 15% mewn enillion fesul cyfran, yn ôl yr adroddiad.

Darllen: Ofnau'r dirwasgiad a'r farchnad stoc - a yw'n rhy hwyr i chwarae amddiffyn?

“Mae sgitishness buddsoddwyr yng nghamau cynnar y dirwasgiad fel arfer yn arwain at ddad-raddio lluosog yn yr ystod tro 2-3,” ysgrifennodd y dadansoddwyr, gan gyfeirio at ostyngiad yng nghymhareb pris-i-enillion y S&P 500. “Mae’r pryder gwirioneddol yn digwydd pan fydd llwybr polisi’r Ffed yn ymwahanu o’r cefndir twf macro,” sy’n golygu bod y banc canolog yn parhau i dynhau ei bolisi ariannol tra bod “twf yn effeithio’n negyddol,” meddai dadansoddwyr Citi. “Gallai hyn gymryd 1-2 tro arall o gymhareb P/E S&P 500,” ysgrifennon nhw.

Mae'r Ffed wedi bod yn tynhau ei bolisi trwy godi cyfraddau llog tra hefyd yn bwriadu lleihau ei fantolen, gan ei fod yn anelu at oeri'r economi i ostwng chwyddiant uchel yn yr Unol Daleithiau. 

Sectorau amddiffynnol yn draddodiadol, fel cyfleustodau,
SP500EW.55,
-0.30%
styffylau defnyddwyr, eiddo tiriog, gwasanaethau cyfathrebu a gofal iechyd
SP500EW.35,
-1.30%,
dod yn ddeniadol i fuddsoddwyr sy’n poeni am ddirwasgiad gan fod eu henillion yn “llai sensitif i weithgarwch economaidd,” yn ôl yr adroddiad. 

Ond dim ond 35% i 40% o fynegai S&P 500 yw'r sectorau hyn, meddai'r dadansoddwyr. “Nid oes digon o gap marchnad mewn sectorau amddiffynnol i adeiladu portffolio sy’n gwrthsefyll y dirwasgiad.”

O dan “senario dirwasgiad ysgafn, gall twf hefyd fod yn amddiffynnol, a fyddai’n gwneud technoleg yn gymharol ddeniadol,” medden nhw. “Fodd bynnag, mae tynnu’n ôl dyfnach gyda chynnydd pellach mewn cyfraddau yn debygol o roi pwysau ar grwpiau lluosog uwch, sy’n golygu troshaen o ansawdd” mewn meysydd cylchol fel deunyddiau, cyllid
SP500EW.40,
+ 0.27%,
“a hyd yn oed diwydiannau
SP500EW.20,
-0.39%,
dylai wneud synnwyr, ”yn ôl y dadansoddwyr.

Ynghanol pryderon ynghylch cyfraddau llog cynyddol, stociau twf
RLG,
-0.14%
wedi bod yn llusgo stociau gwerth
RLV,
-0.12%
eleni o gryn dipyn, yn ôl data FactSet.

Dros yr ychydig wythnosau diwethaf, mae buddsoddwyr yn aml wedi gofyn i ddadansoddwyr Citi sut y byddai stociau papur a phecynnu yn perfformio mewn dirwasgiad neu “gywiro marchnad sydyn,” yn ôl yr adroddiad. “Mae ein dadansoddiad yn awgrymu bod pecynnu yn lle cymharol ddiogel i fuddsoddwyr,” medden nhw, “llawer gwell na phapur.”

Yn eu hadroddiad, rhagdybiodd dadansoddwyr Citi fod “marchnadoedd ecwiti wedi dechrau prisio mewn tebygolrwydd mwy ystyrlon o ddirwasgiad y tu allan i’r flwyddyn o gwmpas uchafbwyntiau diwedd mis Mawrth wrth i wrthdroadau cromlin cyfraddau’r UD ymddangos, a’r disgwyliadau ar gyfer toriad polisi ariannol y Ffed yn y pen draw weithio eu ffordd i mewn i gronfeydd bwydo. marchnadoedd y dyfodol.” Ar y pwynt hwnnw, “roedd yr S&P 500 yn masnachu tua 4600,” medden nhw.

Darllen: Efallai bod 'Calamity' yn dod, gosodiad marchnad stoc tebyg i 1999: Jeffrey Gundlach

Roedd cyfran a wyliwyd yn agos o gromlin cynnyrch marchnad y Trysorlys wedi gwrthdroi'n fyr yn ystod masnachu yn hwyr y mis diwethaf ac wedi cau mewn gwrthdroad. ddechrau mis Ebrill, sy'n golygu bod cynnyrch 2 flynedd yn uwch na rhai nodyn 10 mlynedd y Trysorlys.

Y tro diwethaf i’r cynnyrch ar nodiadau’r Trysorlys 2 flynedd a 10 mlynedd wrthdroi oedd yn 2019, yn ôl Data Marchnad Dow Jones. Yn hanesyddol, mae gwrthdroad o’r gyfran honno o gromlin cynnyrch marchnad y Trysorlys wedi rhagflaenu dirwasgiad, er yn nodweddiadol flwyddyn neu fwy cyn crebachiad economaidd.

Darllen: Mae risg y bydd cromlin cynnyrch y Trysorlys yn gwrthdroi yn gymharol gynnar ar ôl dechrau cylch codi cyfradd Ffed, yn rhybuddio Deutsche Bank

Gweler hefyd: Pam mae cromlin cynnyrch gwrthdro yn arf gwael ar gyfer amseru'r farchnad stoc

Fodd bynnag, nid yw'r rhan honno o'r gromlin cynnyrch wedi'i gwrthdroi mwyach, gyda'r cynnyrch ar nodyn 10 mlynedd y Trysorlys.
TMUBMUSD10Y,
2.856%
masnachu ar 2.86% brynhawn Llun, gan ei roi uwchlaw cynnyrch nodyn y Trysorlys 2 flynedd
TMUBMUSD02Y,
2.444%
o tua 2.47%, dengys data FactSet, o'r gwiriad diwethaf.

Y tebygolrwydd o ddirwasgiad o fewn y flwyddyn nesaf yw 20%, i fyny o 9% ar ddiwedd mis Chwefror, yn ôl adroddiad Citi. 

“Mae buddsoddwyr yn gweld tebygolrwydd cynyddol o ddychryn twf macro dros y 12 i 18 mis nesaf,” meddai dadansoddwyr Citi. “O gymharu â dirwasgiadau blaenorol,” maen nhw’n disgwyl i ymateb y farchnad stoc “fod yn gynt ar y ffordd i mewn ac allan.” 

Mae pob un o'r tri meincnod stoc mawr yn yr UD wedi suddo eleni, gan gynnwys yr S&P 500, Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-0.11%
a Chyfansawdd Nasdaq. Mae'r Nasdaq technoleg-drwm
COMP,
-0.14%
wedi gweld y gostyngiad mwyaf serth hyd yn hyn yn 2022, gyda gostyngiad o tua 15% yn seiliedig ar fasnachu prynhawn dydd Llun, ynghanol pryder y bydd cyfraddau cynyddol yn brifo prisiadau stociau twf uchel, hedfan uchel yn arbennig.